匯川技術搭上 AI 驅動自動化熱潮，營收大幅成長 36%，惟汽車業務受稅負衝擊與價格談判膠著拖累
半年度法說會，2026 年 8 月 31 日
深圳匯川技術交出的上半年成績單，連管理層自己都形容是「冰火兩重天」：受惠於 AI 帶動的資本支出，一般工業自動化業務全馬力衝刺；但新能源車（NEV）動力總成業務則因原物料通膨與一次性稅負衝擊而顯得沉重。董事會祕書宋君恩在公司的半年度法說會上，向投資人詳細說明了這兩個截然不同的業務板塊，並重申全年度營收與淨利年增 10% 至 30% 的業績指引，儘管他坦言中國工業經濟正處於「K 型經濟分化」的局面。
調漲售價抵消原物料通膨，後續仍將繼續漲價
本次法說會中最具實質操作意義的訊息，是匯川技術在上半年針對控制系統、伺服系統、變頻器及工業機器人全面調漲售價，並明確將其定位為對抗中國長期「內卷」價格戰的「反內卷」策略。宋君恩表示，此舉成功抵消了稀土、鋁材與電子材料不斷攀升的成本，並證實隨著 PCB、晶片及 IGBT 成本開始走揚，下半年計畫進一步調漲價格。管理層明確指出，第二季營收 40% 至 50% 的高成長中，漲價因素僅佔微幅貢獻，真正的驅動力仍是訂單量，不過這波定價動作確實讓第二季毛利率較上一季提升了 0.43 個百分點。宋君恩也透露了一項罕見的策略：預付供應商貨款以鎖定稀缺原物料，即便承擔現金流成本也在所不惜，藉此利用外資競爭者交貨期拉長的空檔搶佔先機。「這可能會影響我們的現金流，但沒關係，因為從長遠來看，這是我們取代外資競爭者市佔率的絕佳機會，」他說。
一般自動化表現優於預期，但成長動能即將放緩
一般自動化業務營收年增 36% 達到 110 億元人民幣，宋君恩形容此表現「超乎預期」，也是支撐上半年業績的主要動能。他將這股強勁表現歸因於多重順風交織：AI 資本支出、核心設備國產化推進，以及隨著國內 OEM 廠在塑膠射出機與空氣壓縮機等領域的全球競爭力提升，中國製造的自動化設備出口也隨之成長。小型 PLC 的市佔率從一年前的 9% 至 10% 攀升至約 14.6%，日系競爭對手市佔率下滑；宋君恩預期，憑藉匯川技術透過工業軟體堆疊所建立的安全與可編程優勢，這股趨勢未來也將延伸至中大型 PLC。7 月份訂單成長率約為 30%，但宋君恩點出 8 月份恐面臨成長放緩的風險，因為在基期偏高的情況下，冶金、有色金屬與化工等流程工業的投資力道顯得較弱。他並未承諾具體的下半年成長數字，僅警告要複製第二季 40% 至 50% 的成長步調並不容易。
汽車業務因稅務支出與兩大主要客戶表現不佳而承受壓力
匯川技術的新能源車動力總成業務僅成長 4% 至 94 億元人民幣，主因是國內新能源車銷量下滑近 10%，且與車廠客戶的價格談判陷入僵局導致交貨延遲。宋君恩直言不諱地指出汽車業務獲利受壓的主因，透露上半年產生了 1.2 億元人民幣的稅務支出，若扣除這筆稅款，該業務本不至於虧損。他也坦言，有一到兩家過往表現強勁的重要客戶今年表現不如預期，進一步加重了衝擊。值得注意的是，匯川技術自身的新能源車客戶並未受惠於中國的出口熱潮，因為比亞迪等出口大廠並非其客戶，意味著該公司錯失了抵銷全產業國內銷售疲弱的出口導向生產紅利。宋君恩預期，隨著更多客戶接受成本分攤機制，下半年及以後的價格轉嫁談判將會更加順利，並指出海外 OEM 電動化以及營收已突破 1 億元人民幣、尚處於萌芽期的智慧底盤業務，將成為多年的業務成長抵銷動能。他的展望是：「明年和後年，我相信壓力絕對會比 2026 年小。」
AI 策略刻意聚焦窄幅：垂直小模型，而非基礎模型
宋君恩透過多位分析師的提問機會釐清匯川技術的 AI 定位，其傳達的訊息在規模上始終保持務實。該公司並未自行建構大型語言模型，而是授權第三方基礎模型，並在上方疊加專有的製造數據，以訓練適用於產線健康檢查與 PLC 自動編碼等任務的更小型、垂直領域專屬模型。其建構中的 iFG 平台，旨在讓匯川技術及其客戶都能在此數據層之上建立 AI 代理（AI agents）。宋君恩坦言目前能力的侷限性：「AI 功能可能沒有大家想像的那麼強大，這是一個漸進且逐步的過程。」他強調了一種摒棄空泛口號的務實哲學：「在工業場景中，所有問題無法僅靠大模型或超大模型來解決。你必須用機理模型來訓練小模型……我們沒有宏大而大膽的敘事，我們只想非常務實。」AI 相關的訂單貢獻也做了粗略量化：泛 3C 產業（智慧音箱、眼鏡）約 10 億元人民幣、小型工具機約 7 億元人民幣，以及與北美需求掛鉤的暖通空調（HVAC）約 5 億元人民幣。
人形機器人距離商業化規模尚需數年，採取挑選客戶的策略
在具身智慧（embodied intelligence）方面，宋君恩對近期的熱潮潑了冷水，評估通用型人形機器人應用距離真正落地仍需三到五年，主因是兩個尚未解決的瓶頸：通用型大型語言模型能力不足，以及精細操作任務的動作控制不夠成熟。仿生手臂組件已完成客戶端驗證並售出小批量，而匯川技術刻意不追求雙足機器人組件，轉而青睞適用於固定工業工作站的輪式與手臂式解決方案。該公司對服務的機器人客戶也採取挑選策略，優先考慮那些他認為能夠存活夠久、創造出有意義出貨量的客戶。宋君恩將其與汽車供應鏈的洗牌做了直接對比：「對於一些早期進入者，可能大部分都已經被淘汰了。我相信人形機器人也會是同樣的情況。」他估計，距離成本、可靠性與功能的價值主張成熟到足以實現批量訂單，大約還需要六個月的開發期。
海外擴張與新興業務展現嚴謹的挑選紀律
新興業務、工業機器人與數位能源合計成長 96% 達到 15 億元人民幣，其中工業機器人貢獻約 6 億元人民幣，數位能源貢獻約 8 億元人民幣。海外儲能訂單成長約 100%，營收成長約 200%，已簽約的海外專案達 3.9 吉瓦（GW），迄今確認的海外營收約 1.2 億元人民幣。宋君恩透露，匯川技術刻意放棄了 10 億至 20 億元人民幣低利潤的國內儲能訂單以避免價格戰，這向投資人展現了毛利率紀律，鑑於中國目前在儲能及太陽能相關硬體領域產能過剩，此舉格外重要。至於與計畫中的香港上市相結合的更廣泛全球化推動，管理層設定了長遠目標：海外營收最終有 20% 至 30% 將來自一般自動化，理由是海外自動化市場規模是國內的三倍，且相較於電梯或汽車出口，能提供更優異的毛利率品質。