Camtek rekent voor 2027 op omzet van ruim $800 miljoen en zet in op doelstelling van $1,2 miljard nu zichtbaarheid AI-packaging oploopt tot een jaar
Beleggersdag op SEMICON West, San Francisco, 14 oktober 2026
Camtek maakte tijdens een beleggersontbijt bekend dat de omzet in het derde kwartaal naar verwachting uitkomt tussen $160 miljoen en $161 miljoen, gaf een prognose af voor het vierde kwartaal van $180 miljoen en presenteerde een omzetoutlook voor 2027 van meer dan $800 miljoen. Het is de eerste keer dat het bedrijf zo ver van tevoren een volledige jaaraanduiding geeft. CEO Rafi Amit zei dat het bedrijf een dergelijke zichtbaarheid niet eerder heeft gekend omdat "de zichtbaarheid en prognoses van onze klanten doorgaans slechts een paar maanden vooruitkeken," maar dat de door AI gedreven vraag naar rekenkracht "ons iets geeft wat we nooit eerder hebben gehad." De cijfers impliceren een omzet van ongeveer $595 miljoen dit jaar – een groei van circa 20% – en een groei van 35% volgend jaar. Het management verving tevens zijn doelstellingenmodel van $750 miljoen door een ambitie van $1,2 miljard in ongeveer drie jaar tijd, een samengestelde jaarlijkse groei (CAGR) van 26%, die volgens het bedrijf grotendeels organisch van aard is.
Orderboek vormt het fundament voor de outlook
CFO Moshe Eisenberg koppelde dit vertrouwen direct aan de orderinstroom. Een paar maanden geleden maakte het bedrijf bekend dat het sinds het begin van het jaar $600 miljoen aan orders had binnengehaald. Sindsdien is daar ruim $200 miljoen bijgekomen, waardoor de orders over het jaar tot nu toe de grens van $800 miljoen zijn gepasseerd met nog een kwartaal te gaan. Ongeveer 80% van de orders is afkomstig uit advanced packaging, nagenoeg uitsluitend high-end packaging voor AI, en iets meer dan 50% is afkomstig van OSAT's. Fotonica is goed voor ongeveer 5% van de openstaande orders.
President en COO Ramy Langer liet weten dat klanten inmiddels al leveringsdata aanvragen voor heel 2027, doorgaans omdat ze precies weten wanneer hun cleanrooms klaar zijn. Hij voegde eraan toe dat het bedrijf conservatief is geweest met zijn prognoses en dat "ik niet denk dat we de afgelopen jaren ook maar één prognose hebben gemist." Het management omschreef de $800 miljoen als een outlook in plaats van een harde prognose en gaf aan dat er ruimte is voor opwaartse bijstellingen. Volgens Langer vergt het "nog 1 à 2 kwartalen" om de exacte omvang daarvan te bepalen. Amit vulde aan dat contractfabrikanten hun capaciteit al hebben uitgebreid en dat de aanvoer een sterker jaar niet zal belemmeren.
Waar de extra $600 miljoen vandaan moet komen
Eisenberg deelde de extra omzet op in drie categorieën. Core inspectie en bump-metrologie, aangevoerd door de Eagle G5- en Hawk-platformen, dragen circa $380 miljoen bij. De metrologieactiviteiten die werden overgenomen via de acquisitie van FRT voegen ongeveer $120 miljoen toe. Software en service zorgen voor circa $110 miljoen. Die laatste categorie is de meest opvallende wijziging in het model. De omzet uit service en software bedraagt momenteel zo'n $28 miljoen (ofwel 6% van de verkopen), en het management mikt op meer dan $140 miljoen, oftewel 12% van de omzetmix. Het bedrijf heeft circa 4.000 geïnstalleerde systemen en heeft de ondertinfrastructuur volgens Eisenberg "nooit echt gemonetariseerd." De service-omzet groeide in 2025 met 40%, sneller dan de productverkopen. Een AI-softwareproduct dat is gebouwd op basis van de overname van Visual Layer – die ongeveer zes maanden geleden werd afgerond – staat gepland voor een lancering in 2027. Uitvoerend voorzitter Lior Aviram liet weten dat de integratie van Visual Layer is afgerond en dat "het voelt alsof onze AI-ontwikkelkracht op steroïden werkt."
Margedoelstellingen hoger maar realistisch
Bij een omzetniveau van $1,2 miljard mikt het bedrijf op een brutomarge van 55% tot 56%, ten opzichte van 51% tot 52% op dit moment, en een operationele marge van 34% tot 36% (tegenover 27% tot 28% in de eerste helft van 2026 en 30% in 2025). Het model schrijft ongeveer 3,4 procentpunt van de brutomarge toe aan een gunstigere productmix en software en services, en circa 2,4 procentpunt aan efficiëntievoordelen binnen de verkoop- en administratiekosten (SG&A). De R&D-uitgaven stijgen van net onder de 8% van de omzet in 2024 naar iets minder dan 10% dit jaar en zullen naar verwachting rond de 10% blijven hangen, wat per saldo zo'n 1 procentpunt aan marge kost. Eisenberg erkende dat er ook neergangsscenario's mogelijk zijn, waaronder een periode waarin de kapitaaluitgaven (capex) in de WFE-markt worden verteerd, maar benadrukte dat het model ook in een stroomversnelling kan raken als edge-ai en physical AI sneller worden omarmd dan verwacht.
Concurrentie bij 2D-inspectie is het belangrijkste twistpunt
De vragen van analisten concentreerden zich met name op de concurrentiepositie. Camtek staat vooral bekend om zijn 3D bump-height metrologie, maar Langer gaf aan dat 85% van de verkochte systemen dit jaar bestemd was voor inspectietoepassingen en slechts zo'n 15% voor specifieke bump-height metrologie. Dat betekent dat het groeiplan valt of staat met het veroveren van marktaandeel bij 2D-inspectie, een segment waarin grotere Amerikaanse concurrenten hun productaanbod versterken. De analist van Morgan Stanley drukte zwaar op dit punt, en de analist van Needham wees erop dat een concurrent voor circa $200 miljoen aan OSAT-orders had aangekondigd voor CoWoS-offload.
Langer schoof de dreiging niet onder stoelen of banken. Hij stelde dat nieuwe toetreders tot de 2D-inspectiemarkt "geen verrassing" zijn en dat de grotere speler "zonder twijfel concurrentie vormt" waar Camtek "keihard aan zal trekken om van zich af te slaan." Hij voegde eraan toe dat Camtek een "zeer aanzienlijke order, die niet veel kleiner is" van dezelfde klant heeft binnengehaald, verwacht dat zijn marktaandeel in 2028 groter zal zijn, en stelt minstens 50% van de OSAT-orders in Taiwan in handen te hebben. Berichten over aarzeltheid bij klanten over dedicated 3D bump-metrologie wees hij van de hand; een deel van de $800 miljoen aan orders is volgens hem immers exact daarvoor bestemd. Wel gaf hij toe dat de geheugendichtheid op moduulniveau afneemt, zelfs al groeit de totale HBM-capaciteit.
China is goed voor ongeveer 45% van de bedrijfsactiviteiten. Het management verwacht dat aandeel te behouden en stelde dat de omzet in China in 2027 minstens zo sterk zal zijn als dit jaar. Amit erkende dat lokale concurrenten, waaronder "een paar sterke bedrijven," terrein winnen op het gebied van zowel inspectie als metrologie, maar wierp tegen dat Chinese OSAT's juist apparatuur verlangen met de proceservaring die is opgedaan in Zuid-Korea en Taiwan.
Technologieroadmap: kleinere bumps en tragere opmars hybrid bonding dan verwacht
Marketingdirecteur Eyal Segev vertelde dat bump-hoogten in de meest geavanceerde HBM-geheugens inmiddels zijn geslonken tot 6 micrometer en op weg zijn naar 5 en mogelijk zelfs 3 micrometer, "getallen waar twee à drie jaar geleden niemand rekening mee hield." Camteks negende-generatie sensor kan geen afmetingen kleiner dan 5 micrometer meten, waardoor er volgend jaar een tiende-generatie sensor op de markt komt. Hij deelde tevens mede dat HBM5 naar verwachting geen gebruik meer zal maken van hybrid bonding, maar op bumps blijft leunen. Hybrid bonding ontwikkelt zich "trager dan we hadden verwacht" en zal naar schatting in 2030 slechts zo'n 10% van de interconnects in advanced packaging uitmaken. Het management verwacht derhalve dat fotonica eerder omzet zal genereren voordat hybrid bonding zijn volledige volume bereikt – een omslagpunt dat volgens Segev pas na het afloop van het decennium zal plaatsvinden.
Segev gaf vier voorbeelden van hoe toenemende complexiteit de vraag naar gereedschap aanwakkert. High-density fan-out stuwt het aantal RDL-lagen op van 3 naar 9. Die-level warp-metrologie vereist toleranties van rond de 100 micrometer, tegenover 1 millimeter voor wafer-warp, wat een heel ander type sensor vereist. Voor inspectie voorafgaand aan bonding is het cruciaal om deeltjes kleiner dan 150 nanometer te detecteren. Voor bumps kleiner dan 5 micrometer is de nieuwe sensor noodzakelijk. Langer gaf aan dat het bedrijf diverse technologieën onder de loep neemt voor het opsporen van 'voids' (holtes) na bonding op productiesnelheid. Dit is een openstaand ontwikkelpunt en nog geen kant-en-klaar product.
Fotonica breekt door in 2028
Fotonica vormt de nieuwste groeipijler. Camtek ziet vraag ontstaan vanuit DFB-lasers vervaardigd uit samengestelde halfgeleiders, vanuit fotonische geïntegreerde circuits (PIC's) en vanuit fotonische engines geïntegreerd op 2,5D-interposers. Langer noemde de kansen "vandaag de dag nog zeer klein" en gaf aan dat de opmars steil zal verlopen, met de belangrijkste versnelling in 2028. De langetermijnschatting van de markt waarop het bedrijf zich kan richten (SAM) bedraagt in 2030 circa $6 miljard, een stijging ten opzichte van de huidige $2,2 miljard. Dit bestaat uit ongeveer $1,5 miljard aan advanced packaging-inspectie, $0,5 miljard aan macro-inspectie in wafer-fabrics en $200 million aan metrologie. Een analist van Stifel merkte op dat deze doelstellingen impliceren dat het marktaandeel rond de laag-20%-marge zal uitkomen, wat lager is dan de huidige hoog-20%-bandbreedte. Eisenberg antwoordde dat de SAM een cijfer voor 2030 betreft – één jaar voorbij de horizon van het model – en dat het marktaandeel richting 2029 verder zal oplopen.
M&A blijft actief, maar is ondergeschikt aan organische groei
De doelstelling van $1,2 miljard houdt geen rekening met grote overnames, hoewel Camtek over ruim $800 miljoen aan kasmiddelen beschikt en stelt "aanzienlijke middelen vrij te maken" voor fusies en overnames (M&A). Volgens Aviram heeft het bedrijf de afgelopen 1,5 jaar ruim 100 opties tegen het licht gehouden. Kleine transacties zijn erop gericht om hiaten in technologie of teams op te vullen. Grotere overnames zouden moeten plaatsvinden in aangrenzende markten, waarbij managementkracht, groei en winstgevendheid vergelijkbaar moeten zijn met die van Camtek zelf, aangevuld met duidelijke synergievoordelen als harde criteria. Daarnaast zet het bedrijf in op strategische partnerschappen; volgens Aviram biedt dit toegang tot grotere marktspelers die niet overgenomen kunnen worden. Amit benadrukte dat het management de aandacht niet wil laten afleiden van wat het omschrijft als een unieke, eenmalige organische kans.
De eigen historie van het management onderstreept die stelling. De omzet is sinds 2017 grofweg verzesvoudigd – ongeveer 2,5 keer het tempo van de WFE-markt – en het aandeel noteert ruim 650% hoger dan eind 2022. De CAGR-doelstelling van 26% ligt slechts zo'n 2 procentpunt boven de groei van 24% die Edward Yang van Oppenheimer becijfert voor high-end advanced packaging-wafers, en Camtek verwacht sneller te groeien dan de WFE-markt als geheel. Beleggers zullen in de orderontwikkelingen van 2027 vooral zoeken naar tastbaar bewijs dat de marktaandeelwinsten in 2D-inspectie daadwerkelijk worden ingelost, aangezien dat het onderdeel van het plan is dat zich het minst heeft bewezen.