Cijferpresentatie over het derde kwartaal van 2026, 12 november 2026

Nebius rapporteerde een recordkwartaal met een omzet van $980,8 miljoen, een stijging van 571% op jaarbasis en 68% ten opzichte van het tweede kwartaal. Er was echter ook een tegenvaller te melden: vertragingen bij externe colocatielocaties, waaronder in New Jersey, zorgen ervoor dat een deel van de geplande capaciteit van dit jaar doorschuift naar het tweede kwartaal van 2027. Het bedrijf verlaagde de bovenkant van de omzetprognose voor 2026 van $3,0 miljard tot $3,4 miljard naar $3,0 miljard tot $3,2 miljard, en schroefde de capex voor 2026 op van $20 miljard tot $25 miljard naar ongeveer $27 miljard. Het management bestempelde de wijzigingen als een kwestie van timing in plaats van afnemende vraag. CEO Arkady Volozh zei hierover: "De vraag naar AI is reëel en substantieel. Al de rest, zoals het opbouwen van de capaciteit en de financiering daarvan, is slechts een praktische taak."

Vooruitbetalingen dekken inmiddels meer dan 100% van de capex en terugverdientijd verkort

Het belangrijkste nieuwe datagunt was de wijziging in de financieringsvoorwaarden van klanten. Volozh deelde mee dat vooruitbetalingen op nieuwe contracten nu meer dan 100% dekken van het kapitaal dat nodig is om de gecontracteerde capaciteit operationeel te maken, tegenover 50% tot 60% in het tweede kwartaal. Ruim 90% van de in het derde kwartaal afgesloten contractwaarde was voorzien van een vooruitbetaling, en het gewogen gemiddelde aandeel van vooruitbetalingen in de totale contractwaarde steeg met ongeveer 20 procentpunten ten opzichte van het tweede kwartaal. CFO Dado Alonso verklaarde dat deze dekking verder is gestegen bij de tot nu toe in het vierde kwartaal gesloten overeenkomsten. Bovendien zijn vooruitbetalingen nu ook gekoppeld aan capaciteit die het bedrijf reeds heeft ingezet, waardoor ze de uitbreiding als geheel financieren in plaats van project per project.

Ook de prijzen en de terugverdientijd ontwikkelden zich in dezelfde richting. Overeenkomsten uit het derde kwartaal werden afgesloten boven de $25 miljoen per megawatt, vergeleken met $20 miljoen tot $25 miljoen in het tweede kwartaal, en de terugverdientijd op nieuwe capaciteit kromp van 1 jaar en 10 maanden tot 1 jaar en 7 maanden. Volozh zei: "Onze klanten betalen meer, betalen vroeger en leggen zich voor langere tijd vast, en wij krijgen ons kapitaal sneller terug." Marc Boroditsky voegde eraan toe dat Nebius begin september de prijzen heeft verhoogd en strengere vooruitbetalingsvoorwaarden en langere looptijden heeft bedongen voor een nieuwe tranche aan capaciteit. Sinds het begin van het derde kwartaal hebben klanten zich gecommitteerd aan meer dan $12 miljard aan contractwaarde, waaronder meerjarige contracten van meerdere miljarden dollars. Volozh liet weten dat het bedrijf in het vierde kwartaal reeds opnieuw contracten ter waarde van miljarden dollars aan het sluiten is.

Volgens het management geeft deze mix hen de controle over de financiering. Ophir Nave legde uit dat wanneer de rentetarieven op bedrijfsleningen hoog zijn, Nebius meer capaciteit kan toewijzen aan langere contracten met forse vooruitbetalingen. Als de markten aantrekken, kan het bedrijf opportunistisch bedrijfsophalingen doen en meer capaciteit achter de hand houden voor kortere contracten en spotverkopen. Boroditsky benadrukte expliciet dat het bedrijf kan leunen op vooruitbetalingen om te voorzien in extra kasbehoeften.

Prognose 2026 neerwaarts bijgesteld, ARR-doelstelling geschrapt

Alonso verklaarde dat de verschoven externe capaciteit de reden is voor de lagere omzetbandbreedte in 2026. Het bedrijf rekent nog steeds op een aangepaste EBITDA-marge voor de groep van ongeveer 40% over het hele jaar en op 5 gigawatt aan gecontracteerd vermogen tegen het einde van het jaar, een stijging ten opzichte van de ruim 4 gigawatt van vandaag. Het verwacht nu dat de geannualiseerde run-rate omzet in februari de grens van $7 miljard zal overschrijden, nog voordat New Jersey op volledige capaciteit draait, en zal na deze update stoppen met het geven van een ARR-prognose. Alonso lichtte toe dat deze maatstaf op een enkele maand rust en dat nieuwe partneromzetten daar volatiliteit in kunnen aanbrengen. Hij voegde eraan toe dat omzet en winst vóór belastingen geschiktere maatstaven zijn om het bedrijf te beoordelen naarmate het volwassener wordt.

De capex in het derde kwartaal bedroeg ongeveer $7,3 miljard. De kasgelden en kasequivalenten bedroegen aan het einde van het kwartaal $7,4 miljard.

Vertraging in Vineland te wijten aan stroomvoorziening

Op de vraag naar de vertragingen antwoordde Andrey Korolenko dat de site in Vineland (New Jersey) vertraging opliep door problemen met de stroomvoorziening. Nebius stapte in de zomer over op generatoren van Bloom Energy, met de intentie om de periode te overbruggen met tijdelijke generatoren van DataOne. Eind Q3 bouwde DataOne die capaciteit echter sneller af dan verwacht. "We voeren de ingebruikname van Bloom zo maximaal mogelijk op, maar door deze situatie zullen we toch een gat oplopen," aldus Korolenko. Hij voegde eraan toe dat er gedurende het derde kwartaal tranches zijn blijven stromen naar Microsoft, en dat de leveringen in november en december worden voortgezet. Volozh merkte op dat de site wordt gebouwd met externe aannemers, waarbij "veel meer dingen mis kunnen gaan", en dat Nebius in augustus te horen kreeg dat het oorspronkelijke plan met dieselgeneratoren niet zou werken. De stroomvoorziening van Bloom is inmiddels op locatie aanwezig, en Nebius is van plan om op andere locaties eveneens meer van deze generatoren in te zetten. Volozh benadrukte dat er geen capaciteit is geannuleerd en dat klanten continu op de hoogte zijn gehouden.

2027: omzet verviervoudigt, winst vóór belastingen break-even in Q4

Nebius raamt de omzet voor 2027 op $12 miljard tot $13 miljard (een verviervoudiging), bij een capex van $40 miljard tot $45 miljard die is berekend op meer dan 1 gigawatt aan nieuwe capaciteit. Het bedrijf verwacht in het vierde kwartaal van 2027 een resultaat vóór belastingen te bereiken dat break-even draait, op basis van een afschrijvingtermijn van 5 jaar voor servers en netwerkapparatuur, naarmate de eigen locaties worden opgeschaald. Alonso gaf aan dat naar verwachting 75% tot 85% van de capex zal worden gefinancierd via vooruitbetalingen en op assets gebaseerde financiering (asset-backed financing) op basis van investment-grade contracten. Hij verwacht voor 2027 vooruitbetalingen van klanten ter hoogte van $17 miljard tot $20 miljard — "geen plafond" — vergeleken met meer dan $10 miljard in 2026.

Het management omschreef de omzetprognose als conservatief. Volgens Alonso gaat deze uit van een behoudende timing voor de capaciteit, en Nave voegde eraan toe dat er zeer ingrijpende aannames omtrent vertragingen in zijn verwerkt en dat er geen inkomsten uit asset-light of andere partnershubs in zijn meegenomen. Het merendeel van de capaciteit in 2027 zal afkomstig zijn van eigen locaties, wat volgens Korolenko meer controle biedt dan colocatie. Hij noemde specifiek locaties in Alabama, Missouri, twee projecten in Finland en Pennsylvania. Alonso zei dat als de capaciteit op tijd wordt opgeleverd, de omzet de prognose kan overtreffen, en dat klanten inmiddels al vragen naar capaciteit voor 2028 terwijl de prijzen voor 2027 stijgen. Wat betreft de marges gaf hij aan dat de trend voor 2027 stijgend is, omdat eigen locaties geen huurkosten aan derden met zich meebrengen. Hij gaf geen margeprognose voor het vierde kwartaal van 2026, maar wees erop dat Q4 de kosten zal dragen van locaties die eerder arriveren dan de bijbehorende omzet, en merkte op dat het derde kwartaal inkomsten bevatte die op een specifiek moment werden erkend en in die vorm niet zullen terugkeren.

Financieringsinstrumentarium

In juli sloot Nebius een asset-backed faciliteit van $775 miljoen af tegen SOFR plus 250 basispunten, gedekt door langetermijnovereenkomsten met een investment-grade klant. Het bedrijf gaf aan over meer dan $40 miljard aan soortgelijke toegezegde inkomsten te beschikken. In augustus voltooide het een emissie van converteerbare preferente obligaties ter waarde van $5,75 billion. Via zijn at-the-market-programma (ATM) verkocht het in het derde kwartaal 4,6 miljoen Klasse A-aandelen tegen een gewogen gemiddelde van $229,1, goed voor een netto-opbrengst van ongeveer $1,0 miljard, waarbij er nog 7,6 miljoen aandelen overblijven. Alonso noemde de ATM "een flexibel instrument, geen verplichting." Volozh stelde dat de langetermijncontracten met Microsoft en Meta verdere asset-backed financiering kunnen ondersteunen.

$325 miljoen aan eenmalige omzet uit de eerste asset-light-deal

Het derde kwartaal omvatte ongeveer $325 miljoen aan niet-terugkerende omzet uit de eerste asset-light-transactie, waarbij partners capaciteit financieren en Nebius zijn architectuur en AI cloud-platform inzet. Nave legde uit dat omzet zowel wordt verantwoord wanneer de architectuur en de toeleveringsketen zijn vastgelegd als wanneer de capaciteit operationeel wordt en wordt verkocht. Hij verwacht dat dergelijke deals een vast onderdeel van de onderneming zullen worden naarmate ze groeien. De omzet van AI Cloud bedroeg $973,8 miljoen, een stijging van 643%, en de aangepaste EBITDA van de groep kwam uit op $465,8 miljoen, oftewel een marge van 47,5% tegenover 40,6% in het tweede kwartaal. De marge van AI Cloud steeg van 50% naar 53,2%.

Klantenmix en orderportefeuille

Databricks, Datadog en Snowflake sloten in het kwartaal voor het eerst meerjarige contracten af, en Boroditsky voegde daar Palantir aan toe, dat Nebius heeft gekozen als zijn geprefereerde AI-cloud om Token Factory te koppelen aan Foundry voor soevereine AI-toepassingen. Hij gaf aan dat het momentum onder zakelijke klanten aantrekt, maar "nog steeds aanzienlijk achterblijft bij het algehele potentieel dat we allemaal in de markt verwachten." De grote meerderheid van de $12 miljard aan nieuwe contractwaarde was afkomstig van AI-natives, voornamelijk klanten die via veilingen of andere workloads op het platform zijn begonnen en nu opschalen. Als reactie op de opmerking van een analist dat de RPO (remaining performance obligations) slechts met 3% was gestegen ondanks de $12 miljard, legde Boroditsky uit dat verscheidene overeenkomsten na het afloop van het kwartaal zijn getekend en pas in de verplichtingen van het volgende kwartaal zichtbaar zullen zijn, en dat het momentum zich in het vierde kwartaal heeft doorgezet.

Token Factory en de softwarestack

Volozh deelde mee dat Token Factory, het beheerde inferentieplatform, op schema ligt om een ARR van vele honderden miljoenen dollars te bereiken tegen betere marges, omdat het draait op Nebius' eigen GPU's in plaats van op gehuurde capaciteit. Roman Chernin lichtte toe dat het platform per token wordt geprijsd en day-0-ondersteuning biedt voor nieuwe modellen, routering en caching, aangepaste kernels, kwantisering en post-training. Het groeit volgens hem zeer snel vanuit een bescheiden basis, met klanten als Revolut, Higgsfield en Applied Compute. Nebius trad op als day-0-partner voor modellen van Meta, Reflection en NVIDIA, zal als eerste NVIDIA's Groq 3 LPX ondersteunen, en nam recent Inferize over — een overname die zich richt op cold-start-problemen bij piekbelastingen, in het verlengde van eerdere deals met Eigen en Clarifai. Chernin merkte op dat de versnelde adoptie van open-models positief is omdat het de doelgroep van klanten en partners vergroot.

Toeleveringsketen en beleid

Volgens Korolenko vormt de stroomvoorziening de grootste uitdaging voor de sector, maar is de levering van chips gewaarborgd: Nebius heeft alle leveringen voor 2027 veiliggesteld en de R&D, integratie en benchmarking afgerond voor Vera CPU's, Vera Rubin GPU's en Groq. Wat betreft lokale politiek gaf Tom Blackwell aan dat Nebius, dat geen vestigingen in Texas heeft, geen noemenswaardige impact op de planning verwacht door het veranderde politieke landschap in de ongeveer een half dozijn staten waar het actief is of bouwt. Hij voegde eraan toe dat vragen over datacenters afkomstig zijn van beide politieke partijen.