2026會計年度第四季財報電話會議，2026年11月2日，John Ternus接任執行長後的首場法說會

記憶體已成核心毛利率變數

本次法說會中最關鍵的揭露，莫過於記憶體成本問題的嚴重程度。蘋果預估12月會計季度的毛利率將落在45%至46%之間，相較於9月季度的47.9%有所下滑。9月的數據包含了大約1個百分點的關稅退稅收益。財務長Kevan Parekh表示，若扣除6月和9月兩個季度的退稅影響，公司整體及產品毛利率季減大約1個百分點，這波下滑「完全是由記憶體衝擊所致」。實際面臨的記憶體成本壓力其實更大，只是被庫存備貨、部分非記憶體零組件成本降低，以及蘋果在6月調漲Mac與iPad售價、9月調漲iPhone售價等因素所掩蓋。

管理階層預期這些抵銷因素將逐漸消退。Ternus以罕見直白的語氣形容市場現況：「我們目前看到的記憶體定價情況是前所未見的。」他指出，蘋果預期記憶體採購價格在12月之後將持續攀升，且隨著時間過去，庫存備貨帶來的效益正逐漸縮減。Parekh表示，在財測中位數中，大部分的季減毛利率都來自記憶體。正如Evercore分析師Amit Daryanani所計算，若排除退稅影響，財測隱含的毛利率降幅約為140個基點，而管理階層對此計算方式並未否認。

蘋果同時也展現出對供應合約的更高急迫性。在6月至9月期間，製造採購承諾金額暴增330億美元，這項數字將會揭露於今日發布的10-K年報中。營運長Sabih Khan應Ternus之邀首次出席財報電話會議，在回答有關記憶體採購與長期協議的三道不同提問時，重複了這個數字。他並未透露蘋果是否正在簽署長期供應合約，或是正在改變記憶體採購模式。蘋果目前正與資金更雄厚的AI基礎建設買家競逐記憶體，而管理階層除了解提高資本承諾外，並未說明計畫如何贏得這場競爭。

管理階層將調漲售價形容為「不得已的決定」，並表示正在綜合評估單位營收、毛利率，以及短期和長期的考量。Parekh表示，要「真正解讀價格彈性還言之過早」，因為Mac和iPad自6月調漲價格以來一直面臨供應吃緊，而iPhone的漲價也才剛實施幾週。

供應瓶頸從晶片轉向記憶體

蘋果供應問題的本質正在改變。Khan指出，9月季度iPhone、Mac和iPad面臨的供應限制，主要源自其SoC（系統單晶片）先進製程產能的取得。隨著更多產品線轉向2奈米製程，這些限制正在緩解。至於12月季度，他預期Mac和iPad的供應限制將主要由記憶體驅動，「因為需求高於我們的預期」。新款的iPhone Duo摺疊機也面臨供應吃緊，Khan坦言「真的很難預測供需何時能達到平衡」。蘋果並未提供12月之後的展望。

12月季度營收預估7%至10%的成長率，反映了這種受限的供應狀況。管理階層預期這將是公司史上表現最佳的一個季度，儘管去年同期的12月季度營收已創下16%的高成長。蘋果未進一步將該財測拆解為出貨量與價格的貢獻比例。

Siri AI 帶來真實成本，並指明變現路徑

Siri AI 於9月率先推出美式英語測試版，並於10月擴展至另外五種語言。這帶來了投資人先前未曾見過的成本。Parekh表示，Siri AI的伺服器端推論（包含「私密雲端運算」（Private Cloud Compute））將認列在服務銷售成本中。蘋果也將遞延一部分的裝置營收來涵蓋Siri AI成本，就像先前對地圖、Siri與iCloud所做的一樣，這將透過遞延會計處理對毛利率造成壓力。管理階層在45%至46%的毛利率財測中，同時將上述兩項影響與記憶體因素納入考量。Parekh指出，終端裝置與伺服器端的運算比重目前仍處於「非常早期階段」，蘋果對於這方面的了解「才剛起步」，包含未來是否需要提高運算需求等。

Ternus首度透露了蘋果打算如何回收這些成本。依賴伺服器端模型的各項功能（包含Siri AI和智慧相片編輯）將設有使用上限，「任何需要更高算力的用戶，未來將能購買擴充存取權限」。這指向AI使用量將轉為分級的iCloud+付費升級方案。Ternus指出，iCloud的層級「一開始主要著重於儲存空間，但我們陸續為其增加了更多功能與特性」。蘋果尚未公布定價或推出時間表。

在Agentic AI（代理式AI）方面，Ternus態度保留。他表示，Siri「目前主要仍以請求（request）為基礎」，但其建立在「現代化編排器驅動的架構上，隨著時間推移，這為我們拓展其功能提供了真正空間」。他的發言重點放在隱私保護，以及讓用戶清楚了解自己授予AI代理了哪些存取權限。他並未直接回應摩根士丹利分析師Erik Woodring所提出，關於第三方AI代理侵蝕App Store或服務營收的風險。目前Siri每天處理超過25億次請求。

服務營收成長放緩，外匯與App Store同為主因

服務營收達到破紀錄的316億美元，年增10%。蘋果預估12月季度的成長率為8%至9%。Parekh針對這波成長放緩做了異常詳細的說明。從3月到9月季度，外匯波動造成大約4個百分點的逆風，預期12月還會再帶來約0.5個百分點的影響。他同時指出第三方授權是另一個季減逆風，這項業務正是與搜尋相關收入壓力最密切相關的項目。不過，公司並未指名Google。

App Store的表現則並非單純好壞參半。9月季度的App Store表現「與前一年同期相似」，付費訂閱人數維持雙位數成長。Parekh表示，行動遊戲領域的逆風將持續到12月。他同時提及某些國家的商業模式變更，以及美國法院關於外連交易（link-out transactions）的判決。管理階層並未提出新的服務類別來抵消這些壓力，而是轉而強調25億台的活躍裝置安裝基礎、每週平均近10億次的App Store造訪人次、超過15億個付費訂閱、將Apple TV與Apple Arcade包裹至iCloud+方案中、Apple Pay進軍印度，以及在美國與加拿大推出的Apple Maps廣告。服務毛利率為76%，季增40個基點。

iPhone與Mac推動表現極為強勁的一季

總營收達1145億美元，年增12%，儘管面臨近2個百分點的外匯逆風以及供應受限。iPhone營收為576億美元，年增17%，換機用戶數創下歷史新高。在MacBook Neo與MacBook Pro的助攻下，Mac營收大增24%至108億美元，蘋果並指出IDC數據顯示其在該季度及全年的市占率皆有提升。Ternus表示，蘋果在單一會計年度內從未賣出過這麼多Mac。他也特別點出Mac mini與Mac Studio在本地端AI應用的案例。零售服飾品牌Gap正在數百家分店的Mac mini上執行防竊盜AI，「省下了雲端token成本」。

表現較弱的類別包括iPad，受供應吃緊與高基期比較影響，營收下滑10%至62億美元；穿戴裝置、居家與配件類別則下滑8%至8.3億美元，主因是去年同期同步推出Watch SE 3與AirPods Pro 3。蘋果並未解釋為何9月產品線中會缺少標準版的iPhone 18。Ternus僅表示iPhone 17、Air與17e構成了完整的假期購物季陣容，並婉拒討論產品藍圖。

大中華區是一大亮點。在經歷了連續兩年的衰退後，該地區本季營收年增21%，全年營收年增28%。Ternus將此歸功於「擁有一系列非常棒的產品」，並引用Worldpanel的數據指出，iPhone包辦了中國城市地區熱銷榜前3名。Counterpoint則將MacBook Air與MacBook Neo評為當地最熱銷的前2款筆電。

營業費用、資本回報與資產負債表

受研發投資推動，營業費用為192億美元，年增21%。12月季度的營業費用財測為204億至208億美元，隱含11%至13%的成長率，顯示成長動能明顯趨緩。Ternus表示，蘋果正在「為了實現我們的產品藍圖而投入必要的資金」。每股盈餘（EPS）為2.10美元，年增14%，其中包含來自關稅退稅的0.05美元。2026會計年度營收為4,788億美元，年增15%，EPS為8.98美元，年增20%。蘋果在本季回報股東280億美元，其中包含240億美元的股票買回，現金及有價證券總額以1,370億美元作收，負債則為80億美元。針對Melius分析師Ben Reitzes詢問關於放棄「現金中性」（net cash neutral）目標的看法，Parekh回應這項調整賦予蘋果「彈性，得以個別優化」現金與債務配置。他並未釋出轉向淨負債或擴大併購的訊號。本季股利為每股0.27美元。