Safran verschuift Winstverantwoording LEAP-1B naar 2027 maar handhaaft Outlook 2026 en signaleert CapEx boven 6% van de omzet "elk jaar opnieuw"
Conferencecall Q3 2026, 23 oktober 2026: aftermarket blijft sterk terwijl het management de lat legt voor investeringen
Safran rapporteerde over het derde kwartaal een omzet van EUR 9 miljard, een stijging van 14,7% gerapporteerd en 13,4% op organische basis, en bevestigde alle in juli verhoogde doelstellingen voor heel het jaar 2026. De meest ingrijpende mededelingen voor beleggers betroffen twee elementen die elkaar in evenwicht hielden. Een eenmalige winstverantwoording in het kader van de LEAP-1B RPFH-contractenportefeuille, ter waarde van een "laag driecijferig miljoenenbedrag in euro's" volgens CFO Pascal Bantegnie, is verschoven van 2026 naar 2027. CEO Olivier Andriès deelde analisten tevens mede dat de kapitaaluitgaven (CapEx) in de toekomst elk jaar boven de 6% van de omzet zullen uitkomen, een ondergrens die de groep niet eerder zo direct had geformuleerd.
Winstverantwoording LEAP-1B schuift jaar op, outlook ongewijzigd
Het management weet de vertraging toe aan het Maverick HPT-turbineblad voor de LEAP-1B, dat nu begin 2027 in plaats van 2026 op de markt zal verschijnen. De winstverantwoording is gekoppeld aan die marktintroductie. Bantegnie gaf aan dat het bedrag dat van 2026 naar 2027 verschuift in de lage driecijferige miljoenen euro's ligt, maar het bedrijf herhaalde niettemin de verwachtingen voor 2026. Dit impliceert dat de onderliggende prestaties op andere vlakken dit gat opvangen. Voor 2027 vormt deze post een rugwind, al waarschuwde Bantegnie dat het om "een bedrag gaat dat aanzienlijk kleiner is dan wat we hadden voor de LEAP-1A, aangezien er op dit moment minder LEAP-1B-motoren in de vloot zijn uitgerust met RPFH-contracten."
Het bedrijf wees tevens op de continue bewaking van de capaciteit in de toeleveringsketen en de mogelijke gevolgen van het conflict in het Midden-Oosten. Andriès omschreef de rest van het jaar als grotendeels in beton gegoten en zei dat "het einde van het jaar inmiddels zo goed als ballistisch vastligt."
CapEx stijgt structureel binnen civiele luchtvaart en defensie
In antwoord op een vraag over mogelijke verhogingen van de A350-productiesnelheid, gaf Andriès aan dat de investeringen substantieel zullen toenemen. "In de komende jaren zullen we een significant hoger CapEx-niveau kennen dan in de afgelopen jaren. Ik kan mededelen dat we elk jaar boven de 6% aan CapEx zullen zitten," aldus Andriès. Hij verwees daarbij naar de opschaling van de narrowbody-productie naar Airbus-rate 75 en Boeing-rate 63, de groei van widebody's voorbij A350-rate 12 en verhogingen voor de 787, evenals een defensietak die hij tot 2030 jaarlijks met 20% wil laten groeien. De vrije kasstroomconversie zal hierdoor onderwerp van discussie worden. Safran bevindt zich momenteel midden in het inkoopprogramma van eigen aandelen ter waarde van EUR 5 miljard, nadat het een tranche van EUR 375 miljoen heeft voltooid en circa 4 miljoen aandelen aanhoudt – ongeveer 1% van het kapitaal – die vóór het einde van het jaar worden ingetrokken.
Wat betreft de productie van de LEAP leverde Safran in het kwartaal 535 motoren af, een stijging van 5%, en 1,565 motoren over negen maanden, een toename van 26%. Andriès stelde dat het bedrijf voor het hele jaar zal uitkomen "op boven de 2.100" en herhaalde het pad naar 2.600 in 2028 en bijna 3.000 in 2030. Er is een vierde LEAP-assemblagelijn gepland in Marokko voor de LEAP-1A, naast investeringen in smeed- en gietstukken.
Reserveonderdelen: Q4 duidt op versnelling, en 2027 staat in het teken van prijs
De verkoop van civiele reserveonderdelen steeg in het derde kwartaal in dollars met 17% en over negen maanden met 24%. Andriès merkte op dat de vergelijking voor Q3 plaatsvond tegen een zeer sterke vergelijkingsbasis in 2025, en dat de sequentiële groei ten opzichte van Q2 uitkwam op 4%. De jaardoelstelling van een groei in de mid-20% impliceert voor Q4 een stijging op jaarbasis van "midden tot hoge 20%", hetgeen Bantegnie toeschreef aan seizoensinvloeden. Na het vervroegen van de prijsstijging voor de CFM56 van december naar augustus, geldt het derde kwartaal nu als het sterkste kwartaal en valt het cuarto kwartaal sequentieel doorgaans iets lager uit. De prijsverhoging voor de CFM56 per 1 augustus lag in de orde van enkele procenten (mid tot high single digits).
De outlook voor 2027 oogt meer gedreven door prijzen dan door volumes. Naar verwachting zullen de CFM56-revisies (shop visits) in 2026 stabiliseren rond de 2.400, waarvan er inmiddels 1.800 zijn afgerond, en Andriès gaf aan dat dit volume volgend jaar gehandhaafd zal blijven. De omvang van de werkzaamheden (work scope) nam in 2026 flink toe en zal naar verwachting in 2027 niet stijgen of dalen. Bantegnie vatte het bondig samen: voor de CFM56 "stijgt de omzet, maar uitsluitend op basis van prijs." LEAP-reserveonderdelen vormen de incrementele groeimotor. De definitieve verwachtingen voor 2027 worden in februari gepresenteerd, en Andriès weigerde om de prognose van Safran te spiegelen aan de verwachting van GE Aerospace voor een lage dubbelcijferige groei van de civiele dienstverlening, waarbij hij opmerkte dat GE sterker is blootgesteld aan widebody-vliegtuigen.
Op de vraag of het aanleggen van voorraden de vraag kunstmatig opstuwde, antwoordde Andriès dat Safran geen opbouw van inventaris in de werkplaatsen heeft waargenomen. Bantegnie voegde daaraan toe dat het bedrijf zijn orderportefeuille "nog niet heeft weggewerkt" ondanks een verbeterde beschikbaarheid van materialen.
Diensten: LEAP RPFH-mix verklaart verwachte vertraging in Q4
De civiele dienstverlening groeide in Q3 met 19% en over negen maanden met 32%, gedreven door LEAP RPFH-contracten, maar de jaardoelstelling blijft rond de 25%. Dit impliceert een scherpe afname van de groei in het vierde kwartaal. Het management bestempelde dit als een mix-effect, en nadrukkelijk geen kwestie van afnemende vraag. Omzet onder RPFH-contracten wordt immers verantwoord in lijn met de gemaakte kosten; meer snelle reparaties (quick-turn visits) in plaats van ingrijpende revisies (performance restoration visits) resulteren derhalve in een lagere omzet. De meeste LEAP-revisies zijn nog van lichte aard, deels omdat deze nodig waren om het nieuwe Maverick HPT-turbineblad te installeren. Bantegnie verklaarde dat de LEAP-omzet per revisie "aanzienlijk onder" die van de CFM56 ligt – verwijzend naar de raming van GE dat dit ongeveer de helft bedraagt – en dat pariteit "vóór het einde van het decennium" niet te verwachten is.
Uitdienstneming blijft laag, met een weloverwogen basislijn van 3% en 4%
Het aantal uitgefaseerde vliegtuigen vormt de belangrijkste variabele in de discussie rond de aftermarket van de CFM56. Safran deelde mede dat er sinds januari slechts 130 toestellen buiten gebruik zijn gesteld, hetgeen duidt op een uitfaseringstempo voor 2026 van tussen de 1,5% en 2%, oftewel onder de niveaus van vóór COVID. De opslagratio bleef stabiel op 7,3%. Volgens Andriès zijn luchtvaartmaatschappijen in het Midden-Oosten weer terug op circa 80% van hun vliegactiviteiten van vóór het conflict, heeft geen enkele maatschappij verzocht om uitstel van levering, en overtreft het aantal verwijderde motoren nog altijd het aantal binnenkomende revisies, waardoor de vraag het aanbod overstijgt. De kerosineprijzen liggen growweg tweemaal zo hoog als vóór de crisis, wat de winstgevendheid van luchtvaartmaatschappijen in 2026 zal drukken, maar hij verwacht dat de sector als geheel winstgevend blijft.
Het bedrijf extrapoleert deze lage percentages niet. De basisraming gaat uit van een uitfasering van 3% in 2027 en 4% in 2028, oftewel een extra procentpunt per jaar. Andriès erkende het transitierisico ruiterlijk: "Op enig moment zullen de CFM56-reserveonderdelen uitsterven," en de taak van Safran is ervoor te zorgen dat dit "samenvalt met de opkomst van de inkomsten uit LEAP-reserveonderdelen." Gevraagd naar taxatiegegevens die wijzen op lagere waardes voor 15 jaar oude vliegtuigen – hetgeen zou kunnen aanzetten tot vroegtijdige demontage voor onderdelen – antwoordde hij dat Safran nog geen signalen van een versnelling ziet. Het management weigerde om een kwantitatieve schatting te geven van de wachtrij van motoren die wachten op een revisieslot, maar stelde dat de zichtbaarheid voor 2027 goed is en voor 2028 wat lager, hoewel men nog steeds "vrij zelfverzekerd" is.
Defensie: uitbreiding van de capaciteit, Duitse toetreding en add-on fusies en overnames
Defensie-elektronica profiteerde van de vraag naar HAMMER-geleide bommen, optronica, traagheidsnavigatie en raketten, waardoor de omzet van Equipment & Defense organisch steeg met 16% tot EUR 3,6 miljard. De omzet uit voortstuwing steeg organisch met 13% tot EUR 4,6 miljard, al daalde de omzet uit militaire motoren door de timing van de Rafale-leveringen. Safran investeert circa EUR 100 miljoen in een nieuwe fabriek nabij Stuttgart voor draagbare optronica, cardansystemen en navigatiesystemen, hetgeen Andriès betitelde als "onze toegangspoort tot de Duitse defensiemarkt." Dit wordt ondersteund door bestaande contracten, met een partnerschap met Rheinmetall naast directe verkoop. In Texas zal een nieuwe assemblagelijn voor de TR40-raketmotor de capaciteit vanaf 2028 verdubbelen, aangezien de vraag naar deze productfamilie – die de Naval Strike Missile aandrijft – is viervoudigd.
Safran is actief op zoek naar gerichte acquisities (bolt-on M&A) op het gebied van optronica, navigatie en ISTAR, waarbij het platformonafhankelijk blijft. Genoemde programma's omvatten onder meer de upgrade van de Rafale F5, ondersteund door een intergouvernementeel akkoord tussen Frankrijk en de Verenigde Arabische Emiraten, waarbij de T-REX-motor de stuwkracht opvoert van 7,5 naar 9 ton, en de M30 3-tonsmotor voor collaboratieve gevechtsvliegtuigen.
Avionica-order, Turkse Luchtvaartmaatschappij MoU en afstoting Interiors
Airbus heeft het SkyNaute-traagheidsnavigatiesysteem van Safran geselecteerd voor de A220, waarmee Safran de markt voor commerciële navigatie betreedt. Andriès merkte op dat hiermee "een decennialang monopolie" in dit segment wordt doorbroken, waarbij de nadruk ligt op operationele betrouwbaarheid wanneer satellietsignalen worden gestoord of vervalst. CFM tekende tevens een intentieverklaring (MoU) met Turkish Airlines voor meer dan 300 LEAP-1B-motoren, gekoppeld aan langetermijndiensten en een materiaalovereenkomst voor een toekomstige MRO-faciliteit.
Binnen de divisie Aircraft Interiors bedroeg de omzet EUR 751 miljoen, een organische groei van 6%, waarbij de vraag naar stoelen het aanbod oversteeg en de prijzen ondersteunde. Safran is een verkoopproces gestart voor de Cabin-activiteiten, goed voor een jaaromzet van circa EUR 2 miljard met een positief bedrijfsresultaat (EBIT) en vrije kasstroom. De certificeringsbeperkingen voor stoelen houden aan en vormen een sectorbreed probleem; Andriès waarschuwde dat sommige stoelleveringen, met name nieuwe businessclass-producten, kunnen verschuiven van eind 2026 naar begin 2027, het aandeel van vliegtuigleveringen mogelijk rakend.
Valuta, belasting en kredietbeoordeling
De afdekkingsportefeuille (hedge book) bedroeg $ 61,1 miljard, nagenoeg onveranderd ten opzichte van de $ 59,5 miljard eind juni, en de doelstelling voor de dekkingskoers is ongewijzigd. Safran benut de recente sterkte van de dollar, met een EUR/USD-wisselkoers rond de 1,12, om de hedges te versterken. Valuta-effecten voegden 1,1 procentpunt toe aan de groei in Q3, terwijl de portefeuillesamenstelling (scope) per saldo neutraal was doordat de overname van actuatie- en vluchtbesturingsactiviteiten ruwweg werd geneutraliseerd door de verkoop van SPI. Het wetsvoorstel voor de Franse begroting van 2027 voorziet in een verlenging van de tijdelijke vennootschapsbelastingtoeslag op 31,4%, tegenover 41,2% in 2026. Dit impliceert een kasuitstroom van ongeveer EUR 400 miljoen voor Safran, of EUR 500 miljoen of meer indien het huidige tarief gehandhaafd zou blijven. S&P verhoogde de kredietstatus van Safran naar A met een stabiele outlook (voorheen A- met een positieve outlook), en op 3 december staat een IFRS 18-workshop gepland, waarbij geen significante impact op het nettoresultaat wordt verwacht.