ASML hebt Prognose für 2026 auf 44 bis 45 Milliarden Euro an und signalisiert, dass die Nachfrage für 2028 nicht gedeckt werden kann – erste breite Preiserhöhung beschlossen
Telefonkonferenz zu den Ergebnissen des dritten Quartals, 14. Oktober 2026
ASML hat einen RekordNettoumsatz im dritten Quartal von 11,7 Milliarden Euro gemeldet, womit das Unternehmen am oberen Ende seiner Spanne landete, und die Konferenz genutzt, um zwei Kernbotschaften zu senden, die schwerer wiegen als das Quartal selbst. Erstens geht das Management nun davon aus, dass die geplante Produktion für 2027 und 2028 die Kundennachfrage nicht vollständig decken wird. Das Unternehmen prüft daher eine Ausweitung der Kapazitäten im Jahr 2028, die über das im vergangenen Quartal genannte Ziel eines Wachstums von 30 % im Jahresvergleich hinausgeht. Zweitens hat ASML Preisverhandlungen mit Kunden abgeschlossen, die zu höheren Preisen für die kritischsten Produkte führen. Der positive Effekt wird sich 2027 schrittweise und ab 2028 voll entfalten.
Kapazität: Management räumt ein, dass die Nachfrage bis 2028 nicht bedient werden kann
CEO Christophe Fouquet erklärte, Kunden im Bereich der führenden Halbleitertechnologien (Leading-Edge) sähen eine Nachfrage, die das Angebot mindestens bis 2028 übersteigt, gestützt durch eine wachsende Zahl langfristiger Zusagen ihrer eigenen Kunden. Es gehen bereits Bestellungen für 2028 ein, und Kunden fragen nach Orderplätzen für 2029 und sogar 2030. CFO Roger Dassen sagte: „Angesichts der Dynamik dieses Quartals gehen wir nun davon aus, dass unsere aktuellen Produktionsniveaus in den Jahren 2027 und 2028 die Nachfrage unserer Kunden nicht vollständig decken werden.“
Die Vorbereitungen hierzu sind bereits sichtbar. ASML rechnet für 2026 mit der Auslieferung von rund 65 Low-NA-EUV-Systemen, was einem Anstieg von fast 50 % gegenüber den 44 ausgelieferten Systemen des Vorjahrs entspricht. Die Produktion von Immersions-DUV-Systemen, die ursprünglich deutlich unter dem Niveau von 2025 liegen sollte, dürfte dieses nun erreichen. Zuvor hatte das Unternehmen für 2027 ein Kapazitätswachstum von 30 % sowohl für Low-NA-EUV als auch für DUV-Immersionssysteme in Aussicht gestellt, wobei für 2028 eine weitere Steigerung um 30 % geprüft wird. Das Management lehnte es ab, neue Zahlen zu nennen – Fouquet bezeichnete dies als „viel zu früh“ – und beantwortete die Frage nicht direkt, ob 140 bis 150 EUV-Einheiten im Jahr 2028 machbar seien.
Fouquet nannte drei Hebel: eine bessere Auslastung der bestehenden Fabrikflächen, verkürzte Durchlaufzeiten durch die Marktreife der NXE-3800E und den Wegfall bestimmter Qualifizierungsschritte in Absprache mit den Kunden sowie eine kontinuierliche Zusammenarbeit mit den Lieferanten. Der Hebel der Durchlaufzeit lasse sich „recht weit“ treiben. Das Management sieht den wichtigsten Optik-Lieferanten selbst bei einer Kapazitätsausweitung über 30 % hinaus im Jahr 2028 nicht als Engpass, räumt jedoch ein: „Jedes Mal, wenn man die Kapazität erhöht, entstehen dort natürlich größere Herausforderungen.“ Das zentrale Risiko in der Lieferkette besteht darin, ob die Zulieferer ein jährliches Wachstum von 30 % aufrechterhalten können. Auf eine Frage von JPMorgan fügte Dassen hinzu, dass ein Teil der Anlaufkosten auf die Lieferanten umgelegt werde, die stellenweise „etwas Hilfe“ benötigten, um die Ziele zu erreichen.
ASML nimmt bewusst noch keine Bestellungen für 2029 und 2030 an. Dassen erklärte, das Unternehmen wolle zunächst die gesamten Kundenanfragen mit den realistischen Kapazitäten abgleichen, um nicht den Kunden A, B und C Zusagen zu machen und dann dem Kunden D mitteilen zu müssen, dass man ausverkauft sei. Er beschrieb den bestehenden Bestellprozess als echte Verpflichtung mit einer Anzahlung, „die wehtut“, und einer Stornierung, die „ihren Preis hat“. Fouquet betonte, ASML könne die Nachfrage mit den Bau- und Freigabeplänen der Kundenfabriken abgleichen und sei überzeugt, dass diese „real und nicht durch das Geژن von Order-Slots aufgebläht“ sei. Das Interesse für den Zeitraum 2029 bis 2030 ist breit gefächert und nicht an einen einzelnen Kunden gebunden; zudem verzeichnet ASML neue Kunden für Low-NA-EUV – insbesondere im DRAM-Bereich – und einen ähnlichen Trend bei High-NA-Systemen.
Lee Simpson von Morgan Stanley verwies auf einen Anstieg der langfristigen Verbindlichkeiten (einschließlich Anzahlungen) um rund 5 Milliarden Euro im Quartalsvergleich. Dassen stimmte zu, dass dies ein nützlicher, wenngleich nachhinkender Indikator für den Auftragseingang sei, da ASML keine Buchungszahlen ausweist. Der Free Cashflow von 11,4 Milliarden Euro in diesem Quartal spiegelt diese Anzahlungen der Kunden wider.
Preisgestaltung: Eine beispiellose Erhöhung, aber kein jährlicher Schritt
Dassen gab bekannt, dass die im Sommer begonnenen Preisgespräche abgeschlossen sind und zu Erhöhungen bei den von ASML als kritisch eingestuften Produkten geführt haben – gemeint sind volumenstarke Leading-Edge-Projekte. Die Preise für Upgrades werden denen der Werkzeuge folgen. Im Jahr 2026 gibt es noch keine Auswirkungen, 2027 einen teilweisen und ab 2028 den vollen Effekt. Er lehnte es ab, Details zur Struktur der Erhöhung zu nennen oder zu sagen, ob der bestehende Auftragsbestand davon betroffen ist.
Das Management räumte offen ein, dass ein Teil der Preiserhöhung dazu dient, die Anlaufkosten bei ASML und seinen Lieferanten auszugleichen, betonte jedoch, dass „ein signifikanter Teil direkt bruttomargensteigernd wirkt“. Dassen stellte zudem klar, dass dies nicht als jährlicher Rhythmus gedacht sei: „Das war nicht der Plan.“ Fouquet bemerkte, dass ASML eine solche Diskussion noch nie zuvor geführt habe und die Kunden akzeptierten, dass sich „der Gesamtwert im Ökosystem verschiebt“, was unter anderem durch den Trend zu Künstlicher Intelligenz ausgelöst wurde. Dassen umschrieb das Ziel als Schutz des wertbasierten Preisprinzips, damit ASML im Falle eines Konjunkturabschwungs niemals zu Preissenkungen gezwungen wird.
Finanzkennzahlen und Ausblick
Der Nettoumsatz mit Systemen lag bei 8,4 Milliarden Euro (darunter 4,1 Milliarden Euro aus EUV inklusive eines High-NA-Systems sowie 4,3 Milliarden Euro aus Non-EUV-Systemen). Der Produktmix entfiel zu 54 % auf Logik- und zu 46 % auf Speicherchips. Der Umsatz aus der installierten Basis erreichte 3,3 Milliarden Euro und lag damit fast 0,4 Milliarden Euro über der Prognose, angetrieben durch Produktivitäts-Upgrades bei EUV und DUV. Diese margenstarken Upgrades ließen die Bruttomarge auf 57,5 % und damit über die Prognose steigen. Der Nettogewinn betrug 5 Milliarden Euro (einschließlich rund 0,5 Milliarden Euro aus der Neubewertung der Erstanlage in ein KI-Unternehmen), und das Ergebnis je Aktie (EPS) lag bei 12,95 Euro. Im abgelaufenen Quartal kaufte ASML Aktien im Wert von rund 4,1 Milliarden Euro zurück und schloss das Quartal mit 12,7 Milliarden Euro an Barmitteln und kurzfristigen Anlagen ab.
Für das vierte Quartal prognostiziert ASML einen Nettoumsatz von 14,2 Milliarden Euro bis 15,2 Milliarden Euro, einen Umsatz der installierten Basis von rund 3,7 Milliarden Euro sowie eine Bruttomarge von etwa 57 %. Der sequentielle Rückgang der Marge trotz höheren Volumens spiegelt wider, dass die Anlaufkosten die Fixkostendegression überwiegen. Für das Gesamtjahr 2026 wird ein Umsatz von 44 Milliarden bis 45 Milliarden Euro (ein Anstieg von rund 36 %) bei einer Bruttomarge von etwa 56 % in Aussicht gestellt. EUV soll um mehr als 45 % wachsen, Non-EUV-Systeme um etwa 20 % und die installierte Basis um rund 50 %. Der Umsatz mit Logiksystemen dürfte um etwa 10 % und der mit Speicherchips um rund 75 % steigen, wobei der Bereich Advanced Logic um über 25 % zulegt. China macht weiterhin rund 20 % des Umsatzes aus.
Das Upgrade-Geschäft ist der wichtigste Stellhebel für die Margen im Jahr 2027. Dassen erklärte, ein Großteil der installierten Basis sei noch nicht aufgerüstet und es kämen neue Upgrade-Produkte auf den Markt, räumte jedoch ein, dass die Nachhaltigkeit dieses Effekts die offene Frage bleibe. Ausgleichende positive Faktoren für 2027 sind Mengeneffekte, ein günstigerer EUV-Mix durch das Auslaufen älterer Modelle sowie die Preisgestaltung. Das Management wird im Januar eine Margenprognose für 2027 abgeben.
Produkte: Schnellere Werkzeuge und der High-NA-Wendepunkt
ASML plant, die NXE-3800F im frühen Verlauf des Jahres 2027 in kleineren Stückzahlen einzuführen. Die Spezifikation sieht 260 Wafer pro Stunde vor, verglichen mit 230 bei der NXE-3800E. Ein Kritisches-Immersions-Werkzeug der nächsten Generation mit einer Leistung von 330 Wafer pro Stunde ist ebenfalls in Vorbereitung, was laut Dassen sowohl die Preisgestaltung als auch die Kapazität unterstützen wird, da „der Wert mit dem Durchsatz skaliert“. Ein neues Overlay-Metrologiesystem vom Typ Yieldstar 550B wurde ausgeliefert, dessen Produktivität um über 60 % über der des Vorgängers liegt, und es wird erwartet, dass sich die Nachfrage im Vergleich zu 2025 mehr als verdoppelt.
High-NA bewegt sich von der Entwicklung hin zur Produktion. Intel hat auf High-NA-Systemen mehr als 1 Million Wafer belichtet, wobei die Ergebnisse auf vergleichbaren Ebenen die von Low-NA-EUV-Systemen erreichen oder übertreffen. Samsung und TSMC planen den Einsatz von High-NA in der Massenproduktion für die Jahre 2028 beziehungsweise 2030, während die Verfügbarkeit der Anlagen sich der Marke von 90 % nähert. ASML und TSMC haben eine Brancheninitiative für EUV-Fotolackmasken im Großformat gestartet; eine Pilotlinie für 12-Zoll-Masken ist für 2031 und die Produktion für 2033 anvisiert. Fouquet wertete diese Masken-Initiative als Beweis dafür, dass Kunden von einer breiteren Nutzung von High-NA ausgehen. Er lehnte es ab, eine Prognose für das Hochfahren der Auslieferungen abzugeben, und erklärte, der Kapazitätsdruck könne die Einführung entweder beschleunigen oder verlangsamen, falls Kunden bewährte Low-NA-Werkzeuge bevorzugen. ASML hat in diesem Quartal nur ein High-NA-System ausgeliefert.
Nachfragemix, Reinräume und China
Der Speicherbereich, primär DRAM, holt gegenüber der Logik auf. Dassen rechnet jedoch weiterhin damit, dass die Logik im kommenden Jahr das Auftragsbuch anführen wird. Fouquet erklärte, das Interesse für den Zeitraum 2029 bis 2030 halte sich in beiden Bereichen in etwa die Waage, da KI-Chips beide Technologien erfordern, auch wenn DRAM-Hersteller derzeit aggressiver auftreten. Diese Gespräche drehen sich überwiegend um EUV und schließen China daher aus.
Hinsichtlich der Reinraumkapazitäten der Kunden sprach Fouquet lediglich von „taktischen“ Engpässen, die ein System über eine Quartalsgrenze hinaus verschieben können. ASML prüft vor der Zuteilung von Werkzeugen, ob die Räumlichkeiten bereitstehen. Dassen mahnte jedoch, dass das Ausmaß der Bautätigkeiten in den Jahren 2027 und 2028 ein „äußerst sorgfältiges“ Vorgehen der Kunden erfordere.
Es wird erwartet, dass die Nachfrage aus China bis 2027 durch den heimischen Bedarf an Mainstream-Logik- und Speicherchips stark bleibt. Auf die Frage nach einem chinesischen Immersions-Wettbewerber um das Jahr 2029 entgegnete Dassen, ASMLs Marktanteil bei Immersionssystemen dort sei „extrem hoch“ und die Fakten zur Entwicklung chinesischer Werkzeuge würden sich nicht von denen vor fünf oder 25 Jahren unterscheiden. Er warnte jedoch, dass ein eingeschränkter Marktzugang die lokale Motivation verstärken würde.