2026年第三季法說會，2026年11月12日
創紀錄單季表現優於預期，但毛利率高點恐難維持
中芯國際公佈第三季營收達31.9億美元，季增6.1%，高於其財測高標。毛利率季增4.6個百分點至29.9%，同樣優於預期。營業利益為7.1億美元，EBITDA達20.4億美元、EBITDA率為63.9%，歸屬於公司淨利則為4.28億美元。
第四季展望將回吐大部分的毛利率漲幅。管理階層預估第四季營收將季增4%至6%，但毛利率介於26%至28%之間，這意味著將比第三季下滑約2至4個百分點。聯合執行長趙海軍表示，公司面臨持續的「折舊、原材料及其他項目的成本壓力」，同時第四季工程及研發晶圓投片量也有所增加。因此，在「產能持續擴增的基礎上」，產能利用率預期將出現「溫和下降」。
第三季毛利率大增原因：拉貨效應與研發晶圓減少
趙海軍將優於預期的表現歸因於客戶對AI週邊晶片（特別是BCD、特殊記憶體與控制器）的拉貨需求，他指出這超越了三個月前的原初預期。為了滿足客戶的急迫需求，中芯國際減少了工程及研發晶圓投片量，並以約當8吋晶圓計算，新增了每月2萬片的產能。產能利用率上升3.6個百分點至97.3%，產出則實現高個位數百分比的成長。
這項較高的產出稀釋了每片晶圓的單位成本，足以抵消折舊費用季增2.3%的影響。其背後的運作機制對第四季展望至關重要：第三季部分毛利率利多來自於遞延研發晶圓投片，管理階層預期這些投片將恢復，同時折舊費用持績攀升。
出貨量與價格雙雙推升業績
季度出貨量首次超過300萬片約當8吋晶圓，季增5.7%。晶圓平均銷售單價（ASP）綜合計算後季增1.8%，趙海軍將其歸因於產品組合改善以及與客戶協議的價格分階段落實。展望第四季，管理階層預期出貨量將保持穩定，並透過產品組合轉變以及趙海軍所稱的「市場化定價」來推升綜合ASP。
需求呈現分化：國產替代與工業需求強勁，手機需求疲軟
中國市場佔營收90.8%，美國佔7.8%，歐亞地區佔1.4%。中國市場營收季增7%，成長速度高於整體公司，中芯國際為此重新配置產能以滿足該需求。以晶圓尺寸來看，12吋佔晶圓營收79%，8吋佔21%，12吋與8吋營收分別季增9%與4%。
以應用別來看，智慧型手機佔晶圓營收14%，電腦與平板佔18%，消費性電子佔41%，網通與物聯網佔7%，工業與車用佔19%。智慧型手機營收季減8%，消費性電子季減1%，趙海軍形容相關需求疲軟。電腦與平板、工業與車用、以及網通與物聯網的終端市場需求大致持平，但中芯國際在這些領域的營收分別大幅成長26%、26%和18%。趙海軍將此歸功於國內供應鏈重組及公司具前瞻性的平台佈局。
趙海軍特別強調公司涵蓋低、中、高壓的BCD產品組合，可用於工業與車用領域，最高可支援車規級Grade 0。產品線涵蓋電池管理系統、類比前端、系統基礎晶片、數位隔離器、隔離式感測與電源，以及智慧電源開關。
針對第四季，趙海軍表示手機與部分消費性訂單出現疲軟，公司正將各平台的產能重新分配至特殊記憶體、BCD及其他高需求、高附加價值的產品。他形容本季表現符合傳統季節性模式，預期營運仍具韌性。
全年概況：成長約30%，折舊以相似幅度攀升
基於前三季表現以及第四季財測中位數，中芯國際預期全年營收將超過120億美元，年增近30%。全年毛利率預計落在26%左右，較前一年高出約5個百分點。總折舊預期年增約30%，與營收成長率一致。
設備供應吃緊，資本支出時程具不確定性
趙海軍表示，全球設備供應鏈依然吃緊，部分機台的交貨前置時間拉長且交貨時程具不確定性。他指出，這不會影響今年擴產計畫的執行，但可能為全年資本支出的落實帶來波動。中芯國際表示，其產能擴充始終依循客戶需求來推動。
資產負債表與現金流量
截至季末，總資產為591億美元，現金達134億美元，總債務為149億美元，總權益為387億美元。負債權益比為38.5%，淨負債權益比為3.9%。營業現金流為11.8億美元，投資現金流出為21.0億美元，融資活動產生9.1億美元。
策略佈局
趙海軍指出產業能見度的兩個來源：一是AI需求延長了半導體上升循環，「伴隨著成長結構與週期型態的轉變」，二是中國產業鏈持續廣泛的在地化。他表示，中芯國際旨在透過契合中國客戶的創新節奏，鞏固其在特殊製程與客製化製程的地位，並「穩定EBITDA」（他將其定義為營業現金創造能力），同時提升成本控制與營運效率。
法人問答
來自華泰證券、中信證券、東方證券與里昂證券（CLSA）的分析師，以及一位未具名的分析師提出了問題。問答環節主要以中文進行，第一段對話因技術問題而中斷，逐字稿中並未記錄問題與回答的具體內容。