2026 年第三季財報法說會，2026 年 11 月 9 日
Rocket Lab 在第三季法說會上，談論的重點顯然在定價策略多過於時程安排。管理階層表示，該季簽署了 8 趟 Neutron 發射任務，總值約 5.15 億美元，其中數筆合約採用每發 7,000 萬美元的新基本定價，且為了守住價格，公司刻意放棄了一些訂單。目前前 16 次 Neutron 發射已全數額滿，下一個可用發射時段已排到 2030 年代。不過，背景環境相對沒那麼輕鬆：由於推進劑儲槽穹頂（propellant tank dome）發現孔隙，首飛時間已延後至 2027 年，管理階層則未提供更確切的日期。
Neutron 的訂價能力是核心新數據點
財務長 Adam Spice 強調，7,000 萬美元並非目標價。「Neutron 的定價不是正要邁向 70，它現在就是 70，」他並補充說明，部分合約已計入積壓訂單（backlog）中。他還表示，不認為公司已經「走到 Neutron 定價曲線的盡頭」。
Spice 說明了公司如何進行產能配給：「我們本可以在第三季為 Neutron 預訂更多發射，但我們實際上選擇了追求較高的平均售價（ASP）與較低的總量。」部分客戶希望以稍低的價格預訂更多發射，遭到 Rocket Lab 婉拒。執行長 Peter Beck 將其形容為多年前擬定的策略：「與其提供早期折扣發射，我們一開始的目標，就是把火箭送進一個需求極端強勁、能以原價或更高價格成交的市場。」
Beck 表示，公司將持續保留約一半的長期 Neutron 發射產能供自身業務使用（包括補充 Iridium 的星系），其餘則留給外部客戶。他提醒，隨著合約發射陸續執行，短期內的客戶結構將高度偏向外部客戶。Spice 則表示，管理階層仍在測試市場的價格彈性（price elasticity），並希望保留「銀彈」以供未來進一步調高價格。
在積壓訂單品質方面，Spice 對同業提出了犀利評論。他指出，部分競爭對手將「選擇權（options）」包裝成積壓訂單，而 Rocket Lab 的 Neutron 合約則與其 Electron 發射服務協議類似，具備真實的訂金與取消違約金。Beck 補充，客戶會親自視察工廠與發射台，因為「沒有人會直接看型錄買火箭」。
首飛延至 2027 年，Flight II 認列虧損準備
Beck 表示，在第一節（Stage 1）推進劑儲槽前穹頂發現孔隙後，Neutron 首飛時程已延至 2027 年。替代穹頂已經製造完成並完成固化週期，第一節儲槽的中段組裝也已完成堆疊。在 Neutron 工廠進行靜水壓力測試、運往 3 號發射綜合體（Launch Complex 3）以及展開極低溫測試之前，前後段組裝仍在進行中。第二節（Stage 2）已運抵發射台，正準備進行極低溫驗證測試（cryogenic proof tests）。推力模組也已運抵發射台，正進行不含發動機的早期介面測試。
當被問及公司鎖定 2027 年的哪一季時，Beck 婉拒透露。「如果我給出日期，顯然我之前都猜錯了，」他表示，寧可頻繁更新儲槽進度。公司也未修正先前公布的第 10 次 Neutron 發射時程，不過 Beck 指出，加速發射頻次的壓力「大到壓得喘不過氣」，並在延宕期間同步加速了發動機生產、複合材料結構與驗證測試。
財務方面，Spice 透露 Rocket Lab 針對 Neutron Flight II 提列了預期虧損準備，這反映出該載具尚處於草創階段，以及對該次飛行獲利能力（或缺乏獲利能力）的潛在影響。生產相關員工人數季增 40% 達到 1,728 人。管理階層預期，在首飛之前，Neutron 的支出將維持在高檔，隨後將逐漸從研發（R&D）轉向 Flight II 及後續的量產庫存。
現金流損益兩平點將落於 EBITDA 轉正之後
Spice 釐清了獲利路徑。經調整後的 EBITDA（稅息折舊及攤銷前盈餘）預計在成功首飛後大約 6 個月內轉正。現金流轉正的時間點則會較晚，因為這取決於 Rocket Lab 建構 Neutron 機隊的積極程度。他指出，專案初期製造的載具數量最多，之後重複使用才會開始拉高利潤率。他也提到，加速發射頻次「其中可能包含一些資本密集的工作」。
當被問及長期經濟效益時，Spice 重申對非一般公認會計原則（non-GAAP）毛利率超過 50% 的信心。他主張，當發射頻次從每年 3 次、5 次提升到 10 次時，物料清單（BOM）成本每年降低 6% 至 10% 的重要性，其實不如固定成本的攤提。Beck 對此表示贊同，認為發射載具的大部分成本是由設施、人事和管銷費用（overhead）驅動，而非材料成本。
另外，Rocket Lab 在法說會前不久宣布獲得戰略資本辦公室（Office of Strategic Capital）1.5 億美元的貸款承諾，利率為 SOFR 加 100 個基點。Spice 稱其為條件極佳的非稀釋性融資，也象徵美國政府正以實際資金支持發射產能。
Electron 與 HASTE：需求與價格同步攀升
Electron 距離其第 100 次發射大約剩下一週。Beck 表示，公司在 99 次發射中維持了 96% 的可靠度，且每 8 個工作天就能生產一枚載具。Spice 表示，Electron 與 HASTE 的定價將會調高，這點已開始在積壓訂單中顯現。隨著客戶意識到共乘（rideshare）替代方案正逐漸消失，他看到了新一波的需求動能。「最好的次佳選擇就是 Electron，」他補充道，Rocket Lab 可能才剛看到「礦坑裡的金絲雀」。
Spice 表示，沒有理由認為 2027 年 20% 的發射成長率會受到威脅，且成長幅度甚至可能超越今年。明年 HASTE 可能佔整體小型專用發射的 25% 左右。他警告，歷史經驗顯示，客戶酬載（payload）的整備度而非火箭可用性，才是導致發射時程延宕的主因。Beck 表示，HASTE 面臨的政治調和風險很低，因為這些計畫具備跨黨派支持且行之有年。阿拉斯加的兩處發射台仍照進度推進，預計 2027 年進行發射。
單季財報與財務預測
第三季營收達創紀錄的 2.678 億美元，年增 73%，季增 14.4%，高於 2.5 億至 2.65 億美元的財測區間。太空系統（Space Systems）貢獻 2.148 億美元，發射（Launch）貢獻 5,310 萬美元，太空系統目前已佔營收近 80%。GAAP 毛利率為 33.6%，non-GAAP 毛利率為 38.4%，雙雙高於財測，儘管當季完整認列了 Mynaric 的稀釋影響，且缺乏第二季助益的關稅退稅。經調整後 EBITDA 虧損 1,800 萬美元，GAAP 每股盈餘（EPS）為虧損 0.12 美元。
積壓訂單季增 52% 至約 36 億美元，其中發射佔 52%，太空系統佔 48%。大約 32.9%（約 12 億美元）預計將在 12 個月內轉化為營收。Spice 指出，該季並未包含大型太空系統平台標案，此類標案雖具備不確定性（lumpy），但能帶來更長期的風險降低效益。
針對第四季，Rocket Lab 預估營收介於 2.7 億至 2.9 億美元之間，以中間值計算季增 4.5%。發射業務預期強勁成長，太陽能與衛星平台則在經歷強勁的第三季後將所下滑。該公司預估 non-GAAP 毛利率為 39% 至 41%，non-GAAP 營業費用為 1.36 億至 1.42 億美元，經調整後 EBITDA 虧損為 1,400 萬至 2,000 萬美元。受惠於里程碑款項，第三季自由現金流為負 2,390 萬美元，管理階層預期未來將持續維持於高檔負數。
Iridium 收購案資金已完全到位，監管批准為最後關卡
Rocket Lab 於 9 月完成市場發行計畫（at-the-market program），透過發行 3,680 萬股籌集約 24 億美元總善款。結合 Iridium 修改後的定期貸款，這使得現金對價部分完全到位，公司也因而終止了 36 億美元的融資承諾額度（bridge commitment）。Iridium 股東已投票通過該交易，公司季末流動資金約達 47 億美元。目前尚待監管機構批准，Beck 表示審查程序進展順利。
Spice 指出，該交易將帶來經常性營收與現金流，一旦交割完成，將徹底改變公司的現金結構。Beck 表示，Iridium 的「直接連網裝置（direct-to-device）」與 PNT（定位、導航與計時）計畫在 Rocket Lab 旗下可能會進展得更快。當被問及頻譜問題時，他表示 L 頻段目前已經足夠，近期沒有收購額外頻譜的計畫。
軌道資料中心：保持懷疑，但保留退路
Beck 重申，他認為軌道資料中心（orbital data centers）是個經濟學問題，而非工程學問題。「必須要有重大的技術突破，才能解鎖其經濟效益，」他說。用於安全通訊或國防的小規模軌道運算「完全可行」，但要把資料中心大規模搬離地球，仍有未解的挑戰。Rocket Lab 已為此應用開發出矽質太陽能電池，也有一位 Neutron 的資料中心客戶，但 Beck 形容這項努力是為了保留選項，而非基於堅定信念。
針對 AST SpaceMobile 宣布將打造自家火箭一事，Beck 說：「我本來很希望有人不要問這個問題。」他表示，發射產能如此吃緊，以至於 Rocket Lab「樂見所有人成功」，因為光靠 Neutron 也無法滿足市場需求。他認為此舉符合他的論點，即大型太空企業最終都會想要發射自己的硬體。他也表示，目前沒有計畫建造比 Neutron 更大的火箭（Neutron 的設計規模為 13 噸，部分原因是要支援載人太空飛行），不過他也坦言：「永不說不。」