Cijferpresentatie tweede kwartaal, 5 november 2026

De opwaartse bijstelling van de outlook is reëel, maar komt niet uit media

LY Corporation heeft de outlook voor de aangepaste EBITDA voor het hele jaar verhoogd van 585 miljard JPY tot 640 miljard JPY, wat neerkomt op een jaar-op-jaargroei van 28,9%. De omzetverwachting steeg van 2,24 biljoen JPY tot 2,33 biljoen JPY en de verwachting voor de aangepaste winst per aandeel (wpa) ging van 30 JPY naar 35 JPY. De omzet in het tweede kwartaal steeg met 11,5% en de aangepaste EBITDA met 20,9%, bij een geconsolideerde marge van 26,9%. Volgens het management was in de eerste helft van het jaar al meer dan 50% van de doelen voor de EBITDA en wpa bereikt.

Uit de overgangsberekening (bridge) van CFO Ryosuke Sakaue ten opzichte van het oorspronkelijke plan bleek dat de opwaartse bijstelling rust op e-commerce en fintech, en niet op de traditionele advertentietak. De omzetprognose voor e-commerce werd met 130 miljard JPY verhoogd en de EBITDA met 16 miljard JPY. Dit komt voornamelijk doordat het oorspronkelijke plan bewust conservatief was ten aanzien van het herstel van ASKUL en het zojuist geconsolideerde LINE MAN. De EBITDA-outlook voor de strategische bedrijven steeg met 31,5 miljard JPY tot 160 miljard JPY, aangejaagd doordat online betalingen de take-rate-mix bij PayPay verbeterden en de kredietverlening van PayPay Bank profiteerde van hogere rentes. De omzetverwachting voor media werd met 20 miljard JPY verlaagd, wat werd gecompenseerd door een EBITDA-stijging van 5 miljard JPY dankzij LYP Premium, synergiën met SoftBank Group op het gebied van kosten voor large language models en een gunstigere brutowinstmix.

Sakaue merkte op dat de omzet van de nieuwere strategische bedrijven buiten PayPay en de financiële diensten van LINE achterblijft bij de planning en noemde de start ervan "niet echt levendig".

Display-advertenties zijn het zwakke broertje, en platformintegratie is deels de oorzaak

Het management heeft de prognose voor display-advertenties over het hele jaar verlaagd naar een daling van 5%, ten opzichte van een eerdere verwachting van 3% tot 4% groei — een ommezwaai van ongeveer 8 procentpunten. De omzet uit display-advertenties daalde in het tweede kwartaal met 8% op jaarbasis. Voor zoekadvertenties wordt nu een daling van 6% verwacht voor het hele jaar, tegenover 5% eerder.

De uitleg over display was openhartig. Ongeveer een derde van de achterstand komt door het beëindigen van het VOOM-tabblad in de LINE-app, waarvan de video-inventaris nog niet volledig is opgevangen door het tabblad Home. De resterende twee dezen vloeien voort uit de integratie van de achterkant van de advertentiesystemen van LINE en Yahoo! Sakaue zei dat adverteerders die voorheen afzonderlijke budgetten aanhielden, nu efficiënter inkopen: "Het was niet 1 plus 1 is 2, maar 1 plus 1 is 1,6 of 1,8." Het management verwacht dat deze problemen de tweede helft van het jaar zullen aanhouden.

Wat betreft zoekopdrachten omschreef Sakaue de eenheidsprijzen in het tweede kwartaal als "zeer goed", maar hij beschouwt dit vermoedelijk als tijdelijk, waardoor de outlook voor de tweede helft uitgaat van een trend die vergelijkbaar is met het eerste kwartaal. Zoekadvertenties op basis van AI-modi bevinden zich nog in de testfase en hebben tot op heden nog geen sterke resultaten opgeleverd; het bedrijf is van plan deze in het volgende boekjaar op te schalen.

Agent i: reële gebruikers, prille monetisering en nog geen schatting van de omvang

Agent i beschikt inmiddels over meer dan 40 domeinagenten, een zelfstandige app die in november werd gelanceerd en een planningsagent die toegankelijk is via LINE-chats. Op Yahoo! JAPAN Shopping converteren gebruikers van AI-functies ongeveer 1,7 keer zo vaak als niet-gebruikers, en inmiddels wordt 22% van de transactiewaarde via AI gegenereerd.

De monetisering is begonnen, maar is nog beperkt van omvang. Display-advertenties voor geselecteerde gebruikers gingen in juli van start, en er wordt sinds eind augustus betaald voor advertenties in de winkelzoekresultaten. Voor dit boekjaar staat een premiumplan gepland voor intensieve tokengebruikers. Commissies voor winkelhulp en facturering voor de AI-modus van LINE Official Account volgen nog. In reactie op vragen van UBS over de omvang en timing gaf CEO Takeshi Idezawa geen cijfers en erkende hij dat het management nog onderzoekt welk gebied de kern zal gaan vormen: "Momenteel zijn we wat betreft de monetisering nog aan het verifiëren welk onderdeel de kern zal worden."

Het management liet weten wereldwijde concurrenten zoals Meta's Muse te verwelkomen, en betoogde dat LINE-chat, de data en verticale netwerken van Yahoo! in restaurants en herbergen, en het vermogen om binnen de groep een aankoop of boeking af te ronden, het bedrijf een voorsprong geven. Dat is een plausibel argument, maar het werd niet gekwantificeerd. Het management voegde eraan toe dat de bijdrage van AI aan de transactiewaarde binnen e-commerce "nog moet komen" en vanaf volgend jaar zichtbaar zal worden.

Structurele kostenbesparingen vormen de basis voor een hoger middellangetermijnwinstperspectief

Sakaue verklaarde dat de eerdere middellangetermijnvisie van het bedrijf op een winstgroei in de hoge enkele cijfers "conservatief" was, en dat een groei van ten minste 10% vanaf het volgende boekjaar duurzaam is. De belangrijkste steunpilaar hiervoor zijn de kosten: door AI ondersteunde engineering, lagere uitgaven aan externe inhuur en personeel, en gereduceerde vaste lasten. Een positieve post van 12 miljard JPY onder de hoofdcijfers van de tweede helft van het jaar voor "overige correcties" weerspiegelt het gehele jaareffect van bedrijfsbrede kostenbesparingen die niet aan specifieke segmenten zijn toegewezen.

Yoshitaka Nagao van BofA drukte door op de kwaliteit van deze groei en wees erop dat de omzet van Media met 1,9% steeg, de transactiewaarde van winkelen met 0,7% toenam, en dat grofweg de helft van de EBITDA-groei te danken lijkt aan kostenverlagingen. De reactie van het management benadrukte de portefeuilleshift richting inkomsten van het abonnementsstype (LINE Official Account, LYP Premium), de gebruikersgroei binnen e-commerce en de expansie van PayPay, maar er werd geen kernomzetgroei exclusief PayPay, ZOZO en ASKUL afgegeven. De zichtbaarheid op autonome top-line groei in de kern blijft het centrale onderwerp van discussie.

Abonnements- en abonnementsinkomsten zorgen voor stabielere groei

LYP Premium bereikte 10,9 miljoen directe abonnees (of 7,27 miljoen exclusief LINE MUSIC- en stickerabonnees), waarbij de omzet op die basis met 27,2% steeg. Volgens het management stimuleren op LINE gebaseerde voordelen, zoals het intrekken van berichten en Netflix-content, het aantal aanmeldingen en blijven opzeggingen beperkt. Dit vormt een schril contrast met eerdere cohorten die zich destijds aanmeldden voor toegang tot YAHUOKU! en daarna weer vertrokken.

De binnenlandse omzet van LINE Official Account groeide met 14,1%, aangevoerd door het klein- en middenbedrijf, en een prijswijziging in oktober is bedoeld om de omzet per bericht te verhogen. Overzee is de situatie zwakker; Thailand heeft te lijden onder strengere regelgeving voor internetadvertenties en een slappe economie. Taiwan zal naar verwachting een groei van 14% tot 15% bereiken na een geplande prijsherziening. Store DX is het minst ontwikkelde segment. Het management noemde zichzelf een achterblijver ten opzichte van bestaande producten, erkende dat er functionele gaten gedicht moeten worden en houdt de uitbreiding van het verkoopteam tegen totdat het product gereed is. Er werden geen omzet- of winkelcijfers bekendgemaakt.

E-commerce: winkelen vlak, hergebruik en diensten sterk, verschuivingen in het feemodel

De e-commerce-EBITDA steeg met 23% en de marge verbeterde van 15,5% naar 17,2%. De transactiewaarde van winkelen groeide met 0,7% ten opzichte van een hoge vergelijkingsbasis door de stormloop op donaties voor het thuisstedenbelastingstelsel (furusato nozei) vorig jaar, terwijl hergebruik met 11,1% steeg en diensten met 10,3% toenamen. De daling bij ASKUL nam af. Het management wees op een inflatie van ongeveer 2%, een stijgende deelname aan LYP en PayPay en marktaandeelwinsten, en stelde te verwachten dat de dubbelcijferige groei in hergebruik aanhoudt, geholpen door grensoverschrijdende vraag als gevolg van de zwakke yen.

In september liet Yahoo! JAPAN Shopping verkopers overstappen op een maandelijks vergoedingsschema, weg van het op resultaten gebaseerde advertentiemodel dat in 2023 werd geïntroduceerd, vooruitlopend op door agenten aangedreven e-commerce. Rakuten verhoogt zijn tarieven vanaf februari met 40%. COO Makoto Hide gaf aan dat LY schaal belangrijker vindt dan marges: "In plaats van louter de winstgevendheid te verhogen, willen we het volume uitbreiden."

Bod op Kakaku.com, eenmalige verstoringen en kapitaalteruggave

De gerapporteerde nettowinst over het tweede kwartaal daalde met circa 60%, omdat vorig jaar een bedrag van 44,3 miljard JPY was meegenomen als gevolg van de waardering van LINE MAN en een belastingvoordeel bij PayPay van 19 miljard JPY, tezamen 63,3 miljard JPY. Exclusief deze posten steeg de winst volgens Sakaue met 32%.

Over de betwiste situatie rond Kakaku.com waarbij EQT betrokken is, sprak Sakaue van een "touwtrekkerij". Hij stelde dat het voorstel van LY zich bevindt in een prijsvork waarvan de ondergrens nog steeds hoger ligt dan de prijs van EQT, en dat de waardering van meer dan 30 keer de koers-winstverhouding zich al aan de bovenkant van de historische bandbreedte bevindt. Hij ziet nog steeds synergiën voor het AI-tijdperk, waarbij hij Tabelog en Kyujin Box aanhaalde, maar gaf tevens blijk van prijsdiscipline.

Het jaardividend stijgt van 11 JPY naar 12 JPY. Een nieuw aandeelhoudersvoordeel in de vorm van cadeaubonnen voor Yahoo! JAPAN Shopping brengt het gecombineerde dividendrendement op 3,4%. Het management merkte op dat de uitgaven aan beveiliging toenemen als gevolg van meer cyberaanvallen en op AI gebaseerde diagnostiek, maar dat dit in de outlook is meegenomen.