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Uranium Energy Corp: NNSA, 2030년부터 연간 400만 파운드 수요 공식화… 정부의 구체적 수요 신호 확인

2026 회계연도 실적발표 컨퍼런스 콜, 2026년 9월 29일

Uranium Energy Corp(UEC)가 2026 회계연도 실적발표 컨퍼런스 콜을 통해 최근 몇 년간 미국 우라늄 섹터가 접한 것 중 가장 구체적인 정부 수요 데이터를 공개했다. 미국 국가핵안보국(NNSA)은 2030년 인도 개시를 시작으로 2040년대까지 매년 U3O8 400만 파운드와 UF6(육불화우라늄) 전환 서비스 1,500 메트릭톤을 요구하는 정보제공요청서(RFI)를 발행했다. 그동안 업계 관계자들 사이에서 모호하게 언급되던 이 수치는 이제 구체적인 물량, 타임라인, 그리고 캐나다나 호주 등 동맹국을 포함한 해외 조달이 원천 배제되고 반드시 규제 의무가 없는 미국산(unobligated U.S.-origin) 공급이어야 한다는 엄격한 요건을 갖추게 됐다.

아미르 아드나니(Amir Adnani) CEO는 이번 공개가 국내 우라늄 산업의 전환점이 될 것이라고 평가했다. 그는 "최근까지 이러한 수요는 NNSA가 제시한 것처럼 구체적인 인도 일자와 수치, 세부 요건을 갖춘 형태로 명시된 적이 없었다"며, 해당 수치는 "어쩌면 사람들이 예상했던 것보다 더 클 수 있다"고 덧붙였다. 여기에 미 육군이 지난 8월 군사시설 내에 소형 모듈 원자로(microreactor)를 건설할 5개 개발사를 선정하고 궁극적으로 20기 이상의 도입을 추진 중인 '자누스(Janus) 프로그램'까지 가산된다. 이들 모두 동일한 규제 의무가 없는 미국산 연료를 필요로 한다. 스콧 멜비(Scott Melbye) 수석부사장은 NNSA의 수치가 "함대의 추가 개발이나 확장이 이루어지기 전" 기존 원자력 해군 함대의 유지보수 소요만을 충족하는 수준이라 설명하며, 향후 규모가 더욱 늘어날 수 있음을 시사했다.

실현 가격 파운드당 93달러 기록, 미헤지 전략의 정당성 입증

UEC는 2026 회계연도에 40만 파운드를 가중평균실현가격 기준 파운드당 93.13달러에 판매했다. 이는 상장된 우라늄 생산 기업 중 최고 수준으로, 매출 3,730만 달러와 매출총이익 1,690만 달러를 창출했다. 이번 실적에서 판매된 물량보다 더 주목할 점은 판매하지 않은 물량이다. UEC는 회계연도 말 기준 현물 가격으로 약 1,090만 달러 가치의 126만 파운드 재고를 보유하며 한 해 매출의 거의 3배에 달하는 물량을 확보했다. 경영진은 이는 판매 능력이 부족해서가 아니라 의도적으로 공급을 보류한 것이라고 명확히 밝혔다. 아드나니 CEO는 "훨씬 더 많이 팔 수 있었지만, 그러지 않았다"며, 4억 9,500만 달러의 현금을 포함해 부채 없이 7,530만 달러 규모의 유동 자산을 보유한 대차대조표 덕분에 회사가 "이러한 선택을 할 수 있는 상대적으로 독보적인 호사를 누리고 있다"고 설명했다.

멜비 수석부사장은 유틸리티(발전사)들의 장기 계약 동향을 부연하며, 가용한 생산 능력을 가진 공급자들이 파운드당 100달러에 육박하거나 그 이상을 상회하는 기준 가격과 상단 가격 제한(ceiling)이 없는 계약 등 더 유리한 조건을 요구하고 있다고 전했다. 그는 더 나아가 시장이 과거 사이클을 연상시키는 국면에 진입하고 있을 수 있다고 시사했다. "발전사나 기타 핵연료 주기 관련 기업들이 안정적인 공급망을 확보하기 위해 우라늄 기업 지분을 직접 인수하는 국면에 도달하는 것은 그리 멀지 않았다고 봅니다."

생산량 확대 가시화, 그러나 규제 승인이 핵심 변수

운영 측면에서 이번 분기는 3분기의 일시적 비용 급증세가 반전될 것이라던 경영진의 이전 가이던스를 재확인시켜 주었다. 와이오밍주의 크리스텐슨 랜치(Christensen Ranch)와 텍사스의 버크 홀로우(Burke Hollow)를 합산한 4분기 생산량은 전기 대비 157% 증가한 약 8만 3,000파운드를 기록했고, 파운드당 총비용은 33% 하락해 약 36.50달러를 나타냈다. 크리스텐슨 랜치의 현금 생산원가는 파운드당 28달러 선이었으며, 첫 번째 생산 구역의 일부 소규모 구역에서만 제한적으로 생산을 진행 중인 버크 홀로우의 현금 생산원가는 파운드당 약 36달러를 기록했다. 본격적인 생산 첫해인 이번 전체 회계연도 동안 UEC는 파운드당 39.94달러의 총비용으로 총 22만 9,000파운드 이상을 생산했다. 회사는 컨퍼런스 콜 전날 오후 크리스텐슨 랜치의 추가 헤더 하우스(header house) 4곳에 대한 승인을 획득했다고 밝혔다. 이 세부 사항은 단기 생산 궤도가 UEC 자체의 실행력보다는 와이오밍주와 텍사스주의 주 정부 규제 당국에 얼마나 크게 의존하고 있는지를 보여준다. 아드나니 CEO는 이러한 제약에 대해 솔직하게 언급하며 공식적인 생산 가이던스 제시를 다시 한번 유보했다. "당사의 생산 확대 과정에는 여전히 규제 승인 시점이라는 변수가 남아 있으며… 이는 당사의 통제 범위를 벗어난 영역입니다." 그는 장기간의 침체기 이후 업계가 이른바 '성장통'을 겪는 과정에서 승인 속도가 점차 개선되고 있다며, "모든 승인 사례가 쌓일수록 다음 승인은 더욱 예측 가능해진다"고 덧붙였다.

2027년 비용 추정치 발표를 목표로 진행되는 전환(Conversion) 사업

자회사인 미국 우라늄 정련·전환(United States Uranium Refining & Conversion Corp, UR&C)을 통한 우라늄 전환 사업 진출은 투자 관점에서 볼 때 상대적으로 투기적이고 장기적인 과제이지만, 회사는 이날 추가적인 세부 사항을 공개했다. 브렌트 버그(Brent Berg) 수석부라이언에 따르면, 엔지니어링 파트너인 플루어(Fluor)와 협력 중인 UR&C는 2027년 중반까지 Class 4 수준의 비용 추정치 도출을 목표로 하고 있으며, 이는 최종 투자 의사결정(FID)에 앞서 타임라인과 소요 자본 규모를 가늠할 이정표가 될 것이다. 팀 규모는 1년도 채 되지 않아 63명으로 확대됐다. 아드나니 CEO는 현재 미국 내에 1950년대에 건설된 단 하나의 가동 중인 전환 시설만 존재하고 있으며, 시장에 진입하는 신생 스타트업 중 채굴까지 수직계열화된 곳은 없다는 점을 들어 이 사업이 잠재적 경쟁사들과 구조적으로 차별화되어 있다고 강조했다. 그는 "공기를 농축할 수는 없다"고 지적하며, 새로운 농축 역량을 제약하는 병목현상은 UF6의 가용성이고 전환의 제약은 U3O8의 가용성인 만큼, UEC의 자원 기반이 이 두 가지 문제를 동시에 해결한다고 주장했다. 경영진은 애널리스트의 질문에 2030년 NNSA의 기회를 구성 요소별로 나누어 설명했다. U3O8 400만 파운드는 UEC가 현재 와이오밍주와 텍사스주 사업장을 통해 즉시 대응할 수 있는 반면, UF6 전환 부문은 UR&C가 그때까지 실제 가동 상태를 갖추어야 하는 사안으로 아직 타임라인이 최종 확정되지 않았다고 선을 그었다.

M&A 문 닫고 자본 규율 강조

현재 가격 환경에서 추가적인 인수합병(M&A) 계획을 묻는 질문에 아드나니 CEO는 UEC의 거래 성사 단계가 일단락되었음을 분명히 했다. 그는 "우라늄 가격이 파운드당 90달러인 지금이 아니라, 파운드당 20~30~35달러였을 때 M&A를 진행했어야 했다"며, 회사가 이전 하락 사이클 당시 섹터 내에서 가장 활발하게 인수를 단행한 기업 중 하나였고 현재의 최우선 과제는 추가 자원 확보가 아닌 기존 자산 기반의 스케일업이라고 언급했다. 이러한 메시지는 헤지를 거부하는 판매 전략, 그리고 역사적으로 높은 가격에도 불구하고 현재 생산 물량을 고정하지 않겠다는 방침과 맞물려, 애널리스트들이 20년간 최대 20억 파운드에 이를 것으로 추산하는 구조적 공급 부족이 국내외를 막론하고 신규 공급이 진입하는 속도보다 훨씬 더 빠르게 심화될 것이라는 경영진의 강한 자신감을 시사하고 있다.