聯準會主席華許釋出鷹派訊號：啟動全面政策檢討，堅定重申通膨目標
新任領導層首場 FOMC 會議，2026 年 6 月 18 日
聯準會（Fed）主席華許（Kevin Warsh）在其主持的首場政策會議上，透過制度改革傳達了出人意料的鷹派訊息。他明確表示，委員會對於在經歷五年高物價後實現 2% 通膨目標的承諾「明確且一致」。聯準會維持利率在 3.5% 至 3.75% 不變，但此次會議的基調與鮑爾（Powell）時期有顯著差異；華許不僅在政策聲明中刪除了前瞻指引，更啟動了五個專案小組，旨在從根本上重新審視央行的貨幣政策執行方式。
此次會議最重大的揭示並非利率決策本身，而是華許透露的內部審議過程。當被問及是否討論過降息時，華許直言：「檯面上只有一項提案，沒有討論過任何其他提案。」這與近期聯準會會議中通常會辯論多種政策路徑的情況形成鮮明對比，暗示儘管市場抱有預期，但委員會認為短期內幾乎沒有放寬政策的理由。
刪除前瞻指引，聯準會轉向數據依賴模式
華許最實質的政策變動是從 FOMC 聲明中刪除了前瞻指引，稱其「並不適合當前的政策環境」。新的聲明「更簡短、更簡潔」，僅提供「我們所能判斷的最真實事實」。華許直率地解釋了他的哲學：「我認為當金融市場對傳入的數據做出反應時，表現是最好的。當它們問『聯準會將如何應對這些傳入資訊』時，市場運作效率反而會降低。」
這代表了聯準會溝通策略的根本性轉變。當被問及若沒有前瞻指引，市場是否會經歷更多波動時，華許回應稱，如果「金融市場只是在反映我們說過的話，那麼我們就等於忽略了最重要的資訊來源」。他希望市場能為經濟現實定價，而非預測聯準會的反應函數，並將市場價格視為「指導央行決策者最重要的資訊來源」。
值得注意的是，華許拒絕提交自己的經濟預測至「經濟預測摘要」（SEP），稱這「符合我對 SEP 現行架構的一貫看法」。他觀察到，當審視同事們提交的預測時，「所有人的預測都像是用那種帶有大橡皮擦的鉛筆寫的」，暗示在經濟快速變動下，委員會成員本身對其預測也缺乏信心。
通膨承諾展現強硬語氣轉變
華許在通膨議題上的措辭明顯比近期聯準會的溝通更為強硬。「持續的高物價對美國民眾而言是一種負擔，」他表示，隨後補充道：「但過去不必然是未來的序幕。我很高興地報告，FOMC 成員立場明確且一致。本委員會將實現物價穩定。」
這項承諾在記者會中被反覆強調。華許引用聯準會 2020 年的框架審查指出：「聯準會聲明稱通膨主要由貨幣政策決定。沒錯，確實如此。我多年來一直說，通膨是一種選擇。沒錯，就是這樣。」
當被問及鑑於如此鷹派的言論，聯準會為何不升息時，華許拒絕在聲明之外多做解釋。然而，他將當前政策立場描述為「不均衡」的說法頗具啟發性。他承認聯準會政策在房地產市場「似乎具有一定的限制性」，但表示「如果我看看金融市場正在發生的事情，就很難說出這些話」。
FOMC 的預測中位數顯示，2026 年核心 PCE 通膨率為 3.6%，遠高於 2% 的目標，且直到 2028 年才能達到 2% 的目標。儘管有 9 位成員暗示支持在年底前至少升息一次，但華許強調了這些預測中「鉛筆與橡皮擦」的性質。
啟動五大專案小組，全面改革聯準會運作
華許首場會議中最具野心的舉措，是宣布成立五個獨立的專案小組，以審查貨幣政策的基本面。審查領域包括：聯準會溝通、資產負債表與準備金制度、數據來源與方法論、生產力與 AI 影響，以及通膨框架。
針對數據專案小組，華許對當前的資訊流提出了特別的批評。「美國央行官員和其他政府官員所消耗的大多數數據，都來自老式的調查方法，這些國民帳戶所呈現的美國經濟樣貌，與 2026 年的真實經濟幾乎毫不相關，」他說。他將其與私營部門執行長進行對比，後者「使用的是幾乎無需修正的即時資訊」。
資產負債表政策小組將「審查當前充裕準備金制度的利弊以及聯準會資產負債表的構成」，並「評估執行貨幣政策的替代框架」。這暗示金融危機後採用的充裕準備金框架可能會被重新審視。
關於通膨框架，華許明確表示，儘管他過去曾提到關注「小數點左側」，但 2% 的目標本身並不在審查範圍內。他表示：「在我們重新確立實現 2% 通膨目標的承諾與能力之前，我看不到重新檢討該目標的理由。」
時間表相當緊湊。專案小組將在「未來幾週內」開始工作，預計秋季提出初步框架，大多數小組將在年底前完成任務。華許強調，他正在「網羅經濟學界內外最優秀的人才」，並賦予明確任務：「從第一性原理出發，提出尖銳問題，檢視當前實務，考慮替代方案，並最終提出後續步驟。」
AI 與生產力成為政策框架重點
華許對人工智慧（AI）與生產力作為政策考量給予了不同尋常的關注。他稱 AI 是「我成年以來，經濟、商業與家庭所經歷過最重要的變革」，並指出「AI 或許是美國創造力的代名詞」。
當被問及 AI 目前對需求還是供給的貢獻較大時，華許承認存在不確定性：「我們正在計算需求端，這毫無疑問反映在 GDP 數據中。但對於供給端成長的時間點與幅度，我們則較難確定。」他將其描述為「一場供給與需求之間的競賽」。
重要的是，華許拒絕了傳統的通膨與失業權衡論。「我不相信我們面臨殘酷的選擇。我不認同幾代前那種說法，即聯準會主席站在講台上說你必須做出選擇，」他表示。「我相信，如果我們做好本職工作，我們就能實現強勁成長、低物價與高就業率的兼容並蓄。」
市場影響與聯準會獨立性
華許證實，與財政部長貝森特（Bessent）的每週早餐會將持續進行，並稱這些是「非常有益的討論」。但他強調，「貨幣政策在執行上是獨立的」，同時也指出「這並不代表我們不關心財政當局正在發生的事情」。
關於中東衝突的影響，華許表示，委員會認為「相較於委員會 2% 的目標，通膨依然偏高，部分反映了推升特定產業（包括能源）價格的供給衝擊」。然而他補充道：「明確地說，聯準會將實現物價穩定。」
整體訊息傳遞出制度信心與政策鷹派立場的結合。華許反覆強調，信譽來自於「兌現我們所說的承諾」，一旦聯準會實現目標，「美國民眾將會感受到，過去五年部分因通膨而經歷的艱難日子已成往事」。
刪除前瞻指引、啟動全面制度審查，以及傳達明確的通膨承諾，顯示華許正為潛在的緊縮政策布局，同時為自己保留最大的選擇空間。他拒絕對聲明發布後兩年期公債殖利率的飆升發表評論，並強調市場應該「消化」這些變化，而非在「最初幾分鐘甚至幾天內」做出反應，這顯示他預期這種新方法將隨時間推移，實質性地改變市場定價。