Bloom Energy verhoogt omzetprognose 2026 naar ruim 120% groei nu brandstofcellen opschuiven van datacenterniche naar energienet- en koolstofopvangplatform
Toelichting op de kwartaalcijfers over het derde kwartaal op 22 oktober 2026: recordkwartaal van $ 1,24 miljard, derde prognoseverhoging van het jaar, maar operationele kasstroom wordt negatief
Bloom Energy rapporteerde over het derde kwartaal een omzet van $ 1,24 miljard, een stijging van 138% op jaarbasis en 16% ten opzichte van het voorgaande kwartaal, en verhoogde zijn verwachte jaarresultaat voor de derde keer dit jaar. Het management rekent nu op een omzet van $ 4,4 miljard tot $ 4,6 miljard, wat neerkomt op een groei van ongeveer 122% in het midden van de bandbreedte. Tijdens de conferencecall over het eerste kwartaal ging het bedrijf nog uit van 60% groei. De omzet over de eerste negen maanden van het jaar bedraagt $ 3,05 miljard en overtreft daarmee het totale cijfer over heel 2025 al met 50%. Het bedrijf meldde tevens dat het in de loop van het kwartaal is opgenomen in de S&P 500.
Operationele hefboomwerking is het echte verhaal achter de cijfers
Het bedrijfsresultaat van $ 286 miljoen steeg met meer dan 500% op jaarbasis en overtrof het bedrijfsresultaat van het volledige voorgaande jaar in één enkel kwartaal. De operationele marge liep op van 8,9% vorig jaar naar 23,1%, doordat de omzet met 138% groeide terwijl de operationele kosten met slechts 26% toenamen tot $ 141 miljoen. De aangepaste winst per aandeel (non-GAAP EPS) bedroeg $ 0,94, tegenover $ 0,15 een jaar eerder. De aangepaste EBITDA kwam uit op $ 299 miljoen, oftewel 24% van de omzet.
De productomzet overschreed voor het eerst de grens van $ 1 miljard en bereikte $ 1,07 miljard, een stijging van 179% op jaarbasis en goed voor 87% van het totaal. De brutomarge op producten bedroeg 38,4%, een stijging van 250 basispunten op jaarbasis en 120 basispunten ten opzichte van het vorige kwartaal, gerealiseerd in een periode waarin het bedrijf nieuwe productielijnen opschaalde en leveringen versnelde. De servicemarge bereikte 21,4%, het tweede opeenvolgende kwartaal van meer dan 20%. De totale brutomarge bedroeg 34,5%, wat werd gedrukt door de timing van installatie-inkomsten met een lagere marge, die op kwartaalbasis met 66% stegen tot $ 84,9 miljoen.
De bijgewerkte prognose impliceert een bedrijfsresultaat tussen $ 960 miljoen en $ 1,03 miljard (een marge van 22% in het midden van de bandbreedte tegenover 14% in de outlook van februari) en een aangepaste winst per aandeel van $ 3,10 tot $ 3,40. Eén punt vraagt om nadere beschouwing: de prognose voor de brutomarge over heel 2024 werd gehandhaafd op ongeveer 34%, ondanks de hogere omzet. CFO Simon Edwards weet dit aan kortetermijnkosten voor het opstarten van nieuwe productielijnen en versnelde leveringen, en merkte op dat kostenbesparingsprogramma's op het gebied van engineering en inkoop "enige tijd nodig hebben om door te werken in de kostprijs van de omzet (COGS)." De boodschap is dat de productprijzen sterk zijn, maar dat er concessies worden gedaan aan de geconsolideerde margestijging ten behoeve van de levertijd. Edwards weigerde direct in te gaan op het jaar 2027.
Kasstroom is het zwakke punt
De kasstroom uit operationele activiteiten was negatief met $ 27 miljoen en de vrije kasstroom was negatief met $ 181 miljoen in het kwartaal, gedreven door de groei van voorraden, contractactiva en debiteuren. De kapitaaluitgaven (capex) bedroegen $ 153 miljoen in het kwartaal en $ 231 miljoen over de eerste negen maanden — ruwweg vier keer zo veel als in heel 2025 — ten behoeve van extra capaciteit in de bestaande faciliteiten in Fremont en Newark. De vrije kasstroom over het gehele jaar blijft positief op $ 42 miljoen en het bedrijf sloot het kwartaal af met $ 2,5 miljard aan kasmiddelen, ongeveer gelijk aan het begin van het jaar.
Het management bestempelde het tekort als een kwestie van timing, waarbij de omzet wordt erkend bij de overdracht van de zeggenschap terwijl de facturering de contractmijlpalen volgt. Edwards zei dat het kasverbruik in dit kwartaal "geen begin is van een trend" en omschreef de onderneming als zelffinancierend. Toch zijn contractactiva, nu het werkkapitaal in dit tempo geld opslurpt, een post om in de gaten te houden. Volgens Edwards ligt de focus op het waarborgen dat contractactiva en debiteuren "doorrollen" naarmate de factureringsmijlpalen worden bereikt, maar hij noemde geen cijfers over de verwachte conversie.
Capaciteitsuitbreiding tot voorbij 5 gigawatt, zonder tijdlijn
Gevraagd naar het recent genomen besluit om de vastgoedvoetafdruk in Fremont uit te breiden en of de capaciteit zal stijgen van de huidige jaarlijkse productie van 5 gigawatt tot meer dan 10 gigawatt, weigerde CEO K.R. Sridhar een getal of tijdlijn te noemen. Hij stelde dat de mijlpaal van 5 gigawatt "slechts een mijlpaal is in een lange reis" en dat het bedrijf zich "moet voorbereiden op wat daarna komt." Hij omschreef capaciteit eerder als een "analoge knop" dan als een stapfunctie: "We zullen nooit voor onze koplampen uit rijden, maar we zullen ook nooit zo traag zijn dat wij de bottleneck worden voor de stroomvoorziening van onze klant." Het management gaf geen kwartaal- of jaartoenames voor de capaciteit, al gaf hij aan de knop voorlopig niet omlaag te zien gaan.
Over automatisering merkte Sridhar op dat de productie van stacks destijds ongeveer 600 werknemers vergde voor 100 megawatt per jaar, terwijl een gigawatt aan stackproductie straks ongeveer dezelfde 600 werknemers zal vergen, en hij voegde eraan toe dat datzelfde personeelsbestand zelfs bij 5 gigawatt behouden blijft.
Koolstofopvang ontpopt zich tot concrete, zij het vroege, kans
De meest opmerkelijke nieuwe commerciële ontwikkeling was de mededeling van AEP dat 700 megawatt aan Bloom Energy Servers, voorzien van koolstofafvang en -opslag (CCS), Google zal voorzien van nagenoeg emissievrije elektriciteit, door Sridhar bestempeld als een uniek project in zijn soort. Hij voerde aan dat de technologie structureel in het voordeel is: "Verbrandingstechnologieën bieden vandaag de dag geen betaalbaar en schaalbaar pad naar koolstofopvang," omdat de brandstofcel een geconcentreerde CO2-stroom produceert. Hij schatte de langetermijnkans op "meer dan $ 1 biljoen", een ambitieus cijfer dat afhankelijk is van "wanneer de wereld er klaar voor is."
Praktischer gesteld zei Sridhar dat alle hyperscalers informeren naar deze optie en dat "bijna al onze klanten zeer binnenkort in ieder geval systemen bij ons zullen gaan inkopen die klaar zijn voor koolstofopvang." Hij noemde een premie van 10% tot 15% die de meeste hyperscalers vrijwillig zouden willen betalen voor CO2-vrije stroom, en verklaarde dat Bloom complete koolstofafvang en -opslag binnen die bandbreedte kan leveren. Wat betreft de monetisering zal het bedrijf flexibel zijn, variërend van constructies met gasbedrijven die de credits innen, tot door partners geleide end-to-endoplossingen, tot klanten die betalen voor apparatuur plus een marge. Die flexibiliteit is verstandig, maar laat het economische model voor beleggers vooralsnog ongedefinieerd.
Energieleveranciers als nieuw front-of-the-meterkanaal
Sridhar kondigde een strategische uitbreiding aan richting nutstoepassingen achter de meter (front-of-the-meter). Zijn redenering is dat nutsbedrijven waarvan de klanten achter de meter gaan opereren het risico lopen hun tariefbasis te verliezen en kosten af te wenden op de overblijvende afnemers. Het plaatsen van brandstofcellen in het distributienetwerk, opgenomen in de tariefbasis en ingekocht via geïntegreerde resourceplannen zonder een specifieke klant voor ogen, vermijdt transmissieknelpunten. "De nutsbedrijven krijgen eindelijk de ruimte die ze nodig hebben van hun toezichthouders om deze assets op te nemen, en springen daarom bovenop de kans," aldus Sridhar, die eraan toevoegde aanzienlijke successen te verwachten. Er werden geen contracten met nutsbedrijven gekwantificeerd, dus dit blijft vooralsnog een hypothese in plaats van een harde aanjager van de orderportefeuille.
Tijd tot stroomvoorziening en de implementatie bij Nebius
Bloom laat weten stroom te hebben geleverd aan de vestiging van Oracle in Utah in minder dan 2 maanden tijd, en bij Nebius in New Jersey binnen 3 maanden na ondertekening van het contract goedkeuringen van de plancommissie te hebben verkregen, waarna het eerste stroomblok 2 maanden later klaar was. Volgens Sridhar zijn de systemen van Bloom klaar voor het datacentrum van Nebius van 300 megawatt en zullen ze blok voor blok worden geplaatst, hoewel hij weigerde de omvang van het eerste blok of de planning van de klant te specificeren. Hij haalde een uitspraak aan die wordt toegeschreven aan de CEO van NVIDIA, luidend dat elk kwartaal vertraging bij een datacentrum van een gigawatt $ 10 miljard aan misgelopen omzet kost, en betoogde dat dit "elke andere waardepropositie" op het gebied van stroomblokken overschaduwt.
Wat de schaal betreft, bevinden de grootste implementaties zich in de klasse van 100 megawatt, en het project in Wyoming van 700 megawatt benadert de schaal van een gigawatt. De kleinste systemen hebben een vermogen van 150 kilowatt.
800V DC, warmte-krachtkoppeling en het kostenargument
Sridhar noemde 800V DC "een inkopper" en verwees naar een bedrijfsrapport waaruit blijkt dat een datacentrum van 1 gigawatt in de eerste 5 jaar meer dan $ 5 miljard kan besparen door stroomomzettingsstappen te elimineren. Hij gaf aan dat er gesprekken gaande zijn met alle hyperscalers, maar dat adoptie afhangt van de komst van 800V DC-serverracks en dat "zij beter in staat zijn om de planningsvraag te beantwoorden dan ik." Warmte-krachtkoppeling (WKK), die volgens hem zo'n 20% van de stroomvraag via koeling kan compenseren, wordt gepositioneerd als een hefboom voor commerciële en industriële klanten. Beide blijven vooralsnog optioneel in plaats van directe omzet.
Als reactie op UBS stelde Sridhar dat de juiste maatstaf voor datacenters de kosten per token zijn in plaats van de levelized cost of energy (LCOE), waarbij de keten wordt gevolgd van LCOE naar geleverde netstroom tot rackstroom en de kosten per token. Wat water betreft, zei hij dat een nat gekoelde STEG-centrale (stoom- en gascentrale) met een capaciteit van 1 gigawatt gedurende haar levensduur ruwweg 25.000 miljoen gallon zou verbruiken, tegenover 1,4 miljoen voor Bloom. Deze beweringen zijn afkomstig van het management en zijn niet onafhankelijk geverifieerd tijdens de conferencecall.
Omvang van de vraag en internationale markten
Het management wees op vijf commerciële successen: een voorwaardelijke toekenning door het Amerikaanse leger aan partner Indelible voor langetermijnleases van installaties, het AEP-koolstofopvangproject, de eerste leveringen aan Texas dit kwartaal, relaties met nutsbedrijven, en internationale belangstelling met lopende partnergesprekken en aangekondigde aankondigingen in het vooruitzicht. Sridhar zei dat de hogere kosten van aardgas in het buitenland het efficiencyvoordeel versterken. Uit een bedrijfsenquête onder meer dan 200 commerciële en industriële bedrijven bleek dat 25% van de faciliteiten verwacht tegen 2030 volledig op locatie te worden gevoed en 35% tegen 2035, hoewel dit door het bedrijf zelf verzamelde data betreft.
De orderportefeuille werd enkel omschreven als sneller groeiend dan de omzet, en Sridhar weigerde deze te kwantificeren, met de belofte om volledige begeleiding te geven bij het volgende rapport. Gezien het tempo van de omzetgroei legt die kwalitatieve bewering de lat hoog, en het ontbreken van een concreet cijfer vormt een leemte voor beleggers die het jaar 2027 proberen te doorgronden. Edwards merkte bovendien op dat de timing van "een klein aantal leveringen" rond de jaarwisseling zal bepalen waar binnen de omzetbandbreedte het bedrijf zal landen.