Hexagon noteert snelste organische groei in vijf jaar van 13%, maar Waygate drukt groepsMarge met circa 150 basispunten en uitgaven aan humanoïden stijgen naar 70 tot 80 miljoen euro in 2027
Resultatenconferentie over het derde kwartaal van 2026, 23 oktober 2026
Hexagon rapporteerde over het derde kwartaal een organische groei van 13%, de hoogste in vijf jaar, afgezet tegen een zwaardere vergelijkingsbasis. Het management liet tevens weten dat de orderinstroom nog sterker was. CEO Anders Svensson noemde het "opnieuw een uitstekend kwartaal." De EBITAC exclusief robotica bedroeg 265 miljoen euro, goed voor een marge van 25,3% tegenover 23,1% een jaar eerder. De netto-omzet steeg met 73 miljoen euro tot 1,05 miljard euro, waarbij de organische stijging van 13% ongeveer 121 miljoen euro toevoegde. De afstoting van de D&E-activiteiten drukte de omzet met 68 miljoen euro, en wisselkoerseffecten droegen 20 miljoen euro bij.
Verwatering door Waygate en oplopende kosten voor humanoïde robots
De meest ingrijpende nieuwe informatie betreft de kosten van de twee grote strategische speerpunten van het bedrijf. Wat betreft Waygate, de divisie voor niet-destructief onderzoek waarvan Hexagon verwacht de overname in het vierde kwartaal af te ronden, plakte het management concrete cijfers op de impact op de korte termijn. Waygate draagt op basis van de cijfers over 2025 circa 631 miljoen euro aan omzet bij tegen een EBIT-marge van ongeveer 10%. Op basis van die cijfers zou dit de EBITAC-marge van de groep met zo'n 150 basispunten verwateren en de marge van Manufacturing Intelligence met ongeveer 300 basispunten. Hexagon stelt een plan te hebben om Waygate naar de doelstellingenbandbreedte van MI van 21% tot 24% EBITAC te tillen, maar weigerde een tijdlijn te geven. Svensson gaf aan dat de mensen die het plan moeten uitvoeren er zelf eigenaar van moeten zijn: "Ik ga dit niet uitvoeren en Andreas Renulf evenmin." Beleggers zullen dus moeten wachten op de details. Het management weigerde eveneens commentaar te geven op de huidige gang van zaken bij Waygate, onder verwijzing naar de stilteperiode voorafgaand aan de afronding.
Over AEON, de humanoïde robot, gaf Hexagon voor het eerst een prognose voor de uitgaven in 2027. De investeringen in robotica bedroegen 25 miljoen euro in 2025 en stevenen dit jaar af op 45 miljoen tot 50 miljoen euro. Volgens Svensson zal volgend jaar vermoedelijk uitkomen op "ongeveer 70 miljoen tot 80 miljoen euro, maar dat is nog niet definitief." Robotica kostte 13 miljoen euro in het derde kwartaal, tegenover 6 miljoen euro een jaar eerder, en dit verklaart het verschil tussen de EBITAC-marge inclusief robotica van 24,0% en de marge van 25,3% exclusief robotica. De omzet moet volgend jaar van start gaan via een combinatie van directe robotverkoop en Robot-as-a-Service. De tijdlijn van het management voor het bereiken van rendabiliteit is lang. Svensson zei dat het project "na circa 2031" the break-even-point bereikt en dat de verkoop van humanoïden naar verwachting rond 2032 een vlucht zal nemen. Beleggers wordt gevraagd om grofweg een decennium aan aanloopfase te financieren voor een markt waarvan het management de timing toeschrijft aan "mensen die hier meer verstand van hebben dan ik."
De commerciële vooruitgang is reëel maar pril. Hexagon voegde in het kwartaal twee klanten toe. BMW en Schaeffler trainen AEON inmiddels zelfstandig, wat het management een primeur in de industrie noemt, mogelijk gemaakt door de simulatie- en wereldmodellen van het bedrijf. Schaeffler heeft een uitrol gepland van minstens 1.000 eenheden over een periode van vijf tot zes jaar. De eerste klanten zijn Europees, mede gekozen vanwege de nabijheid tot R&D. Hexagon zoekt ook naar partners, maar niet naar kapitaal. Svensson verklaarde dat het bedrijf zoekt naar "iemand die waarde toevoegt in plaats van alleen kapitaal," zoals technologische, productie- of toeleveringsketenexpertise, en dat het "geen haast heeft." De productieversie zal niet AEON 2.0 heten en krijgt mogelijk een andere naam. Het wordt "Robot 1 in plaats van Prototype 7," opnieuw ontworpen met het oog op productie in plaats van het bewijzen van concepten. De gerapporteerde winst per aandeel (wpa) over het kwartaal bevatte tevens een herwaarderingswinst op de belegging in Unitree, die buiten beschouwing is gelaten in de aangepaste wpa van 0,082 euro, een stijging van 19%.
Margekwaliteit: Sterke onderliggende prestatie, maar kostenwind tegen houdt aan
De margespecificatie van Hexagon was gedetailleerder dan gebruikelijk. De marge van vorig jaar werd met 230 basispunten versterkt door een grote, zeer winstgevende eenmalige defensie-order bij Autonomous Solutions. Exclusief dat effect en enkele kleinere posten verbeterde de marge op jaarbasis met 450 basispunten. Hiervan was circa 130 basispunten afkomstig van gunstige wisselkoersen en 170 basispunten van het kostenbesparingsprogramma, dat inmiddels zijn volledige exploitatierunrate heeft bereikt. De resterende 150 basispunten vloeiden voort uit organische groei. Wisselkoersen dragen derhalve aanzienlijk bij aan de verbetering, en het herstructureringsvoordeel zit inmiddels volledig in de basis en zal zich niet herhalen. Op kwartaalbasis steeg de marge met 100 basispunten, ondanks het feit dat het derde kwartaal seizoensmatig zwakker is dan het tweede.
De brutomarge bleef handhaven rond 62%, ondanks het feit dat de verkoop van sensoren met 20% steeg — een productmix die normaliter drukkend werkt — en het management gaf aan dat de prijzen op jaarbasis overeind zijn gebleven. De CFO verklaarde dat de teruggaven van invoerrechten in het kwartaal werden tenietgedaan door kosten gerelateerd aan de oorlog in Iran, tekorten aan halfgeleiders, geheugenprijzen en hogere transportkosten, waarbij beide componenten elk ongeveer 70 tot 90 basispunten vertegenwoordigden. Volgens Svensson zullen bepaalde compenserende maatregelen pas in het eerste kwartaal van 2027 volledig effect sorteren. Belastingteruggaven zijn van nature eenmalig, terwijl de kostendruk kan aanhouden. Dit zorgt voor een oncomfortabele asymmetrie in de aanloop naar volgend jaar.
Autonomous Solutions is de motor, aangejaagd door Europese herbewapening
Autonomous Solutions groeide organisch met 23%, het sterkste kwartaal ooit, waarbij de EBITAC-marge met 250 basispunten steeg tot 31.5%, zelfs in vergelijking met het eenmalige effect van een jaar eerder. Svensson schreef de groei voornamelijk toe aan de vraag naar antistoorantennes (anti-jamming), met name in Europa, nu landen zich herbewapenen tegen de achtergrond van de oorlog aan de oostgrens. De CFO noemde Septentrio als uitblinker. De vraag strekt zich naast defensie ook uit tot toepassingen in de luchtvaart en maritieme sector. Het management verwacht dat de rugwind aanhoudt: "De herbewapening van Europa zal enkele jaren duren. Ik zou zeggen dat het eigenlijk pas net is begonnen." De orders in de divisie waren "aanzienlijk sterker" dan de omzet, en de orderportefeuille bleef groeien. Svensson meldde tevens dat een deel van de invoerheffingen binnen deze divisie rechtstreeks door klanten werd betaald.
De order van een jaar geleden vertekent het regionale beeld. De groei in Noord- en Zuid-Amerika bedroeg 6%, maar exclusief die order zou de groepsgroei 16% zijn geweest in plaats van 13%. Svensson gaf aan dat de Noord-Amerikaanse vraag niet is vertraagd. EMEA groeide met 17%, China met 15% en de rest van Azië met 14%, waarbij het management bevestigde dat er in die regio's geen sprake was van eenmalige posten.
Manufacturing Intelligence en cyclische eindmarkten
Manufacturing Intelligence groeide organisch met 16% en de EBITAC-marge, exclusief de afgestoten Chinese engineeringactiviteiten, steeg met 310 basispunten tot 25,2%. De orderinstroom was min of meer gelijk aan de omzet, wat het management omschreef als eveneens sterk. Reshoring in Amerika is een belangrijke aanjager. Gevraagd naar kanaalcontroles die wijzen op het aanleggen van voorraden door klanten, wees Svensson dat idee van de hand: "Onze producten zijn over het algemeen geen producten waar je voorraad van aanlegt," en hij voegde eraan toe dat de investeringen van langere termijn zijn. Hij ziet geen drastische verandering in de vraag richting 2027 in de sectoren lucht- en ruimtevaart, defensie, elektronica en algemene productie.
De automobielsector blijft wisselvallig. Noord-Amerika is sterk, wat Svensson koppelde aan invoertarieven van 50% op ingevoerde auto's en de drang naar lokale productie. EMEA en de rest van Azië laten slechts een groei met enkele cijfers zien. China is "duidelijk zwak," en Svensson wees op recordvoorraden van elektrische voertuigen wereldwijd doordat Chinese producenten meer exporteren. De mijnbouw groeide, inclusief een recordkwartaal in Latijns-Amerika, al blijft het sentiment voorzichtig vanwege brandstofkosten en ijzerertsvoorraden. De landbouw, goed voor slechts 2% van de omzet, blijft zwak als gevolg van diesel- en kunstmestkosten die samenhangen met het Midden-Oosten-conflict.
Infrastructure & Geospatial groeide met 4%, tegenover 1% een jaar eerder, met een EBITAC-marge die met 120 basispunten steeg tot 23,7%. De bouw, met 27% van de omzet de grootste eindmarkt, blijft wisselvallig. China groeide vanaf een lage basis, geholpen door grote monitoringsprojecten. West-Europa keerde terug naar groei dankzij machinebesturing en realiteitsscanning, en Svensson zag "zeer vroege signalen" van herstel in het Verenigd Koninkrijk en Duitsland, al blijft dit beperkt tot enkele cijfers. De Noord-Amerikaanse machinebesturing was zwakker en Zuid-Amerika kende een daling. Het nieuwe TS20-totaalstation verkoopt goed.
M&A: Een prijzige software-overname en een aanhoudende overnamepijplijn
Hexagon kondigde drie kleine overnames (bolt-ons) aan. Guidance Marine (ongeveer 22 miljoen euro omzet over 2025) positioneert schepen ten opzichte van kades en andere maritieme infrastructuur. Rocscience (circa 50 miljoen dollar omzet) produceert geotechnische en ingenieurswetenschappelijke software. Daarnaast kocht het bedrijf de resterende 49% van ZG Technology. Rocscience riep de meeste vragen op vanwege het prijskaartje. Svensson was openhartig: "Ik denk dat de multiple die we voor dit bedrijf hebben betaald hoog is." Hij voegde eraan toe dat deze in lijn ligt met Hexagon's eigen multiple, en dat Rocscience beschikt over 80% aan terugkerende omzet, een EBITAC-marge van boven de 40% en een snellere groei dan de groep. De strategische logica is dat de radars en sensoren van Hexagon meten hoe hellingen, bruggen en tunnels bewegen, Rocscience simuleert hoe deze zich in de toekomst zullen verplaatsen, en de mijnplanningshulpmiddelen van Hexagon op basis van die informatie handelen.
Pro forma voor Waygate, Rocscience en Guidance Marine zou de omzet over de afgelopen twaalf maanden zijn uitgekomen op 4,7 miljard euro, tegenover 4,0 miljard euro voorheen, met een EBITAC van ongeveer 1 miljard euro, opgelopen van 0,9 miljard euro. De nettoschuld in verhouding tot de EBITDA zou stijgen van 0,3x naar 1,4x, ten opzichte van een intern plafond van 2,5x. Svensson gaf aan dat beleggers een aanhoudende stroom aan transacties kunnen verwachten vanuit een "zeer sterke overnamepijplijn." Hij hanteert als rendementseis een rendement op het kapitaal dat na circa drie jaar boven de WACC uitkomt, in combinatie met duurzame groei met dubbele cijfers, culturele aansluiting en synergetische voordelen.
Kasstroom en balans
De kasstroomconversie bedroeg 82%, wat de normale seizoenspatronen van het derde kwartaal weerspiegelt, met een uitstroom aan werkkapitaal van 63 miljoen euro. De operationele kasstroom na belasting en rente bedroeg 119 miljoen euro, en de nettoschuld daalde van 532 miljoen euro naar 489 miljoen euro. De EBIT1 steeg met slechts 5% tegenover 11% voor de EBITAC, als gevolg van de kloof tussen activering en afschrijving, die met 80 basispunten is verkleind. De effectieve belastingdruk bedroeg 18,7%, net onder de afgegeven bandbreedte van 19% tot 21%. Hexagon organiseert volgend jaar investeerdersbezoeken op 25 februari bij Septentrio in Leuven en op 26 oktober bij de productielocatie voor Manufacturing Intelligence in Rhode Island.