Thermo Fisher 上調全年財測，製藥與生技支出回升速度優於預期
2026 年第二季財報電話會議，2026 年 7 月 23 日
Thermo Fisher Scientific 交出了一份連自家管理層都感到驚喜的季度成績單，有機營收成長 5%，調整後每股盈餘（EPS）成長 13%，表現遠優於三個月前設定的財測。執行長 Marc Casper 將此稱為「出色的季度」，數據也證實了這一點：營收成長 10% 至 119.9 億美元，調整後營業利益率擴大 90 個基點至 22.8%，調整後 EPS 達到 6.03 美元。財務長 Jim Meyer 指出，第二季營收較先前財測高出約 3 億美元，其中 2 個百分點完全來自更強勁的有機成長，而調整後 EPS 超出預期 0.30 美元。該公司將全年營收財測上調至 474 億至 481 億美元，調整後 EPS 財測上調至 24.93 至 25.33 美元，意味著全年成長率將達 9% 至 11%。
核心重點：生技資金終於轉化為營收
本季最重要的訊號並非財報優於預期本身，而是背後的驅動力。Casper 對成長來源直言不諱：「製藥產業的動能確實持續良好，但顯然我們也看到生技產業的支出有所回升。我們曾多次討論過產業活動如何回溫，但現在看到這些活動轉化為營收，令人感到欣慰。」這點至關重要，因為投資人已等待生技資金復甦在生命科學工具支出上顯現長達兩年之久，而 Thermo Fisher 現在提供了具體的證據，證明這段滯後期正在縮短。管理層特別指出，生物製程（Bioproduction）、臨床研究以及研究與安全通路是帶動此波加速成長的業務，Casper 形容佔總營收約 60% 的製藥與生技業務正「朝著良好的方向前進」。
值得注意的是，該公司並未將此樂觀情緒一體適用於所有終端市場。Casper 謹慎地將財測上調集中的製藥與生技領域，與學術及政府部門區隔開來；後者在本季恢復至低個位數成長，但管理層尚未給予正式的展望升級。Casper 表示：「我們仍認為市場正處於穩定階段。」並補充稱，在公司確認出現轉折點之前，還需要第二個強勁的季度。對於試圖評估政府資助研究復甦形態的投資人而言，這份謹慎提供了有用的數據點，因為該領域的復甦仍較企業製藥領域更為震盪。
分析儀器部門表現亮眼
分析儀器部門是相較於預期最大的驚喜，報告營收與有機營收均成長 7%，調整後營業利益率擴大 420 個基點至 23.0%。Casper 將此歸功於產品週期的強勢，而非僅是基期效應，並指出 6 月在美國質譜學會（ASMS）年會上發布的新型質譜儀，包括 Orbitrap Tribrid Apex 和 Orbitrap Excedion 系統，以及全新的 UHPLC 平台。他對潛在需求動態的論述值得投資人在為該部門建模時參考：「只要你有真正切中需求的創新，客戶就會買單。」電子顯微鏡業務同樣表現強勁，受惠於半導體與先進材料的持續需求，管理層並指出除了營收外，預訂量也有強勁成長。
生物製程動能與同業疲軟形成對比
鑑於競爭對手近期對下游生物製程（特別是樹脂）需求疲軟與訂單推遲的評論，分析師追問 Thermo Fisher 是否面臨類似的干擾。Casper 的回答明確：生物製程業務經歷了「非常強勁的一季」，並未出現同業所標註的延遲跡象。他將此歸功於公司的 DynaDrive 單次使用生物反應器平台，隨著該產品在 CDMO 領域的標準化，其市佔率不斷提升，Casper 稱其「正迅速成為合約製造商與創新藥廠最青睞的技術」。近期收購的 Solventum 過濾與分離業務表現也優於計畫，需求強勁到 Thermo Fisher 必須擴充產能，這項細節顯示該項併購的整合進度優於交易模型當初的預期。
資本配置：微生物業務剝離資金用於買回庫藏股
Thermo Fisher 決定利用即將剝離微生物業務的預期收益，在第二季提前買回 10 億美元股票，這是資本配置的重要訊號。管理層明確將此定調為基於估值的決策：庫藏股執行是「基於當時對公司估值的評估」。微生物部門在 2025 年創造了 6.45 億美元營收，預計將於第三季完成剝離，扣除保留通路銷售後，預計將使 2026 年營收減少約 2 億美元，並使調整後 EPS 減少 0.05 美元，預計在完成剝離後的第一個完整年度，稀釋影響將擴大至 0.15 美元。該公司也持續強調在 Casper 所稱的「高度分散的產業」中擁有活躍的併購管道，暗示在 Clario 和 Solventum 過濾業務之後，未來很可能還會有更多補強型收購案。
中國市場趨穩，但尚未成為成長貢獻者
中國市場約佔總營收的 7.5%，在經歷長期的下滑後恢復至低個位數成長，強勁動能集中在製藥、生技以及工業與應用市場。中國的學術與政府支出仍顯疲弱，未見改善跡象。Casper 對於恢復成長的意義態度審慎，指出該地區「目前對公司的有機成長尚無加分作用，但我們正採取行動以確保處於有利位置。」他計畫在下半年花更多時間前往中國，包括進行政府關係互動，顯示公司仍將該地區的政策風險視為一個活躍變數，而非已解決的問題。
財測機制與下半年節奏
全年調整後 EPS 財測中位數上調 0.25 美元，細項拆解如下：第二季財報優於預期貢獻 0.30 美元，下半年營收展望小幅改善貢獻 0.05 美元，抵銷微生物業務剝離帶來的 0.05 美元負面影響，以及近期匯率波動帶來的 0.05 美元逆風。預計全年併購案將貢獻 16 億美元營收與 0.32 美元的調整後 EPS，兩項數據皆較先前財測上調。全年有機成長預計將落在 3% 至 4% 區間的上緣，從上半年的 3% 提升至下半年的 4%。Meyer 反駁了第四季成長必然高於第三季的觀點，向分析師表示儘管第四季有較低的基期比較，但這兩季表現應會「相似」，此澄清旨在抑制市場對於下半年成長幅度過於激進的預期。