Quest Diagnostics taxeert PAMA-impact op zo'n 1% van de omzet, verhoogt verwachting en voegt Apple Health toe als consumentenkanaal
Resultaten over het derde kwartaal van 2026, 22 oktober 2026
Quest Diagnostics rapporteerde over het derde kwartaal een omzet van $3,1 miljard, een stijging van 10%, en een aangepaste winst per aandeel (wpa) van $3,00, een toename van 15,4%. Het bedrijf heeft zijn verwachtingen voor heel het jaar verhoogd en aangescherpt. Wat echter meer impact had op beleggers, was het tarievenstelsel van de Protecting Access to Medicare Act (PAMA). Het management taxeert de bezuiniging voor 2027 inmiddels op ruwweg 1% van de totale bedrijfsomzet, oftewel zo'n $125 miljoen op een basis van ruim $12 miljard. Dat is hoger dan de bandbreedte van $100 miljoen tot $120 miljoen waar het bedrijf eerder over sprak voordat de resultaten van de gegevensverzameling bekend waren. Daarnaast maakte het management op de ochtend van de conference call melding van een cybersecurity-incident. De details waren beperkt en het bedrijf liet weten dat het onderzoek zich in een vroeg stadium bevindt.
PAMA: grotere ingreep dan gehoopt en een dataset die volgens het management vertekend is
Topman Jim Davis noemde de voorlopige tarieven voor 2027, gebaseerd op in 2026 aangeleverde labgegevens, "buitensporig" en stelde dat het verzamelingsproces opnieuw gebrekkig was. De cumulatieve omzetimpact voor de periode 2027 tot en met 2029 zal naar verwachting onder de 1,3% blijven, wat neerkomt op slechts zo'n 30 basispunten aan extra druk in de jaren 2028 en 2029. Het management weigerde dit uit te splitsen over beide jaren.
De scherpere details bleken uit de uitsplitsing die CMS de dag voor de call publiceerde. Onafhankelijke laboratoria waren goed voor 76,5% van het gerapporteerde volume, terwijl ziekenhuisuitleveringsdiensten minder dan 10% voor hun rekening namen. Davis voerde aan dat dit het werkelijke marktaandeel van de onafhankelijke labs "stevig overschat" en de op volume gewogen medediaan omlaag trekt. Hij merkte op dat ruim 90% van de data in de voorgaande enquête eveneens afkomstig was van onafhankelijke partijen. Van de pakweg 1.550 codes krijgen zo'n 1.200 te maken met tariefverlagingen, en bereiken er 775 de maximale korting van 15%. Davis erkende dat het bedrijf niet had verwacht dat zoveel codes het maximum zouden bereiken: "We hadden niet verwacht dat het dataprocess zo zou uitpakken."
De blootstelling komt voort uit Medicare, plus reguliere Medicaid-tarievenschema's die gekoppeld zijn aan Medicare. Managed Medicaid valt hier niet onder. Volgens Davis koppelt een "zeer, zeer kleine minderheid" van de 700 tot 1.000 zorgplancontracten zich nog aan het Medicare-tarievenschema, aangezien het bedrijf er al vijf jaar over doet om die formulering te schrappen. Eventuele overloopeffecten worden opgevangen binnen het kwartaal tot een derde van de contracten dat jaarlijks wordt heronderhandeld.
Het management wilde de compensatie niet in cijfers uitdrukken. CFO Sam Samad riep analisten op om niet de volledige impact in hun modellen door te rekenen: "Ga in je model niet uit van de volledige impact, er komt een compensatie." Davis gaf aan dat deze compensatie niet zal komen van bloedafname, logistiek of eerstelijns labpersoneel, gelet op de volumegroei. In plaats daarvan zal het bedrijf ongeveer $1 miljard aan kosten onder de loep nemen die losstaan van de werkzaamheden die nodig zijn om patiëntresultaten te genereren. Hierbij worden sommige programma's vertraagd en blijven programma's die de groei in 2027 tot en met 2029 ondersteunen behouden. Concrete verwachtingen worden bekendgemaakt bij de cijfers over het vierde kwartaal in januari. Davis verklaarde geen waarschijnlijkheid te kunnen plakken op een eventueel uitstel van PAMA.
De wetgevende route loopt via de RESULTS Act, die op meer dan 135 mede-indieners kan rekenen. Quest heeft te horen gekregen dat een score van het Congressional Budget Office (CBO) medio tot eind november wordt verwacht, met als doel opname in een zorgpakket aan het einde van het jaar. Uitstel geldt als alternatief mocht dat mislukken. Dit blijft een binair moment met beperkte zichtbaarheid, waarbij het bedrijf liever inzet op belangenbehartiging dan nu al een basisscenario te presenteren.
Volumegroei is krachtig, maar opbrengst per aanvraag zwakt af
Het aantal aanvragen steeg met 14,5%, waarbij Corewell Health en Fresenius Medical Care goed waren voor 9,5 procentpunten. Exclusief die twee relaties groeide het volume met 5%, een versnelling ten opzichte van de 4,1% in het tweede kwartaal en 4,3% over het gehele jaar tot nu toe. De omzet op die basis nam met 6,6% toe. Het management omschreef het volume als zuiver, zonder meewinden door het weer en met slechts een bescheiden remmend effect door de uitstroom bij ACA-beurzen.
De omzet per aanvraag daalde met 4,2% als gevolg van de mix. Gecorrigeerd voor Corewell en Fresenius steeg deze met 1,7%, wat wijst op een duidelijke afnemende groei ten opzichte van ongeveer 2,9% in het tweede kwartaal. Davis wees twee factoren aan als oorzaak. Ten eerste ging het om aanvragen voor enkelvoudige tests afkomstig van grote zorgstelsels die Quest inschakelen voor Lp(a)- en alzheimertests, binnen een ziekenhuisreferentiedienst die gemiddeld slechts circa 1,6 tests per aanvraag telt. Ten tweede was er sprake van een opleving in cyclospora-tests, waar de omzet per test slechts $15 tot $16 bedraagt. Samad benadrukte dat de eenheidsprijzen stabiel waren en dat er geen negatief prijseffect verwerkt zit in die 1,7%. De prijzen buiten PAMA zullen naar verwachting stabiel blijven in 2027.
Kijkend naar de kanalen steeg de omzet bij artsen in de hoge enkelcijfers, en groeide de ziekenhuisomzet met dubbele cijfers. De referentievolumes lieten een groei met dubbele cijfers zien, met een omzet die daar net onder bleef. De omzet uit ziekenhuisreferenties steeg in de midden-enkelcijfers.
Het effect van de ACA-beurzen lijkt te verwaarlozen. Het aantal beursaanvragen daalde met 8%, maar het aantal tests per aanvraag steeg met 8%, wat wijst op patiënten met een complexer zorgbeeld. De netto-omzetimpact bedroeg circa 10 basispunten. Het management taxeert de remmende werking in het vierde kwartaal op 10 tot 20 basispunten.
Apple Health voegt consumentenkanaal toe en consumentenmix ondersteunt marges
Quest gaat iPhone- en iPad-gebruikers de mogelijkheid bieden om laboratoriumtests te bestellen via de Apple Health-app. Het testpakket omvat meer dan 50 biomarkers, waaronder ApoB en Lp(a), en kost $119. Bloeddruk en gewicht worden gemeten in een van de 2.000 patiëntencentra van Quest tijdens de bloedafname. De dienst bevindt zich in de bètaleveringsfase, met een volledige lancering die voor het einde van het jaar wordt verwacht. Davis weigerde om een prognose te geven voor de adoptie en gaf aan dat het bedrijf hier in januari waarschijnlijk op terug zal komen.
De consumentenactiviteiten groeien dit jaar met ruim 30% en volgens Samad werkt dit positief door op de marges. De redenen hiervoor zijn "geen afwijzingen, geen concessies aan patiënten", in combinatie met aanvragen die vaak 10 of meer tests omvatten. Dit verklaart mede waarom het management bereid is om dit kanaal te pushen ondanks vlakke vergoedingen elders.
Marges: hefboomeffect en Invigorate compenseren looninflatie en mix
De aangepaste operationele marge bedroeg 16,7%, een stijging van 40 basispunten op jaarbasis. Het gerapporteerde bedrijfsresultaat kwam uit op $479 miljoen, oftewel 15,5% van de omzet. Volgens Davis kost de looninflatie van 3% tot 4% minstens $120 miljoen per jaar, en is het Invigorate-programma, dat mikt op 3% aan jaarlijkse besparingen, erop gericht om dit te compenseren. De brandstofkosten worden inmiddels ingeschat op bijna $14 miljoen voor het hele jaar, ten opzichte van een eerdere raming van $10 miljoen. Het autonome volumehefboomeffect op een basis met hoge vaste kosten deed de rest.
De marge steeg sequentiëel met zo'n 20 basispunten, wat ongebruikelijk is aangezien het tweede kwartaal doorgaans het seizoensgebonden hoogtepunt vormt. Samad schreef dit toe aan verbeterende marges bij Corewell en Fresenius, enige hefwerking op de verkoop- en administratiekosten (SG&A), en het wegblijven van de correctie tegen reële waarde op uitgesteld loon die in het tweede kwartaal speelde. Dat laatste punt heeft geen invloed op de winst per aandeel, waardoor de kwartaal-op-kwartaal stijging de onderliggende verbetering iets overschat. Het management verwacht dat beide partners zich in 2027 verder zullen verbeteren, al blijven ze onder het gemiddelde van het concern qua marges.
Verwachtingen, Nova en werkkapitaal
De omzet voor het hele jaar wordt nu geraamd op $12,065 miljard tot $12,105 miljard, een stijging van 9,3% tot 9,7%. De aangepaste wpa komt uit op $11,25 tot $11,35 en de gerapporteerde wpa op $10,21 tot $10,31. De kasstroom uit operationele activiteiten bedraagt circa $1,9 miljard en de investeringen (capex) liggen rond de $550 miljoen. Deze verwachting is exclusief niet-aangekondigde overnames (M&A). Wel is er een getekende overeenkomst in verwerkt voor de overname van de buitenpoli-activiteiten van een zorgstelsel in het noordoosten van het land, waarvan de afronding dit jaar wordt verwacht.
Project Nova, het op Epic gebaseerde moderniseringsprogramma, drukt de wpa in 2026 met $0,25, waarvan ongeveer 70% in de tweede helft van het jaar valt met een zwaartepunt in het vierde kwartaal. Het project is overgegaan van de ontwerpfase naar de bouwfase en de eerste implementatie in een lab staat gepland voor het najaar van 2027. Samad liet weten dat de kosten in 2027 hoger zullen liggen dan in 2026, wat wederom een kostenpost is die concurreert met de compensatie voor de PAMA-tegenvaller.
De gemiddelde doorlooptijd van uitstaande vorderingen (DSO) is sinds het einde van het jaar met ongeveer 3 dagen gestegen. Het management schreef dit toe aan ziekenhuisactiviteiten die direct aan cliënten worden gefactureerd, met langere betalingstermijnen en minder bankdagen. Volgens het bedrijf ligt de post oninbare vorderingen in lijn met het historisch gemiddelde en zijn de prijsconcessies aan patiënten stabiel.
Het wegvallen van het effect van Corewell en Fresenius in oktober scheelt vanaf 2027 ongeveer 3 procentpunten aan anorganische groei. In combinatie met een PAMA-rem van circa 1%, vlakke prijzen en hogere uitgaven aan Nova ligt de lat voor de verwachtingen voor 2027 hoger dan de omzetgroei van 10% van dit kwartaal doet vermoeden. Het management zal zijn langetermijnvisie toelichten tijdens een beleggersdag op 25 maart op de New York Stock Exchange.
Geavanceerde diagnostiek en nierziekten
Quest voegt de door de FDA goedgekeurde pTau217-bloedtest van Roche toe en heeft een AD-Detect-pakket gelanceerd dat APOE, amyloïd-bèta en pTau217 combineert. Davis lichtte de logica hiervan toe: pTau217 "kan vals hoog uitvallen door bepaalde comorbiditeiten, waardoor een arts mogelijk amyloïd-bèta moet raadplegen om een ware positieve uitslag te bevestigen." De markt voor alzheimertests groeit in de dubbele cijfers en het management bestempelde dit vakgebied als zijnde in een vroeg stadium.
Binnen de vrouwenziekten is Quest een samenwerking aangegaan met Waters Corporation voor de Onclarity HPV-zelfafnameset, met een marktintroductie gepland voor volgend jaar. Op het gebied van nierziekten heeft de samenwerking met Fresenius de deuren geopend naar nefroloogartsen, en heeft Quest een speciaal verkoopteam ingezet voor cardiometabole testen over verschillende ziektestadia heen. Ook werd het bedrijf benoemd tot primair nationaal laboratorium voor tests naar chronische nierziekte in een pre-dialysestadium bij een organisatie voor niercorgi.
Cybersecurity-incident
Volgens Samad vernam Quest de dag voor de call dat er onbevoegd was ingebroken in een bestelsysteem voor tests dat wordt gebruikt door bepaalde klanten die geen elektronisch patiëntendossier (epd) hanteren. Op de ochtend van de call is een 8-K-formulier ingediend bij de autoriteiten. Het management liet weten dat de operationele gang van zaken en de patiëntendienstverlening niet substantieel zijn verstoord, maar wilde geen nadere mededelingen doen over het lopende onderzoek. Financiële en wetshandhavende consequenties zijn op dit moment nog niet bekend.