Telefonkonferenz zum dritten Quartal 2026, Donnerstag, 5. November 2026

Axon Enterprise hat für das dritte Quartal einen Umsatz von 909 Millionen Dollar gemeldet, was einem Anstieg von 28 % im Jahresvergleich entspricht. Die weitreichendsten Aussagen des Quartals betrafen jedoch die Kapitalallokation und Prognoserisiken statt der reinen Überschrift. Das Unternehmen investiert 1,2 Milliarden Dollar in Skydio – die bislang größte Investition der Firmengeschichte –, erhöht seine verwässerte Beteiligung auf 37 % und sichert sich exklusive Vertriebsrechte für den Behördenmarkt (Public Safety) in den USA und Kanada. Zudem räumte das Management ein, dass drei große föderale Dedrone-Projekte im Volumen von rund 130 Millionen Dollar an Umsatz und 200 Millionen Dollar an Auftragseingängen (Bookings) nicht wie geplant realisiert werden. Ein Projekt im Wert von 30 Millionen Dollar verschob sich aus dem dritten Quartal, und zwei Projekte mit einem Volumen von insgesamt rund 100 Millionen Dollar wurden aus dem Ausblick für das vierte Quartal gestrichen. Darüber hinaus senkte das Management seine Prognose für den freien Cashflow für 2026 aufgrund gezielter Lageraufstockungen.

Skydio: Minderheitsbeteiligung und exklusiver Vertriebskanal statt Übernahme

CEO Patrick Smith ordnete die Transaktion als Wette auf einen umfassenderen technologischen Wandel ein: „Wir gehen davon aus, dass es im kommenden Jahrzehnt Millionen, vielleicht sogar Dutzende Millionen autonome Drohnen am amerikanischen Himmel geben wird.“ Die Investition von 1,2 Milliarden Dollar wird zu rund 60 % in Barmitteln und zu 40 % in Aktien finanziert. Zur Stärkung der Liquidität und zur Finanzierung eines Teils der Transaktion hatte Axon im Berichtszeitraum Wandelanleihen im Volumen von 1,15 Milliarden Dollar platziert. Da Axon weder die Kontrolle noch einen maßgeblichen Einfluss ausübt, wird die Beteiligung weder konsolidiert noch nach der Equity-Methode bilanziert. Die Umsätze aus der Partnerschaft werden im Segment Software and Services zu den üblichen Vertriebsmargen von Axon verbucht.

Auf die Frage von Joseph Cardoso (JPMorgan), ob dies den Weg zu einer vollständigen Übernahme ebne, vermied das Management ein klares Ja. Smith erklärte, die Struktur sei „das, was unserer Ansicht nach für uns beide am besten ist“. Axon erhalte „echte Anteile an dem Unternehmen und der Zukunft, die sie aufbauen, ohne sie auszubremsen“. CFO Brittany Bagley und Präsident Josh Isner lieferten die pragmatische Logik dazu. Isner wies darauf hin, dass Skydio vor einem großen Investitionszyklus steht, um seine Lieferketten in die Heimatländer zurückzuverlegen (Onshoring) und die Abhängigkeit von China zu verringern – was als eigenständiges Unternehmen leichter umzusetzen sei. Zudem verwies er auf die interne Integrationsbelastung durch vier oder fünf jüngste Übernahmen, darunter Fusus, Dedrone und die 911-Assets. Klar ausgedrückt: Axon hat sich bewusst gegen eine weitere große Integration entschieden, solange bei den jüngsten Zukäufen noch Ergebnisse geliefert werden müssen.

Michael Ng von Goldman Sachs bohrte bei den wirtschaftlichen Kennzahlen nach, verwies auf Skydios für dieses Jahr erwartete Auftragseingänge von 1 Milliarden Dollar und fragte nach der Marge des Vertriebskanals. Das Management nannte keine Details. Isner erklärte, Skydio verliere Deals, an denen das Unternehmen beteiligt sei, „im Allgemeinen nicht“; Verluste entstünden durch Gelegenheiten außerhalb des eigenen Radarschirms, die durch Axons Vertriebskanal reduziert werden sollten. Zudem befänden sich große Unternehmenskunden in der gemeinsamen Pipeline, und Einsatzszenarien für Drohnen als Ersthelfer (Drone-as-First-Responder) seien auch außerhalb des Behördenmarktes tragfähig. Investoren bleiben somit mit einer beträchtlichen Kapitalbindung, ungenannten Vertriebskonditionen und einer Minderheitsposition ohne Kontrollrechte zurück.

Föderale Dedrone-Verzögerungen offenbaren neue Volatilität

Die verzögerten Umsätze in Höhe von 130 Millionen Dollar machen fast 500 Basispunkte des Wachstums für 2026 aus. Laut Bagley hätte das Ergebnis des dritten Quartals ohne diese Verschiebung ein Wachstum von über 30 % verzeichnet. Selbst ohne diese Programme liege der Mittelpunkt des Gesamtjahreswachstums das fünfte Jahr in Folge über 30 %. Der Umsatzumsatz für das vierte Quartal wird auf 990 Millionen bis 1,01 Milliarden Dollar prognostiziert, das bereinigte EBITDA auf 245 Millionen bis 250 Millionen Dollar. Daraus ergibt sich ein Jahreswert von 924 Millionen bis 929 Millionen Dollar beziehungsweise eine Marge von rund 25,6 %.

Isner räumte offen ein, dass es sich hierbei um eine strukturelle Veränderung des Geschäfts handelt. Einsätze zur Drohnenabwehr erfordern Standortvorbereitungen, Installationen, föderale Beschaffungsvorgaben, ITAR- und Exportgenehmigungen sowie Abnahmetests. „Nun kann ein einziger Dedrone-Auftrag unsere ausgewiesene Wachstumsrate von Quartal zu Quartal um hunderte Basispunkte verschieben. Das ist eine neue Dynamik für uns“, sagte er. Axon wird solche Deals künftig erst dann in die Prognose aufnehmen, wenn die Auslieferung im jeweiligen Quartal gesichert ist, und sie stattdessen als zusätzliches Aufwärtspotenzial behandeln. Gegenüber Ryan Abbott von Piper Sandler begründete Isner die Verzögerungen hauptsächlich mit dem Timing von Verträgen – unter Verweis auf den Wahlzyklus und das Ende des föderalen Haushaltsjahres am 30. September – sowie in zweiter Linie mit der Beschaffung von Hardware verschiedener Zulieferer. Bagley betonte, die erhöhten Lagerbestände spiegelten die Vorbereitung auf diese Aufträge wider, und das Management sehe keinerlei zugrundeliegendes Nachfragerisiko. Diese Einschätzung lässt sich derzeit noch nicht verifizieren, und das Unternehmen erklärte, es könne nicht mit Sicherheit garantieren, dass die Projekte noch in diesem Jahr zum Abschluss kommen.

Der Umsatz im Bereich Platform Solutions kletterte um 106 % auf 125 Millionen Dollar – angetrieben vor allem durch Dedrone, selbst ohne den großen föderalen Auftrag. Bagley bezeichnete dies als das zweitstärkste Quartal von Dedrone überhaupt, ungeachtet der großen Auslieferungen zur Fußballweltmeisterschaft im zweiten Quartal. Zudem wirkt Dedrone leicht verwässernd auf die Bruttomarge von Connected Devices, und der Wegfall margenstarker Großumsätze schmälert den operativen Hebel (Operating Leverage). Auf die Frage von Andrew Sherman (TD Cowen) zum Auftragseingang im vierten Quartal erklärte Isner, der Verlust der Dedrone-Bookings von rund 200 Millionen Dollar mache das Ziel „etwas anspruchsvoller“, zeigte sich jedoch zuversichtlich mit Blick auf die Pipeline.

Lageraufstockung drückt Prognose für den freien Cashflow

Für das Gesamtjahr wird der freie Cashflow nun bei 350 Millionen bis 400 Millionen Dollar erwartet, nach einer vorherigen Zielmarke von rund 450 Millionen Dollar. Dies impliziert eine Cashflow-Konversion des bereinigten EBITDA von rund 40 % im Mittelpunkt der Spanne. Die Lagerbestände im dritten Quartal stiegen um mehr als 100 Millionen Dollar. Isner verteidigte diese Strategie ausführlich: Axons Kern-Hardware veralte nicht, und das Unternehmen verkaufe nach wie vor Zehntausende X2-TASER und Axon-Body-3-Kameras – Produkte, die mittlerweile 15 beziehungsweise 6 Jahre alt sind. Er fügte hinzu, dass interne Planungen das Risiko eines geopolitischen Ereignisses, wie etwa eines China-Taiwan-Konflikts, der den Zugang zu Batterien und Chips beeinträchtigt, je nach Komponente auf rund 10 % bis 25 % beziffern. In einem solchen Szenario hätte Axon gegenüber großen Unterhaltungselektronikkonzernen nur geringe Marktmacht bei der Beschaffung.

Ziel ist ein Vorrat von etwa einem Jahresbedarf für Kernprodukte, der im ersten oder frühen zweiten Quartal 2027 erreicht werden soll. Für 2027 prognostiziert Bagley eine Konversionsrate, die über dem Niveau dieses Jahres von 40 %, aber unter dem Zielwert von 60 % liegt; letzteren will das Unternehmen bis 2028 wieder erreichen. Ohne die Investitionen in das Working Capital hätte die Konversion in diesem Jahr über 60 % gelegen. Angesichts des Produktlebenszyklus ist diese Begründung plausibel, allerdings bindet sie Liquidität und verlagert Risiken in die Bilanz.

Speicherpreise belasten Maremarge über mehrere Jahre

Die bereinigte Bruttomarge lag bei 59,2 %, was den Produktmix, Dedrone sowie gestiegene Speicherkosten widerspiegelt. Speicherkomponenten belasten die Margen in diesem Jahr mit rund 50 Basispunkten, wobei sich der Effekt auf das vierte Quartal konzentriert, da frühere Bestände zu niedrigeren Preisen eingekauft worden waren. Im Gespräch mit Andrew Spinola (UBS) erklärte Bagley, die Belastung im kommenden Jahr werde „mehr als das Vierfache dieser rund 50 Basispunkte“ betragen. Diese erhöhten Kosten werden sich demnach durch die Jahre 2027 und 2028 ziehen, wobei in der Planung von stabilen Preisen auf dem heutigen Niveau ausgegangen wird. Gegenmaßnahmen umfassen Preisgestaltungen, den Software-Mix sowie Kosteneinsparungen im operativen Bereich (OpEx-Leverage), die laut Bagley einen größeren Teil zur Ausweitung der EBITDA-Marge beitragen müssen. Das bereinigte EBITDA im dritten Quartal stieg um mehr als 33 % auf 236 Millionen Dollar, was einer Marge von 25,9 % entspricht.

Die Speicherproblematik hat bereits die Produktstrategie beeinflusst. Smith berichtete, dass die Axon Body 5 stark von den Kosten für Speicher und High-End-Prozessoren betroffen war, weshalb sich das Unternehmen entschlossen habe, sein Angebot zwischen KI-orientierten und preissensitiven Kunden zu „bifurkieren“ (aufzuteilen). Die Body 5 kommt im kommenden Frühjahr auf den Markt, wobei Bagley vor einer möglichen Kaufzurückhaltung bei Body-Kameras im ersten Quartal warnte, da Kunden auf das neue Modell warten. Die Body 4 legte im dritten Quartal im Quartalsvergleich um 25 % zu.

Software wächst rasant, KI knackt die Marke von 100 Millionen Dollar ARR

Der Umsatz im Bereich Software and Services wuchs um 43 % – fast 700 Basispunkte schneller als im zweiten Quartal – auf den Rekordwert von 437 Millionen Dollar und macht damit mittlerweile fast die Hälfte des Gesamtumsatzes aus. Der jährliche wiederkehrende Umsatz (ARR) stieg um 40 % auf 1,8 Milliarden Dollar, die Netto-Umsatzbindungsrate (Net Revenue Retention) lag bei 126 %. Die Bereiche Echtzeit-Operationen, Berichte, KI, Dedrone-Software und 911 erreichten zusammen eine Run-Rate von nahe 500 Millionen Dollar, was mehr als einer Verdopplung gegenüber dem Vorjahr entspricht. Smith gab bekannt, dass KI-Produkte die Marke von 100 Millionen Dollar ARR in weniger als zwei Jahren geknackt haben. Isner erklärte, die Auftragseingänge aus Dedrone, 911, Fusus und KI hätten sich mehr als verdoppelt und lägen seit Jahresbeginn bereits bei über 1 Milliarde Dollar, mit der Aussicht auf eine erneute Verdopplung im vierten Quartal. Die künftigen vertraglich vereinbarten Auftragseingänge belaufen sich auf 15,8 Milliarden Dollar. Die gesamten Auftragseingänge seit Jahresbeginn sowie die auf fünf Jahre normalisierten Werte liegen um über 20 % höher.

Axon 911, hervorgegangen aus den Zukäufen von Prepared und Carbyne, hat seinen ARR seit Jahresende verdoppelt und „dutzende“ Notrufzentralen (911-Zentren) als Kunden gewonnen – ein Markt, in dem Axon im vergangenen Jahr kaum präsent war. Isner erklärte, das unmittelbare Ziel bestehe darin, bestehende Ausgaben zu verdrängen, während Cross-Selling-Effekte erst später greifen sollen. Guardian, eine Funktion zur Erkennung eskalierender Situationen und Benachrichtigung von Echtzeit-Leitstellen, ist nun regulär verfügbar. Smith betonte, dass Guardian im Gegensatz zu Draft One keine Freigabe durch Staatsanwälte erfordere und von Gewerkschaften unterstützt werde. Laut Isner hebt die Rechenleistung der Body 5 die bisherigen Grenzen der Edge-KI auf – ein Alleinstellungsmerkmal, von dem er überzeugt ist, dass Wettbewerber es auf absehbare Zeit nicht erreichen werden.

TASER, Segmente und die Frage nach dem langfristigen Wachstum

Der TASER-Umsatz ging infolge geringerer Verkäufe des Modells TASER 7 leicht auf 233 Millionen Dollar zurück. Bagley begründete dies teilweise mit Saisoneffekten sowie mit einem sehr großen TASER-10-Großauftrag im zweiten Quartal. Sie rechnet im vierten Quartal wieder mit Wachstum und bezeichnete TASER als „zweistellig wachsendes Geschäft“ für die Zukunft, ohne genaue Prozentzahlen zu nennen. William Power (Baird) fragte nach, ob das langfristige jährliche Umsatzwachstum (CAGR) von 30 % über fünf Jahre weiterhin Bestand habe; das Management lehnte eine Aktualisierung der langfristigen Prognose ab, wobei Bagley betonte, dass sich am zugrundeliegenden Geschäft nichts geändert habe. Smith gab bekannt, dass der Apollo-Dart, ein vor rund 18 Monaten angekündigter Dart zur Durchdringung schwerer Kleidung, den angestrebten Marktstart im Winter verfehlen wird: „Das hat sich als schwieriges Problem erwiesen.“ Er wertet das Produkt als entscheidenden Meilenstein für die internationale Marktdurchdringung und rechnet damit, dass der internationale TASER-Markt den Heimatmarkt in den USA langfristig übertreffen wird. Der auf Undercover-, Sicherheits- und internationale Anwender ausgerichtete TASER Ion wurde bereits eingeführt.

Die Segmentkommentare blieben überwiegend positiv. Der Bereich Justizvollzug (Corrections) schloss drei große Ökosystem-Deals mit staatlichen Justizministerien ab – einen im zweistelligen und zwei im neunstelligen Millionenbereich. Internationale Auftragseingänge liegen seit Jahresbeginn um mehr als 30 % im Plus, föderale Aufträge haben sich mehr als verfünffacht, auch wenn die Beschaffungsprozesse schleppend verlaufen. Der Bereich Enterprise steht noch am Anfang; ein Kunde, der Fusus für rund 300.000 Videostreams im Einsatz hat, verhandelt derzeit über einen größeren Vertrag, der auch Body-Kameras und KI umfasst.

Kontroverse um Kennzeichenerfassung (ALPR) ist ein handhabbarer Gegenwind

In Reaktion auf eine Frage von Joshua Reilly (Needham) zu den Nachwirkungen einer ALPR-Kontroverse bei einem Wettbewerber sowie zur anstehenden Entscheidung des Stadtrats von Los Angeles erklärte das Management, dass dadurch keine Verträge gefährdet würden. Isner sagte, dort, wo Kommunen keine ALPR-Systeme wünschten, nehme Axon diese aus dem Vertrag heraus und greife das Thema später wieder auf, während der Rest des Abkommens intakt bleibe. Smith berichtete, dass fast 500 Behörden in der Pipeline seien oder wegen Vertrauensproblemen beim Wettbewerber zu Axon gewechselt hätten. Er verwies auf politische Unsicherheiten nach der Wahl, bei der eine neue Partei die Kontrolle über den Kongress übernommen hat, rechnet jedoch mit konstruktiver Gesetzgebung. Zum Abschluss warnte Smith vor übertriebener Vorhersehbarkeit: „Ich werde gegen die Kräfte der Mediokrität ankämpfen, die fordern, wir sollten einfach ein sehr vorhersehbares Geschäft aufbauen.“ Anleger müssen sich folglich auf eine höhere quartalsweise Volatilität einstellen.