EnSilica verbucht Rekordgeschäftsjahr 2026 mit 53 Prozent Umsatzwachstum – Payoff bei Space-ASSPs lässt jedoch bis 2030 auf sich warten, Cashburn steigt vorerst
Bilanzpressekonferenz zum abgelaufenen Geschäftsjahr zum Stichtag 31. Mai 2026 am 13. Oktober 2026
EnSilica hat für das Geschäftsjahr 2026 einen Umsatz von 27,8 Millionen GBP gemeldet, was einem Anstieg von 53 Prozent im Jahresvergleich entspricht. Das EBITDA belief sich auf 5,9 Millionen GBP, womit eine Wende um 5,9 Millionen GBP gegenüber dem Vorjahr (Break-even) gelang. Der Betriebsgewinn erreichte 2,9 Millionen GBP. Der fabless Mixed-Signal-Chipdesigner bestätigte seine Prognose für das Geschäftsjahr 2027 mit einem Umsatz von 32 Millionen bis 34 Millionen GBP und einem EBITDA von 5,5 Millionen bis 6,5 Millionen GBP. Die für Investoren wichtigere Botschaft betrifft jedoch den Zeitplan. Das Management steuert das Unternehmen gezielt auf ein Space- und Satellitenkommunikations-ASSP-Geschäft zu, das nach eigenen Angaben erst ab 2030 nennenswert beitragen wird. Der Mittelabfluss (Cashburn) wird im Geschäftsjahr 2027 zur Finanzierung dieses Bereichs voraussichtlich steigen.
Die Space-ASSP-Wette: Groß, real und in ferner Zukunft
CEO Ian Lankshear erklärte, das Unternehmen werde nun „sehr stark auf den Raumfahrtsektor setzen“. EnSilica entwickelt einen vollständigen End-to-End-Chipsatz für Satelliten-Nutzerterminals, bestehend aus RF-Millimeterwellen-Chips, einem hybriden Beamformer und einem Modem, mit Referenzdesigns für Betreiber, die nicht wie Starlink vertikal integriert sind. Vier dieser ASSPs liegen inzwischen als Silizium vor und werden von Kunden evaluiert. Das Unternehmen steht mit drei großen Betreibern im Austausch und hat bereits einen Design-in-Auftrag im Wert von 50 Millionen US-Dollar für sein Modem-ASSP mit einem europäischen Satellitenbetreiber bekannt gegeben – finanziert zu einem Teil von diesem Kunden und zum anderen von der britischen Raumfahrtagentur UK Space Agency. Bisher wurden über 30 Millionen US-Dollar an Kundengeldern und Fördermitteln der Raumfahrtagentur in die ASSP-Entwicklung gesteckt.
Das Management beziffert den Markt für Halbleiter in Nutzerterminals derzeit auf rund 650 Millionen US-Dollar, dominiert von Starlink, und rechnet bis 2030 mit einem Anstieg auf über 3 Milliarden US-Dollar, wenn Konstellationen wie IRIS² (IRIS squared), Amazon, Telesat, Blue Origin sowie staatliche und auf die Automobilindustrie ausgerichtete Systeme an den Start gehen. Lankshear sagte, zukünftige Design-ins könnten einen ähnlichen Wert wie der 50-Millionen-Dollar-Auftrag haben, „wenn nicht gar in die Hunderte Millionen gehen“. Der Haken ist der Zeitplan. Auf den Weg von der Design-Zusage zur Serienproduktion angesprochen, äußerte er sich direkt: Umsätze folgen auf Starts und den Aufbau der Abonnentenbasis, wobei Testterminals für 2029 und echte Stückzahlen für „2030 und darüber hinaus“ erwartet werden. Die unternehmenseigene Umsatzdarstellung behandelt den ASSP-Beitrag als konservative Schicht, die erst nach 2030 wirksam wird. Investoren finanzieren somit eine vierjährige Lücke zwischen Ausgaben und Amortisation, wobei die Startpläne der Konstellationen außerhalb von EnSilicas Kontrolle liegen.
Marge und Cashflow: Die Investitionen schlagen sich in den Zahlen nieder
Die Bruttomarge sank von 40 Prozent auf 35 Prozent. CFO Kristoff Rademan begründete dies damit, dass die ASSP-Entwicklungskosten in den Herstellungskosten verbucht werden, während die kompensierenden Einnahmen zwischen den Umsätzen des europäischen Satellitenkunden und Fördermitteln der britischen Raumfahrtagentur aufgeteilt sind, die unter den sonstigen Erträgen ausgewiesen werden. Er argumentierte, dass bei Einberechnung der Fördermittel in den Umsatz die Bruttomarge auf dem Niveau des Geschäftsjahres 2025 liegen würde. Das ist eine nachvollziehbare Darstellung, doch die ausgewiesenen Zahlen sind nun einmal so, und die bilanzielle Trennung wird die zugrundeliegende Profitabilität verschleiern, solange die ASSP-Ausgaben steigen.
Der Mittelabfluss verbesserte sich deutlich von 5,3 Millionen GBP auf 1,4 Millionen GBP, unterstützt durch vorgezogene Anzahlungen und Meilensteinzahlungen aus Entwicklungsverträgen sowie eine höhere F&E-Steuergutschrift (R&D Tax Credit). Das zeichnet ein etwas geschöntes Bild. Rademan stellte in Aussicht, dass der Cashburn im Geschäftsjahr 2027 parallel zu höheren Investitionen in immaterielle Vermögenswerte und Sachanlagen steigen, im Geschäftsjahr 2028 mit steigenden Lieferumsätzen wieder sinken und gegen Ende des Geschäftsjahres 2028 ein monatlicher operativer Cashflow-Break-even erreicht werden soll. Ein positiver Free Cashflow für das gesamte Geschäftsjahr wird für das Geschäftsjahr 2029 angestrebt. Der Kassenbestand zum Jahresende betrug 7,6 Millionen GBP (ein Plus von 280 Prozent), vor einer Kapitalerhöhung im Juli über 14,9 Millionen GBP, die Teil von insgesamt 25 Millionen GBP war, die in zwei überzeichneten Finanzierungsrunden eingeworben wurden. Das Management erklärte, das Unternehmen bis zum Erreichen des operativen Cashflow-Break-evens als vollständig finanziert anzusehen, und betonte, keine vorzeitige Rückzahlung von Krediten zu planen. Dividenden wurden nicht in Betracht gezogen.
Die immateriellen Vermögenswerte stiegen auf 27,3 Millionen GBP, was Co-Investitionen in ASICs und unternehmenseigene IP widerspiegelt. Das Management gibt an, dass dieser Bilanzposten durch langfristige Lieferzusagen im Wert von 375 Millionen US-Dollar komfortabel abgedeckt ist und alle sechs Monate auf Wertminderungen überprüft wird. Der Posten macht einen wachsenden Anteil der Kapitalbasis aus und hängt von der Erfüllung der Kundenprognosen ab.
Lieferumsätze: Ein schwaches Geschäftsjahr 2026, bessere Jahre 2027 und 2028
Der Umsatz mit Chip-Lieferungen belief sich auf 6,7 Millionen GBP, was lediglich einem Anstieg von 1 Million GBP entspricht. Rademan nannte dies „etwas enttäuschend“ und verwies auf einen Cybersicherheitsvorfall bei einem britischen Automobilkunden, der das Volumen gedrückt hatte. Dieser Kunde ist wieder voll operational; es wird erwartet, dass die Volumina im Geschäftsjahr 2027 auf das Niveau vor dem Vorfall zurückkehren und moderat wachsen. Der Industriechip, dessen Auslieferung im Geschäftsjahr 2024 begann, liegt 15 Prozent über der Prognose, und das Management rechnet im Geschäftsjahr 2027 mit einem Wachstum der Lieferumsätze von rund 30 Prozent. Erste Aufträge für einen zweiten Industriechip – das Edge-AI-Gerät – sowie von dem deutschen Automobilkunden werden für das zweite Halbjahr erwartet. Da diese Chips im Geschäftsjahr 2027 nur Teiljahresvolumina beisteuern werden, dürfte das Geschäftsjahr 2028 laut Rademan für das Lieferwachstum „noch besser“ ausfallen.
Das Unternehmen hat derzeit 5 Chips in der Langzeitbelieferung und 14 in der Entwicklung. Im Geschäftsjahr 2026 wurden 2 Tape-outs abgeschlossen, im laufenden Geschäftsjahr 2027 sind es bereits 3, und 2 weitere werden erwartet. Vom Tape-out bis zum ersten Kundenumsatz dauert es in der Regel etwa 12 bis zu 18 Monate, da die Kunden das Bauteil in ihren eigenen Produkten qualifizieren müssen. Die sichtbaren Umsätze aus langfristigen Lieferungen (Lifetime Supply Visibility) erreichten nach der Übertragung von 125 Millionen US-Dollar aus der Pipeline 375 Millionen US-Dollar, ein Plus von 50 Prozent. Die verbleibende Pipeline beläuft sich auf 600 Millionen US-Dollar, von denen das Management erwartet, über einen Zeitraum von 12 bis 18 Monaten nur 25 bis 33 Prozent zu gewinnen. Ein Investor wandte ein, dass die Pipeline-Zahl „bedeutungslos sei, solange sie nicht qualifiziert und gewichtet wird“. Das Management erklärte, intern Gewichtungen vorzunehmen, die Zahl jedoch stark schwanke und Großaufträge gedeckelt würden, um Verzerrungen zu vermeiden. Es handelt sich hierbei um eine schwach definierte Kennzahl (KPI), weshalb die angegebene Konversionsrate die aussagekräftigere Größe darstellt.
NRE und Beratungsleistungen: Tretmühle, kein Wachstumsmotor
Die NRE-Umsätze (Non-Recurring Engineering) stiegen im Vergleich zu einem schwachen Geschäftsjahr 2025 von 5,9 Millionen GBP auf 15 Millionen GBP. Das Management stellt für das Geschäftsjahr 2027 ein Wachstum von rund 10 Prozent in Aussicht, gestützt auf 4 bis 5 neue ASIC-Vertragsabschlüsse pro Jahr. Die Beratungsleistungen dürften stagnieren, da Ingenieure in die Entwicklungsprogramme abgezogen werden. Das Wachstum im Geschäftsjahr 2027 stützt sich daher hauptsächlich auf die Lieferumsätze. Das EBITDA-Margenziel des Managements von 30 Prozent wird als kurz- bis mittelfristig erreichbar bezeichnet, allerdings wurde kein genauer Zeitrahmen genannt. Der jüngste Mix aus Automobil-Aufträgen im Wert von 40 Millionen und 75 Millionen US-Dollar sowie Siemens als Industriekunden unterstreicht den annuitätenähnlichen Charakter des ASIC-Portfolios mit Chip-Lebenszyklen von 7 bis 15 Jahren.
Photonik und Sicherheit: Optionen, noch keine Erträge
EnSilica entwickelt einen Photonik-Controller-ASIC für Oriole Networks, die eine Partnerschaft mit AMD bekannt gegeben haben. Das Management betonte vorsichtig, dass EnSilica keine Geschäftsbeziehung zu AMD unterhalte und sich nicht dazu äußern wolle, wann die Serienproduktion anlaufen werde – der Markt werde zu gegebener Zeit informiert. Das Unternehmen wirbt um weitere Kunden für Photonik- und Quantencomputing-Controller und hofft, innerhalb von 12 Monaten einige Verträge unter Dach und Fach zu bringen. Lankshear wies darauf hin, dass die Controller für verschiedene Qubit-Typen geeignet sein könnten, unabhängig davon, ob diese photonisch oder über HF angeregt werden. Weltraumbasierte optische Inter-Satelliten-Links wurden als potenzielle Anwendung genannt, allerdings ohne konkrete Zusagen. Das Management betonte, dass die Raumfahrt die primäre Investitionspriorität bleibt, während die Investitionen in die Photonik selektiv erfolgen.
Im Bereich Sicherheit integriert der eSi-CRYSTALS-Block drei post-quantenkryptografische (PQC) Algorithmen, um Siliziumfläche zu sparen und den Einsatz auf reiferen Fertigungsknoten (Nodes) zu ermöglichen. Er wurde einmal lizenziert und wird andernorts evaluiert; Lankshear betonte jedoch, dass sein Hauptzweck darin bestehe, EnSilicas eigene Produkte zu differenzieren, statt ein Lizenzgeschäft aufzubauen. Ein mit 5 Millionen GBP dotiertes Programm von Innovate UK finanziert ein CHERI-basiertes, sicheres PQC-Subsystem und einen Mikrocontroller, die sich als eigenständiges Gerät etablieren könnten. Eine voll finanzierte Machbarkeitsstudie für einen Chip im Gesundheitswesen wurde abgeschlossen; der Kunden erwägt ein umfassendes ASIC-Programm, und in den kommenden Monaten könnten Neuigkeiten folgen.
Altlasten und Themen, zu denen das Management schwieg
In Bezug auf SIAE Microelettronica, die im Mai 2026 in Italien ein außerordentliches Insolvenzverfahren (amministrazione straordinaria) durchliefen, hat EnSilica die Forderung in Höhe von 1,6 Millionen GBP vollständig wertberichtiget und das Programm aus den Prognosen genommen. Rademan erklärte, das Management erwarte kurz- oder mittelfristig keinen Neustart und könne sich zur Frage von Rückzahlungen nicht äußern. Das Management lehnte es zudem ab, sich zu den Startprofilen von AST SpaceMobile oder Folgeaufträgen für den Beamformer-Nutzlastchip zu äußern. Die Mitarbeiterfluktuation wird mit 5 Prozent oder weniger angegeben, was in einer von Talentmangel geprägten Branche bemerkenswert ist.
EnSilicas Ergebnisse für das Geschäftsjahr 2026 zeigen, dass das Modell „ASICs finanzieren IP, ASSPs skalieren die Marge“ Gewinne erwirtschaften kann, allerdings waren die Lieferumsätze im abgelaufenen Jahr schwach, und der größere Gewinn liegt nun am Ende einer mehrjährigen Finanzierungslücke. Die Umsetzung bei den Hochläufen im Automobil-, Industrie- und Edge-AI-Bereich in den Geschäftsjahren 2027 und 2028 sowie das Tempo weiterer ASSP-Design-ins mit großen Satellitenkonstellationen in den kommenden 18 Monaten werden darüber entscheiden, ob diese Lücke ohne weiteres Kapital überbrückt werden kann.