Bilibili ziet advertenties groeien met 28% ondanks zwakke Chinese consument, gaming blijft rem tot vierde kwartaal
Cijferpresentatie over het tweede kwartaal van 2026, 27 augustus 2026
Bilibili behaalde over het tweede kwartaal een omzet van RMB 7,9 miljard, een stijging van 8% op jaarbasis, maar het kwartaal werd vooral gekenmerkt door de toenemende kloof tussen advertenties en de rest van de activiteiten. De advertentie-inkomsten stegen met 28% tot RMB 3,1 miljard — het veertiende opeenvolgende kwartaal met een groei van meer dan 20% — en zijn inmiddels goed voor 39% van de totale omzet. Gaming daalde met 14% tot RMB 1,4 miljard als gevolg van een moeilijke vergelijkingsbasis, en de inkomsten uit value-added services groeiden met slechts 5% tot RMB 3,0 miljard. De winst nam wel toe. De aangepaste nettowinst steeg met 25% tot RMB 704 miljoen, goed voor een marge van 8,9%, en de brutomarge bereikte 37,2%, het zestiende kwartaal op rij van verbetering.
Advertenties houden stand ondanks zwakkere macro-economie, AI-adverteerders vormen extra bron
Op een vraag van Morgan Stanley over zwakkere consumptiecijfers in China en een lastigere vergelijking voor de tweede helft van het jaar, gaf het management geen concrete prognose maar nam het de verdediging van de koers op zich. Het management erkende dat "de macro-omgeving inderdaad zeer uitdagend is", maar zei vertrouwen te houden in aanhoudende groei. Dit standpunt steunt op drie pijlers. Adverteerders geven prioriteit aan conversie-efficiëntie en hoogwaardige gebruikers, en volgens het bedrijf sluit de doelgroep, met een gemiddelde leeftijd van 26,5 jaar, daar goed bij aan. Het adverteerdersbestand groeide met 14% op jaarbasis. Ook de advertentie-inventaris breidt zich uit buiten de kernfeed.
Wat dat laatste punt betreft: de inkomsten uit plaatsingen op meerdere scenario's, waaronder in-app zoekopdrachten, de watchpagina, smart tv, pc en mini-programma's, groeien in de eerste helft van het jaar met 50%. De inkomsten uit zoekopdrachten verdubbelden in het tweede kwartaal. Adverteerders uit de AI-sector verdubbelden hun uitgaven ruimschoots, en de bestede tijd aan AI-gerelateerde kenniscontent nam toe met 72%. Het management omschreef Bilibili als "de grootste AI-leঠিকingsvideocommunity op internet." Die claim is niet gecontroleerd door een externe accountant, maar verklaart wel waarom aanbieders van AI-modellen en -tools hier bereik inkopen. Verschillende nieuwere sectoren, waaronder woninginrichting, schoeisel en kleding, en de automobielsector, groeiden elk met meer dan 60%, wat de afhankelijkheid van gaming-adverteerders verkleint.
Op het gebied van efficiëntie verbeterden de click-to-conversion-ratio's (CTCVR) met 19% op jaarbasis. Een geautomatiseerd advertentieplaatsingssysteem verlaagt de drempel voor kleinere adverteerders en zorgt voor een dubbelcijferige groei van nieuwe adverteerdersaccounts. Het risico is dat een vertraging in de verkopen op campagneniveau nog niet zichtbaar is in deze cijfers. De basis voor de tweede helft van het jaar is hoger en het management bood geen expliciet doel, waardoor het tempo van 28% niet zomaar moet worden doorgetrokken.
AI-uitgaven verlopen volgens plan en zijn begrensd, kosten landen in R&D
In een reactie aan CICC liet het management weten dat de eerder aangekondigde AI-investering van RMB 1 miljard "keurig op schema ligt", waarbij 70% tot 80% reeds in de eerste helft van het jaar is ingezet, grotendeels voor serverrekenkracht. CFO Sam Fan liet weten dat de verwachte impact op de R&D-kosten voor heel 2026 onveranderd op RMB 500 miljoen blijft staan. De R&D-uitgaven stegen in het kwartaal met 16% als gevolg van AI-kosten, terwijl verkoop- en marketingkosten met 1% stegen en de algemene en administratieve kosten stabiel bleven; hieruit komt de operationele hefboom voort.
Het bedrijf bakende zijn AI-strategie scherp af. Het investeert uitsluitend in videobegrip, videodistributie en videocreatie, en gaf aan dat er "een hoop zaken in de AI-keten zijn waar we ons niet mee bezighouden." Dat is een geruststellend signaal voor beleggers die bezorgd zijn over grenzeloze kapitaalintensiteit, hoewel het management geen uitgavenprognose gaf voor de periode na 2026.
Het operationele bewijs voor AI is wisselend maar wijst per saldo de goede kant op. Het aantal dagelijkse videouploads steeg met 28%, het aantal creators met meer dan 1.000 volgers groeide met 30% en het gemiddelde inkomen van creators nam toe met 21%. Het management wees op een animatiecampagne voor creators die in mei werd gestart en binnen drie maanden goed was voor meer dan 180 miljoen weergaven, waarbij zes reeksen elk de grens van 10 miljoen weergaven doorbaken. Het bedrijf voert aan dat AI individuele creators concurrerend maakt met studioteams. De schaduwzijde — waar het management slechts indirect op inging — is een golf van aanbod van lage kwaliteit die het aanbevelingssysteem moet filteren. De gestelde visie van het management is dat "alleen content van hoge kwaliteit kijkers zal trekken."
Engagementmetriek is gezond en lange content is een bewuste positionering
Het aantal dagelijkse actieve gebruikers steeg met 7% tot 117 miljoen, het aantal maandelijks actieve gebruikers bereikte 371 miljoen en de gemiddelde dagelijkse bestede tijd nam toe van 105 naar 113 minuten. De totale bestede tijd steeg met meer dan 14%. De kijktijd voor video's langer dan 5 minuten groeide met 18%. Het aantal maandelijkse interacties steeg met 9% tot 17,4 miljard, en lange reacties van meer dan 100 tekens namen toe met 67%. De twaalfmaandsretentie voor officiële leden, inmiddels 299 miljoen, bleef stabiel op ongeveer 80%.
Goldman Sachs vroeg hoe Bilibili heeft kunnen groeien terwijl kortere videoformaatstormen woeden. Het management antwoordde dat het niet kiest op basis van lengte, maar op basis van kwaliteit, en dat "gebruikers niet langer tevreden zijn met content die slechts 1 seconde hun aandacht grijpt." Videopodcasts overschreden vorige maand een gemiddelde dagelijkse kijktijd van 100 miljoen minuten. De gebruikersgroei van 7% is solide maar niet stormachtig, en de beleggingscase rust sterker op de diepgang van de monetisering dan op het werven van gebruikers.
Gaming blijft zwakke segment, herstel beloofd vanaf vierde kwartaal
De game-omzet daalde met 14% als gevolg van de hoge vergelijkingsbasis van San Mou, de Drie Koninkrijken-strategietitel, in dezelfde periode vorig jaar. San Mou bezette tijdens de jubileumupdate van seizoen 15 de tweede plaats in de iOS-toplijst van best verdienende apps in China, en het management liet weten dat de titel sinds seizoen 8 elk seizoen in de top 5 is gebleven. De oudere titels FGO en Azur Lane bleven stabiel.
De CFO verklaarde: "We hebben er alle vertrouwen in dat onze gaming-omzet vanaf het vierde kwartaal weer op jaarbasis zal gaan groeien." Die verwachting hangt af van een pijplijn met vijf titels: Lumi Master, een zelfontwikkelde casual huisdier-simulatiegame die op 17 september wereldwijd wordt gelanceerd, en San Wang, een gelicentieerde Drie Koninkrijken-strategiegame die tegen het einde van het jaar verschijnt. Drie andere volgen in 2027: Ragnarok Online 3, dat over een licentie beschikt en op de dag van de conference call begon met technische tests op het Chinese vasteland, de kaartgame MISTBOUND en de tactische RPG Three Kingdoms: The Ravages of Time. De recent gelanceerde kaartgame NCard zag de levensduurwaarde (LTV) in de juli-versie verdubbelen ten opzichte van april, en een tweede seizoen staat gepland voor oktober.
De pijplijn is breed, maar de lanceringen op de korte termijn hebben hun waarde nog niet bewezen en het Drie Koninkrijken-thema raakt binnen Bilibili's eigen portfolio steeds voller. Het management stelt dat de titels elkaars verkoop versterken en dat de videocommunity de marketingkosten drukt. Vooral de groei in het vierde kwartaal zal moeten komen van nieuwe lanceringen in plaats van van een dalende basis.
Marges en kapitaalteruggave
Het bedrijfsresultaat steeg met 48% tot RMB 373 miljoen en het aangepaste bedrijfsresultaat steeg met 21% tot RMB 696 miljoen, goed voor een marge van 8,8% tegenover 7,8% een jaar eerder. De nettowinst nam toe met 55% tot RMB 339 miljoen. Het management liet zijn middellange- tot langetermijndoelstellingen ongewijzigd op een brutomarge van 40% tot 45% en een operationele marge van 15% tot 20%. Die doelstellingen liggen ruim boven de huidige 37,2% en circa 9%, en er werd geen tijdlijn genoemd. Het management gaf aan AI-investeringen "zorgvuldig te zullen balanceren" tegenover de monetisering, wat impliceert dat het tempo van de margestijging door computeruitgaven kan worden getemperd.
Bilibili beschikte op 30 juni over RMB 24,3 miljard ($3,6 miljard) aan contanten, termijndeposito's en kortetermijninvesteringen. In juni werd een nieuw inkoopprogramma van eigen aandelen ter waarde van $300 miljoen goedgekeurd met een looptijd van twee jaar, waarbij tegen het einde van het kwartaal 1,9 miljoen aandelen waren ingekocht voor $31 miljoen. De inkoop van eigen aandelen komt dit jaar tot dusver uit op in totaal 5,8 miljoen aandelen voor $118 miljoen. Het management verklaarde opportunistisch te zullen inkopen. Nu het aandeel in een jaar tijd zo'n 43% is gedaald en het bedrijf noteert tegen circa 13,6 keer de verwachte winst, vormt de aandeleninkoop een zichtbare maar bescheiden steun ten opzichte van een marktkapitalisatie van ongeveer $6,3 miljard.