X-FAB, 수주잔고비율(book-to-bill) 반등으로 수요 저점 통과 선언… 데이터센터 기회 3억 달러 규모로 평가했으나 자금 조달 과제는 숙제
2026년 2분기 실적 발표, 2026년 7월 30일
X-FAB Silicon Foundries는 2분기 실적 발표를 통해 자동차용 반도체 시장의 침체가 최악의 국면을 지났다고 주장했다. 비록 실적 수치상으로는 전년 동기 대비 매출 감소세가 이어졌으나, 경영진은 반등의 신호를 포착했다는 입장이다. Damien Macq CEO는 애널리스트들에게 에르푸르트(Erfurt) 공장의 단종 프로그램에 따른 일시적 왜곡을 제외한 기초 수주잔고비율(book-to-bill ratio)이 2024년 2분기 이후 처음으로 1.0을 넘어섰다고 밝혔다. Macq CEO는 "우리는 바닥을 찍었다"고 언급하며, 전 분기 대비 2% 증가한 1억 7,330만 달러의 신규 수주와 2억 9,180만 달러의 수주잔고를 그 근거로 제시했다. 재고 조정 여파로 자동차 부문 매출은 전년 동기 대비 19% 감소한 1억 1,600만 달러에 그쳤으나, 수주잔고비율은 최근 2년 내 최고치를 기록했다. 경영진은 이를 재고 조정 사이클이 마무리 단계에 접어들었다는 가장 명확한 신호로 해석하고 있다.
다만 경영진은 회복 속도에 대해서는 신중한 태도를 보였다. Macq CEO는 X-FAB이 파운드리와 완성차 업체(OEM) 사이의 다단계 공급망 깊숙한 곳에 위치해 있어 "수요 변동성이 크고 단기 예측이 어렵다"고 설명했다. 회사는 3분기 매출 가이던스로 1억 9,500만~2억 500만 달러, EBITDA 마진율 17~20%를 제시하며 완만한 회복세를 예고했다. 4분기 전망에 대해서는 구체적인 수치를 제시하지 않은 채, 상반기보다 하반기가 더 강력할 것으로 예상하며 최대 고객사와의 논의가 3·4분기에 대해 "상당히 낙관적"이라고만 덧붙였다.
데이터센터 기회 최초 정량화
이번 발표에서 가장 구체적인 새로운 정보는 데이터센터 인프라 관련 사업 기회의 규모였다. X-FAB은 AI 기반 데이터센터 수요에서 전력 변환, 센싱, 광학 연결성, 실리콘 카바이드(SiC) 및 질화갈륨(GaN) 등을 포함해 연간 약 3억 달러의 장기 매출 잠재력이 있다고 추산했다. 이는 현재 실리콘 카바이드, 포토닉스, CMOS 위주로 구성된 데이터센터 관련 매출이 2,000만~3,000만 달러 수준인 점을 감안하면 비약적인 성장 목표다. Macq CEO는 이 격차를 해소하는 시점은 불확실하며, X-FAB의 직접적인 통제보다는 고객사의 데이터센터 프로그램 진행 상황에 크게 좌우된다고 솔직하게 밝혔다. 그는 "이 분야에서 협력 중인 고객사들의 성공 여부와 밀접하게 연결되어 있다"며, 새로운 아키텍처 도입 주기는 "X-FAB이 직접 제어할 수 없는 여러 역학 관계에 의해 결정된다"고 강조했다. 투자자들은 3억 달러라는 수치를 단기적인 매출 가교가 아닌, 파이프라인 기반의 최대치로 이해해야 한다고 덧붙였다.
소셜 미디어 게시물이 촉발한 주가 변동, 경영진은 과대평가 경계
애널리스트 Narahari Narasapur는 최근 소셜 미디어 게시물로 인해 발생한 X-FAB 주가의 변동성에 대해 질문했다. Macq CEO는 이에 대해 "매우 놀라운 일"이었다며, 게시물이 포토닉스, 와이드 밴드갭(wide bandgap), 데이터센터용 고전압 CMOS 등 실제 사업 영역을 다루긴 했으나 "이미 알려진 정보들을 조합한 수준"이라고 평가절하했다. 그는 해당 게시물이 공개된 뉴스들을 연결한 것에 불과하며, 그중 일부 연결 고리는 회사가 전적으로 동의하기 어렵다고 선을 그었다. Macq CEO는 "게시물 내용에 근본적으로 틀린 것은 없지만" 구체적인 주장들을 확인해 줄 수는 없으며, 결론은 "시장이 판단할 몫"이라고 말했다. 이번 사건은 분석가들의 커버리지가 제한적인 상황에서 정보 부족과 투기적 개인 투자자들의 관심이 주가를 어떻게 흔들 수 있는지 보여주었으며, 경영진의 반응은 주가 변동을 뒷받침할 만한 실질적인 미공개 호재는 없음을 시사한다.
자금 조달 과제, 단기적 핵심 이슈로 부상
재무제표에서는 다소 우려스러운 대목이 확인됐다. Alba Morganti CFO는 2021년 체결된 2억 유로 규모의 회전신용대출(RCF)이 2026년 11월 만기이며, 이미 1년 연장 옵션을 사용했다고 밝혔다. 연장으로 시간은 벌었지만 근본적인 해결책은 아니다. Morganti CFO는 "현재 대출 한도 연장만으로는 미래를 위한 충분한 자금 여력을 확보할 수 없다"고 언급했다. 경영진은 새로운 회전신용대출, Schuldschein 대출 또는 기타 대안을 검토 중이며, 기존 연장 협상 당시 대주단으로부터 긍정적인 반응을 얻었다고 전했다. 분기 말 순부채는 전 분기 대비 2,090만 달러 증가한 3억 1,230만 달러, 현금 보유액은 1억 6,360만 달러를 기록했다. 또한 말레이시아 법인의 이연법인세 자산 손상으로 인한 1,100만 달러의 비현금성 세금 비용이 발생해 순이익에 타격을 주었다. EBITDA 마진이 가이던스 상단(20%)에 미치지 못하고 가동률이 약 13억 달러 규모의 전체 생산능력 대비 60%에 머물고 있어, 향후 12개월간 자금 조달 문제는 투자자들이 면밀히 지켜봐야 할 대목이다.
생산능력, 가격 정책 및 가동률 85~90% 달성 경로
Macq CEO는 2분기 가동률이 60%로 마감됐으며, 이는 경영진이 최적이라고 판단하는 85~90% 수준에 크게 못 미친다고 밝혔다. 또한 말레이시아 공장 증설이 완료된 만큼, 현재의 생산능력은 성장 시나리오를 가정하더라도 향후 2~3년간 충분할 것으로 내다봤다. 가격 정책에 대해서는 톤 변화를 암시했다. SOI(Silicon on Insulator) 및 200mm 웨이퍼의 공급 부족이 심화될 경우 가격 인상이 가능하겠지만, X-FAB은 고객사의 시장 점유율 확대를 보호하기 위해 일괄적인 인상보다는 개별 협상을 선호한다고 밝혔다. 그는 "새로운 수요가 유입되고 있으며, 이는 지난 6~9개월과는 다른 상황을 만들 것"이라고 말했다.
칩스법(Chips Act) 지원 및 전문화 전략
X-FAB은 유럽 칩스법에 따라 에르푸르트 공장의 마이크로시스템 및 포토닉스 제조 설비 확장을 위해 1억 2,740만 유로의 지원금을 받기로 확정했다고 밝혔다. 이는 새로 시작된 'Fab4Micro' 이니셔티브와 함께 회사의 '전문화 전략'의 핵심축이 될 전망이다. 에르푸르트 공장은 포토닉스, MEMS, 미세유체 기술에 집중하며, 기존의 단종 프로그램은 2027년 상반기까지 상당 부분 마무리될 예정이다. 포토닉스 양산은 2028년 이전에는 어려울 것으로 보이며, LIGENTEC과의 협력을 통해 미국 및 유럽의 양자 컴퓨팅 및 공동 패키징 광학(co-packaged optics) 고객사 확보에 나섰으나, 아직은 초기 단계의 관계라고 회사는 설명했다.
부문별 상세: 의료기기 강세, 산업용 변동성, 로봇공학 초기 신호
의료기기 부문은 심박조율기 및 초음파 수요에 힘입어 전년 동기 대비 39% 성장한 2,100만 달러의 매출을 기록하며 두각을 나타냈다. 반면 산업용 부문은 주요 실리콘 카바이드 고객사의 주문 변동성으로 인해 전 분기 대비 13% 감소한 4,520만 달러에 머물렀다. 와이드 밴드갭 부문은 3건의 실리콘 카바이드 신규 수주를 확보하며 전년 동기 대비 34% 성장한 1,060만 달러를 기록했으나, Macq CEO는 해당 부문의 분기별 수요가 "여전히 다소 변동성이 있다"고 인정했다. Melexis 등 동종 업계에서 자주 언급되는 로봇공학 분야에 대해 Macq CEO는 특정 고객사에 국한되지 않고 중국을 포함한 전 세계 자동차 및 산업용 고객을 아우르는 광범위한 기회라고 평가했다. 다만 구체적인 규모는 밝히지 않은 채, 향후 몇 분기 내에 가시성이 개선될 것이라고만 언급했다.