Bloom Energy hebt Umsatzwachstumsprognose für 2026 auf rund 122 % an und baut Standort in Fremont über 5 GW aus – Cashflow wird wegen steigenden Working Capitals jedoch negativ
Telefonkonferenz zum dritten Quartal 2026 am 22. Oktober 2026: Rekordquartal mit 1,24 Milliarden Dollar, dritte Prognoseanhebung in diesem Jahr
Bloom Energy hat für das dritte Quartal einen Umsatz von 1,24 Milliarden Dollar gemeldet, was einem Anstieg von 138 % im Jahresvergleich und 16 % gegenüber dem Vorquartal entspricht, und seine Ganzjahresprognose 2026 zum dritten Mal angehoben. Das Management rechnet nun mit einem Umsatz zwischen 4,4 Milliarden und 4,6 Milliarden Dollar, was am Mittelpunkt einem Wachstum von etwa 122 % entspricht. In der Telefonkonferenz zum ersten Quartal war das Unternehmen noch von einem Wachstum von rund 60 % ausgegangen. Die Prognose für das operative Ergebnis auf Non-GAAP-Basis wurde auf 960 Millionen bis 1,03 Milliarden Dollar angehoben, was einer Marge von 22 % am Mittelpunkt gegenüber 14 % im Ausblick vom Februar entspricht. Die Non-GAAP-Gewinnprognose je Aktie (EPS) liegt nun bei 3,10 bis 3,40 Dollar. Das Non-GAAP-EPS im dritten Quartal betrug 0,94 Dollar, verglichen mit 0,15 Dollar im Vorjahr.
Operative Hebelwirkung wird sichtbar, Bruttomargenprognose bleibt jedoch unverändert
Das operative Ergebnis von 286 Millionen Dollar stieg im Jahresvergleich um mehr als 500 % und übertraf in diesem einen Quartal das gesamte Jahr 2025. Die operative Marge stieg von 8,9 % im Vorjahr auf 23,1 %, da der Umsatz um 138 % wuchs, während die operativen Kosten um 26 % auf 141 Millionen Dollar stiegen. Das bereinigte EBITDA lag bei 299 Millionen Dollar oder 24 % des Umsatzes. Der Umsatz seit Jahresbeginn beläuft sich auf 3,05 Milliarden Dollar und liegt damit bereits 50 % über dem Wert des gesamten Jahres 2025.
Die Bruttomarge stellt sich differenzierter dar. Die Produktbruttomarge lag bei 38,4 %, was einem Anstieg von 250 Basispunkten im Jahresvergleich und 120 Basispunkten gegenüber dem Vorquartal entspricht – und das, obwohl das Unternehmen neue Produktionslinien hochfährt und Lieferungen beschleunigt. Die Servicemarge lag bei 21,4 % und damit das zweite Quartal in Folge über 20 %. Die Bruttomarge insgesamt von 34,5 % wurde durch den Mix-Effekt der Installationserlöse gebremst, die im Quartalsvergleich um 66 % auf 84,9 Millionen Dollar stiegen. Trotz der höheren Umsatzerwartungen beließ das Unternehmen die Non-GAAP-Bruttomargenprognose für das Gesamtjahr bei rund 34 % (nach 30 % im Jahr 2025 und dem ursprünglichen Ziel von 32 %). CFO Simon Edwards, der seit sechs Monaten im Amt ist, führte den unveränderten Ausblick auf Anlauf- und Beschleunigungskosten zurück. Programme zur Kostenreduzierung bei Engineering, Beschaffung und Fertigung würden „einige Zeit benötigen, um sich auf die Herstellungskosten (COGS) auszuwirken“, so Edwards. Er lehnte eine Prognose für 2027 ab, verwies jedoch auf Skaleneffekte, wenn die Linien ausgereifter sind und die Auslastung steigt. Die Botschaft dahinter: Kurzfristige Margenausweitungen werden zugunsten der Liefergeschwindigkeit opfert.
Cashflow wird negativ; Working Capital absorbiert das Wachstum
Der schwächste Aspekt des Quartals war der Cashflow. Der operative Cashflow belief sich auf einen Mittelabfluss von 27 Millionen Dollar, der Free Cash Flow nach Investitionsausgaben (Capex) von 153 Millionen Dollar auf einen Mittelabfluss von 181 Millionen Dollar. Seit Jahresbeginn bleibt der Free Cash Flow mit 42 Millionen Dollar positiv. Das Management begründete den Umschwung mit Vorräten, Vertragsvermögenswerten und Forderungen: Umsätze werden erfasst, wenn die Kontrolle übergeht, während die Rechnungsstellung nach Vertragsmeilensteinen erfolgt, die in ein späteres Quartal fallen können. Edwards erklärte, das Quartal sei „kein Beginn eines Trends“ und das Unternehmen betrachte sich als selbstfinanzierend, was „unsere Abhängigkeit von externem Kapital verringert“. Die Buchtmittel beliefen sich zum Periodenende auf 2,5 Milliarden Dollar und blieben damit gegenüber Jahresbeginn – trotz Investitionsausgaben von 231 Millionen Dollar seit Jahresbeginn (etwa dem Vierfachen des Wertes für das gesamte Jahr 2025) – in etwa stabil. Auf eine Frage von Oppenheimer zu den Vertragsvermögenswerten antwortete Edwards, der Saldo könne weiter wachsen, aber die Priorität liege darauf, dass er sich bei Erreichen der Meilensteine in Abrechnungen und Zahlungseingänge verwandelt. Investoren sollten beobachten, ob die Konversion im vierten Quartal diese Behauptung stützt, da das Unternehmen zudem angekündigt hat, weiter in das Working Capital zu investieren.
Ausbau in Fremont signalisiert Planung über den Meilenstein von 5 GW hinaus
Als Antwort auf eine Frage von JPMorgan bestätigte CEO K.R. Sridhar, dass das Unternehmen seine Immobilienpräsenz in Fremont ausweitet, um sich auf die Zeit nach dem Meilenstein von 5 GW Jahreskapazität vorzubereiten, den die aktuelle Fläche unterstützt. Er nannte keinen Zeitplan, kein Kapazitätsziel und unterstützte nicht die Vermutung des Analysten von 10 GW. Die Kapazität werde nicht in Sprüngen aufgebaut: „Wir werden niemals über unsere Scheinwerfer hinausfahren, aber wir werden niemals so langsam sein, dass wir zum Flaschenhals für unseren Kunden bei der Stromversorgung werden.“ Auf Nachfrage von Baird zum Tempo der vierteljährlichen Erweiterungen erklärte er, das Unternehmen habe keine Quartalszahlen genannt und es gehe „in allen Bereichen nach oben“.
Zum Thema Automatisierung verwies Sridhar auf den Werksleiter: Als die Stack-Produktion bei 100 MW pro Jahr lag, betrieben rund 600 Mitarbeiter die Linie rund um die Uhr; bei 1 GW würden dieselben 600 Mitarbeiter ausreichen, und die gleiche Belegschaft werde auch bei 5 GW erwartet. Diese Arbeitsproduktivität ist das Hauptargument des Managements für Kostensenkungen.
CO2-Abscheidung entwickelt sich vom Konzept zum konkreten Projekt
Der wichtigste neue kommerzielle Datenpunkt ist die Ankündigung von AEP bezüglich 700 MW an Bloom Energy Servern mit integrierter CO2-Abscheidung und -Speicherung (Carbon Capture and Sequestration) zur Versorgung von Google mit nahezu CO2-neutralem Strom. Sridhar formulierte das technische Argument direkt: „Verbrennungstechnologien bieten heute keinen bezahlbaren und skalierbaren Weg zur CO2-Abscheidung.“ Die Systeme von Bloom erzeugten einen konzentrierten CO2-Strom, der die Abscheidung praktikabel mache. Er sieht für diese Technologie einen Markt von über 1 Billion Dollar.
In seiner Antwort an Bernstein sagte er, dass alle Hyperscaler-Kunden nach der Option der CO2-Abscheidung fragen und fast alle in Kürze – zumindest als Mindeststandard – Systeme kaufen würden, die „Carbon-Capture-ready“ sind, um sich bei Verfügbarkeit an eine CO2-Pipeline und ein Speicherungsfeld anschließen zu können. Er argumentierte, dass Hyperscaler freiwillig einen Preisaufschlag von 10 % bis 15 % für CO2-freien Strom akzeptieren würden und dass Bloom innerhalb dieses Rahmens Gesamtkosten liefern könne. Dies sind Aussagen des Managements und noch keine nachgewiesene Ökonomie. Zur Monetarisierung erklärte Sridhar, das Unternehmen sei agnostisch: Öl- und Gaspartner könnten die Abscheidung anbinden und Gutschriften monetarisieren, Bloom könnte mit einem Partner an einer End-to-End-Lösung arbeiten, oder der Endkunde könnte die Gutschriften behalten und Bloom für die Ausrüstung plus Marge bezahlen. Ein spezifisches Erlösmodell wurde nicht zugesagt.
Versorgugskanal und das Argument hinter dem Zähler
Das Management gab eine klarere Erklärung zu seiner Versorgerstrategie ab. Sridhar argumentierte, dass Versorger das Risiko eingehen, Kunden und ihre Netto-Basis zu verlieren, wenn große Lasten hinter den Zähler verlegt werden, wodurch die Kosten auf die verbleibenden Stromkunden abgewälzt werden. Sein Vorschlag ist, dass Versorger Bloom-Server als Verteilungsanlagen beschaffen, die vor dem Zähler installiert und in die Netto-Basis eingerechnet werden, ohne auf einen konkreten Kundenauftrag zu warten – ähnlich wie bei der Beschaffung im Rahmen integrierter Ressourcenpläne. Er sagte, die Versorger erhielten „endlich den nötigen Spielraum von ihren Regulierungsbehörden“ und er erwarte „signifikante Erfolge“ in dieser Kategorie. Es wurden keine Verträge angekündigt, sodass dies eine Erwartung und noch kein Umsatzstrom ist.
Time-to-Power und das Ökonomie-Argument für Hyperscaler
Sridhar gab an, dass die Genehmigungen des Planungsausschusses für den Standort von Nebius in New Jersey innerhalb von 3 Monaten nach Vertragsunterzeichnung vorlagen und der erste Power-Block zwei Monate nach den Genehmigungen betriebsbereit war. Die Ausrüstung von Bloom sei für den gesamten 300-MW-Standort bereit, aber das Tempo der Stromeinspeisung liege nun beim Kunden, der Block für Block ausbaue. Er nannte keine Größe für den ersten Block. Für Oracle in Utah wurde der Strom in weniger als 2 Monaten geliefert. Er verwies auf eine Aussage von NVIDIA, wonach jede Verzögerung eines Gigawatt-Rechenzentrums um ein Quartal entgangene Umsätze in Höhe von 10 Milliarden Dollar kostet, und argumentierte, dass dies „jedes andere Wertversprechen“ beim Power-Block in den Schatten stelle.
In Erwiderung auf UBS ging er näher auf die Gesamtkostenbetrachtung ein und erklärte, die Stromgestehungskosten (LCOE) seien der falsche Maßstab. Er führte den Weg von den LCOE über den gelieferten Netzstrom und die Rack-Stromkosten bis hin zu den Stromkosten pro Token an und verwies dabei auf unterbrechungsfreie Stromversorgungen (USV), Spannungsumwandlung sowie Ineffizienzen von Turbinen und Motoren, die nicht herauf- und heruntergefahren werden können. Beim Wasserverbrauch schätzte er den Bedarf über die Lebensdauer eines 1-GW-Rechenzentrums bei gasbefeuerten GuD-Kraftwerken mit Nasskühlung auf etwa 25.000 Millionen Gallonen gegenüber 1,4 Millionen Gallonen bei Bloom. Zudem bekräftigte er, dass eine 800V-DC-Architektur einem 1-GW-Rechenzentrum in den ersten fünf Jahren mehr als 5 Milliarden Dollar einsparen würde, und gab an, sich in Gesprächen mit allen Hyperscalern zu befinden. Er räumte ein, dass das Timing davon abhängt, wann 800V-DC-Server-Racks auf den Markt kommen, was die Kunden beantworten müssen.
Breiter werdende Nachfrage: Gewerbe & Industrie, Militär, Texas und internationales Geschäft
Das Management verwies auf fünf Erfolge: einen bedingten US-Armeeauftrag für langfristige Leasingverträge an den Partner Indelible zur Stromerzeugung mittels Bloom-Servern in Armeeeinrichtungen; das AEP/Google-Projekt; erste Lieferungen nach Texas in diesem Quartal, einem der Märkte mit den niedrigsten Stromkosten in den USA; ein wachsendes Engagement von Versorgern sowie internationales Interesse, wobei lokale Partner eingebunden sind und „baldige“ Ankündigungen versprochen wurden. Sridhar wies darauf hin, dass höhere Erdgaspreise im Ausland den Nutzen der Effizienz von Bloom vergrößern. Eine unternehmenseigene Umfrage unter über 200 Gewerbe- und Industrieunternehmen ergab, dass 25 % erwarten, bis 2030 und 35 % bis 2035 vollständig vor Ort mit Strom versorgt zu werden, wenngleich es sich hierbei um selbst in Auftrag gegebene Umfragedaten handelt. Die Projektgröße erstreckt sich mittlerweile von 150-kW-Systemen an Einzelhandelsstandorten bis hin zum 700-MW-Projekt in Wyoming, wobei die größten Betriebsstätten in der 100-MW-Klasse liegen.
Auftragsbestand und was offen bleibt
Das Management erklärte erneut, dass der Auftragsbestand schneller wächst als der Umsatz, lehnte es jedoch ab, ihn zu beziffern. Sridhar kündigte an, dass genaue Zahlen mit dem Ausblick Anfang nächsten Jahres vorliegen werden. Die Prognose stützt sich auf den Auftragsbestand, der für jeden einzelnen Standort auf seine Einsatzbereitschaft hin bewertet wird, sowie auf eine wahrscheinlichkeitsgewichtete Sicht auf die Pipeline. Edwards wies darauf hin, dass „das Timing einer kleinen Anzahl von Lieferungen um den Jahreswechsel darüber entscheiden wird, wo wir in der Spanne landen“, was angesichts der breiten Spanne von 200 Millionen Dollar eine faire Warnung hinsichtlich der Schwankungsanfälligkeit im vierten Quartal ist. Bloom wurde im Laufe des Quartals in den S&P 500 aufgenommen.