Applied Materials setzt sich Ziele für 2030: 54 % Bruttomarge und 40 % operative Marge, über 2 Prozentpunkte WFE-Marktanteilsgewinn durch Ertragsinnovationen
Investoren-Frühstück auf der SEMICON West, 13. Oktober 2026: Neuer mehrjähriger Finanzrahmen, EPIC Center vorgestellt, Ziele für Services und Prozesskontrolle angehoben
Applied Materials nutzte sein jährliches Technologie-Frühstück im Rahmen der SEMICON West für einen Schritt, den das Unternehmen in diesem Format so noch nie unternommen hat: Es brachte seinen CEO, den Leiter der Halbleitersparte, den Chef der Prozesskontrolle, den Service-Leiter und den CFO gemeinsam auf die Bühne, um ein umfassendes Set an Zielen für das Jahr 2030 zu präsentieren. Das Unternehmen verzichtete zwar auf die Veröffentlichung einer offiziellen Prognose für den Wafer-Fabrik-Ausrüstungsmarkt (WFE), erklärte jedoch: „Viele der Prognosen aus der Vergangenheit haben sich verändert. Zahlreiche davon wurden nach oben angepasst.“ Der Finanzrahmen sieht eine Non-GAAP-Bruttomarge von 54 %, eine Non-GAAP-operative Marge von 40 %, einen Service-Umsatz von über 12 Milliarden US-Dollar, einen WFE-Marktanteilsgewinn von mehr als 2 Prozentpunkten, einen Steuersatz von 15 % sowie die Zusage vor, 80 % bis 100 % des freien Cashflows an die Aktionäre auszuschütten. Da sich das Management in der Silent Period befand, wurden kurzfristige Fragen auf die Bilanzpressekonferenz im kommenden Monat verschoben.
Der Wandel von der Leistungsinnovations- zur Ertragsinnovations-Ära
Die auffälligste Änderung im Tonfall kam von CEO Gary Dickerson, der erklärte, dass sich die Kundenschwerpunkte in diesem Jahr stärker verschoben hätten als jemals zuvor in seiner beruflichen Laufbahn. „Wir befinden uns in einem Umfeld, in dem die Nachfrage das Angebot deutlich übersteigt. Chips waren noch nie so wertvoll wie heute.“ Die Kunden jagen zwar nach wie vor Design-Wins bei Tokens pro Sekunde und Watt, doch der unmittelbare Fokus liegt auf guten Chips pro Wafer und einer höheren Wafer-Ausbringung. Dickerson betonte, er führe derzeit „ehrlich gesagt kaum Gespräche über Kosten“, stattdessen konzentrierten sich CEOs auf Leistung und Ausbeute (Yield). Dies sorge für ein günstiges Preisumfeld. CFO Brice Hill bestätigte, dass Applied die Preise anhebe, um steigende Kosten unter anderem für Energie und Seltene Erden auszugleichen, und fügte hinzu, dass eine wertbasierte Preisgestaltung schlicht den höheren Wert widerspiegle, den ihre Lösungen bei Ausbeute und Output generieren.
Dieser rote Faden zieht sich durch drei der wichtigsten Wachstumstreiber des Unternehmens: Prozesskontrolle, Services und das neue EPIC Center. Das Management argumentierte, dass alle drei Bereiche von derselben Dynamik profitieren, bei der Ausbeutegewinne umso wertvoller werden, je wertvoller jeder einzelne Chip ist.
Agentische KI treibt die Wafer-Intensität von Rechenleistungen
Applied gab an, dass das Kalenderjahr 2026 ein erhebliches Wachstum bei der Nachfrage nach agentischer KI-Rechenleistung gebracht habe und das Unternehmen seine WFE-Ausblick deshalb nach oben korrigiert habe. Dickerson zufolge verbraucht ein Pod für agentische KI 2- bis 4-mal so viele Wafer wie ein Pod für generative KI, wobei 85 % des Inhalts auf Leading-Edge-Foundry-Logik, DRAM und Advanced Packaging entfallen. Prabu Raja, Leiter des Halbleitersystemgeschäfts, fügte hinzu, dass der Übergang von einem Mobilchip zu einem Chip für agentische KI die Logik-Siliziumfläche um das 70-Fache und die Transistoranzahl um das 20-Fache vergrößere sowie die Anzahl der Verdrahtungsebenen verdreifache. Der Mix verschiebe sich in Richtung CPU-lastiger Architekturen, was für Applied laut Dickerson jedoch unerheblich sei. Entscheidend für das Unternehmen sei, dass diese Komponenten schneller in den High-End-Bereich (Leading Edge) vordringen, in dem der Marktanteil des Unternehmens höher ist.
Es wird erwartet, dass Leading-Edge-Logik, DRAM und Advanced Packaging bis 2030 rund 75 % des WFE-Wachstums ausmachen werden. Das Unternehmen hatte bereits zu Jahresbeginn erklärt, dass etwa 80 % des diesjährigen inkrementellen Wachstums auf diese Segmente entfallen. Das Management verwies auf eine Fabrik-Auslastung von 100 % bei Leading-Edge-Logik und DRAM sowie auf knapp 100 % bei NAND, während sich ICAPS nach einigen Konsolidierungsjahren wieder in einer gesunden Verfassung befinde.
Ziele für Marktanteilsgewinne und eine faire Debatte über die Basis
Applied rechnet bis 2030 mit einem WFE-Marktanteilsgewinn von mehr als 2 Prozentpunkten, wobei der adressierbare Markt (Served Market) in jedem Schlüsselsegment wächst. In der Leading-Edge-Logik vergrößert sich der adressierbare Markt von rund 12 Milliarden US-Dollar bei 3 Nanometern auf 15 Milliarden US-Dollar bei 1,4 Nanometern, wobei der Marktanteil von Applied um 3 Punkte steigen soll. Im DRAM-Bereich wächst der adressierbare Markt beim Übergang von 6F-Quadrat zu 4F-Quadrat um mehr als 40 %, bei 3D-DRAM fällt das Plus noch höher aus, und der Marktanteil soll um 5 Punkte zulegen. Insgesamt macht der adressierbare Markt nach Angaben des Managements etwa 55 % des WFE-Gesamtmarkts aus.
UBS-Analyst Tim Arcuri wendete ein, dass ein Zuwachs von rund 100 Basispunkten pro Jahr lediglich die in den Jahren 2024 und 2025 verlorenen Marktanteile ausgleiche. Hills Antwort darauf lautete, dass das Ziel ein anhaltendes Wachstum bei sanktionierten Kunden in China einschließe, wo Applied keine Leading-Edge-Logik, kein DRAM und kein NAND bedienen könne, und dabei keinerlei Änderung der Handelsregeln unterstelle. Mike Sullivan, Leiter Investor Relations, fügte hinzu, dass Applieds Zugang zum chinesischen WFE-Markt von 100 % zu Beginn der 2020er-Jahre auf rund 90 % und im Jahr 2025 schließlich auf etwa 70 % gesunken sei. Bereinigt man diesen Effekt, so Sullivan, sei der Marktanteil tatsächlich gestiegen. Dieses Argument ist schlüssig, aber noch nicht in der Praxis erprobt, und lässt das Ziel von geopolitischen Annahmen abhängig sein.
Advanced Packaging und HBM entwickeln sich zu einem 5-Milliarden-Dollar-Geschäft
Applied teilte mit, dass das Geschäft mit Advanced Packaging innerhalb weniger Jahre die Marke von 5 Milliarden US-Dollar übertreffen dürfte. Das Unternehmen hält über 60 % des adressierbaren Marktes für HBM-Packaging und rechnet in diesem Jahr mit HBM-Umsätzen von über 1 Milliarde US-Dollar. Applied deckt etwa drei Viertel der Prozessschritte beim HBM-Packaging ab – von Through-Silicon Vias (TSVs) bis hin zu Micro Bumps. Im Bereich des Hybrid Bondings deckt Applied rund 80 % der Schritte vor und nach dem Bonding ab und kooperiert beim eigentlichen Bonding-Schritt über das integrierte Kinex-Tool mit Besi. Laut Raja verdoppelt das Hybrid Bonding den von Applied adressierbaren Markt im Vergleich zu Micro Bumps und TSVs. Das Management verwies zudem auf eine frühe Führungsposition beim Panel-Packaging, die durch die Übernahmen von NEXX und Tango sowie eines Panel-PVD-Unternehmens aufgebaut wurde. Die Display-Beschichtungs- und eBeam-Kompetenzen von Applied würden sich auf das Halbleiter-Panel-Packaging übertragen lassen, wobei die Wertschöpfung dem Halbleitergeschäft zugutekomme.
Unabhängig davon erklärte Raja, dass die Bereiche Leistungselektronik und Photonik – Teil des ICAPS-Segments – in diesem Jahr Umsätze von über 1 Milliarde US-Dollar erzielen dürften. Die Kupferverdrahtungsprodukte von Applied sollen 2026 einen Umsatz von 3 Milliarden US-Dollar generieren, und gemeinsam optimierte Transistorkontaktlösungen sollen bis 2030 kumuliert mehr als 2 Milliarden US-Dollar einbringen. Integrierte Lösungen machen mittlerweile 20 % bis 30 % des Systemumsatzes aus.
Prozesskontrolle: 50 % Wachstum bei optischen Systemen und eBeam, neue Produkte in der Pipeline
Keith Wells, der 27 Jahre bei KLA tätig war, bevor er vor sechs Jahren zu Applied wechselte, gab Einblicke in das Geschäft mit der Prozesskontrolle. Sowohl die optische Inspektion als auch eBeam verzeichnen in diesem Jahr ein Wachstum von über 50 %. Wells bezifferte den Gesamtmarkt für optische Inspektion auf rund 9 Milliarden US-Dollar, von denen Applied derzeit erst etwa 2 Milliarden US-Dollar bediene; es verbleibe also ein adressierbarer Markt von 7 Milliarden US-Dollar, in dem das Unternehmen in den kommenden Jahren neue Produkte einführen wolle. Er äußerte sich offen über die Hürden: „Das wird nicht einfach. In einigen Fällen wird dies monopolisistisch von anderen Unternehmen beherrscht.“ Dennoch wünschten sich die Kunden „Alternativen“.
Im Bereich eBeam erklärte Wells, dass die Kombination aus Kaltfeldemissionsquellen und hochenergetischen Elektronen von Applied dem Unternehmen einen Umsatz einbringe, der etwa doppelt so hoch sei wie der des nächsten Wettbewerbers. Allein für die eBeam-Metrologie rechne das Unternehmen mit Umsätzen von rund 2 Milliarden US-Dollar. Er schätzte, dass eine neue In-Line-Technik, bei der durch eBeam erzeugte Röntgenstrahlen zur Messung von Schichtdicken und Zusammensetzungen an einzelnen Gate-All-Around-Transistoren eingesetzt werden, einen Markt im Wert von mehreren hundert Millionen US-Dollar adressiert, der sich noch nicht in der Gewinn- und Verlustrechnung (GuV) niederschlägt. Das Verkaufsargument lautet, dass Kunden Daten zur Transistorleistung Wochen vor den elektrischen Tests erhalten. Laut Wells soll der kombinierte Umsatz aus Systemen und Service in diesem Geschäft 2026 die Marke von 3 Milliarden US-Dollar erreichen.
Auf eine Frage von Atif Malik (Citi) antwortete Wells, dass trotz eines hart umkämpften Marktes mit Mitbewerbern wie Nova, Onto und KLA ein neues Produkt für die optische Inspektion im Bereich Advanced Packaging bevorsteht. Applied habe etwa 1,5 Jahre damit verbracht, die Wettbewerbslandschaft zu analysieren, und beanspruche einen differenzierten Ansatz für sich, ohne jedoch Details zu nennen. Wichtiger sei der Aspekt der Preisgestaltung: Der Markt für Packaging-Inspektion war historisch extrem preissensibel, doch Kunden akzeptieren inzwischen höhere durchschnittliche Verkaufspreise (ASPs) im Austausch für bessere Ausbeuten. Er wies darauf hin, dass der Markt von einigen hundert Millionen US-Dollar auf weit über 1 Milliarde US-Dollar angewachsen ist, da Kunden jede einzelne Die vor der Platzierung inspizieren möchten.
Services: AIx-Knechtschaft untermauert angehobenes Wachstumsmodell im mittleren Zehnerbereich
Service-Chef Tim Deane erklärte, dass der Umsatz im Kalenderjahr 2026 um mehr als 20 % wachsen soll, und hob das langfristige Wachstumsmodell von einem niedrigen zweistelligen auf einen Wert im mittleren Zehnerbereich an. An der AIx-Plattform sind 37.000 Prozesskammern angeschlossen, davon rund 80 % aus der Ferne. Das Management rechnet damit, diese Zahl bis 2030 auf über 90.000 zu steigern. Daten aus über 18 Quartalen belegen laut Applied, dass verbundene Tools im Vergleich zu nicht verbundenen Tools in derselben Fabrik um 30 % schneller repariert werden. Die Durchdringung mit Abonnements soll von knapp über 40 % auf nahezu 70 % im Jahr 2030 steigen, bei Vertragslaufzeiten von über 2,5 Jahren und einer Verlängerungsrate von über 90 %. Der Umsatz pro Tool soll von 2025 bis 2030 um 20 % steigen, und Hill bekräftigte, dass das Servicegeschäft bis 2030 ein Volumen von über 12 Milliarden US-Dollar erreichen soll.
Die angeführten Beispiele waren konkret. Ein prädiktives Modell der zweiten Generation kann den Ausfall elektrostatischer Chucks 30 Tage im Voraus mit einer Genauigkeit von über 90 % vorhersagen und so ungeplante Ausfallzeiten in planbare Wartungsfenster verwandeln. In einer HDP-CVD-Kammer reduzierte AIx den Wartungsaufwand für die Düsenjustierung von sechs auf zwei Durchläufe, wodurch rund 65 % der Zeit eingespart wurden. Die CrossMatch-Funktion sorgt nun dafür, dass Tools 50 % schneller hochgefahren werden, um sich an ein „Golden Tool“ aus der Forschung und Entwicklung anzupassen.
Stacy Rasgon von Bernstein stellte die Berechnungen infrage und gab zu bedenken, dass ein Wachstum von 37.000 auf 90.000 angeschlossene Kammern plus ein Umsatzwachstum von 20 % pro Tool rechnerisch auf ein weitaus höheres als nur ein mittelfristiges zweistelliges Wachstum hindeute. Deane entgegnete, dass die Kammeranzahl auch Tools umfasst, die aus der Garantie herausfallen, dass nicht jedes Tool die vollständige AIx-Servicestufe nutzt und dass der Mix aus On-Demand-Diensten, vorausschauender Ersatzteillieferung und Komplett-Paket-Management entscheidend sei. Hill ergänzte, dass die installierte Basis – die bei gut 50.000 Tools liegt – jährlich um 5 % bis 10 % wächst, während der Rest durch neue Produkte hinzugekomme. Die Erklärung ist plausibel, legt jedoch nahe, dass das Ziel für den mittleren Zehnerbereich konservativ sein könnte, sofern sich die AIx-Adoption als schneller erweist als angenommen.
EPIC Center und das Argument für eine beschleunigte Forschung und Entwicklung
Das Unternehmen stellte am Montag sein EPIC Center in Sunnyvale vor, an dem Intel, TSMC, Micron, Kioxia, SK Hynix und Samsung vertreten waren. Das Zentrum bringt Ingenieure von Kunden und Applied an einem Standort zusammen, betreibt über 100 Testfahrzeuge und unterstützt Kunden-Reticles. Raja erklärte, dass der traditionelle Prozess, eine Materialinnovation von der Universität bis zum kommerziellen Chip zu bringen, 10 bis 15 Jahre dauert, was „zu lange“ sei. Das parallele Modell des EPIC Centers verringere diese Zeitspanne um das Zweifache. Wells betonte, dass Daten zur Prozesskontrolle aus dem EPIC Center das Tempo von Forschung und Entwicklung (F&E) verdreifachen dürften. Für Applied besteht der Vorteil darin, früher in Design-Prozesse einbezogen zu werden und eine bessere Transparenz darüber zu haben, wo F&E-Mittel investiert werden sollen.
Margenrahmen: 54 % Bruttomarge impliziert rund 100 Basispunkte pro Jahr
Die Ziele für 2030 spiegeln einen Zuwachs der Bruttomarge um rund 400 Basispunkte gegenüber dem Non-GAAP-Wert von knapp 50 % im vergangenen Geschäftsjahr wider, ergänzt um 200 bis 300 Basispunkte durch operativen Leverage (Skaleneffekte), um eine operative Marge von 40 % zu erreichen. Hill gab an, dass die Bruttomarge im Halbleitersystemgeschäft im jüngsten Quartal bei über 55 % lag. Treiber hierfür seien produktstärkere und preisfähigere Lösungen, ein schnelleres Wachstum im Systemgeschäft sowie operative Effizienz durch eine diversifizierte Fertigungsbasis. Er hütete sich jedoch davor, einen reibungslosen Weg zu versprechen. Das Unternehmen investiert in die Verdoppelung seiner Produktions- und Laborkapazitäten mit neuen Standorten in den USA, Singapur, Italien, Israel und Indien und sieht sich mit Gegenwind durch Treibstoff- und Seltene-Erden-Kosten konfrontiert. Die Investitionsausgaben (Capex) beliefen sich in diesem Jahr auf rund 8 % des Umsatzes und dürften als prozentualer Anteil am Umsatz weiter sinken.
C.J. Muse von Cantor wendete ein, dass allein der Mixeffekt aus dem Siliziumgehalt 100 bis 200 Basispunkte liefern sollte, und fragte, ob das Ziel konservativ angesetzt sei. Hill ging auf den Köder nicht ein und erklärte, 54 % seien „ein gutes Ziel“. Die operativen Ausgaben sanken von 22 % des Umsatzes vor zehn Jahren auf heute 17 %, wobei die F&E-Ausgaben bei 4,2 Milliarden US-Dollar liegen und 72 % der Aufwendungen ausmachen. Das Management erwartet, dass KI-Automatisierung Effizienzsteigerungen im Bereich Vertrieb, Verwaltung und allgemeine Kosten (SG&A) bringt. Laut Hill nutzen 100 % der Softwareentwickler KI-Tools mit einer durchschnittlichen Produktivitätssteigerung von 44 %, und KI-gestützte Hardwaresimulations-Piloten zeigen eine mehr als viermal so hohe Leistungsverbesserung und werden derzeit auf 20 Produkte ausgeweitet.
Angebot, Reinraumkapazitäten und die Grenzen des Wachstums
Auf die Frage, was die Nachfrage limitiert, antwortete Hill, dass Reinraumkapazitäten in den kommenden zwei Jahren den primären Engpass darstellen, basierend auf Acht-Quartals-Prognosen der größten Kunden. Applied beobachtet weltweit mehr als 100 Fabrikprojekte und hat in jedem der letzten beiden Quartale jeweils über 10 neue Projekte verzeichnet. Das Unternehmen hat seine Prognosen für die Lieferkette in diesem Jahr in jedem Quartal angehoben und arbeitet mit über 2.000 Zulieferern zusammen. Hill erklärte, dass die Zulieferer das Nachfragesignal nicht anzweifeln und Applied zwar „Schwachstellen“, aber keine unüberwindbaren Hindernisse sehe. Das Management warnte jedoch wiederholt, dass das Wachstum angesichts von Fabrikflächen, Komponenten, Energie und Finanzierung voraussichtlich nicht geradlinig verlaufen wird.
Speicher-Debatten: Chinas 4F-Quadrat und De-Specing
Vivek Arya von der Bank of America fragte nach Berichten, wonach China den Sprung zu 4F-Quadrat-Speichern schaffen könnte, sowie nach dem Risiko einer Vereinfachung von Speicherspezifikationen (De-Specing). Dickerson ging nicht direkt auf China ein, betonte jedoch, dass die drei führenden Speicherunternehmen dank tiefer Co-Optimierung ihre Führungsposition behalten werden. Zum Thema De-Specing erklärte Hill, Applied erwarte, dass DRAM weiterhin limitiert bleibt und Systemarchitekten die Speicherkapazitäten an unterschiedliche Workloads anpassen. Sullivan fügte hinzu, dass Workloads, die eine geringere HBM-Stack-Höhe erfordern, den Markt ergänzen statt ihn zu kannibalisieren, und bezeichnete diese Entwicklung als eine Neupartitionierung. Die Frage zu China blieb faktisch unbeantwortet, was Investoren registriert haben dürften.
Kapitalrückflüsse und angrenzende Märkte
Applied bekräftigte, mehr als 50 % des erwirtschafteten Cashflows zu reinvestieren, eine Bilanz mit Investment-Grade-Rating zu halten und im Laufe der Zeit 80 % bis 100 % des freien Cashflows an die Aktionäre zurückzugeben. In den vergangenen 10 Jahren wuchs der Umsatz mit einer jährlichen durchschnittlichen Wachstumsrate (CAGR) von 12,2 % auf 34,3 Milliarden US-Dollar, der Gewinn je Aktie (EPS) kletterte um 22 %, der freie Cashflow lag im Schnitt bei 21 % des Umsatzes und die Kapitalrendite (ROIC) betrug im Durchschnitt über 30 %. Die Anzahl der ausstehenden Aktien sank um mehr als 50 %. Über die Dividende wird im kommenden Jahr vom Board entschieden; seit 2005 wurde sie mit einer CAGR von 14 % gesteigert und hat sich in den letzten vier Jahren verdoppelt.
Zu den angrenzenden Märkten sagte Dickerson, dass Display und Photonik zusammen ein Umsatzvolumen von rund 400 Millionen US-Dollar pro Quartal aufweisen, und riet Investoren, vorerst keine höheren Werte in ihren Modellen zu berücksichtigen. Die operative Marge im Display-Bereich liegt knapp über 20 %, MAX OLED zielt darauf ab, die Beschränkungen durch Fine Metal Masks zu beseitigen, und das SENZ-Wellenleitergeschäft für KI-Brillen befindet sich noch in einem sehr frühen Stadium. Das Management rechnet damit, dass die zusammengefasste Kategorie bis 2030 ein Volumen von über 2 Milliarden US-Dollar übertreffen wird. Dickerson merkte an, dass die Ausbeute bei MAX OLED für eine volumenintensive Einführung erst noch einen Wendepunkt erreichen muss.