2026 年 11 月 10 日瑞銀全球醫療健康年會（UBS Global Healthcare Conference）：財務長 Justin McAnear 闡述儀器裝機量、耗材消耗率及診斷策略
Alamar Biosciences 財務長 Justin McAnear 在瑞銀（UBS）分析師 Douglas Schenkel 主持的爐邊對談中，詳細剖析旗下 NULISA 蛋白質體學平台的單位經濟效益，以及公司邁向臨床診斷的時程規劃。在此次對談前，正如 Schenkel 所總結，該公司第三季營收年增 68%，耗材成長 79%，毛利率更創下 61.5% 的歷史新高。Alamar 同時上調 2026 年營收展望，並宣布與英國生物樣本庫（U.K. Biobank）及葛蘭素史克（GSK）展開合作。
儀器經濟學：600 萬美元的理論上限對比現今約 44,000 美元
最受關注的新觀點在於單台儀器可創造多少營收。McAnear 表示，其理論上限「大約在 600 萬美元以上」。該儀器可在 24 小時內執行 3 個反應盤（plate），每個反應盤耗時 8 小時，而單一反應盤的成本為 9,000 至 10,000 美元。以此速率計算，若每年營運 50 週、每週運作 5 天，單台設備的年營收便可突破 600 萬美元。
目前的實際耗材消耗率（pull-through）遠低於此水準。公司今年的目標是每台設備的年化耗材消耗率超過 40,000 美元，McAnear 指出，這「相當於每週執行 1 個反應盤，每季運作 11 週，全年計算」大約為 44,000 美元。他補充說明，若客戶平均每週執行 2 個反應盤，則年營收將可超過 80,000 美元。
McAnear 同時描述了一項壓抑平均耗材消耗率的動態因素。生技製藥客戶購買第二台儀器的速度往往比學術機構客戶更快，因為他們更關注每週的檢體處理速度（sample velocity），而非年度總通量（throughput），他表示這「對耗材消耗率形成了向下壓力」。學術核心實驗室（academic core labs）通常會在增添新設備前，將現有儀器發揮至更高的負載極限。而在該公司的頂級客戶中，學術界與生技製藥業的比重相當均勻。
裝機表現：2026 年裝機基數可望倍增
Alamar 截至 2025 年底的累計裝機量為 102 台，該年新增裝機約 66 台。2026 年的目標是新增至少 100 台裝機，這將使現有裝機基數（installed base）實質倍增。McAnear 表示，推動 2027 年成長的動能維持不變，包括進一步滲透現有的兩大主力檢測試劑盒（panels）——涵蓋免疫學與發炎反應及神經學領域——以及明年將推出全新疾病領域的檢測試劑盒。
他點名心血管代謝疾病與腫瘍學為特別感興趣的領域，並透露公司內部正在開發多款檢測試劑盒，儘管已公開承諾明年將推出一款。他選擇疾病領域的標準為：擁有龐大未被滿足的需求人口，且適合多重檢測（multiplexed）、超高靈敏度量測的市場。
第三季也是該公司現有客戶擴充幅度最大的一季。Alamar 將「擴充」定義為在同一客戶旗下的不同實驗室或地區安裝新儀器。McAnear 表示，這通常反映了該客戶跨足新的疾病領域，不過大多數新儀器仍舊銷往新客戶。
大型研究案作為領先指標
McAnear 指出，外部驗證是關鍵的領先指標，首推本季宣布的兩大大型研究案。英國生物樣本庫專案將處理 80,000 個檢體，預計在 2027 年內大致完成。這是該樣本庫首次執行大腦衍生蛋白質的研究，產出將是公開的帕金森氏症（Parkinson's disease）資料集。McAnear 表示，全球成千上萬的研究人員將能存取該資料集，並形容這對 Alamar 帶來的能見度讓公司感到「非常振奮」。與 GSK 的合作則涵蓋 Inflam 340 與 Neuro 220 檢測試劑盒的至少 60,000 個檢體，支援呼吸道、肝臟、腎臟、神經學及免疫學等 5 大領域的藥物開發。McAnear 指出，這顯示大型製藥公司的興趣已擴展至神經學與發炎反應以外的領域。
Schenkel 將後續商機定位為透過公開資料與後續研究吸引的新客戶，McAnear 認同此規模評估相當正確，並稱公開資料集「無價」。他同時指出該平台的免人工介入自動化（walkaway automation）功能對於高通量工作至關重要，並透露自己曾親自動手操作檢體：「成功了。成果非常棒，數據極佳。」
該公司在第三季新增超過 35 篇已發表論文與預印本（preprints），累計總數已突破 200 篇。McAnear 表示，這些文獻賦予研究人員「親自嘗試的更大信心」。
Neuro 220 作為內容推廣的範本
McAnear 將 2026 年初 Neuro 220 的推出形容為新內容被多快採納的個案研究，大多數客戶皆已轉換使用。他指出該產品具備一項優勢，即奠基於先前的 CNS 120 檢測試劑盒之上，因此使用者早已就位。至於全新的疾病領域，則會涉及目前可能未使用任何 Alamar 檢測試劑盒的客戶，這類客戶可能需要透過公司的 TAP 檢體測試計畫（sample-testing program）進行更多前期作業。McAnear 稱 TAP 是「推動採納最強大的工具之一」，因為它所產生的數據能建立信心，並提供佐證文件以支持爭取儀器採購的資金。
學術界與生技製藥業的客戶組合
生技製藥業在第三季成為最大客戶群，占營收比重達 49%，高於前一季的 42%。McAnear 將學術界與生技製藥業大約 50 比 50 的分佈視為一種避險策略。他表示，Alamar 在嚴峻的學術資金環境中表現良好，原因在於其平台在某些情況下被視為必備工具。他也坦承另一面：由於公司受到的衝擊較小，當學術支出復甦時，可能也無法像同業那樣獲得同等幅度的受益。他警告外界切勿過度解讀每季學術市場的波動，並指出去年底與第二季大型交易案帶來的營收不規則波動（lumpiness）。耗材目前占營收的大多數，上季佔比達 53%。
診斷業務賦能：預計 2027 年底前向 FDA 提交申請
Alamar 計劃在明年底前向美國食品藥物管理局（FDA）提交 ARGO DX 系統及一項單一檢測（assay）的上市前審查許可申請。McAnear 表示，取得許可旨在賦予客戶信心，使其能夠在該平台上建立未來可成為實驗室自行研發檢驗（LDTs）或體外診斷（IVD）的內容。他指出，部分合作案可能會更早採用研究使用限定（RUO）產品推進，但官方許可才能提供促使合作夥伴投入資源的驗證基礎。
在經濟效益方面，McAnear 表示 Alamar 將向合作夥伴銷售試劑套組（kits），並尋求在成功檢測的經濟效益中取得合理份額。「若報銷金額偏低，我們可能對該營收感到滿意，」他說。「但若金額較高，我們則希望確保能為提供基礎設施取得應有的經濟份額。」合作夥伴也需採購儀器。具備更高規格的診斷級儀器，成本與售價皆可能更高。
市場規模與技術的持久性
McAnear 評估先進蛋白質體學市場——定義為超高靈敏度、多重檢測解決方案——目前規模約為 37 億美元，並將在未來十年內成長至 110 億美元。臨床診斷市場目前約為 40 億美元（編按：原文 0.4 billion 應為 4 億美元），預計將達到約 90 億美元。兩者合計，目前整體市場規模約為 41 億美元，十年後將達到約 200 億美元。
他表示，該公司的差異化優勢應能持續，因為 NULISA 是透過抑制背景雜訊而非單純放大訊號，這使得在增加多重檢測數量時仍能維持靈敏度。他提及專利保護以及「長達 5 年的商業機密，極難被複製」。他指出 Alamar 是唯一結合超高靈敏度、高特異性、靈活多重檢測、廣泛動態範圍及無縫自動化的平台。該儀器定價為 40 億美元（編按：原文 400,000 美元應為 40 萬美元）。
AI 與多標記物數據
當被問及投資人對人工智慧（AI）驅動大型蛋白質體數據集需求的興趣時，McAnear 表示這項商機未來可能變得非常重要，但目前仍處於「非常早期階段」。他引述財報電話會議上討論的一項《刺胳針》（Lancet）研究：該研究顯示兩名患者在單一類澱粉清除標記物上展現相同的病程進展，但其他標記物卻朝相反方向變動，且最終臨床結果亦不相同。因此，進行靈敏的多元標記物量測確有必要，且部分標記物過去未曾在血液中被探測過。AI 可以利用這類多標記物數據來發展特徵組合（signatures），而這需要高度精準的輸入數據。
再投資紀律
McAnear 確認公司目前正處於成長階段，已將部分研發（R&D）計畫從 2027 年提前至 2026 年，以加速產品內容開發。初期研發成本以及在臨床企圖心、內部計畫、基礎設施與廠房方面的投資皆屬必要。他強調，超額利潤不會自動全數再投資。提前執行的決策必須展現出能更早帶來營收進而實現獲利的正向效益。「這裡依然維持著紀律，」他說。
當被問及一年後如何檢視執行成果時，McAnear 點名了裝機量、使用率、額外產品內容以及進一步的合作夥伴關係，這些都暗示了診斷賦能的佈局。「我們在此是為了建立一家具備持久性、長期且規模龐大的成功企業，」他說。