Sika hält an Prognose für 2026 fest: Rechenzentren und Preissetzung federn China ab, doch implizite Q4-Verlangsamung und steigende Transportkosten trüben Margenaussichten
Q3-Bilanzpressekonferenz 2026, 23. Oktober 2026: 9-Monats-Umsatz bei 8,71 Milliarden CHF, Wachstum in Lokalwährungen beschleunigt sich auf 4,8%
Sika hat ein Umsatzwachstum in Lokalwährungen von 4,8% nach neun Monaten gemeldet – eine Beschleunigung gegenüber dem Tempo im ersten Halbjahr – und seine Ganzjahresprognose bestätigt. Diese sieht ein währungsbereinigtes Wachstum von 3% bis 6% sowie eine EBITDA-Marge von 19% bis 19,5% vor. Getragen wurde die Beschleunigung von einem organischen Zuwachs von 4,6% im dritten Quartal, nach 2,9% im ersten Semester. Über die gesamten neun Monate lag das organische Wachstum bei 3,5%, während Akquisitionen 1,3 Prozentpunkte beisteuerten. Das Marktumfeld sei „nach wie vor stark von Unsicherheit geprägt“, erklärte das Management. Der ausgewiesene Umsatz belief sich auf 8,71 Milliarden CHF (Vorperiode: 8,58 Milliarden CHF); Währungseffekte wirkten über den Berichtszeitraum mit 3,2% bremsend. Im dritten Quartal drehten die Währungen indes zu einem Rückenwind von 1,5%. Auf Basis der aktuellen Kurse rechnet der CFO für das Gesamtjahr mit einem Währungseffekt von minus 2% bis minus 3%.
Die Prognose impliziert eine Verlangsamung im vierten Quartal, die das Management als konservativ bezeichnet
Der am kontroversesten diskutierte Punkt der Telefonkonferenz betraf das vierte Quartal. Ein Analyst von Baader Helvea errechnete, dass die Mitte der Zielspanne im Schlussquartal lediglich ein währungsbereinigtes Wachstum von etwa 3,5% bis 3,7% erfordert – eine deutliche Verlangsamung gegenüber dem dritten Quartal. CEO Thomas Hasler widersprach dieser Arithmetik nicht. Er verwies darauf, dass das vierte Quartal saisonal schwächer sei und stärker unter dem Einfluss von Wetterbedingungen sowie „menschengemachten Einflüssen“ stehe. Dabei nannte er die US-Zwischenwahlen, die Instabilität im Nahen Osten sowie den Ölpreis, der „erst kürzlich einen weiteren Höchststand erreicht hat“. Er räumte ein, dass die Prognose „eine eher konservative Sichtweise“ darstelle, betonte jedoch, dass sich im laufenden Quartal kein Geschäftsbereich in die eine oder andere Richtung abkoppele.
Auf Nachfrage von Jefferies, ob das Oktober-Geschäft oder die Auftragsbücher eine Verlangsamung stützen, konnte Hasler keine entsprechenden Anzeichen nennen. Er habe nichts vorliegen, „was mich mehr beunruhigt oder Sorgen bereitet als vielleicht vor drei oder vier Monaten“, und er wolle nicht „zu viel in den Markt hineininterpretieren, den wir nicht kontrollieren“. Praktisch bedeutet dies, dass die Prognose eher als Puffer denn als Vorhersage einer Eintrübung dient. Zudem lässt sie das obere Ende der Spanne faktisch außer Reichweite, es sei denn, das vierte Quartal erfährt eine erneute Beschleunigung. Akquisitionen werden im vierten Quartal rund 2,5% zum Umsatz beisteuern (nach 1,5% im Q3), bedingt durch den vollständigen Konsolidierungskreis von Akkim.
Amerika und Rechenzentren bleiben Wachstumsmotor – keine Anzeichen für einen Dämpfer 2027
Der amerikanische Kontinent wuchs in Lokalwährungen um 4,1%, überwiegend organisch, und legte im dritten Quartal um über 6% zu. Die Nachfrage nach Rechenzentren „hat sich weiter beschleunigt“, so Hasler, und Sika sichere sich „den Löwenanteil der Chancen“. Auf eine Frage von JPMorgan mit Blick auf das Jahr 2027 erklärte er, das Unternehmen habe „keinerlei Indizien“ für einen Abschwung; die Auftragsbücher seien „nach wie vor sehr, sehr voll“, wenngleich sich dies ändern könne. Er verwies zudem auf Batterie- und Halbleiterwerke als zusätzliche Wachstumstreiber und erklärte, dass die Rechenzentrumsaktivitäten nun auch in Europa und Asien sichtbarer werden. Das Management ergänzte eine energiebezogene Perspektive: Sika sieht grossflächige Energieinfrastrukturen – etwa Wasserkraftwerke, für die das Unternehmen Zusatzmittel, Förtiger, Beschichtungen und Abdichtungen liefert – als weitere Profiteure der durch Rechenzentren angetriebenen Stromnachfrage. Hierbei wurde eine erwartete jährliche Wachstumsrate (CAGR) von 15% für den Beitrag der Wasserkraft zum Energiemix genannt.
Die Region EMEA wuchs in Lokalwährungen um 8,3%, gestützt durch Übernahmen. Der Nahe Osten verzeichnete ein starkes zweistelliges Wachstum, das nach Einschätzung des Managements anhalten wird. Sika profitiere hier von einer Lieferkette, die intakt geblieben ist, „wenn auch zu höheren Kosten und mit erhöhter Komplexität“. Afrika wuchs im hohen einstelligen Bereich. Zentral- und Südeuropa wurden durch einen heissen Sommer gebremst, doch Hasler betonte, dass der September eine Erholung brachte und die verschobenen Arbeiten im Oktober oder November nachgeholt würden. Es handele sich folglich um einen Verschiebungseffekt und nicht um verlorene Nachfrage. In Deutschland greifen laut Hasler „zum ersten Mal“ zusätzliche Mittel für die Infrastruktursanierung, wenn auch von einem niedrigen Niveau aus. Der asiatisch-pazifische Raum ohne China wuchs organisch um 7,7%.
China bleibt ein Bremsklotz – Management nennt keinen Zeitpunkt für eine Trendwende
China schmälerte das Gruppenwachstum um 2,3 Prozentpunkte; das dortige Baugeschäft ging in den neun Monaten um rund 127 Millionen CHF zurück. Ohne diesen Effekt hätte das währungsbereinigte Wachstum bei 6,2% und das organische Wachstum bei 4,9% gelegen. Der Wohnungsmarkt verharre weiterhin auf einem Minus von rund 25%, vergleichbar mit dem Vorjahr, und Sika geht davon aus, dass das Jahr 2027 „weiterhin deutlich negativ“ verlaufen wird. Hinzu komme, dass im zweiten Halbjahr zurückgestellte Produktlinien weiterhin im Markt abverkauft werden, was die Belastung aus der Neuausrichtung verlängere.
Morgan Stanley hakte gleich zweimal nach, ob das organische Wachstum im asiatisch-pazifischen Raum im vierten Quartal oder im ersten Quartal die Gewinnschwelle erreichen könnte – angesichts leichterer Vorjahresvergleiche und der Tatsache, dass der Schrumpfungsprozess bereits seit über einem Jahr läuft. Hasler lehnte eine Prognose ab und erklärte, Sika steuere weder nach Regionen noch nach Quartalen; ein solches Vorgehen sei „irreführend und eine Komplexität, der wir uns nicht hingeben können“. Das Ausbleiben eines Zeitplans ist bemerkenswert. Als erklärte Prioritäten nannte das Management den Schutz der zweistelligen Profitabilität in China, die Verlagerung hin zur Sanierung, grosse heimische Hersteller im Bereich Nahrungs- und Genussmittel, wachstumsstärkere Metropolen wie Shanghai und Shenzhen sowie die Vermeidung der Versuchung, „dem Volumen hinterherzulaufen“.
Preissetzung treibt die Margen, Transportkosten bilden den neuen Belastungspunkt
Die Materialmarge stieg um 40 Basispunkte auf 55,4%, was Skaleneffekte im Einkauf sowie Preisanpassungen angesichts steigender Inputkosten widerspiegelt; akquisitionsbedingte Verwässerungen machten etwa 10 Basispunkte aus. Die organische Materialmarge verbesserte sich um 50 Basispunkte. Das EBITDA kletterte um 1,9% auf 1,676 Milliarden CHF bei einer stabilen Marge von 19,2%, worin ein währungsbedingter Bremsklotz von 10 Basispunkten enthalten ist. Auf Basis konstanter Wechselkurse verbesserte sich die Marge um 10 Basispunkte. Das EBIT erreichte umgerechnet über 1,2 Milliarden CHF, was einer Marge von 14,5% entspricht (plus 10 Basispunkte). Der Nettogewinn stieg um 1,9% auf 888 Millionen CHF, während das verwässerte Ergebnis je Aktie von 5,42 CHF auf 5,52 CHF kletterte.
Die Betriebskosten bilden den Bereich, in dem der Druck spürbar wird. Die sonstigen betrieblichen Aufwendungen erhöhten sich um 5,5%, vor allem bedingt durch Transportkosten im Zuge höherer Dieselpreise und des Fahrermangels. Diese Kosten, die im März einsetzten, sind laut CFO Adrian Widmer „nur sehr schwer abzusichern“. Sika fängt dies über Preiserhöhungen und Zuschläge auf, was die Materialmarge optisch begünstigt, während die Kosten unter dem Strich verbucht werden. Die Personalaufwendungen sanken leicht, da Einsparungen aus dem Programm Fast Forward die Lohninflation und hinzugekommene Belegschaften kompensierten.
Hasler beschrieb ein Preissystem, das auf einer Vorausschau der Inputkosten aus der globalen Lieferkette von 10 bis 12 Wochen basiert, wobei lokale Einheiten die Preise je nach Markt monatlich, alle 6 bis 8 Wochen oder vierteljährlich anpassen. Er positionierte das Angebot von Sika für die Kunden als „Schmerzmittel“, indem Preiserhöhungen mit Systemen kombiniert werden, die den Arbeitsaufwand und die Gesamtkosten senken. Widmer prognostizierte, dass die Preis-Kosten-Spanne im Gesamtjahr absolut gesehen mindestens leicht positiv bleiben wird, das vierte Quartal jedoch „einen gewissen Druck“ erfahren werde. So dürfte die Materialmarge im Q4 unter dem Vorjahreswert liegen. Das Management lehnte es ab, sich zu den Preisen oder Margen des Jahres 2027 zu äussern; nähere Angaben würden mit den Bilanzzahlen für das Gesamtjahr am 19. Februar 2027 folgen. Ein Analyst merkte an, dass Sika auf das untere Ende seiner Margenspanne zuzusteuern scheine, was bedeute, dass es nach Bereinigung um die Sondereffekte des Vorjahres zu keiner operativen Margenausweitung komme. Das Management widersprach diesem Punkt nicht.
Fast Forward-Einsparungen im Plan, Wachstumsinvestitionen von 120 Millionen bis 150 Millionen CHF
Das Programm Fast Forward, das Einmalaufwendungen von 108 Millionen CHF verursachte, liegt im Zeitplan, um im Jahr 2026 Einsparungen von 80 Millionen CHF und 2027 von rund 110 Millionen CHF zu erzielen. Sika verzeichnet Einsparungen von fast 8 Millionen CHF pro Monat. MBCC-Synergien trugen in den neun Monaten 2020 20 Basispunkte zur Marge bei; die auf Zwölfmonatsbasis rollierenden Synergien übersteigen 200 Millionen CHF und liegen damit im Zielkorridor.
Parallel zum Kostenprogramm investiert Sika 120 Millionen bis 150 Millionen CHF in Wachstumsinitiativen, wie auf der Investorenveranstaltung in Düdingen dargelegt wurde. Dazu gehören ein B2B-E-Shop, digitale Vertriebsunterstützung, KI-gestützte Customer Journeys von der Kundengewinnung bis zur Auftragsabwicklung, eine durchgängige digitale Lieferkette sowie ein KI-Tool namens Nuage, das den 1.800 Chemikerinnen und Chemikern Zugriff auf angesammelte Versuchsdaten ermöglicht. Hasler argumentierte, dass die Position als grösster Marktakteur mit Zugang zu allen Kernmärkten Sika einen Datenvorsprung verschaffe, den Wettbewerber nicht so leicht aufholen können. Zu Renditezahlen wurden in der Konferenz keine Angaben gemacht.
Bolt-on-Aktivitäten nehmen zu; Akkim soll Umsatz in fünf Jahren verdoppeln
Mehrere Transaktionen wurden in kurzer Zeit unter Dach und Fach gebracht. Akkim, ein auf Dichtstoffe, Klebstoffe und Schäume spezialisiertes Unternehmen mit einem Umsatz von 220 Millionen CHF, wurde Anfang September übernommen; Sika strebt an, dessen Umsatz innerhalb von fünf Jahren zu verdoppeln. Der Anfang des Jahres übernommene schwedische Mörtelhersteller Finja entwickelt sich im Rahmen des akquisitionsbedingten Business Case und verschafft Sika eine Plattform in Dänemark, Norwegen und Finnland. Zudem schloss Sika die Übernahme von Azpects in Grossbritannien ab, womit der benachbarte Markt für Gartengestaltung erschlossen wird, und unterzeichnete eine Vereinbarung zum Kauf des Klebstoffgeschäfts von Resonac in Japan. Letzteres bedient Automobilkunden in Japan, China und Taiwan; der Vollzug wird für Mitte 2027 erwartet. Hasler erklärte, die Ballung der Ankündigungen sei zufällig gewesen, und man solle nicht erwarten, dass das Unternehmen nun wöchentlich drei Transaktionen ankündige. Widmer wies darauf hin, dass Zukäufe (Bolt-ons) den gezahlten Multiplikator in der Regel innerhalb von drei Jahren um rund 4 Punkte senken und dass eine verbesserte Cash-Generierung sowie Verschuldungskapazität es Sika erlauben, solche Transaktionen weiterhin zu finanzieren.
Cashflow hinkt leicht hinterher, Lagerkosten steigen
Die Cashflow-Generierung bleibt mit einem Rückstand von rund 45 Millionen CHF hinter dem Vorjahreswert zurück – exakt das gleiche Defizit wie zum Halbjahr –, wobei Widmer betonte, dass dies dem normalen saisonalen Muster entspreche. Höhere Materialkosten treiben die Lagerwerte nach oben, und Sika hält in einigen Regionen zusätzliche Sicherheitsbestände vor. Das Management hält unverändert an dem Ziel fest, den Free Cashflow bei oder über 10% des Nettoumsatzes zu halten.