Snowflake 成長加速至 37%！管理階層指出：CoCo 與 CoWork 貢獻半數成長動能，AI 產品與核心平臺貢獻度並駕齊驅
2027 會計年度第二季財報電話會議，2026 年 9 月 2 日
Snowflake 連續第三季迎來營收成長加速，產品營收達 14.9 億美元，年增 37%；非一般公認會計原則（non-GAAP）營業利益率擴大超過 400 個基點，達到 15%。繼 2026 會計年度以 30% 的成長率收尾後，該公司僅花了两季就讓成長率大幅加速 7 個百分點。管理階層將全年產品營收預測調高至 60.7 億美元，意味著 36% 的成長率，較先前的預估上調超過 500 個基點。
AI 產品現已驅動半數成長動能，不再只是光環效應
本次電話會議中最關鍵的揭露，來自執行長 Sridhar Ramaswamy 首度量化了 Snowflake 的成長動能中，究竟有多少來自新興 AI 產品，又有多少來自核心資料平臺。針對 Evercore ISI 分析師 Kirk Materne 詢問如何區分兩者，Ramaswamy 表示「兩者比例大致相當」，並補充包括 CoCo、CoWork、AI 函數（AI functions）以及全新 AI 閘道器（AI Gateway）在內的 AI 產品，「貢獻了我們目前所見成長動能的大約一半」。這與該公司僅在一季前的說法相比，呈現更為均衡的組合；當時財務長 Brian Robins 指出，先前多數的財測上調主要來自 CoCo。摩根大通（JPMorgan）分析師 Samik Chatterjee 針對此轉變進一步追問，Robins 則證實，採用 CoCo 與 CoWork 的客戶同時也在增加核心平臺的消耗量，這印證了管理階層的「飛輪（flywheel）」論述，而非顯示 AI 正在蠶食傳統工作負載。
CoCo 採用速度較前季成長三倍，內部幾乎全面滲透各部門
作為 Snowflake 的 AI 程式碼與營運助理，CoCo 的帳戶數量已突破 9,100 個，本季淨增超過 2,000 個新帳戶；同時 CoWork 的帳戶數也成長至 5,800 個，季增 11%。最引人注目的是管理階層對內部使用的細節說明：Robins 透露，僅在財務部門，CoCo 就被廣泛應用於交易諮詢臺（deal desk）、稅務、會計、內部稽該、FP&A（財務規劃與分析）及財務運作，在該組織內的採用率「幾乎達到 100%」。行銷部門則將搜尋最佳化（SEO）收編內製，省下了 40 年度機構支出，將關鍵字研究時間從 10 小時縮短至 20 分鐘，內容產製時間從 24 小時縮短至 2 小時。銷售團隊則為超過 12.5 萬個聯絡人自動化開發潛在客戶流程，目前 70% 的外寄陌生開發電子郵件在業務介入前皆由 AI 生成。財務部門的長期規劃職能，也從一個由 3 人團隊管理 50 多個試算表的規模，精簡為單一分析師即可執行模型。這些絕非假設性的使用案例，而是 Snowflake 自身的實際營運；管理階層正將其明確作為銷售素材，產品執行副總裁 Christian Kleinerman 指出，內部部署「不僅提升了我們產品的品質與完整性」，同時也成為說服客戶的最佳實證。
模型中立性成為對抗前端實驗室的明確競爭武器
UBS 分析師 Karl Keirstead 關於模型組合的提問，引出了本次會議中最具戰略意義的回答之一。Kleinerman 直言模型中立性「是一項競爭優勢」，並解釋：「我們從許多客戶那裡聽到，他們曾對某家特定模型公司做出龐大承諾，後來卻感嘆『噢，我當初應該選擇不同的模型』。」Snowflake 全新的 Cortex AI Gateway 能根據客戶定義的成本與效能政策，在前端模型、開源權重模型（open-weight models）以及 Snowflake 自家的 Arctic 系列模型之間進行動態路由。Kleinerman 同時指出了一個「早期但真實」的新興趨勢：客戶希望在 Snowflake 平臺上對開源模型進行後訓練（post-train），並將此視為全新的變現管道。在利潤方面，Robins 坦言產品組合轉向 AI 工作負載正在稀釋毛利率，預估 2027 會計年度 non-GAAP 產品毛利率將降至 74%，但他強調公司仍堅定致力於擴大營業利益率，將全年營業利益率預測從 13.5% 上調至 14.5%。
資料遷移速度達到管理階層直言「以往不可能達成」的水準
Ramaswamy 在「過去 6 個季度的幾乎每一場財報電話會議上」都曾討論過資料遷移，但本季的案例更加具體。一家大型澳洲銀行將處理 170 億筆交易的金融犯罪平臺遷移至 Snowflake，查詢效能提升達 10 倍，目前正利用 AI 代理（AI agents）自動化其其餘資產的傳統資料探索。一家大型網路設備製造商在不到三季的時間內完成了 Teradata 資料庫遷移，Ramaswamy 表示這項專案「在過去任何時期都可能需要花費 2 到 3 年」。風險情報公司 Sayari 則利用 CoCo 遷移了 120 億筆記錄，同時將基礎設施成本削減了一半以上。管理階層將此歸因於一項內部追蹤的指標——達到購買消耗量 80% 所需的時間（time-to-80%-of-purchased-consumption）。Ramaswamy 表示，對於最新的客戶群體而言，該指標已「非常、非常顯著地改善」，這證明了 AI 正在壓縮實現價值所需的時間（time-to-value），而不僅僅是提前消耗未來的支出。
財務預測、客戶續約率與基礎數據
淨營收留存率（Net revenue retention）維持在 126%，公司淨增 692 個新客戶，淨新增客戶數較去年同期成長 32%，其中包括來自全球 2000 大企業（Global 2000）的 14 家，使該客群總數達到 829 家，現已佔全球 2000 大企業的 41%。過去 12 個月產品營收超過 100 萬美元的客戶數成長至 828 家，其中有 65 家客戶的營收超越 1,000 萬美元門檻。剩餘履約義務（Remaining performance obligations）成長 30% 達到 90 億美元，不過 Robins 指出，訂單越來越集中於第四季續約。員工人數管控仍是利潤調節的槓桿：年初至今，Snowflake 僅增加 334 名員工（包含來自 Observe 收購案的 173 人），相較之下去年同期則增加了 935 人。該公司重申了在 2028 會計年度第四季實現 GAAP 獲利的路徑，以及 23% 的全年調整後自由現金流利潤率目標。針對第三季，Snowflake 預估產品營收介於 15.88 億美元至 15.93 億美元之間，年增率為 37% 至 38%，non-GAAP 營業利益率則為 15.5%。