2026 年第三季財報電話會議，2026 年 11 月 9 日
Blacklift：押注擁有專屬發射台
AST SpaceMobile 利用第三季財報電話會議，勾勒出該公司迄今最重大的戰略轉變。該公司計畫打造自家的 20 噸級可重複使用火箭 Blacklift，目標於 2028 年底進行首次發射。每枚載具最多可搭載 5 枚 BlueBird 衛星。此設計奠基於從 Firefly 收購的 Miranda 與 Vira 引擎架構。管理階層表示，Miranda 引擎已完成超過 175 次試車，累計燃燒時間超過 4,200 秒，相當於大約 20 次第一節飛行，其中包括一次達到其 23 万磅推力評級 110% 的類飛行測試。
這項邏輯既是物流考量，也是經濟考量。總裁 Scott Wisniewski 指出，發射成本已經占了「我們單位成本的很大多數」，管理階層並表示，一旦掌握了擁有人經濟（owner's economics），預期目前每枚衛星 2,100 萬至 2,300 萬美元的總體成本將會「大幅下降」。Wisniewski 認為，鑑於產業稀缺性，外部發射價格享有極高的利潤率，發射成本降低 75%「非常可行，坦白說，可能還會更多」。該公司表示將在週四於紐約舉行的 Blacklift 發表會上公布更明確的數據。
投資人應將此與執行風險進行權衡。美國銀行（Bank of America）分析師 Michael Funk 指出，Firefly 的 Alpha 引擎成功率約為 57%，且目前僅有 SpaceX 和中國營運商證明了具實質意義的可重複使用性。執行長 Abel Avellan 回應表示，AST 正在跳過先建造小型火箭再擴大的傳統路徑，而是直接購買經過驗證的引擎 IP，並依賴 Firefly 進行節段工程與整合。他將 Blacklift 描述為單一用途載具：「沒有去月球的計畫。沒有去火星的計畫。」該火箭將全面採用複合材料，管理階層表示這利用了先前為衛星建立的複合材料製造產能。管理階層未提供關於可重複使用性的數據，也沒有針對所需發射次數給出損益平衡分析。客觀的解讀是，一家尚未發射其量產星系的公司的第一個火箭計畫，帶有相當大的技術與時程風險。
這項財務承諾相當可觀。AST 預期 2027 年將有數億美元的 Blacklift 增量資本支出（CapEx），涵蓋設備、設施、測試與製造模具以及發射場基礎設施，但尚未提供 2028 年的財測。Firefly 交易案包含約 4,000 億美元（註：原文為約 4 億美元現金加股票，此處依原文 400 million 為準修正為4億美元）的現金加上以遠期成交量加權平均價（VWAP）定價的股票、按比例支付的三年生產服務協議，以及一筆包含少量前期付款、尾款於交貨時支付的引擎供應協議。前期現金與股票將在幾天內到期支付。管理階層表示，此組合結構旨在降低前期付款並保留資金。初期發射將使用現有的 Firefly 發射台，其中 Wallops 發射台需要升級，另有兩個發射台正在施工中。AST 初期計畫不在美國境外發射。
J-LEO 帶來 10 億美元無稀釋資金，但附帶條件
日本總務省提供約 10 億美元的中頻衛星製造補貼是另一大頭條新聞。Wisniewski 表示，資金將在太空載具與發射支出之前到位，其中大部分將於 2027 年收到。AST 將持有該合資企業 49% 的股權，該合資企業將獲得亞洲三個目標獨占市場的營收。日本以外剩餘的產能將作為 AST 全球中頻網路的一部分運作，合資企業將獲得低個位數的淨營收分潤。
貝倫貝格銀行（Berenberg）的 Michael Filatov 指出，10-Q 財報顯示 AST 將在三年內向該合資企業認購約 14 億美元的特別股，這使得 10 億美元的頭條數字變得複雜。Wisniewski 承認「揭露不夠完美」，且在現金與非現金資本上存在著各種正負項。他堅持認為，AST 用於衛星與發射的淨補貼金額就是 10 億美元。管理階層尚未對 J-LEO 的營收給出會計處理方式，並表示可能會在未來幾個月內公布。Wisniewski 將 J-LEO 描述為主權星系的範本，國際間有「幾場積極的對話」，並表示若此模式在未來 5 到 10 年內未被複製，他會感到「震驚」。
另外，AST 提及在 2027 年有約 12 億美元的其他準政府無稀釋融資管道。Wisniewski 表示，其中包括一些小型補貼計畫，一項已收到、一項正在處理中，其餘部分則為第一順位抵押或資本支出支援債務。較大的一部分時程在 6 個月以上，這指向 2027 年中，且有一個組成部分仍在等待最終批准。那只是一個管道，而非承諾。
製造與發射節奏：交貨前信心依舊
AST 正在將其次世代 ASIC（專用積體電路）從 BlueBird 50 提前至 BlueBird 34。Avellan 稱其為軌道上最先進的 ASIC，這是一款 7 奈米晶片，與軌道上的 Block 1 衛星相比，每台太空載具的處理頻寬增加了 10 倍，這轉化為「交付給終端使用者的每 gigabyte 成本更低」。德州兩座全班運轉的工廠正持續進行生產（涵蓋至 BlueBird 51），目標是在 12 月達到每月 6 枚衛星。
發射時程依然是壓力點。軌道上有三枚衛星（BlueBirds 11 至 13）正在運作，而 BlueBirds 14 至 16 於 9 月運抵卡納維爾角（Cape），目前仍在等待 SpaceX 確認發射日期。BlueBirds 17 至 19 將於本月出貨，以配合 2027 年第一季初的 Blue Origin New Glenn 火箭發射。Avellan 表示，三枚衛星的清單是隨著 New Glenn 恢復飛行而進行的刻意風險減輕措施。BlueBirds 20 至 25 將於 12 月與 1 月出貨，用於 2027 年第一季依 DPAS（國防生產法授權）分級的發射。該公司的目標是在 2027 年中期達到軌道上有約 45 枚衛星，並在 2027 與 2028 年間有超過 100 枚衛星簽署發射協議。在約八個月內從 13 枚增加到 45 枚，取決於第三方發射能力的可用性以及 AST 自身的產能提升，這需要迄今為止所見步調的急劇加速。針對奧本海默（Oppenheimer）分析師 Tim Horan 詢問製造延誤的原因，管理階層並未直接回應原因，而是轉而指向目前的建造進度。
關於 New Street 分析師 David Barden 提出質疑的 BlueBird 11，Avellan 表示該衛星展開時間較長，且必須旋轉以使其升溫，但目前已正常運作，且未導致任何設計變更。
服務時機與營收展望
AST 重申，其進度仍符合在 2026 年底前於美國及其他關鍵市場（由美國、加拿大、日本、沙烏地阿拉伯和英國領銜）啟動全國性間歇服務的目標。該公司表示，已與 AT&T 共同驗證了地面蜂巢式網路與太空蜂巢式網路之間的第一個衛星光束交接（beam handover）。請注意此里程碑的定義：Wisniewski 表示，這意味著當衛星在合作夥伴上方時，點亮閘道器（gateways）、頻譜與全國可用性。終端使用者 Beta 測試延至 2027 年初進行，且最好在大約 25 枚衛星的情況下執行，不過管理階層表示仍具一些彈性。這比商業服務的成果要溫和得多，市場應相應地看待年底的目標。
第三季營收為 4,230 萬美元，主要由閘道器交付與美國政府里程碑所驅動。AST 重申 2026 全年財測為 1.5 億至 2 億美元，這暗示在九個月總額之後，第四季將迎來約 6,000 萬至 1.1 億美元的強勁營收。管理階層提及與里程碑時間點及 J-LEO 相關的潛在上升空間。該公司表示，持續預期在商業服務發布後的 12 個月內營收將達約 10 億美元，Wisniewski 並表示鑑於政府進展，甚至可能「超出」此數字。針對坎托菲茨傑拉德（Cantor Fitzgerald）分析師 Colin Canfield 的提問，他認同該分析師對 2027 年的基礎構件框架，指出超過 1,000 萬美元（註：原文為 100 million，即 1 億美元）的閘道器銷售與超過 1 億美元的政府營收已指日可待，但婉拒提供正式的 2027 年財測。新宣布獲得美國太空軍約 1,000 萬美元（註：原文為約 100 million，即 1 億美元）的先進感測合約，被描述為邁向更大規模的「空中移動目標指示」（Airborne Moving Target Indication）建案計畫的第一步。AST 目前累計獲得 16 項美國政府合約。
成本、現金與資本
非美國通用會計準則（Non-GAAP）調整後營運費用為 1.336 億美元，高於第二季的 1,191 萬美元（註：原文為 119.1 million，即 1.191 億美元）。若排除營收成本，則為 1.094 億美元，落在 1.05 億至 1.15 億美元的財測範圍內，這得益於一次性 450 萬美元的研發（R&D）稅收抵免。管理階層預估第四季營運費用為 1.3 億至 1.4 億美元，原因在於人力增加以及展開 Blacklift 工作。第三季資本支出約為 3.1 億美元，低於 3.5 億至 4.25 億美元的財測，主因是發射付款遞延。這些資金並未消失，第四季資本支出預估為 4.0 億至 5.0 億美元。該公司本季結束時持有超過 32 億美元的現金、約當現金及受限制現金，其中包括 7 月透過 2034 年到期、票面利率 1.625% 的可轉換公司債籌集到的 1.15 億美元，並透過上限買權（capped call）將有效轉換價推高至 149.20 美元。
隨著 Blacklift 資本支出、產能爬升至每月 6 枚衛星、Firefly 付款以及 J-LEO 特別股認購在 2027 年全數疊加，無稀釋資金的時程至關重要。現金部位強健，但電話會議中並未提供 2027 年的合併資金全貌。
人工智慧、頻譜與合作夥伴
Avellan 表示，AST 正與身為投資人的 Google 以及 Meta 等人工智慧公司合作，將大型相控陣列與低延遲定位為實現軌道內 AI 推論的推動者。雙方未揭露任何商業條款，這目前仍是一個題材而非營收來源。該公司亦證實已提交 E 頻段相控陣列的申請，將與其直連裝置（direct-to-device）終端設備結合。在頻譜方面，AST 的目標是在美國取得約 100 MHz（百萬赫茲），在全球取得超過 60 MHz，Wisniewski 表示公司不會在頻譜採購上爭奪「最高價碼」，且未編列專門的資本預算。
針對貝倫貝格銀行詢問，一家尚未達成最終合作關係的主要美國電信商是否包含在其與所有主要美國及歐洲營運商合作的既定計畫中，Avellan 拒絕對未來的關係發表評論。他表示全球沒有任何主要營運商「不是非常、非常專注」於如何與 AST 合作，這距離確認達成協議仍有一段距離。