Cijferpresentatie over het derde kwartaal van 2026, 9 november 2026

Rocket Lab gebruikte de conference call over het derde kwartaal vooral om een prijspunt te verdedigen, in plaats van te focussen op de planning. Het management meldde dat er in het kwartaal 8 Neutron-missies zijn getekend ter waarde van circa $515 miljoen, waarvan meerdere tegen een nieuwe vanafprijs van $70 miljoen per lancering. Bewust is ervoor gekozen om volume te laten liggen om dat prijsniveau vast te houden. De eerste 16 Neutron-lanceringen zijn inmiddels geboekt, en de eerstvolgende beschikbare slots vallen in de jaren 2030. De achtergrond is minder comfortabel. De eerste vlucht is verschoven naar 2027 nadat er onvolkomenheden werden gevonden in de koepel van een brandstoftank, en het management weigerde een specifiekere datum te noemen.

Prijszettingsvermogen van Neutron is het centrale nieuwe gegeven

CFO Adam Spice benadrukte dat $70 miljoen geen streefdoel is. "De prijs van Neutron gaat niet naar 70, hij is 70," zei hij, eraan toevoegend dat sommige van die contracten reeds in de orderportefeuille zitten. Hij gaf tevens aan niet te denken dat het bedrijf zich "aan het einde van de prijscurve voor Neutron" bevindt.

Spice beschreef hoe het bedrijf de capaciteit rantsoeneert. "We hadden in het derde kwartaal feitelijk meer lanceringen voor Neutron kunnen boeken dan we hebben gedaan, maar we hebben er bewust voor gekozen te gaan voor een hogere gemiddelde verkoopprijs en lagere volumes," aldus Spice. Sommige klanten wilden meer lanceringen tegen een iets lagere prijs, en Rocket Lab weigerde dat. CEO Peter Beck omschreef dit als een strategie die jaren geleden al is vastgesteld: "In plaats van vroege lanceringen met korting aan te bieden, wilden we een raket introduceren in een markt met extreme vraag tegen de volledige prijs of hoger."

Beck zei dat het bedrijf circa de helft van de langetermijncapaciteit van Neutron blijft reserveren voor zijn eigen diensten, waaronder het aanvullen van de constellatie van Iridium, terwijl de rest naar externe klanten gaat. Hij waarschuwde dat de mix door de reeds gecontracteerde lanceringen een tijd lang sterk zal overhellen naar klanten. Volgens Spice test het management nog steeds de prijselasticiteit van de markt en wil het 'munitie' achter de hand houden voor verdere verhogingen.

Over de kwaliteit van de orderportefeuille sprak Spice klare taal over de sector. Hij stelde dat sommige concurrenten opties als orderportefeuille presenteren, terwijl Rocket Lab's Neutron-contracten vergelijkbaar zijn met de lanceerovereenkomsten voor Electron, inclusief echte aanbetalingen en annuleringskosten. Beck voegde eraan toe dat klanten de fabriek en het lanceerplatform zelf inspecteren, aangezien "niemand de raket vanaf een brochure koopt."

Eerste vlucht verschuift naar 2027 en Vlucht II krijgt een verliesvoorziening

Beck vertelde dat de planning voor de eerste lancering van de Neutron is verschoven naar 2027 nadat er onvolkomenheden werden aangetroffen in de voorste koepel van de brandstoftank van de eerste trap. Er is een vervangende koepel geproduceerd die zijn uithardingsproces heeft voltooid, en de middelste sectie van de tank van de eerste trap is inmiddels opgebouwd. De voorste en achterste constructies moeten nog worden toegevoegd voorafgaand aan de hydrostatische tests in de Neutron-fabriek, het transport naar Launch Complex 3 en een cryogene campagne. De tweede trap is afgeleverd bij het lanceerplatform en staat op het punt te beginnen met cryogene proefproeven. Ook de stuwkrachtmodule bevindt zich bij het lanceerplatform voor vroege interface-tests zonder motoren.

Gevraagd naar welk kwartaal van 2027 het bedrijf als doel hanteert, weigerde Beck een uitspraak te doen. "Als ik een datum noem, heb ik het overduidelijk mis gehad," zei hij, en hij geeft er de voorkeur aan om regelmatig updates over de tank te geven. Het bedrijf paste ook zijn eerder vermelde frequentie tot de tiende Neutron-lancering niet aan, al zei Beck dat de druk om deze op te voeren "overweldigend" is en dat de motorproductie, composietstructuren en acceptatietests tijdens de vertraging parallel zijn versneld.

Op financieel vlak onthulde Spice dat Rocket Lab een voorwaartse verliesvoorziening heeft geboekt voor Neutron Vlucht II, wat de prille staat van het vaartuig weerspiegelt en de waarschijnlijke impact op de winstgevendheid van die vlucht — of het uitblijven daarvan. Het aantal productiegerelateerde fte's steeg op kwartaalbasis met 40% tot 1.728. Het management verwacht dat de uitgaven aan Neutron hoog blijven tot aan de eerste vlucht, met een geleidelijke verschuiving van R&D naar Vlucht II en daaropvolgende productievoorraden.

Kasstroombreak-even komt later dan de EBITDA-inflectie

Spice verduidelijkte het pad naar winstgevendheid. De aangepaste EBITDA moet binnen ongeveer 6 maanden na een succesvolle eerste vlucht positief worden. Een positieve kasstroom laat langer op zich wachten, omdat dit afhangt van hoe agressief Rocket Lab de Neutron-vloot uitbouwt. Hij merkte op dat het grootste aantal voertuigen wordt gebouwd aan het begin van het programma, voordat hergebruik de marges begint op te stuwen. Hij gaf tevens aan dat het versneliing van de frequentie "elementen kan bevatten die kapitaalintensief zijn."

Gevraagd naar de economische dynamiek op lange termijn, herhaalde Spice zijn overtuiging dat een brutomarge van meer dan 50% op non-GAAP-basis haalbaar is. Hij beargumenteerde dat besparingen op de bill-of-materials van 6% tot 10% per jaar minder zwaar wegen dan de absorptie van vaste kosten naarmate de frequentie stijgt van 3 naar 5 en 10 lanceringen per jaar. Beck trad hem daarin bij en stelde dat faciliteiten, personeel en overhead — en niet de materialen — het leeuwendeel van de kosten van een lanceervoertuig bepalen.

Los daarvan maakte Rocket Lab bekend dat het kort voor de conference call een leningtoezegging van $150 miljoen heeft ontvangen van het Office of Strategic Capital, tegen SOFR plus 100 basispunten. Spice noemde dit niet-verwaterende financiering tegen aantrekkelijke voorwaarden en een teken dat de overheid middelen vrijmaakt ter ondersteuning van de lanceercapaciteit.

Electron en HASTE: vraag en prijzen stijgen beide

Electron bevindt zich op ongeveer een week van zijn 100ste lancering. Beck deelde mee dat het bedrijf een betrouwbaarheidsgraad van 96% kent over 99 lanceringen en elke 8 werkdagen een raket produceert. Volgens Spice zullen de prijzen voor Electron en HASTE stijgen, en is dit al zichtbaar in de orderportefeuille. Hij ziet een nieuwe golf van vraag ontstaan doordat klanten zich realiseren dat alternatieven voor rideshares wegvallen. "Het best denkbare alternatief is electron," zei hij, eraan toevoegend dat Rocket Lab wellicht nog maar "de allereerste kanaries in de kolenmijn" ziet.

Spice gaf aan geen reden te zien waarom een lanceergroei van 20% in 2027 in gevaar zou zijn, en dat de groei die van dit jaar zou kunnen overtreffen. HASTE kan volgend jaar goed zijn voor ongeveer 25% van alle kleine dedicated lanceringen. Hij waarschuwde dat gereedheid van de nuttige lading bij klanten, en niet de beschikbaarheid van raketten, historisch gezien de hoofdnoot vormt voor vertragingen in de frequentie. Beck zei dat HASTE weinig risico loopt op politieke wrijving omdat de programma's tweepartijensysteem-brede en langlopende steun genieten. Beide lanceerplatforms in Alaska liggen op schema voor lanceringen in 2027.

Kwartaal en outlook

De omzet in het derde kwartaal bedroeg een recordbedrag van $267,8 miljoen, een stijging van 73% op jaarbasis en 14,4% ten opzichte van het vorig kwartaal, en daarmee hoger dan de afgegeven bandbreedte van $250 miljoen tot $265 miljoen. Space Systems droeg $214,8 miljoen bij en Launch $53,1 miljoen, waarmee Space Systems inmiddels bijna 80% van de omzet vertegenwoordigt. De GAAP-brutomarge bedroeg 33,6% en de non-GAAP-brutomarge 38,4%, beide boven de verwachtingen ondanks het eerste volledige kwartaal van verwatering door Mynaric en het ontbreken van tariefteruggaven die het tweede kwartaal hielpen. De aangepaste EBITDA liet een verlies zien van $18 miljoen en het GAAP-verlies per aandeel bedroeg $0,12.

De orderportefeuille steeg op kwartaalbasis met 52% tot ongeveer $3,6 miljard, verdeeld in 52% voor Launch en 48% voor Space Systems. Naar verwachting zal ongeveer 32,9% hiervan, oftewel circa $1,2 miljard, binnen 12 maanden worden omgezet. Spice merkte op dat het kwartaal geen grote Space Systems-platformtoewijzing bevatte, en dat dergelijke toewijzingen grillig verlopen maar op langere termijn risico's wegnemen.

Voor het vierde kwartaal raamt Rocket Lab de omzet op $270 miljoen tot $290 miljoen, wat neerkomt op een kwartaal-op-kwartaalgroei van 4,5% in het midden van de bandbreedte. Launch zal naar verwachting sterk groeien, terwijl de divisies voor zonne-energie en satellietplatformen na een sterk derde kwartaal een afname laten zien. Het bedrijf verwacht een non-GAAP-brutomarge van 39% tot 41%, non-GAAP-operationele kosten van $136 miljoen tot $142 miljoen en een aangepast EBITDA-verlies van $14 miljoen tot $20 miljoen. De vrije kasstroom was negatief met $23,9 miljoen in het derde kwartaal, geholpen door mijlpaalbetalingen, en het management verwacht dat deze negatief blijft op verhoogde niveaus.

Iridium is volledig gefinancierd, regelgevende goedkeuring is de laatste hindernis

Rocket Lab voltooide in september zijn at-the-market-programma, waarmee bruto ongeveer $2,4 miljard werd opgehaald via 36,8 miljoen aandelen. Samen met de gewijzigde termijnlening van Iridium financiert dit de contante vergoeding volledig, en het bedrijf heeft zijn overbruggingskrediet van $3,6 miljoen beëindigd. De aandeelhouders van Iridium hebben de transactie goedgekeurd en het bedrijf sloot het kwartaal af met een liquiditeit van ongeveer $4,7 miljard. De goedkeuringen door regelgevende instanties moeten nog volgen, en Beck gaf aan dat dat proces gestaag vordert.

De transactie brengt recurrente omzet en kasstroom met zich mee die, naar de woorden van Spice, het kasstroomprofiel van het bedrijf zullen transformeren zodra de deal rond is. Volgens Beck kunnen de direct-to-device- en PNT-initiatieven van Iridium onder de vleugels van Rocket Lab sneller worden ontplooid. Gevraagd naar radiospectrum antwoordde hij dat de L-band voorlopig toereikend is en dat er geen onmiddellijke overnames van extra spectrum op de agenda staan.

Orbitale datacenters: nog steeds sceptisch, maar indekken blijft

Beck herhaalde dat hij orbitale datacenters eerder beschouwt als een economisch vraagstuk dan als een technisch probleem. "Er zijn grote technologische doorbraken nodig om de economische haalbaarheid te ontsluiten," zei hij. Kleinschalige orbitale berekeningen voor beveiligde communicatie of defensie zijn "volkomen haalbaar," maar het op grote schaal verplaatsen van datacenters buiten de aarde brengt onopgeloste uitdagingen met zich mee. Rocket Lab heeft een silicium zonnecel ontwikkeld voor deze toepassing en heeft een datacenterklant voor Neutron, maar Beck omschreef deze inspanning als het openhouden van opties in plaats van een rotsvaste overtuiging.

In reactie op de aankondiging van AST SpaceMobile dat het een eigen raket gaat bouwen, zei Beck: "Ik hoopte al dat niemand die vraag zou stellen." Hij merkte op dat de lanceercapaciteit zo beperkt is dat Rocket Lab "voor iedereen duimt," aangezien zelfs Neutron niet in de volledige vraag zal kunnen voorzien. Hij noemde deze stap in lijn met zijn hypothese dat grote ruimtevaartbedrijven hun eigen hardware willen kunnen lanceren. Ook verklaarde hij niet van plan te zijn een grotere raket dan Neutron te bouwen, die deels op een capaciteit van 13 ton is ontworpen om bemande ruimtevaart mogelijk te maken, al gaf hij toe: "Zeg nooit nooit."