Marvell 執行長：Scale-Up 是潛在營收「極為龐大」的全新市場，且目前尚未納入任何預測
美國銀行全球科技大會，2026 年 6 月 3 日 — 執行長 Matt Murphy 擘畫未來五年藍圖，並解釋為何最大商機甚至尚未反映在數據中
Scale-Up：華爾街尚未定價的市場機遇
Marvell Technology 執行長 Matt Murphy 週二下午在美國銀行（Bank of America）全球科技大會上發表了最重要的談話，但他卻以極其輕鬆的口吻說出：目前的營收預測中，完全沒有納入任何關於 Scale-Up（向上擴展）的機會。無論是交換器（switching）、超過 3 億美元的光通訊（optics）業務，還是整合型 XPU 連結，通通歸零。對於一家明年營收指引為 165 億美元，且預計到 2028 年客製化晶片（custom silicon）業務將達到 80 億至 100 億美元規模的公司而言，這樣的框架意義重大。
Murphy 剛結束一趟他自稱為「非常平靜的台灣之旅」（這番話引起主持人、美國銀行的 Vivek Arya 一陣笑聲），他花了近一小時詳細說明為何 Scale-Up 交換器是 Marvell 史上最純粹的增量 TAM（潛在市場總額）機會。「Scale-Up 交換器完全是一片處女地，」與 Murphy 同台的投資人關係主管 Ashish Saran 表示，「我們可能從第一天起就引領市場。這是一個巨大的機會。」與 Marvell 進入 Broadcom 已佔據主導地位、且今年預計營收超過 10 億美元的 Scale-Out（向外擴展）交換器市場不同，Scale-Up 領域目前尚無現任霸主。
Murphy 直言不諱地談到了支撐該策略的「架構不可知論」（architecture agnosticism）。「我正在對所有架構進行投資。我現在有足夠的研發能力來做這件事，我不需要去押注單一技術。」他的觀點是，Marvell 可以將交換器晶片、光通訊（無論是共同封裝光學元件 CPO 還是近封裝光學元件 NPO），以及 XPU 或 GPU 連結整合到單一的協同平台中。「這在目前的任何營收預測中都沒有體現，」他說。隨後，他幾乎是不經意地補充道：「只要假設交換器的 ASP（平均銷售價格）是多少，光通訊方面的內容價值就是多少。」
CPO 數據成長迅速
關於共同封裝光學元件（CPO），Murphy 透露，自去年 12 月完成對 Celestial 的收購以來，Marvell 明年的 Scale-Up 光通訊營收目標已經翻倍。交易時的初始數字為 2027 年 1.5 億美元，現在已調升至 3 億美元。「它正從零成長到 3 億美元，未來發展難以估量，」Murphy 說。Celestial 帶來了關鍵客戶與光學整合能力，貢獻了約一半的營收，其餘則來自 Marvell 自家的光引擎（light engine）與 NPO 業務。該公司在矽光子領域已深耕十年，擁有 150 億小時的現場運行經驗與四代大規模製造基礎——Murphy 反覆強調這種製造深度是抵禦新創公司與概念階段競爭對手的護城河。
NVIDIA 合作關係比市場理解的更廣泛
Murphy 以比以往更具體的態度談到了與 NVIDIA 的關係。他將雙方的合作歸功於多年來既有的研發協作——「我想這甚至可能在 COVID 疫情前就開始了」——並表示合作範疇涵蓋了客製化晶片賦能、NVLink Switch 與 NVLink Fusion 的採用、與 Celestial 團隊共同開發矽光子，以及 6G 和 AI RAN 領域的研發。「這非常全面，」他說。
針對 Jensen Huang（黃仁勳）在 COMPUTEX 上那場爆紅的演說，黃仁勳在台上未經講稿即興稱 Marvell 為「下一家兆美元公司」，Murphy 表示這番評論相當真誠。「你可以去看影片，那絕對沒有寫在稿子裡。」Murphy 自己的反應則相當審慎：「我當時說，我們還有一些工作要做。」他指出，Marvell 十年前的企業價值僅 35 億美元，如今已達約 2,700 億美元——十年內成長約 80 倍——他拒絕揣測未來。「我不知道 Marvell 的極限在哪裡。」
三項全新的 10 億美元業務，皆將於明年內到位
Saran 強調了成長故事中一個被低估的要素：營收多元化。Marvell 已點名三項全新的 10 億美元營收業務，預計皆會在未來 12 個月內實現——寬頻類比與 SiGe 高效能類比元件、雲端交換器，以及具備早期跨工作負載規模能力的 DCI。「這是在 Scale-Up 真正爆發之前，」Saran 指出。Murphy 補充道：幾年前，整個公司的營收才 40 億美元。這些業務中的每一項都擁有眾多客戶。Murphy 表示，到 2028 年，Marvell 將有 15 到 18 款客製化晶片產品投入生產，分佈在 XPU 與 XPU 連結插槽中，沒有單一計畫佔據過高的比重。
客製化晶片：汲取的教訓與隨後的調整
Murphy 回顧了 2023 年和 2024 年引發投資人挫折的客製化晶片敘事。他對事件的解讀是：Marvell 一貫指引 2025 日曆年的客製化晶片營收為 10 億美元，結果超標 50%，且從未告訴投資人要將模型預估值設為 30 億或 40 億美元。「人們把這些數字放進模型裡，然後說：『喔，我以為會是這樣。』我只能說，我沒那樣告訴過你們。」他承認在溝通失敗上有部分責任——「這也是我們的問題」——但他將基礎業務描述為「一個令人難以置信的成功故事」，卻被誤讀為業績失準。
2024 年 9 月的調整是有意為之。Murphy 表示，他轉向對客製化晶片採取極具規範性的指引，正是為了防止預期再次超越已披露的目標。今年，客製化業務成長超過 20%。明年，該業務將成長超過一倍。「別太瘋狂，但確實會翻倍以上。」基於 400 億美元市場中 20% 的市佔率，2028 年 80 億至 100 億美元的客製化晶片目標依然不變。「我們正朝著這個目標前進，」他說。
供應鏈：緊繃，但已有規劃
談到供應限制，Murphy 坦言邏輯晶圓、基板與後段封裝的環境確實艱難，但他認為 Marvell 的長期預測流程使其免受最嚴重的產能分配爭奪戰影響。「早在我們營收只有 30 億、40 億美元時，我就向供應商預測了 100 億美元的成長。」他讚揚日月光投控（ASE）執行長 Tien Wu（吳田玉）——他與 Murphy 和黃仁勳一同出席 COMPUTEX，這是吳田玉首次與會——是 Marvell 合作關係的個人推手。「他個人非常看好我與 Marvell。」Murphy 表示，目前的供應狀況足以支持所有已披露的指引。唯一的變數是，若超大規模資料中心（hyperscalers）的資本支出成長高於明年 165 億美元模型中假設的 30%，是否能取得額外的產能。「如果資本支出傾向高於預期，我們可能會做得更好。」
週期韌性：Murphy 認為這是結構性需求，而非週期性
當被直接問及週期風險時，Murphy 認為目前的 AI 基礎設施建設與過去的半導體週期截然不同。限制因素是供應，而非需求——這與疫情期間的動態以及過去導致繁榮與蕭條模式的消費性週期正好相反。「我們沒有看到需求放緩。」他引用了先進邏輯晶圓產能不足、記憶體供應時程，以及全球電網與許可限制，作為供應與需求速度的自然調節器。他對長期前景的定調非常明確：「這是一場真正的全球 AI 基礎設施建設，規模相當於工業革命等級的事件。」