2026 年第三季財報電話會議，2026 年 11 月 11 日

Amprius Technologies 公布第三季營收達創紀錄的 3,910 萬美元，年增 83%，季增 15%，並將 2026 年營收目標由原先的至少 1.40 億美元上調至 1.45 億美元。這是該公司繼 3 月初次預估超過 1.25 億美元以來，連續第三季調高財測。不過，公司同時將 2026 年調整後 EBITDA（稅息折舊及攤銷前盈餘）展望從 8 月預估的超過 400 萬美元，下修至至少 250 萬美元。財務長 Ricardo Rodriguez 指出，下修主因是額外增加了 290 萬美元的營運支出，僅能部分抵銷營收增加所帶來的約 140 萬美元毛利。本季現金水位減少 1,380 萬美元，降至 6,070 萬美元，且無任何負債。

毛利率回升集中在下半年，第四季挑戰沈重

第三季毛利率為 26.9%，接近第二季的 27.3%，高於去年同期的 15%。Rodriguez 表示，兩大逆風因素侵蝕了約 8 個百分點的毛利率。其中，產品組合影響約 4 個百分點，主要是圓柱形電池出貨增加（其中大部分是用以消化歐洲的大型訂單），以及北美出貨比重提高；空運成本則佔據另外 4 個百分點，主因是公司為趕工滿足需求而採用空運。另一方面，透過降低費利蒙（Fremont）廠支出（包含 800 萬美元重分類至研發費用）以及定價調整，抵銷了約 4 個百分點。本季空運成本佔營收達 11%，Rodriguez 形容這「令人痛苦」。

公司仍預期全年毛利率至少可達 28%，相較於前三季累計的 25.1%。這意味著在預估約 4,330 萬美元的第四季營收下（較第三季成長約 11%），第四季毛利率將逼近 35%。Rodriguez 指出，第四季訂單的產品組合將更為優化，包含更高比重的軟包電池（pouch cells）。他同時提及固定成本吸收、定價策略，以及預計在年底前後由空運轉為海運的規劃，這可望使空運成本砍半，以目前的運行率來看相當於省下約 5 個百分點。他形容空運成本的改善「主要是 2027 年的利多」，儘管公司正力拚在年底前實現。他表示：「我們通往毛利率 30% 以上的路徑沒有任何改變」，但也謹慎提醒「這不會是一條一路向上的直線」。

Rodriguez 表示，第四季的營收財測是依據毛利率目標所制定。「如果我們在第四季不那麼專注於毛利率控管，營收頂線本來還可以有更多上檔空間，」他補充道，在擁有健全訂單能見度的情況下，證明獲利能力的路徑比單純衝刺營收規模更為重要。

營運資金增加導致現金減少

本季營業活動耗用 780 萬美元現金，資本支出為 520 萬美元，全數用於費利蒙廠以支援國防創新單位（Defense Innovation Unit, DIU）贊助的投資。管理層表示，營運資金的增加是刻意為之。預付費用增加 1,400 萬美元至 1,890 萬美元，其中包括向製造夥伴支付的預付款，以確保第四季及 2027 年的料源。應收款項增加 520 萬美元至 4,590 萬美元，庫存則增加 440 萬美元至 1,590 萬美元。Rodriguez 表示，正是這樣的庫存水準讓公司現在得以採用海運。截至本季末，營運資金為 1.078 億美元，股東權益為 1.247 億美元。

營業費用為 1,520 萬美元，季增 170 萬美元；若扣除費利蒙廠的費用重分類，則增加約 90 萬美元，主要用於包括 SiCore 500 在內的研發工作。淨損為 350 萬美元，每股虧損 0.02 美元。調整後 EBITDA 為負 100 萬美元。公司重申全年淨損將控制在 1,000 萬美元以下（若扣除第二季 190 萬美元的認股权證費用則約 8,000 萬美元），以 1.434 億股計算，每股盈餘（EPS）虧損在 0.07 美元以下。全年資本支出預期將維持在 1,000 萬美元以下。該展望包含在第四季執行 DIU 1,810 萬美元協議下約 600 萬美元的工作，這部分將計入其他收入而非營收。

7,500 萬美元美國戰爭部合約鞏固美方軟包電池產能

9 月份，Amprius 在戰爭部（Department of War）工業基礎分析與維持計畫（Industrial Base Analysis and Sustainment Program）的競爭性標案中脫穎而出，獲得 7,500 萬美元合約，其中 2,200 萬美元已完成撥款約束。該合約將改造由某家南韓電池大廠在美國營運現有的鋰離子電池產線，將其從電動車（EV）電池產線轉為生產適用於第 1、2、3 級無人機的 Amprius 軟包電池。該產線預計在 2028 年初達到年產 1,200 萬顆軟包電池的產能，包含 Amprius 的實物出資在內，總改造費用預估約 1 億美元。

執行長 Tom Stepien 表示，該計畫在 24 個月內共有 15 個里程碑，並於上週在華盛頓舉行了啟動會議。公司與合作夥伴會先行墊付資金再行請款報銷。Amprius 將向政府請款，並將大部分資金轉撥給南韓夥伴用於採購設備。「當我們開始將設備運送到工廠時，一切就會變得真實起來，」他預估這將落在 2027 年的夏季或秋季。他澄清，這筆 7,500 萬美元合約與 1,800 萬美元的 DIU 計畫是分開的，兩者目前皆在進行中。

公司亦與總部位於美國印第安納州的 CAMINUS 簽署合約製造協議，目標在 2027 年第一季實現軟包電池的量產。費利蒙廠的 DIU 先導產線將於 12 月開始生產。Stepien 表示，30 項新設備中已有 28 項安裝完畢，在穩定運作狀態下，該產線每天可生產 700 至 1,000 顆電池，以供應快速交貨的樣品及新化學配方需求。Rodriguez 指出，隨著美國和南韓產能的加入，每年將帶來 270 至 300 百萬瓦小時（MWh）的年產能，實際數字將視產品組合而定。Amprius 目前已開始出貨符合美國國防授權法案（NDAA）規範的電池，並預期在 2027 年實現全美國產的 NDAA 合規生產。Stepien 表示，所有 18 項電池零組件均已送交戰爭部審查，美方對此「感到滿意」。

SiCore 500 問世，並進軍深海應用

據 Rodriguez 指出，Amprius 提前其效能藍圖表定時程三個月，推出了 SiCore 500——一款能量密度達每公斤 500 瓦小時的電池，專為長續航力航空應用所設計。Stepien 表示，過去達到此能量密度的電池需要客製化工具與非標準規格，而 SiCore 500 則是針對商業鋰離子設備與標準規格所設計，使其能夠相容於合約製造網路。針對高空平臺系統（HAPS）客戶的出貨將於第四季展開，目標應用於飛行高度介於 60,000 至 65,000 英尺、滯空時間達數週或數月的飛行平臺。

公司也開始向一家歐洲領先的自主深海載具製造商出貨 SiCore 電池，該載具可在水下 3,000 公尺深處運作，這也是該技術首度應用於水下領域。Stepien 表示，電池容量會隨著載具規模而擴大（深海載具通常比無人機更大），而能夠承受 3,000 公尺水壓的能力「在我們的設計中可說相當獨特」。Quantum Systems 多年来在其 Vector 和 Twister 平臺上一直採用 Amprius 的產品，被點名為穩固的長期客戶。

區域產品組合轉向北美，歐洲仍為最大市場

北美營收倍增至 1,220 萬美元，佔第三季銷售額的 31%，高於第二季的 19%，較去年同期成長 2.3 倍。歐洲市場保持穩定，達 2,330 萬美元，佔總營收近 60%。Stepien 表示，這項成長顯示國防預算數據已實質轉化為訂單。展望 2027 年，Rodriguez 認為美國營收翻倍是最佳估計，這很大程度上取決於 CAMINUS 與南韓國內產能的擴充。Stepien 指出，2027 年仍將以無人機為大宗，而 eVTOL（電動垂直起降飛行器）、機器人等其他領域將在 2030 年前讓產品組合更趨均衡。

在供應地理分佈方面，Stepien 表示客戶越來越要求電池必須來自特定地點。NDAA 的合規要求將在大約 14 個月後（大約 2028 年初）生效，雖然歐洲沒有同等法規，但也展現出相應的採購偏好。Amprius 目前正與歐洲合約製造商進行洽談，本週即有一位工程師前往拜訪。第四家南韓合作夥伴也已完成簽約。為了保護智慧財產權，由一家南韓製造商負責製造所有 Amprius 陽極，並將捲料（coils）供應給 CAMINUS 等組裝夥伴。

市場規模、市佔率與長期目標

Amprius 預估 2026 年來自美國及其盟友的國防相關電池需求為 4.45 億美元，較 2025 年成長 28%。公司指出其自身的成長速度約為整體市場的 3.5 倍，有分析師推估其隱含市佔率接近 30%。Rodriguez 指出，Amprius 約有 75% 的銷售額是針對該電池市場。展望 2030 年，公司預期巡飛彈（loitering munitions）與攔截器（interceptors）將是成長最快的細分市場，複合年增率（CAGR）達 58%。分析師 Colin Rusch 指出，財報簡報中的 2030 年營收目標已從 6,000 萬美元上調至 8 億美元。Rodriguez 對此表示，該目標建立在公司預期擁有的產能基礎上，其中包括南韓夥伴與 CAMINUS 在 2030 年貢獻約 2,000 萬美元的產能增加。

在需求方面，Stepien 引述 2027 年預算案中針對國防自主作戰群（Defense Autonomous Warfare Group）超過 500 億美元的支出規劃，但也坦言國會尚未通過該授權法案，最終數字可能會調降。他也承認期中選舉可能會對 2027 年預算造成影響。他表示，盟友在烏牙蘭、台灣和英國的相關計畫在三年內總計超過 200 億美元，德國、波蘭、北歐、日本和南韓亦有進一步的計畫。當被問及政黨輪替是否反而能透過對烏克蘭的支持帶來助益時，他表示有可能，並指出若和平早日到來，單程無人機的需求可能會下降，但監視無人機的需求則可能增加。

軟包電池定價穩健，圓柱形電池面臨挑戰

分析師 Mark Shooter 觀察到，市場簡報中顯示的每千瓦小時 350 美元電池價格，似乎遠低於他所看到的每千瓦小時約 600 至 1,300 美元的電池組（pack）級別價格。Rodriguez 解釋，該數字是保守的長期底價，假設圓柱形電池佔約 70%，且未計入電池組的附加部件。他指出，近期的定價走勢比一年多前的預期來得高，尤其是軟包電池，因為「市場上根本沒有多餘產能」。相較之下，圓柱形電池的定價更具挑戰性。Molicel 擁有高效能的圓柱形電池，但 Rodriguez 認為其定價並未如應有水準般高，而其他同業則以低價出售標準圓柱形電池，「有時甚至讓我們質疑，好吧，如果我們無法以某個成本取得圓柱形電池，我們何必費心涉足」。Amprius 表示，公司不會去追逐由石墨電池主導的低成本 FPV 無人機業務。

Rodriguez 表示，公司正與合約製造商談判，將固定成本作爲固定費用分攤，好讓 Amprius 能夠分享營運槓桿的紅利，同時公司也正建立內部能力以接管設置與工程作業。在競爭對手方面，他指出部分同業發布了新聞稿，規格對標 Amprius 的上一代產品，結果數家客戶下達了較大訂單，「最後卻無法履約，因為該產品根本只存在於簡報投影片中」。他估計第二大與第三大競爭對手的年營收上限分別約為 8,000 萬美元與 4,000 萬美元，且均面臨產能瓶頸。

其他提問：中國市場、法規與商用無人機

針對近期中國稅收政策變動打亂鋰離子電池製造商陣腳一事，Stepien 表示 Amprius 有機會從中受益，但也強調公司透過南韓、美國圓柱與軟包電池的多元供應鏈具備高度靈活性，背後更有 12 人的中國團隊提供支援。Rodriguez 表示，這波洗牌主要發生在大型電動車與儲能市場，「我們的飛機正從這股亂流的上方或下方飛過」。針對美國聯邦航空總署（FAA）的 Part 108 超視距飛行（beyond-visual-line-of-sight）法規，Rodriguez 認為這將解鎖龐大的非國防需求，其中以無人機作為第一應變人員（first responders）是最直接的商機。Stepien 則形容這採取的是「紮根並擴展」（land-and-expand）的策略，目前已有數家物流快遞公司成為客戶。Rodriguez 亦提及先前關於 Nanotech 的公告以及在美國生產圓柱形電池的意圖，同時公司也持續尋求低成本、高效能的圓柱形電池供應來源。

該公司將出席 11 月 17 日舉行的 Craig-Hallum 會議以及 12 月 2 日舉行的 B. Riley 會議，兩場會議皆在紐約舉行。