Teradyne "테스트 시장, 반도체 장비 지출 상회… 2030년까지 ATE TAM 200억 달러 전망"
2026년 2분기 실적 발표, 2026년 7월 29일
Teradyne은 2분기 연속 사상 최대 매출을 기록했다. 전체 매출은 13억 달러를 돌파하며 전년 동기 대비 100% 이상 증가했고, 비일반회계기준(non-GAAP) 주당순이익(EPS)은 2.47달러로 300% 넘게 급증했다. 그러나 투자자들에게 이번 분기 실적보다 더 중요한 것은 회사가 데이터로 확인했다고 밝힌 구조적 변화다. 10여 년 만에 처음으로 자동화 테스트 장비(ATE) 시장이 그간 시장 규모를 압도해온 웨이퍼 팹 장비(WFE) 시장보다 빠르게 성장하고 있다는 점이다. 그렉 스미스(Greg Smith) CEO는 애널리스트들에게 전체 반도체 설비투자(CAPEX)에서 테스트 장비 지출이 차지하는 비중이 2023년 약 4%에서 2025년 7%, 2026년 첫 5개월간 8%로 급증했다고 설명했다. 경영진은 이 추세가 어디에서 안정화될지 파악 중이다. 스미스 CEO는 UBS 애널리스트 티모시 아큐리(Timothy Arcuri)의 "과거 WFE 대비 8%라는 상관관계가 높은 지출 수준에서도 유지될 것인가"라는 질문에 "어디에서 안착할지 확신할 수 없지만, 7~9% 범위에서 수렴할 것으로 보이며 그 이상으로 계속 상승하지는 않을 것"이라고 답했다.
실질적인 결론은 장기 목표치가 의미 있게 상향 조정됐다는 점이다. 2030년까지 WFE CAPEX가 2,500억 달러에 육박할 것으로 전망되는 가운데, Teradyne은 ATE 총 시장 규모(TAM)가 200억 달러에 달하거나 이를 넘어설 수 있다고 밝혔다. 이는 일부 매도 측 모델이 사용하던 수치나 경쟁사 Advantest의 TAM 업데이트가 시사하는 범위보다 높은 수준이다. 스미스 CEO는 동일한 수요 신호를 보고도 Advantest가 아직 TAM을 상향 조정하지 않은 것에 대해 팀 내부적으로 "놀랍다"는 반응이 있었다고 언급했다. 회사는 4분기 실적 발표에서 장기 실적 목표 모델을 공식적으로 업데이트할 계획이며, 경영진 스스로 "WFE 지출 증가는 ATE TAM 성장의 주요 동력"이라고 인정한 만큼 투자자들은 이를 면밀히 주시해야 한다.
이원화 공급업체 자격 요건과 Teradyne의 현재 위치
이번 발표에서 가장 세부적인 공개 내용 중 하나는 하이퍼스케일러의 이원화 공급(dual-sourcing) 역학 관계에 관한 것이었다. 이는 Teradyne이 가장 경쟁이 치열한 최종 시장인 컴퓨팅 테스트 분야에서 점유율을 확보할 수 있는 능력과 직결된다. 스미스 CEO는 자격 요건 부여부터 경쟁 기회, 솔루션 개발, 상관관계 검증, 생산 확대까지 이어지는 4단계 프로세스를 설명했으며, 이는 시작부터 양산까지 9~12개월이 소요된다. 초기 이원화 부품이 양산되면 고객사는 '패스트 팔로워(fast follower)' 단계에 진입하는데, 이 시기에 새로운 공급업체로의 부품 전환이 이루어지며 점유율은 0%에서 약 30%까지 상승한다. 이후 어느 플랫폼이든 부품의 초기 출시에 사용될 수 있는 '성숙한 이원화 공급업체(mature dual vendor)' 단계에 도달하기까지는 수년이 더 걸릴 수 있다.
현재 Teradyne은 성숙한 이원화 공급업체 단계의 컴퓨팅 고객사 1곳, 패스트 팔로워 단계 1곳, 그리고 상관관계 검증을 마치고 양산을 앞둔 고객사 1곳을 확보하고 있다. 이는 회사가 과거에 제공했던 것보다 훨씬 구체적인 정보이며, 2027년이 이러한 자격 확보가 가시적인 점유율 상승으로 이어지는 해가 될 것임을 시사한다. 스미스 CEO는 "2027년부터 점유율 변화의 효과가 나타나기 시작하겠지만, 이는 점진적일 것이다. 소켓 단위로 이루어지는 과정이기 때문"이라고 명확히 했다.
HBM을 넘어 확대되는 메모리 테스트 강세
메모리 테스트 매출은 2억 1,200만 달러를 기록하며 3분기 연속 2억 달러를 상회했고, 수주잔고 대비 출하액(book-to-bill) 비율은 2를 넘었다. 눈에 띄는 점은 경영진이 강세를 예상했던 HBM이 아니라, 에이전트 AI 워크로드 및 SOCAMM 설계에 따른 LPDDR 수요와 맞물린 DDR의 예상보다 큰 폭의 반등, 그리고 NAND 생산 능력의 실질적인 변곡점 신호였다. 스미스 CEO는 "DDR 시장은 1월 예상보다 더 강력하다"고 말했으며, NAND에 대해서는 "지금 다른 점은 변곡점의 시작을 목격했고, 고객들로부터 더 많은 NAND 생산 능력에 대한 요구가 들어오고 있다는 것"이라고 덧붙였다. 경영진은 메모리 부문이 2027년까지 기복을 보이지 않을 것으로 보며, 이러한 생산 능력 확충을 일시적인 선제 수요가 아닌 지속 가능한 것으로 평가했다. 2026년 메모리 TAM은 2025년 대비 40% 이상 성장할 전망이다.
이번 결과는 2024년을 주도했던 HBM 중심의 AI 비즈니스에서 벗어나 포트폴리오가 다변화되고 있음을 보여준다. 다만 미셸 터너(Michelle Turner) CFO는 메모리 부문이 전체 매출총이익률에 부담을 주고 있으며, 2027년까지 이러한 영향이 지속될 것이라고 솔직하게 밝혔다.
네트워킹 및 CPO: 초기 시장 규모에 대한 정직한 접근
Teradyne은 공동 패키징 광학(CPO)이 2028년까지 3억~7억 달러의 추가 시장을 형성할 것이라는 기존 전망을 재확인했다. 스미스 CEO는 이 넓은 범위에 대해 인위적으로 좁히지 않겠다고 했다. 그는 "이는 우리가 할 수 있는 한 정직하려는 시도"라며, "결국 2027년경 스케일 아웃(scale-out)을 위한 초기 대량 생산이 얼마나 빨리 성공을 거두느냐에 달려 있다"고 말했다. 내년 기여도는 해당 범위의 하단에 가까운 2억 달러 수준이 될 가능성이 높다. 이는 케이블에서 백플레인으로, 그리고 플러그형 광학에서 CPO로의 전환 시기가 불확실한 상황에서 위험을 분산하기 위해 Quantifi Photonics를 인수하고 구리 인터커넥트용 Multilane Test Products 합작법인을 설립한 것과 맥을 같이한다. 스미스 CEO는 물리 계층 기술의 승패와 무관하게 스위치 실리콘 자체는 Teradyne에게 강력하고 성장하는 입지라고 강조했다.
컴퓨팅 테스트: 상용 GPU 양산 시작, x86은 여전히 과제
회사는 이번 분기에 첫 상용 GPU 주문을 출하했고 두 번째 하이퍼스케일러 고객사와 상관관계 검증을 완료했다. 이로 인해 SOC 부문 내 컴퓨팅 매출은 전년 동기 대비 600% 가까이 급증했다. 다만 경영진은 이러한 성장이 상반기에 집중되었으며, 다음 수요 급증은 2027년 상반기가 될 것으로 내다봤다. 뱅크오브아메리카(Bank of America)의 비벡 아리아(Vivek Arya)는 Teradyne의 ARM 기반 서버 CPU 편중과 x86 격차에 대해 질문했고, 스미스 CEO는 x86 분야의 격차를 좁히기 위해 노력 중이며, 서버 CPU 구성이 ARM 아키텍처로 계속 전환될 경우 Teradyne이 불균형적인 혜택을 볼 것이라고 인정했다.
수익성, 자본 환원 및 가이던스
매출총이익률은 59.8%로 전년 동기 대비 250bp 상승했으나, 일회성 이익이 사라지면서 전 분기 대비 110bp 하락했다. 3분기 매출 가이던스는 12억~13억 달러, 비일반회계기준(non-GAAP) EPS는 1.85~2.15달러로 제시했다. 하반기에는 메모리, IST, 로봇 공학 등 저마진 제품군으로 구성이 변화함에 따라 매출총이익률은 58~59%가 될 것으로 보인다. 잉여현금흐름은 이번 분기 3억 7,800만 달러, 상반기 5억 7,900만 달러로 전년 동기 대비 150% 증가했다. 이를 바탕으로 2027년의 '건전한 성장'에 대비한 R&D 및 시장 진출 투자를 지속할 여력을 확보했다. 회사는 이번 분기에 6,900만 달러 규모의 자사주를 매입하고 2,000만 달러의 배당금을 지급했으며, 공격적인 자본 환원보다는 재투자와 가치 창출형 M&A를 우선시하는 기조를 유지했다.
반도체 테스트 사업에 가려져 있던 로봇 공학 및 제품 테스트 부문도 두 자릿수 성장을 기록했다. 로봇 공학 매출은 전자 제조 및 반도체 고객이 해당 부문의 최대 최종 시장으로 부상하며 전년 동기 대비 33% 증가한 1억 달러를 달성했다. 경영진은 이를 나머지 포트폴리오를 견인하는 AI 데이터 센터 구축의 저평가된 수혜자로 평가했다. 새로운 생산 보드 테스트 플랫폼인 Omnyx와 Multilane 합작법인 제품 모두 이미 출하 중이며 하반기에 추가 성장이 기대된다.