截至 2026 年 9 月 30 日止之上半年中期業績於 2026 年 11 月 12 日在雪梨發表，同場並舉辦客戶與產品展示會

Xero（世紀樓）上調了 2027 會計年度（FY27）的營收展望，調高 EBITDA（稅息折舊及攤銷前利潤）區間的下限，並宣佈在 12 個月內執行最高達 10 億澳元的庫藏股計畫。執行長蘇欣德·辛格·卡西迪（Sukhinder Singh Cassidy）同時宣佈，CFO 柯萊兒·布蘭姆利（Claire Bramley）將離職以接任規模更大的財務長職位。布蘭姆利將留任至 1 月底，目前正全面尋覓其繼任人選。卡西迪稱布蘭姆利為「卓越的夥伴」，「為我們的資本配置框架帶來了更嚴謹的紀律」。

調高財務指引並設定更雄心勃勃的 2028 會計年度營收目標

Xero 目前預期 FY27 營業收入將達 37.7 億美元至 38.3 億美元。該公司將此成長歸因於 Melio 支付業務表現更強勁以及匯率收益。按備考常數匯率計算，營收成長率預估為 24% 至 27%。調整後 EBITDA 預估為 8.8 億美元至 9.2 億美元，下限獲得調高。這意味著下半年 EBITDA 將達到 5.18 億至 5.58 億美元，較去年同期備考下半年成長 29% 至 39%。布蘭姆利表示，部分營收增長正被重新投資於 AI 能力與雲端基礎設施，而非完全轉化為 EBITDA。她也指出，紐元走弱推高了海外成本基礎，且支付業務的利潤率低於訂閱服務。

管理階層目前預期 FY27 的備考「40 法則」（Rule of 40）成果將落在約 40%，高於去年的 36%，比先前預告的時間提前了大約一年。FY28 的營收企圖心從超過 42 億美元上調至超過 46 億美元，此數據尚未計入約 7,000 萬美元的預期營收綜效。Xero 重申其目標是在 FY28 超越「40 法則」。面對 Barrenjoey 分析師埃里克·崔（Eric Choi）詢問這對 FY28 EBITDA 的意涵，布蘭姆利拒絕給出具體數字，但表示「你的思考方向是正確的」。她指出，多數上調來自 Melio 與 Xero 訂閱業務雙方的核心營運表現，匯率因素佔比較小。當被追問為何 Melio 的 EBITDA 兩平點仍維持在 FY28 下半年時，她表示 FY28 營收的上調並非完全由 Melio 推動。Melio 在 FY27 下半年的虧損將小於上半年。

繼 5.5 億澳元計畫後再推 10 億澳元庫藏股

董事會已批准一項金額最高達 10 億澳元的場內庫藏股計畫。在此之前，先前總額 5.5 億澳元的計畫已告完成，該計畫曾用於抵銷股票薪酬帶來的稀釋效應。布蘭姆利表示，「我們認為目前的股價未能完全反映 Xero 的長期價值與成長潛力。」她指出，新計畫將同時中和股份發行並減少流通股絕對數量，資金來源將為超額現金與自由現金流。淨債務對備考調整後 EBITDA 比率為 1.1 倍，總流動資源達 15 億美元。循環信用額度先前動用的 200 萬美元已於期末後償還，目前額度完全未動用。布蘭姆利表示，Xero 仍保有執行其「自行建造、結盟或收購」（build, partner or buy）策略的能力。備考自由現金流成長 32% 至 2.38 億美元。

XForce：從軟體授權轉向解決方案銷售

最具戰略意義的公告是推出 XForce，這是一項針對大型會計與簿記事務所及較複雜小型企業的端到端產品。它建立在目前處於 Alpha 測試階段的自然語言代理建構工具 XeroForce 之上。卡西迪表示，已有超過 100 個 XeroForce 工作流程在日常營運中運行，且有超過 500 名客戶在 Beta 測試的候診名單上。XForce 增加了兩個元素。第一是派駐工程師與 Xero 的合作夥伴顧問並肩合作，運用 XeroForce、API 與 JAX 設計並建立工作流程。第二則是能夠承擔任務的「AI 團隊成員」（AI teammate），其運作方式「非常像初階員工」。Melio 在丹佛 Xerocon 大會上向美國會計事務所預覽了後者的早期版本，名為 Casper。設計合作夥伴包括紐西蘭的 Nexia 與 Shepherd Kenson。卡西迪拒絕透露上市日期，並表示 Xero 希望在商業化之前先與設計合作夥伴緊密合作。

卡西迪將此定位為全新的營收模式。「過去我們透過銷售授權搭售方案來向會計師與簿記員營利，」她表示，並稱解決方案銷售是「Xero 完全全新的營收來源」。她概述了三種營收路費。第一是將 AI 綑綁至現有方案中。第二是透過點數、附加元件與 API 使用量的使用量計費（consumption），其中英國早期客戶對低價位方案中 AI 附加元件的接受度令人鼓舞。第三則是針對建立在 Xero API 之上的客製化解決方案進行收費。

針對分析師崔提出關於 Intuit 利用 AI 調高價格的問題，卡西迪表示，像是智慧文件擷取（Smart Doc Capture）與自動銀行對帳（Auto Bank Rec）等廣泛功能將會被綑綁，「可能以某種支援我們漲價的形式呈現」。她補充道：「大家不應認為這已經反映在我們的任何財測上調中。」她也表示，她「尚不會主張」上半年方案組合的轉變是由 AI 功能驅動，因為這些功能在過去六個月內才剛推出。考量到價格敏感度，Xero 刻意將 AI 排除在最低價方案之外，並看好附加元件在該區塊的表現。她指出，使用量計費與企業的規模和複雜度息息相關。Xero 預期將採取混合模式，部分極小型企業會偏好確定性而非按使用量計費。在模型策略方面，卡西迪表示 Xero 採取模型中立（model agnostic）態度，將同時使用專有模型與開權重模型（open-weight models），因為許多機器學習任務「並不需要前沿模型（frontier model）」。

AI 採用指標

在過去 12 個月中，約有 100 萬名客戶使用過生成式 AI 功能，每月活躍用戶數成長了 9 倍。自動銀行對帳（Auto Bank Rec）是最常被使用的功能，約 90% 的客戶每個月持續回訪使用。該功能已對帳超過 1 億筆交易，準確率超過 96%，Xero 表示這大約將每月對帳時間縮短了一半。JAX Chat 客戶成長了 6 倍，智慧文件擷取（Smart Document Capture）的使用量在六個月內成長了 4.5 倍。透過 Claude、ChatGPT 和 Microsoft 365 Copilot 連線的客戶在 9 月份月增約 40%。Xero 表示，Ultimate 方案客戶的 AI 採用率大約是 Ignite 與早期 Premium 客戶的 5.5 倍。調查數據顯示，澳洲、英國和美國有 77% 的微型企業和 68% 的小型企業處於 AI 採用初期或尚未採用。Xero 表示，其工具平均為澳洲和英國的會計事務所每週節省超過 7 小時的時間。

在內部方面，工程開發速度提升了 2.5 倍，97% 的工程師每天使用至少一項 AI 工具。Claude Code 生成了 78% 的 AI 輔助程式碼變更。每位全職員工平均營收（Revenue per FTE）達到 69.6 萬美元，成長 36%，而員工總數自 FY24 上半年以來保持平穩。

產品展示：帳務健康度與自動催款

在業績發表前的展示會上，Xero 展示了 XeroForce 透過日常語言指令建立每月客戶損益表（P&L）電子郵件代理。該代理包含一個不發送郵件的測試模式以及用於審查的活動日誌。Xero 還預覽了提取多達 50 項信號的帳務健康度評分（Books Health score），以及來自夥伴中心（Partner Hub）的自動化文件催款功能。會計師可以設定門檻、到期日與提醒頻率，客戶則可以透過電子郵件、簡訊或應用程式內的 JAX 提示來回覆。JAX 會將上傳的文件與交易和供應商記錄進行配對。與會面板的客戶強調了信任與一致性。擁有 31 個辦公室與 650 名員工的 Nuvo Accounting 表示，該公司將 Xero 數據呈現在 Claude 內。Encompass Group 的 CFO 表示，避免轉用 ERP 系統為公司節省了超過 10 萬美元。

Melio 與美國支付業務帶動成長，惟毛利率下滑

營業收入成長 46% 至 17.45 億美元，按備考計算成長 27%（按常數匯率計算為 22%）。調整後 EBITDA 為 3.62 億美元，按報告基礎成長 3%，按備考計算成長 23%。美國備考營收成長 51% 至 3.65 億美元，新增 31,000 名客戶後總數達到 455,000 名。美國備考毛利為 1.19 億美元，成長 43%。支付業務占營收比例上升至 22%。總支付價值（TPV）成長 23% 至 380 億美元，Melio 的抽成率（take rate）擴大了 21 個基點。嵌入式帳單支付（Embedded Bill Pay）的年化總合約價值（TCV）達到 10 億美元，營收成長 65%，每位客戶平均營收（ARPC）為 106 美元。卡西迪表示，每位現有客戶的 TPV 正逐月上升。

Cash Flow Central 目前擁有 43 個上線合作夥伴（包括美國合眾銀行 US Bank），並有超過 200 個合作夥伴在洽談中。PNC 銀行預計於 2027 日曆年加入。備考毛利率下降 3.1 個百分點至 76%，布蘭姆利將其歸因於 Melio 業務組合的影響。她表示，除了一次性的平台韌性投資外，Xero 的核心毛利率保持穩定。管理階層預期 Melio 毛利率將隨著抽成率與支付選項的增加而擴大，並在 FY28 下半年結束前實現常態化（run-rate）EBITDA 兩平。美國品牌支出使無引導品牌知名度（unaided awareness）提升了 4 個百分點，儘管布蘭姆利稱其為「一場為期多年的旅程」。

客戶指標、流失率與單位經濟效益

Xero 擁有 510 萬名客戶，按備考計算成長 11%，上半年淨增 226,000 名客戶。集團 ARPC 為 62.21 美元，成長 25%，有機 ARPC 成長 14% 至 56.4 美元。自 3 月以來，直接支付為 ARPC 貢獻了 1.57 美元，而針對性定價的貢獻則低於歷史水準。12 個月內的每月經常性營收流失率（churn）為 1.19%，略高於疫情前水準。布蘭姆利稱這是「組合效應，而非現有客戶行為的改變」，並指出直銷與國際市場權重提高。群體流失率（cohort churn）為 0.83%，較上半年增加 2 個基點，其中澳紐（ANZ）地區為 0.72%，國際市場為 1.14%。客戶終身價值（LTV）成長 16% 至 227 億美元，客戶獲取成本（CAC）回收期從 15.2 個月改善至 13.1 個月，LTV 對 CAC 比率達到 6 倍。扣除併購成本後的營運費用佔營收之 68.6%，產品資本化率從 47.4% 下降至 43.9%。

核心市場、Ultra 與英國稅務數位化（Making Tax Digital）

澳洲營收成長 23%（按常數匯率計算為 17%），淨增 91,000 名客戶，總數達 220 萬名。卡西迪將此歸因於「持續執行力」而非任何特定驅動因素。英國市場成長 24%（按常數匯率計算為 20%），新增 85,000 名客戶，受惠於針對所得稅的英國稅務數位化（Making Tax Digital）政策。布蘭姆利表示，隨著該強制政策涵蓋到非核心目標的小型企業與個人，這股順風將會減弱。專為較複雜中型企業推出的 Ultra 產品，主要透過新的小型企業直銷動能銷售給現有客戶群。卡西迪表示，透過成效行銷（performance marketing）獲得的新客戶採用率仍佔銷售的一小部分。當被問及獨立 Xero 的成長是否低於其先前 20% 的企圖心時，卡西迪表示她並未從數據中解讀出疲軟，並舉出了 Ultra、AI 解決方案與支付業務為證。

避險操作

回應 RBC 分析師湯姆·比德爾（Tom Beadle）的提問，布蘭姆利表示 Xero 的避險政策期程為 12 至 24 個月，旨在提供可預測性，鑑於該公司以紐西蘭元進行財報申報。