ON Semiconductor verhoogt langetermijngroeidoelstelling naar 12-14% en presenteert Embedded Power Platform nu AI-datacenterwaarde per rack verachtvoudigd
Investeerdersdag, 16 september 2026: management licht nieuwe verpakkingstechnologie toe, verhoogt financiële doelstellingen tot 2030 en stelt dat het concurrentieveld in hoogspanningsvermogen is gekrompen tot slechts twee spelers
ON Semiconductor heeft tijdens zijn eerste investeerdersdag in jaren een substantieel ambitieuzer financieel model gepresenteerd. Het langetermijngroeidoel voor de omzet is verhoogd naar 12% tot 14% op jaarbasis tot 2030, ten opzichte van de eerdere bandbreedte van 10% tot 12%. CFO Thad Trent was expliciet over de oorzaak van deze opwaartse bijstelling: "Dit wordt voornamelijk gedreven door de groei van AI-datacenters die we een paar jaar geleden nog niet zagen." Op basis van de consensus van analisten als uitgangspunt voor 2026 in plaats van interne schattingen, rekent het bedrijf voor 2030 op een omzet van ongeveer $11 miljard, waarbij de vrije kasstroom ruimschoots verdubbelt tot meer dan $3,5 miljard en de doelstelling voor de vrije kasstroommarge wordt opgeschroefd van 25%-30% naar 30%-35%.
De doelstelling voor de brutomarge blijft gehandhaafd op 53%, ongewijzigd ten opzichte van eerdere communicatie, maar Trent benadrukte dat dit als een ondergrens moet worden beschouwd en niet als een plafond: "Die 53% is een mijlpaal. Het is geen eindbestemming." Ongeveer 650 basispunten van de stijging is afkomstig van de bezettingsgraad (reeds gestegen van 68% aan het einde van vorig jaar naar ongeveer 83% aan het einde van het tweede kwartaal), 225 basispunten komt van het herstructureringsprogramma Fab Right, en de rest is te danken aan een productmixverschuiving richting producten met een hogere waarde. Het bedrijf maakte tevens bekend dat het inmiddels in een tweede ronde van prijsverhogingen met klanten verwikkeld is om de stijgende inkoopkosten te compenseren, een rugwind die nog niet in de huidige marges is verwerkt.
Embedded Power Platform: een doorbraak in verpakkingstechnologie, geen nieuwe chip
De meest in het oog springende technische onthulling was EPP (Embedded Power Platform), een verpakkingsarchitectuur die volgens CEO Hassane El-Khoury een probleem oplost waar geen enkele concurrent in is geslaagd: het leveren van vermogensdichtheid zonder concessies te doen aan thermische of mechanische prestaties. "EPP is vandaag de dag het enige platform dat niet alleen de beste alternatieven uit de markt overbodig maakt, maar ook de belofte inlost van een ware vermogensdichtheid waarbij mechanische en thermische eigenschappen niet ten koste gaan van de elektrische prestaties", aldus El-Khoury. Het bedrijf claimt dat een solid-state stroomonderbreker op basis van EPP 50% kleiner is dan die van de naaste concurrent en daarbij 20% koeler blijft. In toepassingen met tractie-inverters levert EPP tweemaal zoveel vermogen op de halve oppervlakte, wat neerkomt op een viervoudige verbetering van de vermogensdichtheid.
Noemenswaardig is dat het management aangaf dat EPP geen extra investeringen in kapitaalgoederen vereist, wordt geproduceerd op het bestaande standaard 12-inch productieprocedé in de fabriek in East Fishkill, en inmiddels al wordt getest door klanten in AI-datacenter-, industriële en automobieltoepassingen. El-Khoury noemde een Vcore-oplossing met een Z-hoogte van 2 millimeter als bewijs: "Er is vandaag geen enkele oplossing op de markt die erin geslaagd is om een Z-hoogte van 2 millimeter te bereiken. Ik garandeer het u. Het staat beneden. Het ligt op een printplaat en wordt getest bij klanten." Het bedrijf meldde daarnaast dat het dit jaar een belangrijke Vcore-socket heeft binnengehaald, waarbij de omzetgeneratie voor het einde van 2026 van start gaat.
AI-datacenterwaarde stijgt achtvoudig per rack door verschuiving naar hoogspannings-dc-architectuur
Achyut Shah, die vier jaar geleden bij Maxim en Marvell vandaan kwam en vier maanden geleden aantrad als President van de Power Solutions Group, schetste de architectonische verschuiving die ten grondslag ligt aan de AI-datacenterkansen. Nu racks opschuiven van tientallen kilowatts naar megawatt-niveau, moet de industrie overstappen van distributie op wisselstroom (AC) naar hoogspannings-gelijkstroomarchitecturen (DC) die zich zo dicht mogelijk bij de rekeneenheden bevinden. Shah kwantificeerde de opbrengst voor ON Semiconductor: de genormaliseerde waarde per rack stijgt van circa $15.000 vandaag de dag tot meer dan $115.000 zodra deze transitie is voltooid, een stijging van een factor acht.
Het bedrijf verwacht dat het segment voor AI-datacenters, dat in 2026 goed was voor circa $500 miljoen, dit jaar verdubbelt en in 2027 nogmaals verdubbelt, om in 2030 uit te komen op meer dan $2,5 miljard. Volgens het bedrijf betekent dit een groei die ten minste 10 procentpunten hoger ligt dan de onderliggende marktgroei. Shah was openhartig over het feit dat de analistenverwachtingen voor het segment momenteel uiteenlopen van 20% tot 80% groei, wat de reële onzekerheid over het implementatietempo weerspiegelt, maar voegde eraan toe: "ongeacht de marktgroei hebben we er alle vertrouwen in dat we ten minste 10% harder groeien dan de markt." De nabije-toekomstarchitectuur met zogenaamde sidecars, waarbij computertrays de spanning verlagen vanaf een 800-volt rail, zal naar verwachting over 12 tot 18 maanden worden opgeschaald. Een volledige hoogspannings-dc-architectur van netwerk tot rack op basis van solid-state transformators is verder vooruitgeschoven naar eind 2028 of begin 2029.
Verticale GaN: een voorsprong van vijf jaar op technologievlak, dedicated fabriek reeds operationeel
El-Khoury introduceerde verticale galliumnitride (GaN), een hoogspannings- en hoogfrequentcomponent die al bij klanten wordt getest, als de tweede pijler van de hoogspanningsstrategie van het bedrijf, naast siliciumcarbide (SiC). De productie vindt inmiddels plaats in een dedicated fabriek in Syracuse in plaats van op een testbank of proeflijn, waarmee direct een vraag over de schaalbaarheid werd beantwoord: "Ik denk niet dat dat — het is een luxe probleem, maar we hebben de productielocatie al gereed." Over de concurrentiepositie claimde hij een aanzienlijke voorsprong: "We bevinden ons in de tweede generatie verticale GaN. Ik durf daarom te stellen dat we de naaste concurrent waarschijnlijk een half decennia voor zijn, aangezien niemand anders tot op heden een teststrategie heeft gepresenteerd die hier ook maar in de buurt komt." Hij schreef deze voorsprong toe aan brede patentaandelen op zowel het component als het productieproces, gecombineerd met de lange ontwerpcycli die typisch zijn voor thermische en mechanische systeemintegratie, waardoor het voor late toetreders lastig is om een gevestigde partij te verdringen zodra een ontwerp is gekozen.
Slechts twee ondernemingen kunnen concurreren over de gehele vermogensketen, aldus management
Shah gaf een scherpe analyse van het concurrentielandschap en deelde dit in naar technologielaag. In het segment van laagspanningskernvermogen zijn er volgens hem 10 tot 15 bedrijven die pretenderen over de juiste capaciteiten te beschikken, maar slechts 5 of 6 met daadwerkelijke technische schaalgrootte. In de laag van hoogspanningssiliciumcarbide en GaN slinkt dit aantal tot 3 of 4. Op het niveau van de volledige keten van stroomnet tot kern, inclusief foutbeheersing, energieopslag en hoogspannings-SiC-JFET's, stelde Shah dat "er feitelijk slechts 2 bedrijven overblijven, onsemi en één andere, die de capaciteit hebben om over deze gehele vermogensketen te opereren." Hij voerde aan dat schaalgrootte en breedte geen vrijblijvende opties meer zijn gezien de nauwe verwevenheid van deze systemen: "Dit is waarom onze klanten hiernaar verwijzen als één end-to-end geïntegreerd systeem dat extreme co-design vereist."
Automotive en industriële markt: SAAR verondersteld vlak, maar waarde per voertuig stijgt tot $2.000
Sudhir Gopalswamy, President van de Intelligent Sensing Group, herhaalde het automobielgroeimodel van het bedrijf, dat uitgaat van een groei in de hoge enkele cijfers boven de SAAR (Seasonally Adjusted Annual Rate), en merkte op dat het bedrijf sinds 2019 al een jaarlijkse groei van 9% heeft gerealiseerd bij een vlakke productievolumegroei in de sector. Het model gaat ervan uit dat de SAAR tot 2030 vlak blijft, wat betekent dat elk herstel in de autoproductie pure winst zou zijn. Groeimotoren zijn onder meer aanhoudende prestatieverbeteringen van siliciumcarbide van 25% of meer per generatie, een nieuwe 'Intelligent SiC Current Controller' die volgens het management gratis een volledige generatie prestatieverbetering oplevert door sense-FET-functionaliteit te combineren met een nieuwe familie gate-drivers, en een overgang naar zonale voertuigarchitecturen met enkelvoudig getwist e-thernet, waarbij het bedrijf een protocol voor afstandsbediening introduceert dat de waarde per voertuig kan verdubbelen of verdrievoudigen. Het totale potentieel aan automotive-inhoud werd geraamd op maximaal $2.000 per voertuig. Voor de industriële sector wordt een jaarlijkse groei van 10% voorzien, verdeeld over een basisactiviteit die meegroeit met het bbp en seculiere groeidollen, waaronder wat het management een "AI-halo" noemt naarmate de netwerkinfrastructuur solid-state technologie omarmt.
Synaptics-overname: stand-alone cijfers voor het eerst bekendgemaakt
Aangezien de overname van Synaptics nog niet is afgerond, hield het management de lippen stijf op elkaar wat betreft verdere commentaren, maar werden wel de stand-alone financiële prognoses voor de onderneming vrijgegeven: een omzetgroei van meer dan 15%, een brutomarge van boven de 55% en een operationele marge van meer dan 30%, inclusief $200 miljoen aan verwachte synergieën in de eerste 18 maanden. Trent merkte op dat het model rekening houdt met op aandelen gebaseerde beloningen gezien de non-GAAP-rapportageconventies van het bedrijf, wat betekent dat de transactie zelfs vóór die correctie al winstgevend ('accretive') is. Ook wees hij op aanvullende voordelen door de productie van Synaptics op termijn over te hevelen naar de eigen productiefaciliteiten van ON Semiconductor. El-Khoury pareerde de suggestie dat de overname een koerswijziging wegbeweegt van de kernactiviteiten: "Het is niet het een of het ander... het versnelt het financiële model en bouwt voort op een technologie en capaciteit die we onze klanten als gecombineerd bedrijf kunnen aanbieden."
Kapitaalallocatie: $8,7 miljard geïnvesteerd, kapitaalintensiteit blijft stabiel op 5%
Trent onthulde dat het bedrijf de afgelopen vijf jaar $8,7 miljard aan kapitaal heeft ingezet, verdeeld over $3,6 miljard aan R&D, $800 miljoen aan vijf kleinere overnames en $4,3 miljard aan investeringen in kapitaalgoederen (capex), ter financiering van wat hij omschreef als een uitbreiding van de totale adresseerbare markt ter waarde van $81 miljard binnen automotive, industrie en AI-datacenters. Cruciaal hierbij is dat het management aangaf dat de bestaande productievoetafdruk, na het afronden van $900 miljoen aan desinvesteringen van niet-kerntaken, toereikend is om op te schalen naar het beoogde omzetdoel van $11 miljard, terwijl de kapitaalintensiteit stabiel blijft op circa 5% van de omzet, zonder dat er grote nieuwe investeringen in groen- of bruine velden ('greenfield' of 'brownfield') nodig zijn. De huidige kostenstructuur werd omschreven als 17% lager dan de historische voetafdruk van het bedrijf bij een vergelijking op basis van volledige bezettingsgraad.
Ten aanzien van de kapitaalteruggave herhaalde het bedrijf het beleid om 100% van de vrije kasstroom terug te geven aan aandeelhouders na aftrek van organische investeringen, fusies en overnames en balansflexibiliteit. Daarbij werd opgemerkt dat er tussen 2023 en 2026 reeds voor $4,2 miljard aan eigen aandelen is ingekocht, wat gelijkstaat aan 92% van de in die periode gegenereerde vrije kasstroom, en waarmee het aantal uitstaande aandelen met 12% is verlaagd. Trent bevestigde dat er nog $5,3 miljard resteert binnen het bestaande inkoopprogramma.