Bloom Energy hebt Umsatzprognose für 2026 auf über 120 Prozent Wachstum an, da Brennstoffzellen von der Rechenzentrums-Nische zur Versorger- und CO2-Abscheidungsplattform aufsteigen
Telefonkonferenz zum dritten Quartal am 22. Oktober 2026: Rekordquartal mit 1,24 Milliarden US-Dollar, dritte Prognoseanhebung des Jahres, aber operativer Cashflow wird negativ
Bloom Energy hat für das dritte Quartal einen Umsatz von 1,24 Milliarden US-Dollar gemeldet, was einem Anstieg von 138 Prozent im Jahresvergleich und 16 Prozent gegenüber dem Vorquartal entspricht, und den Ausblick für das Gesamtjahr zum dritten Mal in diesem Jahr angehoben. Das Management prognostiziert nun einen Umsatz von 4,4 Milliarden bis 4,6 Milliarden US-Dollar, was am Mittelpunkt einem Wachstum von rund 122 Prozent entspricht. Bei der Telefonkonferenz zum ersten Quartal war das Unternehmen noch von einem Wachstum von 60 Prozent ausgegangen. Der Umsatz seit Jahresbeginn in Höhe von 3,05 Milliarden US-Dollar liegt bereits 50 Prozent über dem Wert des gesamten Jahres 2025. Das Unternehmen wies zudem darauf hin, dass es im Laufe des Quartals in den S&P 500 aufgenommen wurde.
Die operative Leverage ist die eigentliche Geschichte hinter den Zahlen
Das operative Ergebnis von 286 Millionen US-Dollar stieg im Jahresvergleich um mehr als 500 Prozent und übertraf das operative Ergebnis des gesamten Vorjahres in einem einzigen Quartal. Die operative Marge stieg von 8,9 Prozent im Vorjahr auf 23,1 Prozent, da der Umsatz um 138 Prozent wuchs, während die operativen Kosten nur um 26 Prozent auf 141 Millionen US-Dollar zulegten. Der bereinigte Gewinn je Aktie (Non-GAAP EPS) lag bei 0,94 US-Dollar, verglichen mit 0,15 US-Dollar im Vorjahr. Das bereinigte EBITDA betrug 299 Millionen US-Dollar oder 24 Prozent des Umsatzes.
Der Produktumsatz überschritt erstmals die Marke von 1 Milliarde US-Dollar und erreichte 1,07 Milliarden US-Dollar, ein Plus von 179 Prozent im Jahresvergleich und 87 Prozent des Gesamtumsatzes. Die Bruttomarge im Produktsegment lag bei 38,4 Prozent, was einem Anstieg von 250 Basispunkten im Jahresvergleich und 120 Basispunkten gegenüber dem Vorquartal entspricht; dies wurde erreicht, während das Unternehmen neue Fertigungslinien hochfuhr und Auslieferungen beschleunigte. Die Servicemarge erreichte 21,4 Prozent und lag damit das zweite Quartal in Folge über 20 Prozent. Die Bruttomarge insgesamt lag bei 34,5 Prozent, gebremst durch das zeitliche Timing margenschwächerer Installationserlöse, die im Quartalsvergleich um 66 Prozent auf 84,9 Millionen US-Dollar stiegen.
Die aktualisierte Prognose impliziert ein operatives Ergebnis zwischen 960 Millionen und 1,03 Milliarden US-Dollar – eine Marge von 22 Prozent am Mittelpunkt gegenüber 14 Prozent im Ausblick vom Februar – sowie ein bereinigtes EPS von 3,10 bis 3,40 US-Dollar. Ein Punkt verdient genaue Prüfung: Die Prognose für die Bruttomarge im Gesamtjahr wurde trotz höherer Umsätze bei etwa 34 Prozent belassen. Finanzvorstand (CFO) Simon Edwards führte dies auf kurzfristige Kosten für den Anlauf neuer Linien sowie Beschleunigungsmaßnahmen zurück und wies darauf hin, dass Programme zur Senkung von Engineering- und Beschaffungskosten „einige Zeit brauchen werden, bis sie sich in den Herstellungskosten (COGS) niederschlagen“. Die Botschaft lautet, dass die Preise auf Produktebene stark sind, aber zugunsten der Liefergeschwindigkeit auf konsolidierte Margensteigerungen verzichtet wird. Edwards lehnte es ab, direkt auf das Jahr 2027 einzugehen.
Der Cashflow ist der Schwachpunkt
Der Cashflow aus der Geschäftstätigkeit belief sich im Quartal auf einen Mittelabfluss von 27 Millionen US-Dollar, der Free Cash Flow auf einen Mittelabfluss von 181 Millionen US-Dollar, angetrieben durch den Aufbau von Vorräten, Vertragsvermögenswerten und Forderungen. Die Investitionen (CapEx) beliefen sich im Quartal auf 153 Millionen US-Dollar und summierten sich seit Jahresbeginn auf 231 Millionen US-Dollar – etwa das Vierfache des Wertes für das gesamte Jahr 2025 –, um zusätzliche Kapazitäten an den bestehenden Standorten in Fremont und Newark zu schaffen. Der Free Cash Flow seit Jahresbeginn bleibt mit 42 Millionen US-Dollar positiv, und das Unternehmen beendete das Quartal mit Barmitteln in Höhe von 2,5 Milliarden US-Dollar, was in etwa dem Stand zu Jahresbeginn entspricht.
Das Management stellte diesen Rückgang als Timing-Effekt dar, bei dem Umsätze bei Übergang der Kontrolle verbucht werden, während die Rechnungsstellung den Vertragsmeilensteinen folgt. Edwards erklärte, der Mittelabfluss des Quartals sei „nicht der Beginn eines Trends“ und bezeichnete das Geschäft als selbstragend. Angesichts der Tatsache, dass das Working Capital in diesem Tempo Barmittel absorbiert, bleiben Vertragsvermögenswerte jedoch eine Kennzahl, die man im Auge behalten muss. Edwards betonte, der Fokus liege darauf sicherzustellen, dass Vertragsvermögenswerte und Forderungen bei Erreichen der Meilensteine für die Rechnungsstellung „flüssig gemacht werden“, nannte jedoch keine Zahlen zur erwarteten Konversionsrate.
Kapazitätserweiterung über 5 Gigawatt hinaus, ohne Zeitplan
Auf die Frage nach der jüngsten Entscheidung, das Immobilienareal in Fremont zu vergrößern, und ob die Kapazität von der aktuellen jährlichen Ausbringungsmenge von 5 Gigawatt auf über 10 Gigawatt steigen werde, lehnte es CEO K.R. Sridhar ab, eine konkrete Zahl oder einen Zeitplan zu nennen. Er sagte, der Meilenstein von 5 Gigawatt „ist nur ein Meilenstein auf einem langen Weg“ und das Unternehmen müsse „sich darauf vorbereiten, was danach kommt“. Er beschrieb die Kapazität eher als „analogen Drehregler“ denn als sprunghafte Funktion: „Wir werden unseren Scheinwerfern nie vorausfahren, aber wir werden niemals so langsam sein, dass wir zum Flaschenhals für unseren Kunden bei der Stromversorgung werden.“ Das Management machte keine Angaben zu viertel- oder jährlichen Kapazitätsschritten, betonte jedoch, dass er den Regler in absehbarer Zeit nicht nach unten gehen sehe.
Zum Thema Automatisierung anmerkend, erklärte Sridhar, dass die Stack-Produktion einst etwa 600 Mitarbeiter für 100 Megawatt pro Jahr erforderte, während ein Gigawatt an Stack-Ausstoß etwa dieselben 600 Mitarbeiter benötigen werde, und fügte hinzu, dass dieser Personalbestand selbst bei 5 Gigawatt unverändert bleiben werde.
CO2-Abscheidung entwickelt sich zu einer konkreten, wenn auch frühen Chance
Die auffälligste neue kommerzielle Entwicklung war die Bekanntgabe von AEP, dass 700 Megawatt an Bloom Energy Servern mit integrierter CO2-Abscheidung und -Speicherung (CCS) Google mit nahezu CO2-freiem Strom versorgen werden, was Sridhar als ein weltweit einzigartiges Projekt bezeichnete. Er argumentierte, dass die Technologie strukturell im Vorteil sei: „Verbrennungstechnologien bieten heute keinen bezahlbaren und skalierbaren Weg zur CO2-Abscheidung“, da die Brennstoffzelle einen konzentrierten CO2-Strom erzeuge. Die langfristige Chance bezifferte er auf „mehr als 1 Billion US-Dollar“ – eine Zahl, die ambitioniert ist und voraussetzt, „dass die Welt bereit dafür ist“.
Praxisbezogener äußerte sich Sridhar dahingehend, dass alle Hyperscaler-Kunden nach dieser Option fragen und dass „fast alle unsere Kunden sehr bald, zumindest als Mindeststandard, Systeme bei uns kaufen werden, die für die CO2-Abscheidung vorbereitet sind“. Er nannte 10 bis 15 Prozent als Aufschlag, den die meisten Hyperscaler für CO2-freien Strom freiwillig zu zahlen bereit wären, und erklärte, dass Bloom eine vollständige CO2-Abscheidung und -Speicherung innerhalb dieses Rahmens liefern könne. Bei der Monetarisierung werde das Unternehmen flexibel vorgehen – von Huckepack-Vereinbarungen mit Gasunternehmen, die die Gutschriften einstreichen, über partnergeführte End-to-End-Lösungen bis hin zu Kunden, die für die Ausrüstung plus eine Marge zahlen. Diese Flexibilität ist vernünftig, lässt jedoch das wirtschaftliche Modell für Investoren vage.
Versorger als neuer Front-of-the-Meter-Vertriebskanal
Sridhar signalisierte eine strategische Ausweitung auf versorgereigene Front-of-the-Meter-Installationen. Seine Argumentation ist, dass Versorger, deren Kunden hinter den Zähler (behind the meter) abwandern, Gefahr laufen, ihre Tarifbasis (rate base) zu verlieren und Kosten auf verbleibende Verbraucher abzuwälzen. Die Platzierung von Brennstoffzellen im Verteilungsnetz, basierend auf Tarifen und beschafft über integrierte Ressourcenpläne ohne einen bestimmten Kunden im Blick, vermeidet Netzempässe. „Die Versorger erhalten endlich den von ihren Regulierungsbehörden benötigten Spielraum, um diese Anlagen einzubeziehen, und stürzen sich daher auf die Chance“, sagte er und fügte hinzu, dass er bedeutende Erfolge erwarte. Da keine Versorgerverträge quantifiziert wurden, bleibt dies vorerst eine These und noch kein gemeldeter Treiber für den Auftragsbestand.
Time-to-Power und das Nebius-Projekt
Bloom gibt an, das Rechenzentrum von Oracle in Utah in weniger als 2 Monaten mit Strom versorgt zu haben. Bei Nebius in New Jersey seien innerhalb von 3 Monaten nach Vertragsunterzeichnung die Genehmigungen der Planungsbehörde eingeholt worden, und 2 Monate später sei der erste Leistungsblock betriebsbereit gewesen. Sridhar erklärte, die Systeme von Bloom seien für das 300-Megawatt-Rechenzentrum von Nebius bereit und würden Block für Block installiert werden, lehnte es jedoch ab, die Größe des ersten Blocks oder den genauen Zeitplan für den Kunden zu nennen. Er berief sich auf ein Zitat des NVIDIA-CEO, wonach jedes Quartal Verzögerung bei einem Gigawatt-Rechenzentrum 10 Milliarden US-Dollar an entgangenem Umsatz koste, und argumentierte, dass dies „jedes andere Wertversprechen“ beim Leistungsblock in den Schatten stelle.
Was die Größenordnung betrifft, so bewegen sich die größten Installationen in der 100-Megawatt-Klasse, und das Wyoming-Projekt nähert sich mit 700 Megawatt dem Gigawatt-Maßstab. Die kleinsten Systeme liegen bei 150 Kilowatt.
800V DC, Kraft-Wärme-Kopplung und das Kostenargument
Sridhar bezeichnete 800V DC als „eine Selbstverständlichkeit“ und verwies auf einen Unternehmensbericht, wonach ein 1-Gigawatt-Rechenzentrum in den ersten 5 Jahren über 5 Milliarden US-Dollar einsparen würde, indem es Stromumwandlungsschritte einspart. Er sagte, es würden Gespräche mit allen Hyperscalern geführt, aber die Einführung hänge von der Verfügbarkeit von 800V-DC-Server-Racks ab, und „die sind in einer besseren Position, die Frage nach dem Zeitplan zu beantworten als ich“. Die Kraft-Wärme-Kopplung (KWK), die nach seinen Angaben etwa 20 Prozent des Strombedarfs durch Kühlung decken kann, wird als Hebel für Gewerbe- und Industriekunden positioniert. Beide Themen stellen derzeit jedoch eher Optionen als garantierte Umsätze dar.
Als Reaktion auf eine Frage von UBS argumentierte Sridhar, dass die richtige Kennzahl für Rechenzentren die Kosten pro Token anstelle der Stromgestehungskosten (LCOE) seien. Dabei zeichnete er die Kette von den LCOE über den gelieferten Netzstrom und die Rack-Leistung bis hin zu den Stromkosten pro Token nach. Zum Thema Wasser erklärte er, dass ein nassgekühltes GuD-Kraftwerk (Gas- und Dampfturbinenkraftwerk) zur Versorgung von 1 Gigawatt während seiner Lebensdauer rund 25 Milliarden Gallonen (US-Gallonen) verbrauchen würde, verglichen mit 1,4 Millionen bei Bloom. Diese Angaben stammen vom Management und wurden in der Konferenz nicht unabhängig überprüft.
Nachfragebreite und internationales Geschäft
Das Management verwies auf fünf kommerzielle Erfolge: einen bedingten US-Armee-Auftrag an den Partner Indelible für langfristige Leasingverträge von Installationen, das AEP-CO2-Abscheidungsprojekt, erste Lieferungen nach Texas in diesem Quartal, Partnerschaften mit Versorgern sowie internationales Interesse mit laufenden Partnergesprächen und baldigen Ankündigungen. Sridhar erklärte, dass die höheren Erdgaskosten im Ausland den Effizienzvorteil verstärken. Eine unternehmenseigene Umfrage unter mehr als 200 Gewerbe- und Industrieunternehmen ergab, dass 25 Prozent der Standorte erwarten, bis 2030 und 35 Prozent bis 2035 vollständig vor Ort mit Strom versorgt zu werden, wenngleich es sich hierbei um selbst in Auftrag gegebene Daten handelt.
Der Auftragsbestand wurde lediglich als schneller wachsend als der Umsatz beschrieben; Sridhar lehnte es ab, diesen zu beziffern, und versprach einen vollständigen Ausblick mit dem nächsten Bericht. Angesichts des Tempos des Umsatzwachstums setzt diese qualitative Aussage die Messlatte hoch, und das Fehlen einer konkreten Zahl stellt eine Lücke für Investoren dar, die das Jahr 2027 einschätzen wollen. Edwards wies zudem darauf hin, dass das Timing „einer geringen Anzahl von Auslieferungen“ um den Jahreswechsel darüber entscheiden wird, an welchem Punkt der Umsatzspanne das Unternehmen letztendlich landen wird.