MaxLinear schroeft optische outlook 2026 op naar $250 miljoen tot $270 miljoen door vervroegde omzet 1,6T; management mikt op DSP-marktaandeel in de tien procent binnen twee jaar
Cijferbespreking Q3 2026, 22 oktober 2026: Infrastructuur inmiddels groter dan alle overige segmenten samen
MaxLinear rapporteerde over het derde kwartaal een omzet van $218,1 miljoen, een stijging van 29% op kwartaalbasis en 72% hoger dan de $126,5 miljoen in dezelfde periode een jaar eerder. De prognose voor het vierde kwartaal van $240 miljoen tot $260 miljoen wijst op een volgende forse stap voorwaarts. Belangrijker is de verschuiving in de omzetmix. De omzet uit infrastructuur steeg op jaarbasis met 210% tot circa $125 miljoen en overtreft inmiddels de rest van het bedrijf bij elkaar opgeteld. Het bedrijf heeft de verwachtingen voor de omzet uit optische datacenters voor 2026 opgeschroefd naar $250 miljoen tot $270 miljoen. CEO Kishore Seendripu gaf aan dat de zichtbaarheid vanuit het orderboek reikt tot voorbij 2027 en dat "we volgend jaar opnieuw een significante omzetstap verwachten."
Uitzicht op 1,6T schuift naar voren; waarde per poort meer dan verdubbeld
De belangrijkste update betrof de planning van de 1,6-terabit-cyclus. Vorig kwartaal wees het management nog op een start midden 2027. Seendripu verwacht nu dat een eerste design win in de eerste helft van 2027 wordt uitgeleverd, gevolgd door een sterkere versnelling in de tweede helft. Hij gaf aan dat het initiatieve volume nog onduidelijk is, maar "betekenisvol in de zin dat het de tweede helft zeer gunstig inluidt." De toezeggingen hebben betrekking op zowel de Rushmore-DSP als de bijbehorende TIA.
Prijzen vormen de tweede aanjager. Tore Svanberg van Stifel merkte op dat de markt verwacht dat de gemiddelde verkoopprijzen (ASP's) verdubbelen bij de overgang van 800 gig naar 1,6T. Seendripu bevestigde dit en verklaarde dat deze verdubbeling, die "historisch gezien nooit standhield bij snelheidsveranderingen," deze keer wel overeind blijft. Met de toevoeging van een TIA aan de kostencollectie verwacht MaxLinear een groei in de waarde per poort van meer dan het dubbele. Hij taxeert de attach-rate van de TIA op de korte termijn op ruwweg 80% en op 100% of meer over circa 18 maanden. Hij voegde eraan toe dat slechts één andere TIA-leverancier voldoet aan de prestatie- en vermogenseisen bij 1,6T, en dat MaxLinear de tweede wil worden.
CFO Steve Litchfield lichtte toe dat de optische groei in 2026 nagenoeg volledig op het konto van 800 gig komt. 2027 markeert de start van 1,6T, waarna 2028 een aanzienlijk grotere markt wordt waarin de mix "in overwegende mate uit 1,6" bestaat. De markt voor 800 gig kan naar verwachting tot circa 2029 aanblijven. Het management onthield zich van commentaar op Svanberg's raming van een DSP-omzetstempo van meer dan $400 miljoen voor 2027. Litchfield gaf wel te kennen dat hij verwacht dat MaxLinear harder groeit dan de markt, en een suggestie van een analist van Northland over een nagenoeg aanzwellende verdubbeling werd niet weersproken.
Marktaandelendoelen: tien procent binnen twee jaar, evenaring concurrent is het doel
Desgevraagd over de bandbreedte van 5% tot 7% voor het DSP-marktaandeel die het management eerder op beleggersbijeenkomsten noemde, verklaarde Seendripu dat dit cijfer naar het verleden kijkt en dat "wij ruimschoots boven dat niveau zitten." Hij stelde dat het marktaandeel over twee jaar "zonder meer in de dubbele cijfers" zal belanden. Hij voegde eraan toe dat MaxLinear binnen 12 tot 24 maanden "nek-aan-nek kan gaan met 1 van onze 2 concurrenten. Dat is de hoop." Dit zijn ambities van het management en geen officiële prognose; het bedrijf wilde zich niet wagen aan een extrapolatie door sell-side analisten naar een optische divisie van $1 miljard. Litchfield bevestigde wel dat de marktomvang-aannames achter die berekening, waaronder zo'n 200 miljoen transceivers in 2027, "volkomen hout snijden."
Het klantenbestand wordt breder. Geen enkele klant was in het kwartaal goed voor meer dan 10% van de omzet. Seendripu gaf aan dat de omzet over alle grote modulemakers is gespreid en dat Amerikaanse hyperscalers hun Chinese tegenhangers voorblijven bij de overgang naar 1,6T. Hij merkte op dat Amerikaanse datacenters pas net beginnen met de opschaling van 1,6T, "buiten een NVIDIA en een Google om, in die volgorde." Hij weigerde uitsluitsel te geven over het Amerikaanse aandeel in de huidige 800-gig-omzet.
Aanbod vormt de remmende factor, maar management wijst dubbele bestellingen van de hand
Christopher Rolland van Susquehanna vroeg of langere levertijden van 26 tot 28 weken klanten ertoe kunnen aanzetten om te veel DSP's te bestellen. Seendripu veegde die suggestie van tafel: "Daar is absoluut geen sprake van." Hij benadrukte dat niemand in de keten langetermijncontracten afsluit en dat hyperscalers DSP- en opticacombinationen kwalificeren als dedicated supply chains. Hij omschreef dit als ketendiscipline in plaats van hamsteren. Volgens hem trekt de optische markt aan de aanbodkant wat bij, terwijl de echte flessenhals ligt bij de foundry-capaciteit voor DSP's, waar sprake is van "een tekort aan fabriekscapaciteit," aangezien het jaren kost om nieuwe capaciteit op te tuigen. Hij voegde eraan toe dat de markt voor optische insteekbare transceivers van ruwweg 120 miljoen stuks kan groeien naar ongeveer 200 miljoen in 2027 of 2028.
Een interne beperking is evenwel het vermelden waard. Seendripu gaf toe dat MaxLinear wordt "geremd door ons eigen vermogen om meerdere kwalificaties tegelijkertijd te ondersteunen," aangezien wel tien modulemakers tegelijk om kwalificatie kunnen verzoeken, doorgaans voor dezelfde datacenters. Dit staat los van de levering van wafers. Het suggereert dat technische capaciteit, en niet de vraag, bepaalt hoe snel 1,6T-design-wins worden omgezet in omzet.
CPO vertraagd, voorkeur gaat uit naar NPO en LRO
Co-packaged optics "heeft vertraging opgelopen omdat de uitdaging van optica in een gehybridiseerde co-package-configuratie een enorm probleem vormt," aldus Seendripu. Hij verwacht dat near-packaged optics deze technologie zal verdringen, onder verwijzing naar onderhoudbaarheid, modulariteit en het vermijden van vendor lock-in bij leveranciers van switches of GPU-asic's. Hij noemde linear pluggable optics een "technologie met een marginaal marktaandeel" zonder toekomst, maar bestempelde LRO (de half-DSP-benadering) als een reële optie in de VS bij snelheden van 200 gig per lane en vermoedelijk ook bij 400 gig. Zijn persoonlijke visie, geen marktprognose, is dat insteekbare modules in 2030 goed zijn voor 60% tot 70% van het volume, met NPO op pakweg 20% en overige verschijningsvormen op circa 10%. Het portfolio van TIA's, drivers en DSP's van MaxLinear is erop ingericht om elk scenario af te dekken.
Annapurna richt zich op bescheiden deel van de AEC-markt
Het management gaf een openhartige blik op de marktkansen voor actieve elektrische kabels (AEC). Credo bezit een overweldigend aandeel in AEC, dat Seendripu taxeerde op "93% of misschien wel 99%." MaxLinear zal uitsluitend silicium leveren aan kabelproducenten of leveranciers van printplaten, tegen prijzen die vergelijkbaar zijn met die van zijn optische PAM4-DSP's. Het bedrijf wil zich richten op een à twee Amerikaanse datacenters en mikt op een marktaandeel van 20% tot 30% in de 1,6T-cyclus gedurende de komende jaren. De eerste omzet uit Annapurna en Washington (TIA) wordt verwacht in 2027, met een krachtiger opleving in 2028. Implementaties van de XGS-PON-besturingslaag bij een hyperscaler, waarvan de kwalificatie is afgerond, gaan naar verwachting eveneens in 2027 van start. De omzet uit Panther-opslagacceleratie verdubbelt dit jaar naar verwachting ruwweg.
Marges trekken aan, maar kasstroom en werkkapitaal staan onder druk
De brutomarge op non-GAAP-basis bedroeg 60,0% en de prognose voor het vierde kwartaal ligt op 59% tot 62%. Litchfield gaf aan dat de marge stijgt ondanks hogere kosten in het ecosysteem — waarvan een deel wordt doorberekend aan klanten — en dat een verdere verschuiving van de mix richting infrastructuur de marge verder zal opstuwen. De operationele marge op non-GAAP-basis steeg tot 29,5%, met een non-GAAP-winst per aandeel van $0,62 tegenover een GAAP-winst per aandeel van $0,30. De operationele kosten op non-GAAP-basis voor het vierde kwartaal worden geraamd op $65 miljoen tot $70 miljoen.
De balans vormt het zwakke punt. De operationele kasstroom was negatief met $13,6 million en de kaspositie slonk tot $109,9 miljoen, als gevolg van een forse vooruitbetaling voor wafers. Quinn Bolton van Needham wees erop dat de vooruitbetaalde activa met ongeveer $50 miljoen zijn gestegen. Litchfield verwacht dat de vooruitbetalingen zullen blijven stijgen naarmate de omzetprognoses toenemen. Het bedrijf heeft de kredietfaciliteit met $70 miljoen uitgebreid tot $200 miljoen, en de rentelasten worden voor het vierde kwartaal geraamd op $3,5 miljoen tot $4,3 miljoen. Het aantal voorraaddagen daalde van 123 naar 111, terwijl de doorlooptijd van debiteuren (DSO) steeg van 28 naar 31 dagen. De groei wordt derhalve gefinancierd via schuldfinanciering en gekoppeld aan verplichtingen voor foundry-capaciteit.
Traditionele markten: seizoensgebonden zwakte, groei verwacht in 2027
De omzet uit breedband bedroeg circa $53 million en connectiviteit circa $25 miljoen; beide lieten een stijging op kwartaalbasis zien dankzij implementaties van fiber-PON en Wi-Fi 7-gateways bij Tier 1-providers. Voor beide segmenten wordt in het vierde kwartaal een seizoensgebonden daling voorzien. Litchfield verwacht voor 2027 breedbandgroei gedreven door telecominvesteringen en marktaandeelwinst bij PON, zonder daar een bedrag aan te koppelen. De omzet uit industriële en multimarkten bedroeg ongeveer $15 miljoen en zal naar verwachting stijgen in het vierde kwartaal.