Hexagon verzeichnet mit 13 Prozent das stärkste organische Wachstum seit fünf Jahren, doch Waygate schmälert Konzernmarge um rund 150 Basispunkte und Ausgaben für Humanoide steigen 2027 voraussichtlich auf 70 bis 80 Millionen Euro
Telefonkonferenz zu den Ergebnissen des dritten Quartals 2026, 23. Oktober 2026
Hexagon hat für das dritte Quartal ein organisches Wachstum von 13 Prozent gemeldet – den höchsten Wert seit fünf Jahren, und das bei einer anspruchsvolleren Basis. Das Management betonte zudem, dass der Auftragseingang noch stärker ausgefallen sei. CEO Anders Svensson sprach von einem „weiteren hervorragenden Quartal“. Das EBITAC ohne Robotik lag bei 265 Millionen Euro, was einer Marge von 25,3 Prozent gegenüber 23,1 Prozent im Vorjahr entspricht. Der Nettoumsatz stieg um 73 Millionen Euro auf 1,05 Milliarden Euro, wobei das organische Wachstum von 13 Prozent etwa 121 Millionen Euro beisteuerte. Der Verkauf des D&E-Geschäfts schlug mit minus 68 Millionen Euro zu Buche, während Währungseffekte 20 Millionen Euro brachten.
Waygate-Verwässerung und eine Humanoide-Rechnung, die weiter wächst
Die gravierendsten neuen Informationen betreffen die Kosten der beiden großen strategischen Wetten des Unternehmens. Im Fall von Waygate – dem Unternehmen für zerstörungsfreie Prüfung, dessen Übernahme Hexagon im vierten Quartal abschließen will – bezifferte das Management die kurzfristigen Belastungen konkret. Basierend auf den Zahlen für 2025 steuert Waygate rund 631 Millionen Euro zum Umsatz bei, bei einer EBIT-Marge von etwa 10 Prozent. Auf dieser Basis würde das die EBITAC-Marge des Konzerns um rund 150 Basispunkte und die Marge im Bereich Manufacturing Intelligence um etwa 300 Basispunkte verwässern. Hexagon gibt an, über einen Plan zu verfügen, um Waygate in den Zielkorridor von Manufacturing Intelligence (MI) von 21 bis 24 Prozent EBITAC zu heben, lehnte es jedoch ab, einen Zeitrahmen zu nennen. Svensson erklärte, die Personen, die den Plan umsetzen müssen, müssten sich diesen auch zu eigen machen: „Das werde weder ich sein noch Andreas Renulf, die den Plan umsetzen.“ Investoren müssen sich daher vorerst gedulden und auf konkrete Details warten. Zum aktuellen Geschäftsgang von Waygate äußerte sich das Management mit Verweis auf die Blackout-Period vor dem Closing nicht.
Hinsichtlich des humanoiden Roboters AEON gab Hexagon erstmals eine Prognose für die Ausgaben im Jahr 2027 ab. Die Investitionen in die Robotik beliefen sich 2025 auf 25 Millionen Euro und steuern in diesem Jahr auf 45 bis 50 Millionen Euro zu. Svensson sagte, das kommende Jahr werde voraussichtlich bei „vielleicht 70 bis 80 Millionen Euro landen, aber das ist noch nicht bestätigt“. Die Robotikkosten beliefen sich im dritten Quartal auf 13 Millionen Euro (gegenüber 6 Millionen Euro im Vorjahr) und erklären die Differenz zwischen der EBITAC-Marge inklusive Robotik von 24,0 Prozent und den 25,3 Prozent ohne Robotik. Im kommenden Jahr soll der Umsatz anlaufen, und zwar über eine Mischung aus Direktverkäufen von Robotern und Robot-as-a-Service. Der zeitliche Horizont des Managements für die wirtschaftlichen Erträge ist langfristig. Svensson erklärte, das Projekt erreiche die Gewinnschwelle „nach etwa 2031“, und der Durchbruch bei den Umsätzen mit humanoiden Robotern werde für 2032 angestrebt. Die Anleger werden somit gebeten, eine rund zehnjährige Anlaufphase für einen Markt zu finanzieren, dessen Timing das Management Personen zuschreibt, „die das besser verstehen als ich“.
Die kommerziellen Fortschritte sind spürbar, aber noch in einem frühen Stadium. Hexagon gewann im Quartal zwei neue Kunden hinzu. BMW und Schaeffler trainieren AEON mittlerweile eigenständig – laut Management eine Branchenpremiere, die durch Simulations- und Weltmodelle ermöglicht wurde. Schaeffler plant die Einführung von mindestens 1.000 Einheiten über einen Zeitraum von fünf bis sechs Jahren. Die ersten Kunden stammen aus Europa und wurden teilweise wegen der Nähe zu Forschung und Entwicklung ausgewählt. Hexagon sucht zudem nach Partnern, allerdings nicht nach Kapital. Svensson betonte, man wolle „jemanden, der Mehrwert statt nur Kapital bringt“, wie etwa Technologie-, Fertigungs- oder Lieferkettenkompetenz, und man sei „nicht in Eile“. Die Serienversion wird nicht AEON 2.0 heißen und möglicherweise einen anderen Namen erhalten. Es wird „Roboter 1 statt Prototyp 7“ sein, neu konzipiert für die Produktion statt für Machbarkeitsnachweise. Das im Quartal ausgewiesene EPS beinhaltete zudem einen beizulegenden Zeitwertgewinn aus der Beteiligung an Unitree, der beim bereinigten EPS von 0,082 Euro (ein Plus von 19 Prozent) herausgerechnet wurde.
Margenqualität: Starke operative Basis bei anhaltend steigenden Kostengegenwinden
Hexagons Margenüberleitung fiel detaillierter aus als üblich. Die Vorjahresmarge war durch einen großen, hochprofitablen Einmalauftrag im Bereich Verteidigung (Autonomous Solutions) um 230 Basispunkte geschönt worden. Bereinigt darum und um einige kleinere Positionen verbesserte sich die Marge im Jahresvergleich um 450 Basispunkte. Davon entfielen rund 130 Basispunkte auf günstige Währungseffekte und 170 Basispunkte auf das Kostensenkungsprogramm, das nun seine volle Run-Rate erreicht hat. Die verbleibenden 150 Basispunkte resultieren aus dem organischen Wachstum. Währungseffekte tragen somit einen bedeutsamen Teil zur Verbesserung bei, und die Restrukturierungseffekte sind nun vollständig in der Basis enthalten und werden sich nicht wiederholen. Gegenüber dem Vorquartal stieg die Marge um 100 Basispunkte, obwohl das dritte Quartal saisonal schwächer ist als das zweite.
Die Bruttomarge hielt sich bei rund 62 Prozent, obwohl der Umsatz mit Sensoren um 20 Prozent zulegte – ein Mix, der normalerweise einen Bremsfaktor darstellt. Dem Management zufolge blieben die Preise im Jahresvergleich stabil. Der CFO erklärte, dass Zollerstattungen im Quartal durch Kosten im Zusammenhang mit dem Iran-Krieg, Halbleiterengpässe, Speicherpreise und höhere Transportkosten ausgeglichen wurden, wobei die jeweiligen Effekte grob bei 70 bis 90 Basispunkten lagen. Svensson sagte, einige Gegenmaßnahmen werden erst im ersten Quartal 2027 ihre volle Wirkung entfalten. Zollerstattungen sind naturgemäß Einmalfekts, während der Kostendruck anhalten könnte. Das hinterlässt einen ungemütlichen asymmetrischen Start in das kommende Jahr.
Autonomous Solutions als Motor, angetrieben von europäischer Wiederaufrüstung
Autonomous Solutions wuchs organisch um 23 Prozent – das stärkste Quartal aller Zeiten –, wobei die EBITAC-Marge selbst im Vergleich zum Vorjahres-Einmaleffekt um 250 Basispunkte auf 31,5 Prozent stieg. Svensson führte das Wachstum hauptsächlich auf die Nachfrage nach Störschutzantennen zurück, vor allem in Europa, da Länder sich vor dem Hintergrund des Krieges an der Ostgrenze neu ausrüsten. Der CFO hob Septentrio als herausragenden Leistungsträger hervor. Die Nachfrage erstreckt sich über den Verteidigungssektor hinaus auf Luftfahrt- und Schifffahrtsanwendungen. Das Management geht davon aus, dass dieser Rückenwind anhält: „Die Wiederaufrüstung Europas wird mehrere Jahre dauern. Ich würde sagen, sie hat eigentlich gerade erst begonnen.“ Die Aufträge in dieser Division fielen „erheblich stärker“ aus als die Umsätze, und der Auftragsbestand wuchs weiter. Svensson erwähnte zudem, dass ein Teil der Zollbelastung in dieser Division direkt von den Kunden getragen wurde.
Der Auftrag aus dem Vorjahr verzerrt das regionale Bild. Das Wachstum in Amerika lag bei 6 Prozent; ohne diesen Auftrag hätte das Konzernwachstum jedoch 16 statt 13 Prozent betragen, und Svensson betonte, dass die nordamerikanische Nachfrage keineswegs nachgelassen habe. EMEA wuchs um 17 Prozent, China um 15 Prozent und das übrige Asien um 14 Prozent, wobei das Management bestätigte, dass es in diesen Regionen keine Sondereffekte gab.
Manufacturing Intelligence und zyklische Endmärkte
Manufacturing Intelligence wuchs organisch um 16 Prozent, und die EBITAC-Marge ohne das veräußerte chinesische Ingenieurgeschäft stieg um 310 Basispunkte auf 25,2 Prozent. Der Auftragseingang bewegte sich in etwa auf dem Niveau des Umsatzes, was das Management als gleichermaßen stark bewertete. Das Reshoring in Amerika ist ein wesentlicher Treiber. Auf die Frage nach Channel-Checks, die auf eine Bevorratung durch Kunden hindeuten, erwiderte Svensson ablehnend: „Unsere Produkte sind im Allgemeinen keine Produkte, die man auf Lager legt“, und die Investitionen seien von langfristiger Natur. Er sehe zum Start in das Jahr 2027 keine dramatischen Nachfrageveränderungen in den Bereichen Luft- und Raumfahrt, Verteidigung, Elektronik und allgemeiner Maschinenbau.
Die Automobilbranche bleibt uneinheitlich. Nordamerika zeigt sich stark, was Svensson auf die 50-prozentigen Zölle auf importierte Autos und das Streben nach lokaler Produktion zurückführte. EMEA und das übrige Asien verzeichnen nur einstelliges Wachstum. China ist „klar schwach“, und Svensson verwies auf weltweite Rekordlagerbestände an Elektrofahrzeugen infolge höherer Exporte chinesischer Hersteller. Der Bergbau verzeichnete Wachstum, einschließlich eines Rekordquartals in Lateinamerika, wenngleich die Stimmung angesichts von Treibstoffkosten und Eisenerzbeständen vorsichtig bleibt. Die Landwirtschaft, die nur 2 Prozent des Umsatzes ausmacht, leidet weiterhin unter Diesel- und Düngemittelkosten im Zusammenhang mit dem Nahen-Osten-Konflikt.
Der Bereich Infrastructure & Geospatial wuchs um 4 Prozent (nach 1 Prozent im Vorjahr), bei einem Anstieg der EBITAC-Marge um 120 Basispunkte auf 23,7 Prozent. Das Bauwesen, das mit 27 Prozent des Umsatzes den größten Endmarkt darstellt, präsentiert sich weiterhin gemischt. China wuchs von einer niedrigen Basis aus, unterstützt durch große Überwachungsprojekte. Westeuropa kehrte dank Maschinensteuerung und Reality-Capturing auf den Wachstumspfad zurück, wobei Svensson „sehr frühe Anzeichen“ einer Erholung in Großbritannien und Deutschland sah, die sich jedoch erst im einstelligen Bereich bewegen. Die nordamerikanische Maschinensteuerung schwächelte, und Südamerika verzeichnete einen Rückgang. Die neue Totalstation TS20 verkauft sich gut.
M&A: Ein teurer Softwaredeal und eine gut gefüllte Pipeline
Hexagon gab drei kleinere Übernahmen (Bolt-ons) bekannt. Guidance Marine (ca. 22 Millionen Euro Umsatz im Jahr 2025) positioniert Schiffe relativ zu Kaianlagen und anderen maritimen Infrastrukturen. Rocscience (ca. 50 Millionen Dollar Umsatz) stellt Software für Geotechnik her. Zudem erwarb das Unternehmen die verbleibenden 49 Prozent an ZG Technology. Rocscience war angesichts des Preises Gegenstand der meisten Fragen. Svensson gab sich offen: „Ich denke, der Multiplikator, den wir für dieses Unternehmen bezahlt haben, ist hoch.“ Er betonte jedoch, dass dieser im Rahmen von Hexagons eigener Bewertung liege und Rocscience über einen wiederkehrenden Umsatzanteil von 80 Prozent, eine EBITAC-Marge von über 40 Prozent sowie ein höheres Wachstum als der Konzern verfüge. Die strategische Logik dahinter: Hexagons Radarsysteme und Sensoren überwachen die Bewegungen von Hängen, Brücken und Tunneln, Rocscience simuliert deren künftige Bewegungen, und Hexagons Minenplanungs-Tools nutzen diese Informationen.
Pro forma unter Einbeziehung von Waygate, Rocscience und Guidance Marine hätte der Umsatz der letzten zwölf Monate 4,7 Milliarden Euro statt 4,0 Milliarden Euro betragen, bei einem EBITAC von rund 1,0 Milliarden Euro gegenüber zuvor 0,9 Milliarden Euro. Die Nettoverschuldung im Verhältnis zum EBITDA würde von 0,3x auf 1,4x steigen, verglichen mit einer internen Obergrenze von 2,5x. Svensson erklärte, Anleger könnten auch künftig einen kontinuierlichen Dealflow aus einer „sehr starken M&A-Pipeline“ erwarten. Er setzte eine Hürde für die Kapitalrendite gemessen am WACC nach rund drei Jahren an, gekoppelt an ein zweistelliges nachhaltiges Wachstum, kulturelle Passung und Synergien.
Cashflow und Bilanz
Die Cash-Conversion lag bei 82 Prozent, was der saisonalen Normalität des dritten Quartals entspricht, bei einem Working-Capital-Abfluss von 63 Millionen Euro. Der operative Cashflow nach Steuern und Zinsen belief sich auf 119 Millionen Euro, und die Nettoverschuldung sank von 532 Millionen Euro auf 489 Millionen Euro. Das EBIT1 legte im Vergleich zum EBITAC (11 Prozent) nur um 5 Prozent zu, was die Lücke zwischen Aktivierung und Abschreibung widerspiegelt, die sich um 80 Basispunkte verringerte. Der effektive Steuersatz lag bei 18,7 Prozent und damit knapp unter der prognostizierten Spanne von 19 bis 21 Prozent. Hexagon wird im kommenden Jahr am 25. Februar Investoren-Besichtigungen bei Septentrio in Leuven sowie am 26. Oktober am Manufacturing-Intelligence-Standort in Rhode Island veranstalten.