Loop Industries verkleint Indiase fabriek met 36% tot 45.000 ton door slinkende kasstroom tot $1,9 miljoen en onzekere financiering
Resultatenconferentie over het tweede kwartaal van het boekjaar 2027, 16 oktober 2026: kleinere faciliteit verlaagt de financieringsdrempel, maar de liquiditeit is krap en er is nog geen kapitaal toegezegd
Aangepaste Indiase fabriek is het centrale nieuwe feit
Loop Industries en zijn joint-venturepartner Ester Industries (waarin beide partijen een belang van 50% hebben) hebben de geplande capaciteit van de eerste Indiase faciliteit verlaagd van 70.000 naar 45.000 ton per jaar. In het transcript worden de eenheden aangeduid als "kiloton", maar uit de context blijkt duidelijk dat het om tonnen gaat. Oprichter en CEO Daniel Solomita verklaarde dat de wijziging "de kapitaalkosten van de faciliteit en de daaruit voortvloeiende financieringsbehoeften op het gebied van schuld en eigen vermogen aanzienlijk zal verlagen." Toyo Engineering legt de laatste hand aan een gedetailleerde nieuwe kostenraming. Het management verwacht deze "in de komende weken" en bevestigde dat deze nog voor het einde van het kalenderjaar binnenkomt. Er werd geen herziene projectkostenraming gegeven.
De schaalverkleining verkort tevens de planning. Het management sprak over een totale periode van 20 maanden voor de bouw, de opstart en de ingebruikname. Als de financiering rondkomt, zou de bouw in het eerste kwartaal van kalenderjaar 2027 van start gaan, met commerciële productie tegen het einde van 2028. Die tijdlijn hangt volledig af van het sluiten van de financiering in de komende maanden, en het management weigerde voorspellingen te doen over de omvang, de vorm of de timing van de kapitaalronde.
De aandelenberekening oogt gunstiger, maar de cijfers zijn nog niet helder
Eigen vermogen was het meest besproken onderwerp tijdens de conferencecall, en de discussie toonde aan hoe onzeker de cijfers nog zijn. CFO Spencer Hart gaf aan dat financiers naar verwachting ongeveer 70% van het project zullen financieren, waarbij de resterende 30% gelijkelijk wordt verdeeld tussen Loop en Ester. Het aandeel van Loop komt daardoor neer op ongeveer 15% van de totale projectkosten. Uitgaande van het oorspronkelijke budget van $165 miljoen tot $170 miljoen voor de fabriek van 70.000 ton, betekent dit volgens hem $25 miljoen tot $30 miljoen, "iets meer" dan de ruwweg $20 miljoen waar analisten rekening mee hielden.
Een reductie van pakweg 42% – een cijfer dat werd aangedragen door Varyk Kutnick van Divyde Capital – zou de bijdrage van Loop op ongeveer $15 miljoen tot $16 miljoen brengen. Hart beaamde dat dit "in de kern is hoe de rekensom werkt", al waarschuwde hij dat de kosten niet in direct verband zullen dalen met de capaciteit. Loop heeft inmiddels al $3 miljoen tot $5 miljoen bijgedragen aan de joint venture, wat volgens Hart waarschijnlijk aan de onderkant van die bandbreedte zal uitkomen. Hart ging akkoord met de suggestie van Kutnick dat Loop circa $17 miljoen tot $18 miljoen moet financieren om het project over de streep te trekken. Dat bedrag is niet eenduidig te rijmen met het totaal van $15 miljoen tot $16 miljoen minus eerdere bijdragen, en het werkelijke bedrag hangt af van de raming van Toyo. Beleggers dienen deze bandbreedte als voorlopig te beschouwen.
Liquiditeit is de dwingende beperkende factor
De totale beschikbare liquiditeit bedroeg per 31 augustus $1,9 miljoen. De operationele contante uitgaven bedroeg $1,6 miljoen in het kwartaal, een daling van $800.000 ten opzichte van een jaar eerder. Volgens Hart nam het basistempo in het derde kwartaal verder af, mede dankzij kostenbesparingen op personeel, verzekeringen en andere posten, en doordat externe bestuurders afzagen van een contante vergoeding. Afgezet tegen deze uitgaven dekt de kaspositie amper iets meer dan een kwartaal aan bedrijfsactiviteiten, nog los van verdere bezuinigingen. De onderneming kan de periode tot de bouw realistisch gezien niet doorkomen zonder vers kapitaal. Dit betekent tevens dat een groter deel van een eventuele kapitaalronde mogelijk naar het waarborgen van de continuïteit van de onderneming zal gaan in plaats van naar de joint venture.
De raad van bestuur heeft in september 2026 een speciale commissie ingesteld, die samen met adviseurs werkt aan "een volledig spectrum aan financieringsalternatieven, waaronder eigen vermogen, vreemd vermogen en niet-verwaterende opties." Hart gaf aan dat het "zeer waarschijnlijk is dat er een aandeelcomponent komt", hetzij in de vorm van gewone aandelen, hetzij via een converteerbaar instrument. Hij omschreef dit als "de zwaarste financiering die we ooit zullen hoeven doen." Solomita erkende de "huidige lage beurskoers", wat impliceert dat elke aandelenuitgifte ongunstig zal worden geprijsd voor bestaande aandeelhouders. Het management liet weten "veel interesse van beleggers" te hebben ontvangen, maar deed geen harde toezeggingen.
Schuld- en commerciële ondersteuning lijken intact
Wat betreft de projectfinanciering meldde het management vorderingen met een grote Indiase bank die al langere tijd nauwe banden onderhoudt met Ester. Een delegatie van de bank bracht enkele weken geleden een bezoek aan de faciliteit van Loop in Montreal en is gestart met het technische en economische due diligence-onderzoek (de TEV-studie). Volgens Loop is het onderdeel van de technologiebeoordeling met succes afgerond en zal dit als documentatie voor de lening dienen. Solomita verklaarde dat financiers de schaalverkleining als "puur positief" beschouwden en dat dit "buitengewoon goed is ontvangen." Deze bewering is afkomstig van het management; er zijn geen leningsvoorwaarden of goedkeuringen bekendgemaakt.
De vraagkant oogt toereikend voor de kleinere fabriek. Solomita zei dat getekende contracten, waaronder met Nike en Taro Plast, in combinatie met intentieverklaringen (LOI's) en andere toezeggingen, de faciliteit "over een drempel van 50%" van de afzet van de 45.000 ton hebben gebracht. Het management verschafte geen exacte volumes en specificeerde evenmin welk deel wordt gedekt door bindende contracten in plaats van vrijblijvende intentieverklaringen. Dat onderscheid is van groot belang voor financiers.
Waarom een kleinere fabriek de rendementen mogelijk niet schaadt, en wat er gebeurt met fabriek twee
Als reactie op een vraag van Marvin Wolff van Paradigm Capital betoogde Solomita dat de kleinere schaal de winstgevendheid niet materieel mag aantasten. Hij legde uit dat de chemische kosten lineair meestijgen met de schaal: "De hoeveelheid katalysatoren die je gebruikt of de hoeveelheid energie die je verbruikt, is min of meer recht evenredig met de hoeveelheid grondstof die je verwerkt." De nadelige impact komt voort uit vaste kosten, in het bijzonder arbeid, die niet krimpen naarmate de capaciteit afneemt. In zijn woorden: "Meestal zijn het de loonkosten die je opbreken, omdat je dezelfde hoeveelheid mensen nodig hebt om de faciliteit te runnen. Maar in ons geval drukt dat onze financiële resultaten niet dramatisch vanwege het kostenlage karakter van India." Het management verschafte geen eenheidseconomie of rendementscijfers om dit te onderbouwen.
De tweede faciliteit op dezelfde locatie blijft ingepland en kan op termijn groeien. Solomita gaf aan dat de beschikbaarheid van grondstoffen de bepalende factor is en dat het management er alle vertrouwen in heeft dat er in de regio genoeg aanwezig is voor "minstens 170.000 ton." Hierdoor zou de tweede fabriek een capaciteit van 125.000 ton kunnen bereiken, waarmee de gezamenlijke capaciteit op de oorspronkelijke 170.000 ton blijft. De bouw van de tweede fabriek volgt pas na een succesvolle opstart van de eerste, waardoor de totale gecombineerde capaciteit afhangt van de uitvoering en financiering van de eerste fabriek.
Het management herhaalde tevens dat de Europese partner onverminderd betrokken blijft. Er werd geen update gegeven over het Europese project, en de conferencecall was volledig toegespitst op India.
Gerry Sweeney van ROTH Capital deelde de opvatting dat de technologie werkt en dat de grootste uitdaging erin bestaat "de financiering over de streep te trekken." De conferencecall bracht daar weinig verandering in, aangezien de kleinere fabriek weliswaar de benodigde financieringssom verlaagt, maar nog geen uitsluitsel geeft over de vraag of de onderneming die financiering daadwerkelijk weet binnen te halen. De kostenraming van Toyo en een eventuele financieringsaankondiging van de speciale commissie vormen de volgende katalysatoren.