2026 年第三季財報電話會議（2026 年 11 月 5 日）：新任財務長 Michael Brous 首次亮相，保險成本節省轉化為更強勁的消費者投資週期

Lyft 公布的第三季財報顯示，業務規模與獲利能力同步成長，不過電話會議中最受關注的焦點，在於該公司打算如何運用這些資金。總預訂額（Gross bookings）年增 17% 至 56億美元，乘車趟數成長 10% 達到創紀錄的 2.735 億趟，調整後 EBITDA（稅息折舊及攤銷前利潤）大增 47% 至 2.04 億美元，佔總預訂額的 3.6%，創下該公司非一般公認會計原則（non-GAAP）下的最高利潤率。活躍乘客數達到 3,160 萬人，連續第八個季度實現雙位數成長。正如執行長 David Risher 向與會者特別強調的，Lyft 過去 12 個月的自由現金流（free cash flow）已連續五個季度超過 10 億美元，相較於三年前的負 2.48 億美元可謂不可同日而語。

Lyft Go：更大規模的乘客獎勵槓桿，經濟效益藏在第四季財測中

最具影響力的新產品是同日宣布推出的 Lyft Go。這是一項會員計畫，將 DoorDash 的 DashPass 與可在 Lyft 和 DoorDash 雙平台上使用的 8% 現金回饋點數（cash-back credit）相結合。現有的 DashPass 會員只需連結帳戶即可享有 Lyft Go，新用戶則可在任一應用程式中開始免費試用。Risher 將此計畫形容為一項已進行兩年之久的合作夥伴關係的升級，這項合作對客戶獲取和使用頻率的提升「非常顯著」，但過去「也有其侷限性」。

管理階層並未透露太多單位經濟效益（unit economics）的細節。Brous 表示，任何近期的財務影響都「已反映在我們的第四季財測中」，並將 Lyft Go 定位為該公司過去幾年來不斷精進的獎勵「工具箱」中的又一利器。Risher 指出，成功的衡量標準將是新客戶的獲取與使用頻率，且已有「數十萬」人連結了帳戶，他稱這是產品與市場契合度（product-market fit）的領先指標。投資人應注意到，這是一個註冊數據，而非使用率或獲利數據，且該公司並未量化 8% 回饋點數的成本。Brous 表示，Lyft Go 將成為 2027 年「成長的真正基石」，這暗示獎勵強度是刻意且持續的選擇，而非僅限於單一季度的舉措。

這直接牽涉到分析師對銷售與行銷費用急遽攀升的嚴格審視。RBC 分析師 Brad Erickson 詢問，較高的乘客獎勵水準是否與長期利潤率目標相符。Brous 並未給出上限。他表示，Lyft 是以長期預訂額成長和調整後 EBITDA 利潤率來進行管理，目前之所以「正在拉動這個槓桿，是因為它的效率從未如此之高」。Risher 補充說，唯有在市場健全的情況下，獎勵機制才能發揮作用，他並強調，如果預估等候時間（ETA）緩慢或定價不一致，就意味著「你只是在為問題貼OK繃」。他指出，在某些市場中，Lyft 接載乘客的速度「比我們的大型競爭對手快上 4、5 分鐘，甚至 6 分鐘」。

保險成本節省為資金來源，但順風效益正在收窄

支撐獎勵支出的背後機制是保險。公司總營業成本在該季度較去年同期下降，Brous 將其歸因於持續「扭轉保險成本曲線」，並表示這給了 Lyft「很大的投資空間」。這為 2027 年提出了顯而易見的問題，MoffettNathanson 分析師 Michael Morton 便直接提出了此一疑問。Brous 表示，10 月 1 日的保單續約使得成本呈現「非常溫和的成長」，預期將「遠低於產業平均水準」。他指出加州政策改革和安全相關產品倡議是額外的槓桿來源，並表示團隊已在為 2027 年的續約做準備。不過，此次續約的降幅仍小於今年，且管理階層未說明一旦保險效益消退，利潤率擴張是否能以目前的速度持續下去。

乘車趟數全面加速，第四季預期將再度加速成長

北美乘車趟數成長連續第二個季度加速，Brous 表示管理階層預期第四季將迎來連續第三個季度的加速成長。美國和加拿大的成長皆見加速。加拿大的乘車趟數增加超過一倍，多倫多目前已成為 Lyft 最大的市場之一。在美國方面，頂級市場較上一季有所改善，低規模市場再次實現雙位數成長，而加州消費者乘車趟數在保險改革後成長速度超過公司平均。自行車共享業務也迎來了創紀錄的一季，曾負責該業務的 Brous 顯然對此充滿熱情。自行車和滑板車在第四季的季節性較弱，Brous 表示這有助於提高每趟乘車的總預訂額，不斷增長的頂級（premium）業務組合亦然。

管理階層表示，司機上線時數創下歷史新高，推動 ETA 無論在年增率還是季增率上都更快。Risher 將此歸功於多項長期計畫，包括對 Lyft 從司機預訂中抽成的每週費用上限以及忠誠度計畫，而非短期獎勵。Lyft 同時報告了其史上最強勁的萬聖節表現，在 Risher 稱之為因日曆安排而形同「兩個萬聖節」的期間內，創下了每日乘車次數和每分鐘叫車請求的紀錄。他指出平台完全沒有發生當機。在司機端的獎勵方面，Brous 表示這些計畫的持久性帶來了「相當顯著的槓桿效益」，因此增量投資主要集中在乘客端。

在競爭方面，Risher 坦言市佔率「確實出現了轉變」，但他認為這反映了多年的努力，而非近期的戰術性推動。這並未直接解答 Wolfe Research 分析師 Shweta Khajuria 對激進定價和獎勵措施的持久性所提出的疑問。他表示，燃料成本的影響微乎其微。一項司機燃料回饋計畫為司機節省了約 2,000 萬美元，大部份由合作夥伴共同資助，他並表示公司「實際上並未看到巨大的問題」。10 月份的歐洲動盪並未造成重大影響。

自動駕駛策略：Waymo 納許維爾合作案展現 Lyft 的實際銷售內容

Risher 對 Waymo 在納許維爾的合作夥伴關係做了迄今為止最詳細的描述，他表示該合作分為兩個部分：車隊管理與市場供應。其核心概念是，需要維修、定位校準、低電量或感應器清潔的 Robotaxi（自動駕駛計程車），可以「被視為另一趟行程」來處理。正如他所說的，「你只需向市場發送有效的乘車請求」，並在技師、充電容量和電價最有利的時候將車輛開進來。他小心翼翼地表示，Lyft「目前還沒有全天候、天天這麼做」，但這是設計目標。

Lyft 大約一個月前在納許維爾開設了一座佔地 8 萬平方英呎的設施，據報 Waymo 的早期回饋良好，並計畫在年底前「相當顯著地」擴大服務車隊規模。Brous 補充說，Waymo 正計畫在年底前擴大服務區域，預計很快就能提供機場通道。Brous 同時指出，目前的規模仍然非常小，因此這些都是早期的驗證點，尚未對財務產生貢獻。

Risher 重申，Lyft 將專注於「深入合作少數幾個夥伴」，以 Waymo 和百度（Baidu）為核心，並表示「未來肯定還會有其他人」。關於特斯拉（Tesla）正在擴展業務的奧斯汀（Austin），他表示數據規模很小，影響並不重大。他重申了自動駕駛（AV）具備增量效益的論點，因為 Lyft 在營運自動駕駛的市場中依然在成長，部分原因在於小型、分散的車隊會導致較長的 ETA，從而促使乘客重返由人類駕駛的車輛。

倫敦：百度 RT6 目標 2027 年提供商業服務

在倫敦，Lyft 的合作夥伴百度正配備安全駕駛員測試其第六代 RT6 自動駕駛計程車，並於今年進行安全驗證，目標是在 2027 年推出商業服務。Risher 形容倫敦對來自西方以外的技術異常開放，並指出 Waymo、百度、Wayve 和其他中國供應商皆已進駐，且吉利（Geely）製造了倫敦計程車。他表示，百度的營運能力不如 Waymo，因此 Lyft 承擔了更多技術工作，並在當局因成本、安全和隱私疑慮尋求可靠合作夥伴的同時，扮演了法規合規的角色。用他的話來說，「這才是真正的硬功夫。」

在資金方面，Brous 表示目前所有的自動駕駛資本需求均由資產負債表支應，相較於自由現金流而言「相對微不足道」，但 Lyft 預期隨著規模擴大，第三方資本將會加入。這暗示隨著規模擴大，將採用資本更為密集的模式，儘管該公司尚未將其量化。

高級乘車服務、國際市場與資本回報

Lyft 正在將一年前收購的高級禮車業務 TBR 與自身的技術結合，推出全新品牌 Alcove。管理階層預期該品牌將於 2027 年做出貢獻，Risher 並表示這將有助於提升利潤率。在歐洲方面，FREENOW 在受季節性影響的季度中實現了預訂額、活躍乘客數和乘車趟數的有機成長，團隊現已完成整合，且漫遊功能讓美國 Lyft 用戶現在也能在歐洲叫車。Brous 將整合過程形容為「進行到一半」。

Lyft 在第三季回購了約 5,000 萬美元的股票，全年仍預期回購約 5 億美元，這意味著如果全年目標維持不變，第四季的股票回購力道將會加大。已在該公司任職近八年並接替 Erin 職務的 Brous 表示，投資人應期待「保持連貫性，而非重啟」，其資本配置架構將維持不變。

管理階層拒絕提供 2027 年的乘車成長或每趟乘車預訂額的財測。Risher 僅提供了說明性質的數據，例如美國 20 美元的車資大約相當於歐洲 25 歐元的車資，而加拿大和低規模市場的費用則較低，留待投資人自行建立模型評估組合。