IBM Software veert terug naar 9% groei nu Transaction Processing stijgt tot +10%, maar management stelt dat mainframe-piek zich niet herhaalt
Cijferpresentatie over het derde kwartaal van 2026, 21 oktober 2026: omzetgroei versnelt tot 6%, verwachting voor vrije kasstroom opgeschroefd tot meer dan $1 miljard aan groei
IBM rapporteerde over het derde kwartaal een omzetgroei van 6%, waarmee het boven de basisscenario van 4% uitkwam die het management in juli had geschetst. De softwaredivisie versnelde op kwartaalbasis met 4 procentpunten tot 9%, geheel op organische wijze. Infrastructure groeide met 5% en Consulting met 2%. De operationele winstmarge vóór belastingen steeg met 70 basispunten en de verwaterde operationele winst per aandeel nam toe met 11%. De belangrijkste boodschap voor de markt is dat de tegenvaller bij software in het tweede kwartaal, die vragen opriep over de vraag naar mainframes, te wijten lijkt te zijn aan timing en niet aan vraagnietiging. Het management was er bovendien open over dat de sterkte in het derde kwartaal de run-rate in het meest volatiele deel van de portefeuille overschat.
Transaction Processing: De opleving was echt, maar management verwacht niet dat de dubbele cijfers aanhouden
Transaction Processing (TP) groeide met 10% na een daling in het tweede kwartaal die beleggers deed discussiëren over de vraag of de z17 de softwarevraag kannibaliseerde. CFO Jim Kavanaugh zei dat het resultaat "een einde aan die discussie maakt". Vorig kwartaal kostte de transactionele schommeling de softwaregroei 4 à 5 procentpunten. Dit kwartaal leverde het een vergelijkbare bijdrage op. De transactionele omzet, goed voor ongeveer 20% van de jaarlijkse softwareportefeuille van circa $32 miljard, groeide met dubbele cijfers, aangevoerd door enterprise license agreements (ELA's) die met meer dan 20% stegen en een netto-omzetretentie van ruim 130%.
Kavanaugh kwantificeerde de doorgeschoven deals. IBM miste in het tweede kwartaal een softwareomzet van ongeveer $400 miljoen en sloot circa tweederde van die doorgeschoven deals alsnog af, goed voor ruim $250 miljoen. Dit verklaart ongeveer 25% van de softwareversnelling in het derde kwartaal, waarbij de overige 75% afkomstig is van netto nieuwe contracten. De bijdrage van de doorgeschoven deals leunde sterk op TP, wat de omvang van de schommeling verklaart. Data en Automation profiteerden hier nauwelijks van, waardoor een deel van die inhaalslag mogelijk in het چهارde kwartaal terechtkomt.
CEO Arvind Krishna was helder over de houdbaarheid. "Ik ben er open over en kan u vertellen dat ik niet verwacht dat de dubbelecijfergroei bij TP aanhoudt," zo verklaarde hij, eraan toevoegend dat IBM zowel de uitgestelde aankopen van het tweede kwartaal als een normale inkoopcyclus in het derde kwartaal meekreeg. Hij verwacht een afvlakking in het vierde kwartaal en een meer genormaliseerd patroon in 2027. IBM verhoogde de jaardoelstelling voor TP naar stabiel, tegenover een eerdere verwachting van een lage tot mid-enkele-cijferige daling in de tweede helft van het jaar. Kavanaugh omschreef de verwachting als "voorzichtig conservatief".
Het positieve beleggersverhaal rust op de cijfers van de geïnstalleerde basis. Volgens Kavanaugh liggen de geïnstalleerde MIPS van de z17 na zes kwartalen in het programma in de hoge tienduizendtallen (hoge teens), terwijl de verscheepte MIPS met meer dan 100% zijn gestegen. Hij maakte onderscheid tussen beide: geïnstalleerde MIPS vertegenwoordigen een consumptie die direct kan worden gemetiseerd, terwijl verscheepte MIPS de toekomstige kansen weergeven. Hij wees erop dat de z16 een patroon volgde van een min of meer vlak introductiejaar, mid-enkele-cijferige groei in het tweede jaar en een groei met hoge enkele cijfers in het derde jaar, en noemde de z17 een vergelijkbaar scenario. Mainframe-klanten die goed zijn voor circa 85% van de geïnstalleerde MIPS handhaven of vergroten hun capaciteit. Kavanaugh noemde een softwaremultiplier van $3 tot $5 voor elke dollar aan mainframe-hardware. IBM gaf geen prijsdetails toen een analist vroeg naar prijzermacht versus volume.
Softwareverwachting verhoogd, met een bewust laag basisscenario
IBM verwacht nu een volledige-jaargroei voor software van ongeveer 7% à 8%, waarbij circa 7% het herziene basisscenario vormt. Dit impliceert een vierde kwartaal dat beduidend trager verloopt dan het derde. Volgens Kavanaugh komt deze aanpak overeen met die van juli: de winst-, vrije-kasstroom- en segmentverwachtingen zijn gekoppeld aan de onderkant van de bandbreedte. Hij stelde dat het basisscenario van circa 7% consistent is met de software-omzetramingen van Wall Street van zo'n $32 miljard, en dat IBM zich "comfortabel" voelt bij dat cijfer. De jaardoelstellingen gaan uit van een dubbele-cijferige groei bij Hybrid Cloud, mid-enkele-cijferige groei bij Data en een lage enkele-cijferige groei bij Automation. Automation vormde dit kwartaal het zwakke broertje vanwege een zwaardere vergelijkingsbasis.
De groepsverwachting voor een omzetgroei van 4% à 5% bleef ongewijzigd, ondanks dat de groei over het hele jaar tot nu toe boven de 4% ligt en de meevaller in het derde kwartaal wijst op de bovenste helft. Het management herhaalde tevens de doelstelling van 100 basispunten marge-expansie voor de operationele winst vóór belastingen over het hele jaar, een belastingtarief in de midden-tienduizendtallen (mid-teens) en een lage enkele-cijferige groei bij Infrastructure. Voor Consulting wordt gerekend op een lage tot mid-enkele-cijferige groei.
Wat betreft de langetermijndoelstelling om te naderen tot een dubbele-cijferige softwaregroei, schoof Kavanaugh verdere details door naar januari. Hij schetste alvast de vroege prognose voor 2027: de recurrente basis van 80%, een ARR-portefeuille (annual recurring revenue) van $25 miljard die groeit met hoge enkele cijfers, zou in het vierde kwartaal moeten naderen tot een dubbele-cijferige groei. Hij betitelde 2027 als "een jaar van synergiën op het gebied van groei" dankzij Confluent, nadat 2026 volledig in het teken stond van de integratie. Hij weigerde de rol van fusies en overnames (M&A) te kwantificeren.
Red Hat, Confluent en de AI-applicatiecyclus
Red Hat groeide voor het tweede achtereenvolgende kwartaal met 11%, waarbij de boekingen weer versnelden richting de hoge tienduizendtallen (high teens). OpenShift is inmiddels een ARR-activiteit ter waarde van $2,4 miljard, met een versnellende groei van meer dan 30%. Krishna zei dat IBM comfortabel is met een dubbele-cijferige groei van Red Hat in het vierde kwartaal, maar wilde geen uitspraken doen over 2027, anders dan dat dergelijke boekingen "zorgen voor een goede omzetgroei in de toekomst". Virtualisatie kent sinds begin 2024 voor ongeveer $800 miljoen aan getekende contracten en een pijplijn van circa $750 miljoen.
Lightwell, het open-source-remediëringsaanbod dat IBM vorig kwartaal introduceerde, heeft inmiddels een pijplijn die de $700 miljoen nadert — een cijfer dat Kavanaugh koppelde aan een totale adresseerbare markt (TAM) van $1 biljoen voor kwetsbaarheden in open source. IBM heeft inmiddels meer dan 40.000 geremieerde pakketten vrijgegeven aan het Lightwell-netwerk. Krishna omschreef dit als een miljardenkans, hoewel de bijdrage aan de omzet zich nog in een vroeg stadium bevindt en niet is gekwantificeerd.
Data groeide met 20%, waarbij de boekingen van Confluent met zo'n 20% toenamen. Volgens Krishna ontsluit Confluent bedrijfsdata voor AI zonder deze te kopiëren, waarbij hij opmerkte dat "90% van de bedrijfsdata zich niet in de cloud bevindt". IBM kondigt over een paar weken Streamhouse aan, een functionaliteit van Confluent voor het continu vastleggen, transformeren en bevragen van real-time data. Krishna omschreef dit als een directe cross-sell- en upsell-mogelijkheid. Hij haalde een cijfer aan waaruit blijkt dat 72% van de organisaties aangeeft over onvoldoende real-time-datainfrastructuur te beschikken.
Het argument van de open-weight-economie
Een van de meer inhoudelijke passages volgde tijdens de laatste vraag, waarin Krishna uiteenzette waarom IBM ziet dat zakelijke AI verschuift richting open-weight-modellen. Eind 2024, zo zei hij, bedroeg het gat tussen frontier-modellen en open modellen op brede benchmarks grofweg 70 tegenover 20 of 30. Eind 2025 was dat geslonken tot ongeveer 70 tegenover 50, en hij verwacht dat dit zal uitkomen op circa 100 tegenover 90.
Het resterende obstakel is deskundigheid. "Waar zijn mijn kernel engineers?", zo vroeg hij zich af namens het gemiddelde bedrijfsleven, verwijzend naar de expertise die nodig is om GPU's te clusteren op basis van netwerknabijheid en resultaten correct te cachen. IBM's boodschap, via Red Hats llm-d-project met Google en software met een "eenvoudige knop", is dat dit gebundeld kan worden. Krishna schatte dat een gemiddelde grote onderneming kan starten met 2 à 3 racks en open-weight-modellen kan draaien tegen 10% tot 25% van de kosten per token van een frontier-model. Volgens IBM kan llm-d de operationele kosten van grote modellen verlagen met een factor 5 tot 10. "Wilt u iets dat 10% van de kosten kost als het 90% zo goed is als het beste alternatief?", vroeg hij, eraan toevoegend dat de meeste taken, zoals het samenvatten van e-mails of het controleren van een contract, geen prestaties van een frontier-model vereisen.
Krishna gaf tevens aan dat soevereine AI, die in 2024 nog nauwelijks tractie kende, in 2026 "aan een opmars bezig is". Hij haalde de CEO aan van een grote niet-Amerikaanse bank die experimenteert met frontier-modellen, maar interne workloads op een soevereine manier laat draaien. Hij positioneerde de Spyre-chips op het mainframe als een potentiële profiteur. Deze toelichting helpt de hybride positionering van IBM qua richting, al is het tevens een impliciet argument tegen afhankelijkheid van de hyperscale frontier-labs en is het nog niet zichtbaar in de gerapporteerde omzet.
Infrastructure: Gedistribueerde kracht, recordomzet in opslag
Infrastructure groeide met 5%, waarbij Distributed Infrastructure een groei liet zien van 32%. IBM rapporteerde een recordomzetgroei in opslag en marktaandelenwinsten verspreid over Flash, Fusion, Tape en Z-opslag, en gaf aan het kwartaal te hebben afgesloten met een aanzienlijk achterstallig orderboek (backlog) voor Distributed dat het vierde kwartaal ondersteunt. De nieuwe single-frame- en rack-mount IBM Z-systemen die in juli werden geïntroduceerd, leverden de sterkste introductie in het mid-range-segment op in bijna twintig jaar. Het management liet weten dat de z17 over zes kwartalen meer dan $1 miljard aan incrementele omzet heeft gegenereerd in vergelijking met eerdere programma's, en wees op een voordeel in de totale eigendomskosten (TCO) van 2 tot 15 keer ten opzichte van alternatieven buiten het platform. De jaargroei voor Infrastructure bleef gehandhaafd op lage enkele cijfers, hetgeen gelet op de sterke z17-introductie in het voorgaande jaar wijst op een zwaardere vergelijkingsbasis in de tweede helft.
Marges en vrije kasstroom: Productiviteit doet het werk
De segmentmarges stegen met 210 basispunten bij Software en 120 basispunten bij Infrastructure, terwijl de marge bij Consulting licht daalde doordat IBM productiviteitswinsten herinvesteerde in digitale assets voor een Services-as-software-model. Volgens Kavanaugh bedroeg de brutoproductiviteit in het kwartaal 500 basispunten, ruimschoots boven het model, waarbij grofweg een derde wordt behouden ter bescherming van de marge en tweederde wordt geherinvesteerd. De cumulatieve productiviteit bedraagt inmiddels meer dan $5,5 miljard.
De vrije kasstroom over de eerste negen maanden bedroeg ongeveer $8 miljard, een stijging van zo'n $600 miljoen, en de vrije-kasstroommarge bevindt zich op het hoogste niveau in de geschiedenis van de onderneming. IBM schroefde de verwachting voor de vrije kasstroomgroei over het hele jaar op tot meer dan $1 miljard, gedreven door een groei van de aangepaste ebitda en deels tenietgedaan door hogere investeringen (capex), kasbelastingen en netto rentekosten. Op de balans staat voor $63,8 miljard aan schuld, inclusief $12,7 miljard in de financieringsdivisie, tegenover $11,1 miljard aan kasmiddelen. Het bedrijf keerde in negen maanden tijd $4,8 miljard uit aan dividenden.
Consulting: Nog steeds de zwakke schakel
De groei van Consulting van 2% is een bescheiden verbetering, aangevoerd door strategie en technologie die met 4% stegen. AI is goed voor circa 30% van de consulting-omzet en 35% van de orderportefeuille. Het management wees op nieuwe partnerships met OpenAI en een uitgebreide relatie met Google Cloud. De marge van Consulting liep terug en de jaargroeiverwachting van een lage tot mid-enkele-cijferige groei impliceert een versnelling in het vierde kwartaal die IBM niet nader toelichtte. Krishna zei dat ondernemingen afstappen van AI-experimenten en zich zorgen maken over ongecontroleerde uitgaven zonder rendement — een dynamiek die volgens hem in het voordeel werkt van leveranciers die overweg kunnen met workflow-herontwerp en het beheersen van de kosten per token.
Quantum: Technische mijlpalen, bescheiden commercieel bewijs
Krishna lichtte drie onafhankelijke demonstraties van quantumvoordeel uit op hardware van IBM, uitgevoerd in samenwerking met de Universiteit van Chicago, Algorithmiq en Qedma. De Nighthawk r2-processor bereikte 7.500 gates en 100.000 circuits per seconde, met een prestatieverbetering tot wel 19 keer ten opzichte van de vorige generatie. Hij claimde dat workloads die ongeveer $100 kosten op IBM, tot wel $10 miljoen kunnen kosten op tragere concurrerende modaliteiten — een door het bedrijf aangedragen vergelijking waar beleggers behoedzaam mee om moeten gaan. IBM is geselecteerd voor Fase C van DARPA's Quantum Benchmarking Initiative, heeft dit jaar 16 zakelijke contracten getekend, waaronder met AT&T en General Motors, en haalde een subsidie van het Amerikaanse ministerie van Handel van $1 miljard binnen in verband met Anderon voor de productie van quantumwafers. Er werden geen quantum-omzetcijfers verstrekt. IBM houdt op 10 december een Quantum Day.