Intel：18A 製程良率里程碑提前達成，CPU 潛在市場規模（TAM）足以推動營收顯著成長
美銀全球科技大會，2026 年 6 月 2 日 — 財務長 David Zinsner 與投資人關係主管 John Pitzer 勾勒出 Intel 在製造進展與 CPU 需求信心上最清晰的藍圖
18A 製程良率進度超前
Intel 在美銀全球科技大會上最重大的揭露，在於 18A 製程的良率里程碑目前至少比公司內部計畫提前了一季，管理層暗示實際進度可能超前更多。財務長 David Zinsner 直言：「基於目前的進展，我們很可能會將這些里程碑至少提前一季，甚至可能更多。」原先的目標是在 2027 年底前達到能創造健康利潤的良率。即便只是小幅提前，對於 Intel Foundry Services (IFS) 的經濟效益以及更廣泛的晶圓代工信譽而言，意義都極為重大。
18A 的轉機並非偶然。Zinsner 描述了兩個導致先前良率受阻的疊加錯誤：Intel 試圖同時優化效能與良率，且在企業文化上抗拒與設備供應商分享製程數據。「我們當時試圖兼顧效能與良率，這就像是試圖在飛行過程中修理機翼一樣。」一旦優先穩定效能並開放供應商存取數據，良率改善便遵循了業界正常的月度節奏。
14A 製程成熟度已超越同階段的 18A
或許更具前瞻性的訊號來自 Intel 下一代製程節點 14A。Zinsner 表示，以目前的成熟度來看，14A 在良率與效能指標上，已領先 18A 在同階段的水準。原因在於結構性優勢：14A 建立在更符合業界標準的 PDK 之上，本質上是對 18A 已驗證的環繞式閘極（GAA）與背面供電架構的精進。「現在這更像是『洗滌與重複』的過程，」Zinsner 說道，儘管他承認工程師可能會對這種簡化說法感到不以為然，但他強調最艱難的架構挑戰已經克服。
晶圓代工部門的損益平衡目標仍維持在 2027 年底，但有一個值得注意的但書。Zinsner 表示，唯一可能導致 Intel 未達此目標的情況，是代工需求過於強勁，迫使公司加速產能投資，進而提前產生成本。用他的話來說，這將是「一種高級的煩惱」。
CPU 需求：「夠大即足夠」
針對伺服器 CPU 的機會，Intel 並未承諾具體的 TAM 數字——外部討論的範圍已從 600 億美元提升至 2,000 億美元——但 Zinsner 的訊息實際上是，精確的數字對於近期規劃並不重要。「夠大就足夠了，」他說。「我們擁有充足的需求，只要我們能做好供應擴充的執行工作，在資料中心領域實現營收顯著成長應無問題。」
這份需求信心源於與超大規模雲端供應商（Hyperscalers）財務長的直接對話。Zinsner 表示，這些討論證實了整體 AI 資本支出（CapEx）在未來幾年將持續成長，且 CPU 在該資本支出中的占比也在提升——這是一種由從「訓練」轉向「推論」，再轉向「代理人（agentic）」與「多代理人」工作負載所驅動的雙重利多動態。隨著進程演進，CPU 與 GPU 的比例正不斷上升。
關於平均售價（ASP），Zinsner 反駁了這是一個類似記憶體產業、價格飆升後隨即崩盤的短缺市場之觀點。Intel 正透過長期協議鎖定產量承諾與固定價格，這提供了產能規劃的透明度。在同類產品基礎上，過去曾是長期逆風的「每核心平均售價」已趨於穩定，在某些情況下甚至有所上升，這是與先前週期動態的顯著轉變。
Panther Lake 產能爬坡速度創五年來新高
在客戶端方面，Intel 基於 18A 製程的 Panther Lake 被描述為至少五年來產能爬坡最快的產品，Pitzer 將此說法修正為「五年多」。筆記型電腦產品線目前受限於供應——「生產多少就賣多少」——並獲得俄勒岡州與亞利桑那州同步擴充產能的支持。Intel 7 的晶圓投片量今年也會增加，隨後在 2027 年計畫性縮減，屆時 Intel 3 與 18A 將吸收更多產能。
Pitzer 也提出了一個將客戶端 CPU 成長論點延伸至當前 AI 伺服器敘事之外的框架。他主張，實體 AI 與邊緣 AI 代表了下一波需求，這些需求將主要由客戶端 CPU 平台提供服務，而不僅僅是伺服器基礎設施。「許多需求將由客戶端 CPU 平台來滿足，這對我們來說是一個重大的成長機會。」Intel 在邊緣運算領域已具備強勢地位，並指出 Panther Lake 已針對實體 AI 工作負載進行設計。
資料中心 CPU 存在產品缺口，Intel 已正視
並非一切都盡如人意。Zinsner 坦言 Intel 在資料中心的地位並不均衡。公司在單執行緒效能上表現強勁，但在多執行緒方面存在缺口。Granite Rapids 的後繼產品 Diamond Rapids 將不會搭載同步多執行緒（SMT）技術，該功能將推遲至下一代產品 Core Rapids。對此的解釋是，Lip-Bu Tan 聽取了客戶反饋並據此調整了路線圖，這被視為企業文化的正面轉變，但現實情況是，一個重要的工作負載類別至少在未來一代產品中仍將服務不足。AMD 已明確表示將針對此缺口進行競爭。
來自 ARM 的競爭壓力同樣真實。Zinsner 承認 NVIDIA 與聯發科合作的 N1X 客戶端晶片是合法的競爭對手，但他對 Intel 迄今為止對抗 ARM 解決方案的市占表現充滿信心。Pitzer 指出，去年秋天與 AMD 簽署的 x86 生態系統驗證協議，並未排除雙方各自開發獨立 GPU 或 CPU，他形容這只是「他們箭袋中多了一支箭」。
「45 法則」是財務北極星，但仍是多年期願景
Zinsner 確認 Intel 正以「45 法則」（營收成長率與營業利益率之和等於 45）作為財務模型目標，這是 Lip-Bu Tan 納入長期規劃過程的目標。坦誠地說，目前的市場共識預估（指向低雙位數成長與高個位數至低雙位數的營業利益率）尚未達到此水準。Zinsner 將其稱為「一個多年期的願景目標」。
實現路徑依賴於龐大固定銷售成本基礎上的營運槓桿，在營收成長的同時保持營運支出（OpEx）大致持平，並在 2027 年底前實現晶圓代工損益平衡。Pitzer 補充了結構性成長的架構：Intel 1990 年至 2020 年的營收年複合成長率（CAGR）約為 3%。管理層認為，結合 CPU TAM 擴張、ASIC、先進封裝與晶圓代工，應能使 Intel 成為「未來結構性穩健的雙位數成長企業」。
在資產負債表方面，IMS 晶圓廠的收購案已將槓桿率推回至 4 倍左右。Zinsner 的回應是強調同時擁有產品與製造利潤的「利潤堆疊（margin stacking）」優勢，他認為這創造了純晶圓代工廠所缺乏的現金流能力。他還指出，多個據點預先建置的無塵室產能是當前上升週期中的結構性優勢——一年前被視為負債的資產，現在被描述為應對加速需求下的供應端選項。
文化是根本原因，也是解決之道
貫穿整場對話的核心主軸是：Intel 的績效不彰本質上是文化的失敗，而非技術或市場的失敗。Zinsner 描述了一家擁有 12 層管理架構、超過 400 位副總裁，且習慣對領導層隱瞞問題的公司。Tan 將管理層級縮減至 6 層，副總裁人數砍至約 200 位，員工總數從超過 10 萬人減少至 8 萬人以下，並建立了明確的透明度期望，對組織發出直白的訊息：隱瞞問題，問題就只會是你一個人的問題。
「在推動這些變革的初期，過程非常痛苦，因為你會發現大量以前從未意識到的問題，」Zinsner 說道。身為現任財務長，這樣的坦率相當罕見。他的論點是，正是因為提早揭露這些問題，才使得近期財報與本季財測中展現出的執行力改善成為可能。