Bloom Energy verhoogt omzetgroeiverwachting 2026 tot circa 122% en breidt Fremont uit voorbij 5 GW, maar kasstroom wordt negatief door oplopend werkkapitaal
Conferencecall over derde kwartaal 2026 op 22 oktober 2026: recordkwartaal van $1,24 miljard, derde prognoseverhoging dit jaar
Bloom Energy rapporteerde over het derde kwartaal een omzet van $1,24 miljard, een stijging van 138% op jaarbasis en 16% ten opzichte van het voorgaande kwartaal, en verhoogde zijn verwachtingen voor heel het jaar voor de derde keer in 2026. Het management rekent nu op een omzet van $4,4 miljard tot $4,6 miljard, ofwel grofweg 122% groei bij het middelpunt. Tijdens de call over het eerste kwartaal ging het bedrijf nog uit van circa 60% groei. De prognose voor het operationeel resultaat (non-GAAP) is verhoogd naar $960 miljoen tot $1,03 miljard, een marge van 22% bij het middelpunt tegenover 14% in de prognose van februari. De winst per aandeel (non-GAAP) wordt nu geraamd op $3,10 tot $3,40. De non-GAAP-winst per aandeel in het derde kwartaal bedroeg $0,94, vergeleken met $0,15 een jaar eerder.
Operationele hefboomwerking wordt zichtbaar, maar brutomargemargeverwachting blijft ongewijzigd
Het operationeel resultaat van $286 miljoen steeg op jaarbasis met meer dan 500% en overtrof in dit ene kwartaal het volledige jaar 2025. De operationele marge steeg naar 23,1% vanaf 8,9% een jaar eerder, doordat de omzet met 138% toenam terwijl de operationele kosten met 26% stegen tot $141 miljoen. De aangepaste EBITDA bedroeg $299 miljoen, oftewel 24% van de omzet. De omzet over de eerste negen maanden van het jaar van $3,05 miljard ligt al 50% hoger dan de omzet over heel 2025.
De brutomarge laat een wisselender beeld zien. De brutomarge op producten bedroeg 38,4%, een stijging van 250 basispunten op jaarbasis en 120 basispunten ten opzichte van het vorige kwartaal, ondanks het feit dat het bedrijf nieuwe productielijnen opschaalt en leveringen versneld laat plaatsvinden. De servicemarge bedroeg 21,4%, het tweede achtereenvolgende kwartaal van meer dan 20%. De totale brutomarge van 34,5% werd gedrukt door het mix-effect van installatie-inkomsten, die op kwartaalbasis met 66% toenamen tot $84,9 miljoen. Ondanks de verhoogde omzetverwachting handhaafde het bedrijf de non-GAAP-brutomargeprognose voor het hele jaar op circa 34%, een stijging ten opzichte van 30% in 2025 en de oorspronkelijke doelstelling van 32%. CFO Simon Edwards, die zes maanden in functie is, weet de ongewijzigde outlook aan opstartkosten en kosten voor versnelde leveringen. Hij gaf aan dat programma's om kosten te verlagen op het gebied van engineering, inkoop en productie "enige tijd nodig hebben om door te werken in de kostprijs van de omzet (COGS)." Hij wilde geen prognose afgeven voor 2027, maar wees op schaalvoordelen naarmate productielijnen volwassener worden en de bezettingsgraad toeneemt. De conclusie is dat marge-expansie op de korte termijn wordt ingeruild voor leveringssnelheid.
Kasstroom wordt negatief doordat werkkapitaal groei opslokt
Het zwakste punt van het kwartaal was de kasstroom. De operationele kasstroom was negatief met $27 miljoen en de vrije kasstroom was negatief met $181 miljoen, na investeringen in vaste activa (capex) van $153 miljoen. De vrije kasstroom over het gehele jaar tot nu toe blijft positief op $42 miljoen. Het management weet de omslag toe aan voorraden, onderhanden werk en vorderingen, aangezien de omzet wordt verantwoord op het moment dat de controle overgaat, terwijl de facturering volgt op contractuele mijlpalen die in een later kwartaal kunnen vallen. Edwards benadrukte dat het kwartaal "geen begin van een trend" markeert en dat het bedrijf zichzelf als zelffinancierend beschouwt, wat "onze afhankelijkheid van extern kapitaal verkleint." De kaspositie sloot de periode af op $2,5 miljard, ruwweg gelijk aan het begin van het jaar ondanks de capex van $231 miljoen over de eerste negen maanden, ongeveer 4 keer het totaal van 2025. In reactie op een vraag van Oppenheimer over contractactiva zei Edwards dat de balans kan blijven groeien, maar dat de prioriteit ligt bij het omzetten daarvan in facturen en incasseringen naarmate mijlpalen worden bereikt. Beleggers moeten in de gaten houden of de conversie in het vierde kwartaal die bewering ondersteunt, aangezien het bedrijf tevens heeft aangekondigd te blijven investeren in werkkapitaal.
Uitbreiding in Fremont wijst op planning voorbij mijlpaal van 5 GW
In reactie op JPMorgan bevestigde CEO K.R. Sridhar dat het bedrijf zijn vastgoedvoetafdruk in Fremont uitbreidt ter voorbereiding op wat er komt na de mijlpaal van 5 GW aan jaarlijkse capaciteit die de huidige locatie ondersteunt. Hij noemde geen tijdslijn of capaciteitsdoelstelling en ging niet mee in de suggestie van de analist van 10 GW. De capaciteit, zo legde hij uit, zal niet in stapjes worden toegevoegd: "We zullen nooit harder lopen dan onze koplampen verlichten, maar we zullen ook nooit zo traag zijn dat we de bottleneck vormen voor de stroomvoorziening van onze klant." Op aandringen van Baird over het tempo van de kwartaaluitbreidingen verklaarde hij dat het bedrijf geen kwartaalcijfers heeft afgegeven en dat alles "wordt opgeschroefd."
Over automatisering haalde Sridhar de fabrieksdirecteur aan: toen de productie van brandstofcellen 100 MW per jaar bedroeg, runden zo'n 600 werknemers de productielijn dag en nacht; bij 1 GW zullen dezelfde 600 werknemers volstaan en bij 5 GW wordt hetzelfde personeelsbestand verwacht. Deze arbeidsproductiviteit vormt het argument voor kostenverlaging waar het management op inzet.
Koolstofafvang gaat van concept naar concreet project
Het belangrijkste nieuwe commerciële datapunt is de aankondiging van AEP over 700 MW aan Bloom Energy Servers die zijn uitgerust met koolstofafvang en -opslag (CCS) om Google te voorzien van nagenoeg emissievrije elektriciteit. Sridhar verwoordde het technische argument glashelder: "Verbrandingstechnologieën bieden vandaag de dag geen betaalbaar en schaalbaar pad naar koolstofafvang." De systemen van Bloom produceren volgens hem een geconcentreerde CO2-stroom die afvang levensvatbaar maakt. Hij ziet een markt van meer dan $1 biljoen voor deze technologie.
In antwoord op Bernstein vertelde hij dat alle hyperscalers informeren naar de optionele mogelijkheid van koolstofafvang, en dat bijna iedereen binnenkort in elk geval systemen zal aanschaffen die "carbon capture ready" zijn, zodat ze kunnen aansluiten op een CO2-pijpleiding en opslagput zodra die beschikbaar zijn. Hij betoogde dat hyperscalers vrijwillig een premie van 10% tot 15% op de stroomkosten zouden accepteren voor emissievrije stroom, en dat Bloom binnen die bandbreedte kan leveren, alles inclusief. Dit zijn beweringen van het management en nog geen bewezen economische realiteit. Wat betreft de monetisering gaf Sridhar aan dat het bedrijf flexibel is: olie- en gaspartners kunnen afvanginstallaties toevoegen en kredieten te gelde maken, Bloom kan met een partner samenwerken aan een totaaloplossing, of de eindklant kan de kredieten behouden en Bloom betalen voor de apparatuur vermeerderd met een marge. Er is geen specifiek omzetmodel vastgelegd.
Het nutsbedrijvenkanaal en het argument voor ‘front-of-the-meter’
Het management gaf een helderdere toelichting op zijn strategie rond nutsbedrijven. Sridhar voerde aan dat nutsbedrijven het risico lopen klanten en hun tariefbasis kwijt te raken wanneer grote afnemers achter de meter opereren, waardoor kosten worden afgewenteld op de resterende consumenten. Zijn voorstel is dat nutsbedrijven Bloom-servers inkopen als distributieassets, geplaatst vóór de meter en opgenomen in de tariefbasis, zonder te wachten op een specifieke klantbestelling, vergelijkbaar met hoe zij inkopen onder geïntegreerde hulpbronnenplannen (integrated resource plans). Hij zei dat nutsbedrijven "eindelijk de speelruimte krijgen die ze nodig hebben van hun regulatoren" en verwacht "belangrijke successen" in deze categorie. Er zijn geen contracten aangekondigd, dus dit blijft vooralsnog een verwachting en nog geen inkomstenstroom.
Doorlooptijd naar stroom en het economische argument voor hyperscalers
Sridhar deelde mede dat de goedkeuringen van de plancommissie voor de Nebius-locatie in New Jersey binnen 3 maanden na ondertekening van het contract rond waren, waarbij het eerste stroomblok twee maanden na de goedkeuringen klaar was. Volgens hem is de apparatuur van Bloom klaar voor de volledige locatie van 300 MW, maar ligt het tempo van de inbedrijfstelling inmiddels bij de klant, die blok voor blok uitbouwt. Hij deed geen mededelingen over de omvang van het eerste blok. Voor Oracle in Utah werd stroom geleverd in minder dan 2 maanden. Hij haalde een bewering van NVIDIA aan dat elk kwartaal vertraging bij een datacentrum van een gigawatt $10 miljard aan misgelopen omzet kost, en betoogde dat dit "elk ander waardevoorstel overtreft" op het gebied van het stroomblok.
In reactie op UBS ging hij dieper in op de totale kostenbenadering en stelde hij dat de genormaliseerde kostprijs van elektriciteit (LCOE) de verkeerde meetlat is. Hij leidde de discussie van LCOE naar geleverde netstroom, naar de stroomkosten per rack, en vervolgens naar de stroomkosten per token, waarbij hij verwees naar UPS, spanningsconversie en inefficiënties van turbines en motoren die niet flexibel kunnen op- en afschakelen. Wat water betreft schatte hij het verbruik op circa 25.000 miljoen gallon gedurende de levensduur van een datacentrum van 1 GW met natgekoelde gecombineerde stoom- en gascyclusturbines (CCGT), tegenover 1,4 miljoen gallon voor Bloom. Ook herhaalde hij dat een 800V gelijkstroomarchitectuur (DC) een datacentrum van 1 GW in de eerste vijf jaar meer dan $5 miljard kan besparen, en meldde hij in gesprek te zijn met alle hyperscalers. Hij gaf toe dat de timing afhangt van wanneer serverracks met een 800V DC-architectuur op de markt komen, wat aan de klanten is om te bepalen.
Brede vraag: commercieel & industrieel (C&I), defensie, Texas en internationaal
Het management noemde vijf successen: een voorwaardelijke opdracht van het Amerikaanse leger voor langetermijnleases aan partner Indelible voor stroomopwekking met behulp van Bloom-servers op legerbases; het AEP/Google-project; de eerste leveringen naar Texas dit kwartaal, een van de markten met de laagste stroomkosten in de VS; toenemende betrokkenheid van nutsbedrijven; en internationale belangstelling, waarbij lokale partners worden ingeschakeld en aankondigingen "binnenkort" worden beloofd. Sridhar merkte op dat hogere aardgasprijzen in het buitenland het voordeel van Bloom's efficiëntie vergroten. Uit een eigen bedrijfsenquête onder meer dan 200 commerciële en industriële ondernemingen bleek dat 25% verwacht tegen 2030 volledig op locatie te worden gevoed en 35% tegen 2035, hoewel dit door het bedrijf zelf gefinancierde onderzoeksdata betreft. De projectomvang varieert inmiddels van systemen van 150 kW op locaties in de detailhandel tot het project in Wyoming van 700 MW, waarbij de grootste operationele locaties in de klasse van 100 MW vallen.
Orderboek en wat onvermeld blijft
Het management herhaalde dat het orderboek sneller groeit dan de omzet, maar weigerde hier een getal op te plakken. Sridhar gaf aan dat exacte cijfers begin volgend jaar bij de outlook worden bekendgemaakt. De prognose is gebaseerd op het orderboek, per klant beoordeeld op gereedheid van de locatie, plus een op waarschijnlijkheid gewogen blik op de pipeline. Edwards merkte op dat "de timing van een klein aantal leveringen rond de jaarwisseling zal bepalen waar we binnen de bandbreedte uitkomen", wat een terechte waarschuwing is voor volatiliteit in het vierde kwartaal, gelet op de brede bandbreedte van $200 miljoen. Bloom werd gedurende het kwartaal toegevoegd aan de S&P 500.