Texas Instruments boekt 28% groei en incrementele marges van 90% door omslag in analoge prijzen; prijsonderhandelingen voor 2027 gestart
Conferencecall over derde kwartaal van 2026, 21 oktober 2026
Texas Instruments rapporteerde over het derde kwartaal een omzet van $6,1 miljard, een stijging van 11% op kwartaalbasis en 28% op jaarbasis. De brutomarge steeg met 280 basispunten op kwartaalbasis tot 64%. De meest opvallende verandering betreft het prijsbeleid. Volgens CEO Haviv Ilan zag het bedrijf in de tweede helft van 2026 "enige prijsbeweging, voornamelijk aan de analoge kant", nadat de prijzen in de eerste helft op jaarbasis stabiel waren gebleven. Hij noemde de opleving "niet erg significant voor dit jaar", maar voegde eraan toe dat de onderhandelingen voor 2027 inmiddels lopen en "een prijselement bevatten". Het management zal hier in januari bij de verwachtingen meer over mededelen. Dit maakt prijzen tot een plausibele bron van margeverbetering voor volgend jaar, hoewel er nog geen cijfers aan zijn gehangen.
Incrementele marges ruimschoots boven het model
Het bedrijfsresultaat bedroeg $2,9 miljard, oftewel 47% van de omzet, een stijging van 73% ten opzichte van een jaar eerder. De nettowinst kwam uit op $2,4 miljard, ofwel $2,62 per aandeel, inclusief een tegenvaller van $0,01 door eenmalige belastingposten. Joe Moore van Morgan Stanley wees erop dat de incrementele brutomarges rond de 90% lagen, wat hoger is dan het langetermijnkader van het bedrijf. CFO Julie Knecht toeschreef dit hoofdzakelijk aan een hogere omzet, geholpen door prijzen, fabrieksbezetting en de mix van producten en eindmarkten. Zij suggereerde niet dat 90% een structureel run-rate-niveau is. Ze herhaalde dat de langetermijnprognose uitgaat van een doorstroming van 75% tot 85% ex-afschrijvingen, het best te beoordelen op jaarbasis, en merkte op dat er in elk kwartaal sprake is van "plussen en minnen". De operationele kosten voor het vierde kwartaal zullen naar verwachting stabiel tot licht hoger zijn, waarbij de overnamekosten en het overige nettoresultaat vergelijkbaar zijn met het derde kwartaal.
Prognose ligt ruim boven seizoensgebonden normen
De omzetprognose voor het vierde kwartaal ligt tussen $5,8 miljard en $6,3 miljard, met een winst per aandeel (wpa) van $2,45 tot $2,79. Het midden van deze bandbreedte impliceert een min of meer stabiele omzet op kwartaalbasis. Stacy Rasgon van Bernstein wees erop dat het vierde kwartaal doorgaans een daling in de mid-to-high single digits laat zien vanwege de seizoensinvloeden bij rekenmachines en consumentenelektronica, en dat dit een van de sterkste vierde kwartalen van TI zal zijn sinds de COVID-cyclus. Ilan verklaarde dat het bedrijf geen prognoses per eindmarkt afgeeft. Hij wees op drie aanjagers: datacenters, die volgens hem niet onderhevig zijn aan seizoensinvloeden en in het derde kwartaal goed waren voor ongeveer 13% van de omzet; een sterk industrieel momentum in lucht- en ruimtevaart & defensie, energie-infrastructuur, test- en meetapparatuur en robotica; en automotive-klanten die "wakker worden". Consumentenelektronica bleef op jaarbasis stabiel en draagt dus niet bij aan de meevaller. Het belastingtarief zal naar verwachting rond de 13% liggen in het vierde kwartaal en tussen 13% en 14% in 2027.
Industriële markt bereikt nieuw hoogtepunt na vier jaar
De omzet uit de industriële markt steeg met meer dan 40% op jaarbasis en circa 10% op kwartaalbasis. Volgens Ilan was dit het eerste kwartaal sinds het derde kwartaal van 2022 waarin de industriële omzet een nieuw piek niveau bereikte. Het management voerde aan dat dit meer is dan een cyclisch herstel. "Systemen die door onze klanten worden ontworpen, vier jaar na de COVID-piek, bevatten veel meer content", aldus Ilan, die hierbij verwees naar hogere eisen op het gebied van precisie, snelheid en doorvoer. Hij gaf tevens aan dat het bredere portfolio van TI heeft gezorgd voor meer content per systeem. Sommige sectoren, zoals industriële automatisering, bevinden zich nog in een herstelfase, terwijl lucht- en ruimtevaart & defensie, energie-infrastructuur en test- en meetapparatuur al nieuwe records breken. Van de ongeveer negen industriële sectoren zijn er twee (energie-infrastructuur en test- en meetapparatuur) direct gekoppeld aan de uitbouw van datacenters.
Wat betreft robotica stelde Ilan dat 2027 "een geweldig jaar voor de opschaling" moet worden, waarbij hij de content van TI schat op "ergens tussen de $500 en $1.000" per humanoïde robot. Hij deed geen uitspraak over de productievolumes. Verder omschreef hij de industriële sector als de meest lucratieve markt van het bedrijf op het gebied van marges, diversiteit en levensduur.
Datacenters verdubbelen vrijwel dankzij breder productaanbod
De omzet uit datacenters steeg met ongeveer 95% op jaarbasis en circa 20% op kwartaalbasis. Vijay Rakesh van Mizuho berekende dat dit neerkomt op een geannualiseerde run rate van circa $2,5 miljard. Ilan deelde mee dat TI inmiddels zo'n 10.000 generieke onderdeelnummers aan deze markt levert en dat dat aantal elk kwartaal groeit. Het betreft hier voornamelijk fundamentele analoge en embedded chips voor stroomvoorziening, telemetrie en koeling. Toepassingsspecifieke producten bevinden zich in de beginfase van opschaling in de fabriek in Sherman. Op de vraag of de groei in 2027 opnieuw kan verdubbelen, gaf Ilan geen voorspelling. Wel verklaarde hij dat het bedrijf "geen enkele vertraging" ziet in de kapitaaluitgaven van klanten en dat TI probeert om "meer sockets te bezetten en uiteindelijk marktaandeel te winnen." Het management benadrukte dat een hoger vermogen, een grotere vermogensdichtheid en hogere voltages de afzetmarkt vergroten. Deze visie kent wel een voorbehoud: Ilan merkte op dat de groei afhankelijk is van aanhoudende investeringen in datacenters, met de Verenigde Staten voorop.
Automotive-herstel stuit op dunne voorraden bij klanten
De automotive-omzet steeg in de midden-dubbele cijfers op jaarbasis en met ongeveer 10% op kwartaalbasis, aangevoerd door China en de VS. Ilan legde uit dat klanten nauwelijks voorraden hadden aangehouden, waardoor ze "niet goed gepositioneerd waren" toen de vraag aantrok – mede geholpen door een groter aandeel elektrische voertuigen (EV's) door stijgende brandstofprijzen. Hij ziet naar eigen zeggen geen voorraadopbouw ontstaan en voegde eraan toe: "integendeel, ik wou dat ze iets meer hadden." De sector van hybride, elektrische en aandrijflijnsystemen groeide ongeveer twee keer zo snel als de totale automarkt. Ilan gaf aan dat TI aan een deel van de vraag voldoet vanuit eerder aangelegde voorraden, maar merkte op dat fabrieken de productmix niet zomaar kunnen omgooien en dat gespecialiseerde onderdelen om een directe reactie op bestellingen vragen. Ook gaf hij aan dat de groei van de Chinese automarkt de exportactiviteiten overtreft, wat zorgt voor een hoger gehalte aan content en een groter marktaandeel voor TI.
Spanning in de leveringsketen: levertijden nemen licht toe, nog geen herhaling van 2021
Het management erkende dat de levertijden "enigszins zijn opgelopen", maar benadrukte dat TI op dit punt de meest concurrerende leverancier blijft. Het orderboek is "in lijn met de algemene marktvraag". Will Stein van Truist vroeg naar leveringsproblemen die doen denken aan de tekorten rond de 'golden screw'. Ilan antwoordde dat hij de situatie niet met de COVID-cyclus wil vergelijken en voegde eraan toe dat "we ons momenteel in een vroegere fase van de cyclus bevinden." Hij gaf aan dat het probleem momenteel vooral zichtbaar is in de automotive-sector, hoewel ook industriële klanten en datacenters om assistentie hebben gevraagd. In sommige gevallen beschikte TI over voorraden en kon het capaciteit toezeggen voor 2027 en de periode daarna.
Ilans structurele argument is dat er in de vier jaar sinds de vorige piek nauwelijks nieuwe analoge capaciteit is bijgebouwd buiten China en Taiwan, en dat de bouw van een fabriek ongeveer vier jaar in beslag neemt vanaf de eerste steenlegging tot aan de productie. Verder wees hij erop dat een deel van de bestaande analoge productie is weggevallen doordat foundry's hun capaciteit hebben verlegd naar niet-analoge onderdelen. Op basis hiervan stelde hij dat de wanverhouding tussen vraag en aanbod groter is bij analoge chips dan bij embedded chips, waarbij de embedded-markt zo'n een jaar achterloopt in de cyclus en in 2023 een piek kende tegenover 2022 voor analoge chips.
Capaciteit en investeringen (CapEx): levering van machines vormt de beperkende factor, niet de cleanroom
De kapitaaluitgaven (CapEx) bedroegen $463 miljoen in het kwartaal en $2,6 miljard over de afgelopen twaalf maanden. Het management handhaaft de verwachting voor de CapEx in 2026 tussen de $2 miljard en $3 miljard, mogelijk aan de bovenkant van die bandbreedte als de levering van machines volgens plan verloopt. Ilan verklaarde dat TI "hoger zou willen mikken", maar te maken heeft met langere levertijden voor apparatuur, met name voor back-end-apparatuur. Ook de back-end-aanvoer staat onder druk doordat TI "niet zoveel krijgt als we wilden van onze OSAT-partners." Om die reden schalt het bedrijf zijn recent gebouwde assemblage- en testcentrum in Maleisië op, het grootste tot nu toe.
Ilan verwierp de opvatting dat dit een structurele belemmering vormt: "Een rem is pas aan de orde als je geen cleanroom hebt." Hij omschreef de vertragingen in de apparatuur als een uitvoeringsrisico in plaats van een structurele grens. TI heeft de casco's met lange levertijden, de subfab en de infrastructuur gebouwd en heeft apparatuurlocaties gereserveerd voor 2027 en latere jaren. Het bedrijf zal het tempo van de machine-installaties aanpassen aan de gewenste omzetgroei. Hij noemde geen concreet CapEx-bedrag voor 2027, anders dan dat een plan om 10% groei te ondersteunen zal verschillen van een plan voor een groei in de midden-dubbele cijfers. Meer details volgen tijdens de conferencecall in februari. Daarnaast plant het management locaties voor machines en mogelijk nieuwe cleanrooms voor de rest van het decennium.
Embedded Processing: capaciteit in Lehi en voortgang van marges
De omzet uit Embedded Processing steeg met 21% op jaarbasis, vergeleken met 32% voor Analog. Ilan merkte op dat de Lehi 1-fabriek nog over aanzienlijke cleanroomruimte beschikt, zelfs na de absorptie van productie via foundry's, en dat het casco van Lehi 2 zich in de eindfase van voltooiing bevindt. TI is daarnaast van plan om de cleanroomcapaciteit die vrijkomt door de overname van Silicon Labs te gebruiken om meer door foundry's geproduceerde artikelen naar eigen huizen te halen. De brutomarge voor Embedded is volgens Ilan en Knecht per kwartaal met ongeveer twee punten verbeterd en op jaarbasis met circa 10 punten, en het management ziet ruimte voor verdere winst.
Kasstroom en kapitaalteruggave
De operationele kasstroom bedroeg $3,4 miljard in het kwartaal en $9,9 miljard over de afgelopen twaalf maanden. De vrije kasstroom over de afgelopen twaalf maanden kwam uit op $8,4 miljard, tegenover $2,4 miljard een jaar eerder, al is dit inclusief $1,6 miljard aan subsidies in het kader van de CHIPS Act. TI keerde in het kwartaal $1,3 miljard aan dividenden uit en verhoogde het jaardividend met 7% tot $1,52 per aandeel, de 23e opeenvolgende verhoging. Over de afgelopen twaalf maanden werd $5,8 miljard teruggegeven aan aandeelhouders, wat lager is dan de vrije kasstroom over dezelfde periode, in lijn met de uitgesproken doelstelling om op termijn alle vrije kasstroom terug te geven. TI loste $500 miljoen aan schuld af, waarmee de uitstaande schuld op $13,65 miljard kwam te staan tegen een gewogen gemiddelde coupon van 4,11%, ten opzichte van $8,1 miljard aan contanten en kortetermijninvesteringen. De voorraden bedroegen $4,7 miljard, een stijging van $67 miljoen op kwartaalbasis, met een voorraadomzet in dagen van 194, een daling van 2.
Wat betreft het marktaandeel verklaarde Ilan dat TI dit niet van kwartaal tot kwartaal meet en dat eventuele winst door de cyclus heen moet worden beoordeeld. Hij voegde eraan toe dat wanneer TI beter is gepositioneerd op het gebied van aanbod en de vraag aanhoudt, "wij dit moeten kunnen omzetten in marktaandeelwinst." De investeringen van het bedrijf in capaciteit vóórdat de vraag tijdens de neergang aantrok, worden nu op de proef gesteld door een sneller herstel, en het management stelt over de benodigde cleanroomruimte en voorraden te beschikken om aan die vraag te voldoen.