SpaceX verwacht in Q1 2027 een omzet van $33 miljard tot $37 miljard doordat AI-compute raketten en broadband inhaalt als groeipijler
Cijferbespreking over het derde kwartaal van 2026, 20 oktober 2026: Management presenteert een compute-doelstelling van 13 gigawatt, een tijdslijn voor een chipfabriek en een voorbehoud bij een Tesla-fusie
SpaceX rapporteerde over het derde kwartaal een omzet van $14,6 miljard, een stijging van 161% op jaarbasis, en een aangepaste EBITDA van $8,8 miljard, een toename van 306%. De nettowinst bedroeg $4,4 miljard, tegenover een verlies van $1,1 miljard een jaar eerder. Het belangrijkere nieuws betrof echter de verwachting voor de komende periode. CFO Bret Johnsen zei dat het bedrijf voor Q1 2027 rekent op een omzet van $33 miljard tot $37 miljard, meer dan een verdubbeling ten opzichte van het zojuist gerapporteerde kwartaal. De conference call bevestigde dat SpaceX in de kern inmiddels een compute- en connectiviteitsbedrijf is dat toevallig ook eigenaar is van ’s werelds dominante lanceerdivisie.
Super Intelligence is nu het grootste segment en de marges zijn uitzonderlijk hoog
Het segment Super Intelligence genereerde een omzet van $7,6 miljard, een stijging van $5 miljard ten opzichte van het voorgaande kwartaal, waarmee het Connectivity ($5,2 miljard) en Space ($1,8 miljard) achter zich liet. De aangepaste EBITDA van het segment bedroeg $5 miljard, een stijging van $3,8 miljard ten opzichte van het vorige kwartaal, gedreven door wat Johnsen omschreef als cloudserviceovereenkomsten met hogere marges. De omzet uit Solutions and Infrastructure bedroeg $7 miljard, inclusief $08 miljoen van Cursor, waarvan de overname halverwege het kwartaal werd afgerond. Zonder Cursor steeg die categorie op kwartaalbasis met 192% door de activatie van nieuwe cloudcontracten.
De bekendmaking van de prijsstelling is het belangrijkste gegeven voor beleggers. "Tegen de huidige prijzen genereren nieuwe compute-implementaties een terugverdientijd van minder dan een jaar," aldus Johnsen. Hij voegde eraan toe dat de prijzen iets boven de bovenkant van de bandbreedte van $30 tot $50 per watt uitkomen die vorig kwartaal werd besproken. Elon Musk ging nog een stap verder en zei dat "het niet onmogelijk is dat we volgend jaar een terugverdientijd van zes maanden voor compute bereiken." Hij omschreef de vraag als intens: "Eerlijk gezegd worden we ook meedogenloos belaagd door elke hyperscaler en tientallen kleinere bedrijven om meer compute te huren." Hij illustreerde de schaarste met een analogie van de kaaswinkel van Monty Python, en vertelde dat pogingen van SpaceX om inferentietaken uit te besteden aan andere cloudproviders strandden doordat GB300's, GB200's en TPU's allemaal niet beschikbaar waren.
Musk's commerciële opstelling valt op. SpaceX is van plan compute te verhuren tegen minstens spotprijzen in plaats van langetermijncontracten vast te leggen. Het bedrijf streeft naar een verdeling van ongeveer 50-50 tussen intern gebruik en verhuur aan derden, waarbij de mix maandelijks kan verschuiven. Zijn redenering is dat "de waarde van compute per watt na verloop van tijd zal stijgen in plaats van dalen," omdat betere modellen meer bruikbare intelligentie per watt onttrekken. Hij haalde aan dat H100's tegen een hoger tarief worden verhuurd dan toen ze nieuw waren, en zei dat contracten voor de korte termijn worden verlengd tegen hogere tarieven per watt. Dit is een gedurfde gok op aanhoudende schaarste, wat de omzet kwetsbaar maakt als het aanbodtekort sneller afneemt dan het management verwacht.
De uitrol: 13 gigawatt eind 2027, met een ambitieus doel dat daar ruim boven ligt
De nominale compute-capaciteit bedroeg 1,7 gigawatt aan het einde van Q3. Het management verwacht eind oktober bijna 2,2 gigawatt te bereiken en eind dit jaar 2,5 tot 3 gigawatt. Musk zei "zeer zelfverzekerd" te zijn over het toevoegen van een extra 10 gigawatt in 2027, wat neerkomt op in totaal zo'n 13 gigawatt. SpaceX plant daarnaast stroom-, koelings- en infrastructuurcapaciteit voor een extra 20 gigawatt, zodat de stroomvoorziening de inzet van GPU's niet belemmert. Hij erkende de kloof tussen planning en uitvoering: "Ik verwacht niet dat alles in één keer goed gaat," hoewel hij opmerkte dat een totaal van meer dan 20 gigawatt online in 2027 "vroeger nul was, en dat is het nu niet meer."
Het meest concrete concurrentievoordeel betrof turbineonderdelen. SpaceX heeft geavanceerde giettechnologie ontwikkeld voor raketmotoren en past deze nu toe op turbinemandelen en -schoepen. Musk zei dat leveranciers van turbines hem hadden verteld dat die onderdelen 12 tot 18 maanden achterlopen op de rest van de turbine. "Dat betekent dat wij stroom 12 tot 18 maanden sneller online kunnen brengen dan wie dan ook," aldus Musk. Hij weigerde het volledige energieplan toe te lichten en noemde dit bedrijfsgeheim. Musk deelde ook mee dat Colossus II in Memphis op schema ligt om tot het einde van het jaar maandelijks zo'n 200.000 GB300's online te brengen. Tijdens de vraag-en-antwoordsessie sprak hij over 20.000 GB300's per maand, een tegenstrijdigheid die het management tijdens de call niet rechtzette. Voor het einde van Q2 2027 staat een Vera Rubin-trainingscluster van 440.000 eenheden gepland.
De financiële kosten zijn aanzienlijk. De investeringen (capex) bedroegen $19,6 miljard in Q3 en worden voor Q4 geraamd op $35 miljard tot $40 miljard. Johnsen gaf een kwalitatief antwoord op de vraag naar de financiering: operationele kasstroom, diverse schuldmarkten ondersteund door de investment-grade status van het bedrijf, en partnerschappen met leveranciers en klanten in de hele waardeketen. Hij noemde geen financieringsmix of de totale kapitaalbehoefte voor een uitrol van 13 gigawatt. SpaceX gaf ook aan dat de brutomarge in Q4 zal terugkeren naar het niveau van Q2, nadat Q3 profiteerde van eenmalige posten en de klantensamenstelling.
De claim van $500 miljard tot $1 biljoen aan ARR
Musk verklaarde dat het compute-traject tegen eind 2027 duidt op een jaarlijkse terugkerende omzet (ARR) van "ergens tussen de $500 miljard en $1 biljoen." De officiële doelstelling van het bedrijf voor de korte termijn is $100 miljard aan ARR tegen het einde van dit jaar, gedefinieerd als de omzet van december op jaarbasis geannualiseerd. De prognose voor Q1 van $33 miljard tot $37 miljard wijst op een geannualiseerde omzetbasis van ongeveer $130 miljard tot $150 miljard, wat betekent dat het groeipad voor de korte termijn op zijn minst consistent is met dat nabije doel. Het cijfer voor 2027 is van een andere orde. Dit is een uitgesproken ambitie, gebaseerd op een veronderstelde groei van de Grok bot en een compute-uitrol die nog moet worden gefinancierd en van stroom voorzien. Beleggers moeten dit beschouwen als een ambitieverklaring en niet als een officiële prognose. Een orderboek van $63 miljard, waarvan naar verwachting zo'n $42 miljard binnen een jaar wordt verantwoord, biedt een stevigere basis voor de komende kwartalen.
Grok bot en Cursor: vroege start, snelle groei en nog altijd klein
Grok bot, de in augustus gelanceerde agentic assistent, telde eerder deze maand 800.000 betalende wekelijkse gebruikers, een verdubbeling in een maand tijd. B2B is de snelst groeiende categorie. Musk noemde het "de snelste productgroei die ik ooit in mijn leven heb meegemaakt" en gaf aan dat het gebruik per gebruiker na verloop van tijd toeneemt. Bedrijfsklanten met een omzetbasis van meer dan $1 miljoen, inclusief Cursor, stegen op pro-formabasis op kwartaalbasis met 50%. SpaceX kondigde tevens een bundel aan van Grok, Grok bot, Cursor en X Premium in één enkel abonnement. De advertentie-inkomsten stegen met 19%.
De overname van Cursor brengt reële accountingkosten met zich mee. Van de aandeelwaarde van $60 miljard werd $23 miljard toegerekend aan retentie- en vervangingsbonussen, wat gedurende ongeveer drie jaar wordt verwerkt als op aandelen gebaseerde beloning. Het bedrijfsresultaat van het segment, dat nu $431 miljoen bedroeg, zou op $1,6 miljard hebben uitgekomen als de op aandelen gebaseerde beloninggerelateerd aan Cursor van $1,2 miljard in het kwartaal buiten beschouwing was gelaten. Omdat Q3 slechts ongeveer een halve kwartaalperiode aan eigendom besloeg, zullen de lasten voor een volwaardig kwartaal in toekomstige periodes vermoedelijk hoger uitvallen, een punt dat tijdens de call onbesproken bleef.
Starship: een baan om de aarde bereikt, de volgende stap is een dubbele vangst
Testvlucht 14 bereikte voor het eerst een baan om de aarde en zette operationele Starlink V3-satellieten uit. Musk zei dat het zo'n halfvolle ruimtevaartuig een bandbreedte van 26 terabit per seconde leverde, equivalent aan 10 Falcon 9-lanceringen. Vlucht 15, die volgende maand wordt verwacht, zal proberen zowel de booster als het schip op te vangen. Musk schatte de kans op succes op "meer waarschijnlijk wel dan niet" en vertelde dat Gwynne Shotwell verwacht dat de FAA-licentie de terugkeer naar de lanceerlocatie en de torenvangst voor beide trappen zal dekken. Het management mikt op een hernieuwde vlucht van de tweede trap en een poging tot bijtanken in een baan om de aarde begin 2027, terwijl Mobile V2- en Starmind-satellieten in 2027 moeten vliegen.
De doelstellingen voor de frequentie zijn agressief. Musk verwacht in de eerste helft van 2027 wekelijkse Starship-vluchten en tegen het einde van volgend jaar tweemaal per week. Hij schetste dat de ruimtevaartbasis in Louisiana uiteindelijk plaats zal bieden aan 20 of meer lanceertorens. Voor Louisiana noemde hij als intern doel een eerste lancering in 2028 en stelde hij dat lanceringen op grote schaal in 2029 "zeer waarschijnlijk" zijn. Gwynne Shotwell gaf aan dat er enkele honderden V3-satellieten nodig zijn voordat gebruikers een netwerkverbetering merken, wat zij medio 2027 verwacht.
Starlink: sterke abonneegroei, met een eenmalige margeondersteuning
De omzet uit Connectivity bedroeg $5,2 miljard, een stijging van 69% op jaarbasis en 22% op kwartaalbasis. Het aantal consumentenabonnees steeg met 1,6 miljoen tot 13,6 miljoen, en de gemiddelde opbrengst per gebruiker per maand (ARPU) steeg op kwartaalbasis met 5% tot $69 dankzij een gunstige mix. De omzet uit enterprise- en overheidstoepassingen groeide met 91% op jaarbasis. De brutomarge bedroeg 55%, inclusief ongeveer 3 procentpunten afkomstig van eenmalige tariefteruggaven. Zonder dit effect steeg de aangepaste EBITDA-marge op jaarbasis met zo'n 2 procentpunten. Starlink heeft contracten afgesloten voor ongeveer 12.000 vliegtuigen, bijna een kwart van de beschikbare vloot, en de luchtvaartproductie is sinds het begin van het jaar verviervoudigd, met een verwachte verdubbeling tegen het einde van het jaar. Starlink Mobile overschreed de grens van 22 miljoen maandelijkse gebruikers, een stijging van 37% op kwartaalbasis. Diensten die gebruikmaken van het zojuist verworven low-band spectrum en de goedgekeurde 15.000 Mobile V2-satellieten staan gepland voor begin 2028.
Musk's langetermijnverwachtingen zijn omvangrijk. Hij verwacht binnen drie jaar ongeveer 100 keer de bandbreedte van de huidige constellatie, afkomstig van ruwweg 100.000 satellieten. Hij voorziet een vraag naar 1.000 keer meer bandbreedte over drie tot vijf jaar naarmate AI-agenten zich vermenigvuldigen, en "een duidelijk pad naar enkele honderden miljarden dollars per jaar aan connectiviteitsomzet." Hij schoof de onderbouwende details door naar een toekomstige presentatie. In reactie op de vraag of de satellietlaag kan concurreren met gevestigde terrestrische marktleiders, antwoordde Shotwell dat 85% tot 93% van het mobiele verkeer via Wi-Fi loopt en dat het S-band spectrum het merendeel van het satellietverkeer zal verwerken, waarbij het low-band spectrum zorgt voor gebouwdoordringing.
De omzet van het segment Space bedroeg $1,8 miljard, een stijging van 84% op kwartaalbasis maar slechts 6% op jaarbasis, wat illustreert in hoeverre de groei van het bedrijf zich inmiddels buiten de lanceeractiviteiten afspeelt. SpaceX voerde in het kwartaal 35 lanceringen uit en won drie extra Dragon-bemanningsmissies, 18 nationale veiligheidslanceringen en een contract voor maannuttige lading op Starship.
Terafab en de Tesla-kwestie
Op de vraag van Morgan Stanley-analist Adam Jonas of SpaceX EUV-machines heeft besteld, gaf Musk geen bevestiging. Hij noemde interne doelstellingen met "grote marges": een functionele test-SRAM-chip in de onderzoeksfabriek in Austin rond mei of juni 2027, en volumeproductie in de Gibbons Creek Terafab rond Q3 2028, waarbij Q3 of Q4 2028 als de meest realistische bandbreedte wordt gezien. Hij deelde mee dat SpaceX "belangrijke potentiële doorbraken in de chipfabricage" heeft bereikt, maar weigerde deze nader toe te lichten. De uitgesproken ambitie mikt op een terawatt aan chips per jaar. Een volumestart binnen krap twee jaar voor een nieuwe fabrieksexploitant zou ongekend zijn.
Over een mogelijke combinatie met Tesla meldde Musk dat beide bedrijven speciale comités van onafhankelijke bestuurders hebben ingesteld, waarvan hij zich vanwege belangenverstrengeling heeft onthouden. De comités hebben "nog geen overeenstemming bereikt over de voorwaarden van een transactie." Hij waarschuwde ervoor om niet te vroeg te juichen en merkte op dat Tesla goedkeuring nodig heeft van 50% van alle uitstaande aandelen, "een behoorlijk hoge horde." Hij voegde eraan toe dat hij een fusie "een goed idee zou vinden," verwijzend naar de overlappingen op het gebied van AI-software, chipontwerp, de Terafab, robotica en connectiviteit.