Nokia verhoogt groeidoelstelling voor Optical en IP in 2027 naar 25% tot 30% door AI-vraag die aanbod overstijgt, maar margedolutie en cashburn nemen toe
Conference call over de cijfers van het derde kwartaal van 2026, 22 oktober 2026
Hogere groeilat voor Optical en IP in 2027, waarbij aanbod de beperkende factor is
Nokia verwacht nu dat Optical Networks en IP Networks in 2027 gezamenlijk met 25% tot 30% zullen groeien. Voor 2026 liggen de twee bedrijfsonderdelen op koers om "enigszins boven" de eerder afgegeven aanname van 18% tot 20% te groeien. CEO Justin Hotard omschreef de beperking eerder als een aanbod- dan als een vraagprobleem: "We worden vandaag de dag niet beperkt door de vraag. Dus als we meer konden verschepen, zouden we dat zeker doen." Hij merkte tevens op dat dit de derde bijstelling van de groeiverwachtingen is sinds de kapitaalmarktdag in november 2025, en verklaarde dat het bedrijf "een concreet beeld van '27" wilde geven, waarbij hij benadrukte dat de markt zich "ver voorbij '27" uitstrekt.
Het management gaf enige toelichting op de productmix. Hotard zei dat Optical mogelijk iets meer zal bijdragen aan de groei in 2027 dan IP naarmate er extra capaciteit online komt, hoewel hij een meevaller bij IP niet uitsloot. Hij gaf eveneens aan dat de aanname voor 2027 alleen betrekking heeft op de bestaande portefeuille en orders, en nieuwere producten zoals LPO pluggables en externe lasers buiten uitsluit. Wat betreft de looptijd van orders bevindt het merendeel van de circa € 5 miljard aan AI- en cloudorders die in de afgelopen vijf kwartalen zijn binnengehaald zich binnen een tijdvenster van 12 maanden, waarbij sommige orders verder doorlopen maar "nog steeds grotendeels binnen '27 vallen."
AI en cloud: 123% groei, maar IP-marges drukken de mix
De netto-omzet van AI en cloud steeg met 123% op jaarbasis en bereikte 12% van de groepsomzet. De bruto-orderinstroom steeg met 118% tot € 1,5 miljard. IP Networks groeide met 43% doordat ontwerpsuccessen (design wins) uit de sterke orderinstroom van het tweede kwartaal naar omzet beginne te vertalen. Optical Networks groeide met 18% en levert nog steeds de grootste bijdrage aan de omzet van het segment. Nokia wist twee hyperscaler-design wins binnen te halen voor IP, waaronder een datacentergateway van de volgende generatie, en heeft inmiddels design wins bij 29 klanten voor zijn 800 gig coherente pluggables. De verzendvolumes van deze pluggables verdubbelden ruimschoots op kwartaalbasis. Bij line systems, een markt waarin Nokia historisch gezien ondervertegenwoordigd is, meldde het bedrijf een aanzienlijke overwinning bij een grote hyperscaler. Het multi-railplatform, dat volgens Nokia een 25% hogere dichtheid biedt dan concurrerende oplossingen, telt inmiddels drie design wins.
De groei gaat op korte termijn ten koste van de marges. De brutomarge van Network Infrastructure daalde met 150 basispunten tot 41,2%, tegenover ongeveer 43% in de eerste helft van het jaar. CFO Marco Wiren wees de productmix en de opschaling van nieuwe AI- en cloudproducten in IP Networks aan als oorzaken voor de daling; deze producten komen van een lage volumebasis en hebben een nog onvolgroeide kostenstructuur. Hij betitelde de verwatering als "tijdelijk" en verwacht dat de brutomarge in het vierde kwartaal zal verbeteren. Nokia houdt vol dat AI en cloud accretief zijn voor de operationele marge, hoewel het management geen uitspraak wilde doen over het moment waarop dit op brutomargeniveau het geval zal zijn. Ook de opschoning bij Fixed Networks helpt nauwelijks: Hotard merkte op dat de stopgezette activiteit rond consumentenrandapparatuur (customer premises equipment) eerder verwaterend dan verliesgevend was, waardoor de beëindiging ervan "niet zo zwaar weegt als we zouden willen."
Kasstroomomzetting krijgt zichtbare klap
De vrije kasstroom bedroeg min € 99 miljoen in het kwartaal, gedrukt door herstructureringsbetalingen en een verdere opbouw van het werkkapitaal in debiteuren en voorraden. Nokia zal nu ten opzichte van het beginplan van het jaar extra € 400 miljoen in werkkapitaal investeren om de groei in 2027 te ondersteunen. Als gevolg hiervan wordt de omzetting van de vrije kasstroom voor 2026 nu geraamd op 35% tot 55%. De nettokaspositie bedroeg € 2,6 miljard. Wiren stelde dat de kasstroomomzetting moet verbeteren zodra de werkkapitaaldruk afneemt, maar beleggers moeten er rekening mee houden dat het groeiverhaal momenteel kasstroom opslokt.
Ook de herstructurering is omvangrijker. Nokia verwacht nu lasten van circa € 1,1 miljard in 2026 en daaraan gerelateerde kasuitstromen van € 800 miljoen tot € 900 miljoen. De integratie in China is ingekort van maximaal drie jaar naar 12 tot 24 maanden, waarbij een voltooiing van 90% tegen het einde van het jaar wordt nagestreefd. Het programma voor 2023 tot 2026 landt aan de bovenkant van de besparingsbandbreedte van € 800 miljoen tot € 1,2 miljard. De integratie van Infinera is nagenoeg afgerond en de synergiadoelstelling van € 200 miljoen zal naar verwachting tegen het einde van het jaar worden bereikt, een jaar eerder dan gepland.
Toeleveringsketeninflatie wordt structureel, met prijsreactie bij Mobile
Hotard omschreef een knelpuntsituatie in de toeleveringsketen die breder is dan het tekort uit 2021. "Dat was destijds zeer smal en in bepaalde opzichten gericht op specifieke knooppunten. Dit is veel breder van aard, raakt alle leading-edge knooppunten, raakt geheugen en raakt tevens bepaalde ingekochte materialen, printplaten (PCB's), enzovoort. En het is niet alleen een tekort. Het is tevens een structurele kostenstijging." De levertijden zijn opgelopen vanaf grofweg zes maanden, en Nokia vraagt operators om 12 tot 18 maanden zicht vooruit. Hotard verwacht dat de vlakke telecommarkt hierdoor te maken krijgt met hogere prijzen. Wiren erkende dat Nokia kampt met dezelfde beperkingen en prijsstijgingen die een Noordse branchegenoot eerder had aangemerkt als een tegenwind voor de brutomarge in 2027, en wees op mitigerende maatregelen via commerciële discipline, herontwerp van producten en kostenherstructurering in plaats van een margeprognose af te geven. Core Software, dat met 13% daalde, werd gedeeltelijk getroffen doordat operators projecten uitstelden vanwege leveringsproblemen bij servers.
Het management verwierp de suggestie dat het sterke kwartaal voor Radio Networks, dat met 10% steeg, het gevolg was van vroege inkopen door klanten. Wiren legde uit dat sommige leveringen simpelweg sneller verliepen dan gepland en van het vierde naar het derde kwartaal werden overgeheveld. Hotard zei geen aanstaande investeringscyclus te zien en verwacht dat de telecommarkt vlak blijft. Deze naar voren gehaalde leveringen sieren het derde kwartaal op en zullen de normale seizoensgebondenheid van Mobile Infrastructure in het vierde kwartaal dempen.
Outlook: boven het midden, met kanttekeningen voor het vierde kwartaal
De netto-omzet steeg met 9% tot ruwweg € 5,2 miljard en het bedrijfsresultaat bedroeg € 605 miljoen, goed voor een marge van 11,7% die 220 basispunten hoger ligt dan een jaar eerder. De brutomarge bedroeg 44,6%. De winst onder de streep profiteerde gedeeltelijk van positieve herwaarderingen van durfkapitaalfondsen binnen de financiële baten en lasten. Nokia liet zijn prognose voor de vergelijkbare operationele winst ongewijzigd, maar verwacht nu boven het midden van de bandbreedte uit te komen, en houdt rekening met een sequentiële stijging van de netto-omzet in het vierde kwartaal met 20% tot 24%. Wiren waarschuwde dat een deel van de sterkte in het derde kwartaal te danken was aan vervroegde verkopen uit het vierde kwartaal. Technology Standards, dat met 8% groeide dankzij nieuwe licenties en inhaalverkopen, zal in het vierde kwartaal eveneens lager uitvallen als gevolg van een vertragende dealactiviteit. Op de vraag of de bovenkant van de bandbreedte binnen bereik ligt, weigerde Wiren zich vast te leggen en verklaarde hij dat de bandbreedtes "zijn wat ze zijn." Hotard waarschuwde dat Nokia "er nog niet is" als het gaat om het worden van een slanke operationele machine, en dat de operationele hefboomwerking deels wordt gemaskeerd door de snoei in de portefeuille.
Capaciteit voor indiumfosfide is de doorslaggevende factor
De uitvoering op het gebied van optische leveringen is het belangrijkste punt om in de gaten te houden. De nieuwe 6-inch fabriek voor indiumfosfide in San Jose ligt op koers om voor het einde van het jaar te starten met de productie, waarbij 90% van de procesontwikkeling is voltooid en de 24/7-exploitatie naar verwachting eind oktober van start gaat. Hotard verschafte geen opbrengst- of rendementsdata (yields) en zei dat volume en opbrengst de mijlpalen zijn om te volgen, met een volgende update in januari. De geplande faciliteit in Chandler, die wordt overgenomen van NXP, is gepositioneerd als een oplossing voor circa 2029 en zal worden behandeld als een flexibel bezit, met specifieke details na de afronding van de overname. Hotard deelde mee dat het bedrijf nauw samenwerkt met hyperscalers aan de roadmap voor de volgende generatie en dat producten voor 2027 al op de OFC-beurs werden getoond, wat suggereert dat klanten een langetermijnzicht hebben op de vraag.
Telecombestedingen, AI RAN en nieuwe aanverwante markten
De omzet uit telecomklanten bleef stabiel, maar Nokia rapporteert pockets of growth nu operators oost-westconnectiviteit opbouwen, waaronder datacenterinterconnectie, long-haul-verbindingen en onderzeese kabels, om het AI-verkeer te bedienen. Het Zayo-blauwdrukproject voor gedistribueerde inferentie is hier een voorbeeld van. Het bedrijf meldde eveneens vroege tractie op het gebied van out-of-band management met behulp van passieve optische technologie, wat volgens het bedrijf het energieverbruik met 50% kan verlagen in vergelijking met op Ethernet gebaseerde architecturen, met inmiddels één design win en extra klanten in gesprek. Binnen Fixed Networks bezit Nokia een marktaandeel van circa 45% in optische lineterminal-poorten buiten China en lanceerde het een 16-poorts multi-speed PON-lijnkaart, die als eerste werd ingezet door SoftBank. De totale omzet van Fixed Networks daalde met 22% als gevolg van de sanering van ONT-apparatuur.
Op het gebied van AI RAN voltooide T-Mobile zijn eerste live-gesprek op het platform binnen het productienetwerk en voerde Elisa tegelijkertijd spraak-, data- en AI-workloads uit. De software van Nokia op NVIDIA's Aerial RAN Computer heeft in live-omgevingen prestatiewinsten opgeleverd in spectrale efficiëntie van meer dan 20%, ten opzichte van een doelstelling in de roadmap voor 2028 van een verdubbeling (100% verbetering). Negentien klanten zijn inmiddels aangehaakt. De omzetbijdrage is nog niet gekwantificeerd en de commerciële uitrol wordt omschreven als "naderend." Op defensiegebied kondigde Nokia een partnerschap aan met ICEYE op het gebied van soevereine satellietcommunicatie in een lage aarde-baan (LEO), in eerste instantie gericht op de upgrade van oudere Europese SATCOM-netwerken. De vereenvoudiging van de portefeuille werd voortgezet met de voltooide verkoop van fixed wireless access aan Inseego en een akkoord over de verkoop van de enterprise campus edge-activiteiten aan AURELIUS.