Thermo Fisher ziet organische groei richting 4% klimmen in 2026 door doorstroming biotechfinanciering en tijdelijke steun in de rug van reshoring
CEO Marc Casper schetst tijdens de Morgan Stanley Global Healthcare Conference op 15 september 2026 de route van financiering naar omzet, de reshoring-golf in 2027-2028 en een constructievere blik op China
CEO Marc Casper van Thermo Fisher Scientific gebruikte zijn optreden tijdens de 24e Annual Global Healthcare Conference van Morgan Stanley om te betogen dat 2026 "zich opmaakt om werkelijk een uitstekend jaar te worden", gesteund door verbeterende eindmarkten en sterke uitvoering. Het bedrijf zag de organische omzet in het tweede kwartaal met 5% groeien, het hoogste tempo sinds 2021, terwijl de winst per aandeel (wpa) met 13% steeg. Het management schroefde de verwachting voor de organische groei over het hele jaar op tot ongeveer 4%, van een eerdere bandbreedte van 3% tot 4%. Volgens Casper liet de eerste helft van het jaar een groei van 3% zien en moet de tweede helft rond de 4% groeien, waarbij het derde en vierde kwartaal grotendeels vergelijkbaar zullen zijn. Hij voegde eraan toe dat de orderinstroom voorloopt op de omzet en dat de executie van de orderportefeuille de belangrijkste variabele is voor de tweede jaarhelft.
Biotechfinanciering baant zich in voorspelbare volgorde een weg door de uitgavenketen
De meest waardevolle nieuwe invalshoek uit de sessie was Caspers beschrijving van hoe verbeterde biotechfinanciering zich vertaalt in omzet voor Thermo Fisher. Farma en biotech vertegenwoordigen ongeveer 60% van de omzet en groeiden in het tweede kwartaal in de middelenste enkelvoudige cijfers, waarbij elk recent kwartaal iets sterker was dan het vorige. Casper gaf aan dat de financiering in de loop van 2025 begon aan te trekken en in 2026 een verdere versnelling liet zien, geholpen door overnames en fusies (M&A) in de sector en een heropening van de beursintroductiemarkt (IPO-markt). Dat geld heeft tijd nodig om te renderen. "Wanneer er financiering plaatsvindt, duurt het doorgaans twee tot drie kwartalen voordat die middelen doorstromen, afhankelijk van het type bedrijf."
De reeks begint in het klinisch onderzoek, waar gefinancierde bedrijven als eerst geld uitgeven omdat dat de manier is om hun volgende mijlpaal te bereiken. Dat is terug te zien in sterke goedkeuringen en omzetgroei. De tweede fase is nu van start gegaan, waarbij bedrijven hun onderzoekspijplijnen opnieuw vullen en de lab-uitgaven opschroeven. Dit is als eerste zichtbaar in het verkoopkanaal voor onderzoek en veiligheid (Fisher Scientific). De derde fase betreft hightech reagentia, waarvan Casper verwacht dat deze "de komende kwartalen" zullen aantrekken. Voor beleggers is de implicatie dat de vroegcyclische activiteiten al hebben gereageerd, terwijl de blootstelling aan verbruiksartikelen met hogere marges nog moet omslaan. Dit ondersteunt het scenario van een versnelling richting 2027. Casper stelde tevens dat AI een aanjager van de vraag is in plaats van een bedreiging voor de uitgaven aan tools, en wees op grootschalige lab-experimenten die worden uitgevoerd om fundamentele biologische modellen te voeden, wat aanzienlijke volumes reagentia verbruikt.
Reshoring is reëel maar tijdelijk, met de piek in 2027-2028
Casper gaf een opvallend nuchtere blik op de repatriëring van de medicijnproductie naar de VS (onshoring), waarbij hij deze opdeelde in drie fasen. De eerste bestaat uit CDMO-contracten waarmee klanten aan de Amerikaanse productie-eisen kunnen voldoen zonder zelf fabrieken te bouwen. Thermo Fisher heeft diverse grote contracten binnengehaald en president Trump bracht in maart een bezoek aan de productielocatie voor orale vaste doses in Cincinnati. De tweede fase is de uitbreiding van bestaande faciliteiten, wat eenmalige vraag naar apparatuur en labvoorzieningen oplevert en naar verwachting in 2027 zal aantrekken. De derde fase is de bouw van nieuwe faciliteiten op groen terrein (greenfield), waar het merendeel van de aangekondigde miljarden in zit. Casper plaatste de impact hiervan in "de tijdsperiode rond '27 en '28", wanneer klanten apparatuur aanschaffen en Thermo Fisher de labs inricht via Fisher Scientific.
Hij benadrukte expliciet dat het effect niet permanent is: "Als alles erop zit, produceren we nog steeds exact dezelfde hoeveelheid medicijnen." Hij noemde het een eenmalig voordeel dat een aanvulling vormt op de groeiverwachting van het bedrijf en "na verloop van tijd zal normaliseren". Pharma Services – in het bijzonder steriele afvulling (fill-finish) en in mindere mate actieve farmaceutische ingrediënten (drug substance) – is goed gepositioneerd om hiervan te profiteren, en Casper gaf aan dat het bedrijf op die terreinen contracten heeft binnengehaald.
China: constructiever, maar niet noodzakelijk voor het plan
Na zijn tweede China-reis van het jaar in augustus, stelde Casper "positiever" te zijn teruggekeerd. De Chinese tak van Thermo Fisher, die vlak tot dalend presteerde, keerde in het tweede kwartaal terug naar groei. De aanjager is de innovatieve biotechsector in het land, die flink investeert in R&D en westerse partners zoekt om licentiedeals te ontdoen van risico's. Casper legde uit dat wanneer het klinisch onderzoeksteam van Thermo Fisher een studie uitvoert, "we ons merk verbinden" aan de data, wat volgens hem waardevol is voor de tegenpartijen bij licentieverlening. Hij gelooft dat China op termijn kan groeien op of boven het bedrijfsgemiddelde. De academische en overheidsuitgaven in China blijven zwak en zullen uitdagend blijven totdat het begrotingsbeleid verandert, al merkte hij op dat dit "niet zo heel erg veel uitmaakt". De verwachting van het management voor een groei van 3% tot 6% en de route naar 7% of meer in 2028 zijn niet afhankelijk van China als significante bijdrage; het vormt zodoende een opwaartse hefboom in plaats van een vereiste.
Academische markt en overheid stabiliseren, maar herstel is iets voor 2027
De segmenten academische markt en overheid groeiden in het tweede kwartaal in lage enkelvoudige cijfers. Europa was sterk, de VS kleurde licht positief en China bleef een tegenwind. Casper omschreef een markt waarin "de financiering in orde was, maar de bezorgdheid groot", een dynamiek die volgens hem nagenoeg volledig Amerikaans is en voortkomt uit de hoeveelheid beleidsuitspraken in 2025. De adoptie van chromatografie en massaspectrometrie ondersteunde het kwartaal. Zijn visie is dat 2026 stabiliseert maar vooralsnog gedempt blijft, met een terugkeer naar echte groei in 2027. Dit is een behoudender standpunt dan bij farma en biotech, waardoor het segment momenteel eerder een herstelverhaal is dan een directe aanjager.
Blootstelling aan industriële markten en halfgeleiders gestaafd door orders
Industriële en toegepaste markten, goed voor ongeveer 15% van de omzet, groeiden in het tweede kwartaal in de middelenste enkelvoudige cijfers met een brede basis. Chemische analyse, de kleinste van de drie instrumentendivisies, keerde terug naar groei door de vraag naar veiligheid en beveiliging – waaronder stralings- en explosievendetectors – en door de vraag naar spectroscopie die samenhangt met hoge grondstofprijzen. Elektronenmicroscopie levert de grootste bijdrage, gedreven door halfgeleiders. Casper gaf aan dat klanten deze technologie inzetten bij de ontwikkeling van de volgende generatie componenten, bij chiplet-toepassingen en in toenemende mate bij het opschalen van de opbrengst (yield ramps), waar automatisering nabij de productievloer testen mogelijk maakt en het opstarten van een nieuwe fabriek versnelt. Het betreft een langcyclisch bedrijf waarin "de orderinstroom de omzet ver overtreft", wat enig zicht biedt op de toekomstige groei.
Bioproduction en Pharma Services: Solventum-filtratie is winstgevend, maar drukt segmentgroei licht
Bioproduction groeit sneller dan de markt, gesteund door een leidende positie in celkweekmedia en 'single-use'-technologieën (voor eenmalig gebruik), waaronder de DynaDrive-bioreactor, en door een harsactiviteit die inmiddels profiteert van de binnenhalen van molecuulcontracten die 5 tot 7 jaar geleden werden gesloten. Het overname-effect van de een jaar geleden gekochte zuiverings- en filtratietak van Solventum is nu verwerkt in de organische groei. Casper verwacht dat deze divisie in de middelhoge tot hoge enkelvoudige cijfers zal groeien, wat "wiskundig gezien een lichte rem zet op de organische groei van Bioproduction, maar per saldo bijdraagt aan de organische groei van het totale bedrijf." Naarmate de pijplijn zich vult en de capaciteit toeneemt, zal de groei naar verwachting convergeren met die van Bioproduction. Hij omschreef de langetermijngroei van Bioproduction als hoog enkelvoudig tot laag dubbelcijferig.
Pharma Services kende een bescheidene groei in het tweede kwartaal, geheel conform de in januari afgegeven verwachting. Casper merkte op dat dit segment over de beste zichtbaarheid beschikt binnen alle activiteiten van Thermo Fisher, gelet op de productieschema's van klanten, en dat contracten en de timing van verzendingen een versnelling in de tweede helft van het jaar ondersteunen. Hij stipte aan dat ruwweg 40% van alle experimentele medicijnen op de een of andere manier te maken heeft met de verpakkings-, logistieke en distributieactiviteiten van het bedrijf voor klinische studies. Capaciteitsuitbreidingen op het gebied van steriele afvulling moeten de groei in 2027 en 2028 schragen.
Klinisch onderzoek en integratie van Clario
De goedkeuringen voor klinisch onderzoek groeien ruimschoots sneller dan de omzet, wat Casper toeschreef aan het Accelerator Drug Development-aanbod, dat gebruikmaakt van combinaties van Patheon en AI om ontwikkelingstrajecten in te korten. De overname van Clario ter waarde van $9 miljard werd in maart afgerond en Casper noemde de eerste zes maanden "geweldig". Clario is een technologisch platform voor eindpunten van klinische studies met leidende posities in drie van de vier hoofdcategorieën voor eindpunten, terwijl het centrale lab van Thermo Fisher de vierde categorie dekt. Het doel is volgens Casper om Clario het standaardplatform te maken, ongeacht of Thermo Fisher, een andere contractonderzoeker (CRO) of een sponsor de studie uitvoert, en zo "een zeer grote onderneming" op te bouwen. Hij deed tijdens de conferentie geen financiële uitspraken over Clario.
Kapitaalallocatie en het langetermijnalgoritme
Wat betreft de kapitaalallocatie herhaalde Casper dat het bedrijf onverminderd is gecommitteerd aan een sterke investment-grade rating en zowel de financiële als de bestuurlijke slagkracht heeft voor verdere transacties in een versnipperde markt. Dit jaar heeft Thermo Fisher tot dusver $9 miljard uitgegeven aan M&A, voor $4 miljard aan eigen aandelen ingekocht, het dividend met 10% verhoogd en in augustus de verkoop van zijn microbiologie-activiteiten afgerond.
Vooruitblikkend herhaalde Casper het raamwerk van de Investor Day: een organische groei van 3% tot 6% over dit en volgend jaar, waarbij 2026 vermoedelijk uitkomt op 4%, de orders wijzen op verdere versteviging in 2027, en een terugkeer naar circa 7% in 2028 en daarna. De aanjagers hiervoor zijn de stabiliserende academische uitgaven en de aantrekkende biotechfinanciering. China vormt daarbij het opwaartse potentieel. Als belangrijkste risico noemde hij de macro-economische situatie: "Mocht er iets gebeuren dat de economie echt van haar stuk brengt, dan zou dat een tegenwind kunnen vormen." De opmerkingen onderstrepen de visie dat de zichtbaarheid is verbeterd, al leunen de versnelling in 2027 en de doelstelling voor 2028 nog steeds op het reagenspootje van de biotechcyclus en een Amerikaans academisch herstel die zich tot op heden nog niet hebben aangediend.