Dassault Systèmes hebt Prognose an, während Subscription 50 % des wiederkehrenden Umsatzes erreicht – Life Sciences bleibt jedoch eine Baustelle
Bilanzpressekonferenz für das dritte Quartal 2026 und Investorenkonferenz in London, 28. Oktober 2026
Ein bereinigteres Quartal, Prognoseanhebung dank M&A und Wechselkursen
Dassault Systèmes hat im dritten Quartal einen Umsatz von 1,552 Milliarden Euro und damit ein Plus von 5 % am oberen Ende der Zielspanne gemeldet. Die operative Marge stieg um 150 Basispunkte auf 31,6 %, und der Gewinn je Aktie (EPS) kletterte bereinigt um Währungseffekte um 8 % auf 0,32 Euro. Das Unternehmen hat seine Spanne für das Gesamtjahr beim Umsatzwachstum von zuvor 3 % bis 5 % auf nun 4 % bis 5 % eingeengt, was 6,399 Milliarden bis 6,459 Milliarden Euro entspricht. Der Mittelwert erhöhte sich um 73 Millionen Euro. Zudem wurde der Ausblick für die operative Marge von 32,2 % bis 32,6 % auf 32,5 % bis 32,7 % angehoben und das Wachstum beim Gewinn je Aktie von 3 % bis 6 % auf 6 % bis 7 % heraufgesetzt.
Diese Anhebung bedarf einer Einordnung. Charles Brennan von Jefferies stellte die Frage, ob dies implizit eine stille Kürzung für das vierte Quartal bedeute. CFO Rouven Bergmann wies dies zurück und schlüsselte die Entwicklung auf: Das dritte Quartal lag beim Mittelwert um rund 15 Millionen Euro über den Erwartungen, ArisGlobal steuert im vierten Quartal 30 Millionen bis 35 Millionen Euro bei, und der Rest entfällt auf Währungseffekte. „Das ist keine Herabstufung unserer organischen Perspektive“, betonte Bergmann. Die Prognose für das vierte Quartal sieht ein Wachstum von 5 % bis 8 % vor – einschließlich eines 2-Prozent-Beitrags von ArisGlobal –, eine Marge von 37,2 % bis 37,8 % sowie einen Gewinn je Aktie von 0,42 bis 0,43 Euro. Laurent Daure von Kepler Cheuvreux wies darauf hin, dass der Mittelwert für das vierte Quartal im Vergleich zum dritten Quartal schwächer wirke, vor dem Hintergrund leichterer Vergleichswerte. Das Management bezeichnete den Mittelwert als „sehr abgesichert“, signalisierte jedoch nicht, dass das obere Ende wahrscheinlich ist. Die organische Anhebung fällt somit moderat aus, und der Großteil des Zuwachses stammt aus der Übernahme und Wechselkursen.
Subscription knackt die Fünfzigprozentmarke
Der wichtigste strukturelle Datenpunkt ist, dass Subscription (Abonnements) inzwischen 50 % des jährlichen wiederkehrenden Umsatzes (ARR) ausmacht, nach 46 % im Vorjahr. Seit dem dritten Quartal 2025 ist dieser Anteil um etwa 1 Prozentpunkt pro Quartal gestiegen. Der gesamte ARR erreichte 4,505 Milliarden Euro (ein Anstieg von 6 %), und Bergmann erklärte, dass die Wachstumsrate der Subscriptions „in Richtung Mitte der Zehnerprozent“ tendiere. Das Wartungswachstum hat sich von rund 3 % auf etwa 0 % verlangsamt, was den Mixwechsel beschleunigt.
Die Diskrepanz zwischen dem ARR-Wachstum von 6 % und dem gemeldeten Wachstum des wiederkehrenden Umsatzes von 3 % stieß auf Aufmerksamkeit. Bergmann führte dies auf Timing-Effekte zurück. Der ARR glättet den Auftragseingang über 12 Monate, während mehrjährige Abonnements einen Vorabkomponenten-Effekt im ausgewiesenen Umsatz aufweisen, was zu Volatilität führt. Er rechnet damit, dass sich der ausgewiesene Umsatz dem ARR annähern wird, während das Abogeschäft wächst. Investoren sollten zudem die Konzentration beachten: Die 15 größten Transaktionen machten etwa 80 % des Nettoanstiegs beim Subscription-ARR aus. 3DEXPERIENCE wuchs um 25 %, die Cloud um 14 % und 3DEXPERIENCE Cloud um 46 %.
Amerika schwach, Asien trägt das Quartal
Die regionale Entwicklung verlief ungleichmäßig. Asien wuchs um 12 %, angetrieben durch China, wo die Lizenzen auf niedriger Basis um 14 % zulegten; das Unternehmen verwies hierbei auf die Dynamik im Luft- und Raumfahrtsektor bei COMAC sowie auf High-Tech-Erfolge. Europa legte um 9 % zu, unterstützt durch Verlängerungen in Großbritannien und Frankreich, was teilweise durch Schwächen in Süd- und Mitteleuropa ausgeglichen wurde. Amerika sank im Vorjahresvergleich um 3 %, allerdings vor dem Hintergrund einer schwierigen Basis. Das Management betonte jedoch, dass die Bereiche High-Tech und Industriegüter wachsen, und bezeichnete die Region in diesem Jahr als stärker lastlastig als andere. Vertiv gilt als Referenzfall für die Einführung der Gen-7-Architektur in der KI-Fabrikinfrastruktur. CEO Pascal Daloz umriss die Chance mit den Worten: „Die Zeit bis zum ersten Token verkürzen“ – und nutzte dabei systemübergreifende Konstruktionserfahrung aus der Nukleartechnik für Rechenzentren.
Life Sciences: Verbesserung, aber noch nicht saniert
Die Übernahme von ArisGlobal für 1,5 Milliarden Euro wurde in der zweiten Septemberhälfte abgeschlossen und fiel für das dritte Quartal noch nicht ins Gewicht. Dassault führt MEDIDATA, BIOVIA und ArisGlobal in einem gemeinsamen Geschäftsbereich für Life Sciences & Healthcare unter der Leitung von Dr. Ashwini Zenooz, einer Ärztin und Technologieunternehmerin, zusammen. Die Gruppe arbeitet am Aufbau einer einzigen, KI-nativen Plattform auf Basis von 3DEXPERIENCE. Daloz verwies auf die Dimensionen: 15 Millionen Patienten in klinischen Studien, 60 Millionen in Real-World-Evidence-Daten, etwa die Hälfte aller globalen Sicherheitsereignisse weltweit und 42.000 Studien pro Jahr.
Die Kennzahlen zeigen ein Geschäft, das sich noch in der Erholungsphase befindet. Der Bereich Life Sciences wuchs nach einem Rückgang von 4 % im zweiten Quartal um 1 %. MEDIDATA stagnierte im Jahresvergleich, was etwa 3 Prozentpunkten Verbesserung gegenüber dem Vorquartal entspricht; das Management erwartet im vierten Quartal eine weitere Steigerung von rund 2 Prozentpunkten und ab dann eine Rückkehr zum Wachstum. Plattformvereinbarungen wie mit Worldwide Clinical Trials im ersten Quartal und Everest im dritten Quartal sind dabei der wichtigste Hebel. Auf eine Frage von George Webb (Morgan Stanley) zu Sponsor-Vorgaben räumte Bergmann Grenzen ein: „Wir schlagen die Tür nicht zu. Das können wir nicht.“ Clinical Data Studio arbeitet mit jedem EDC (Electronic Data Capture) zusammen, und das Verkaufsargument stützt sich auf eine schnellere Einbindung des ersten Patienten. Bergmann erklärte, dass die Prognose für 2027 auf dem Auftragseingang und dem Auftragsbestand basieren wird und dass der Gegenwind aus früheren Vertragsverlängerungen nun stärker in der Basis verankert ist.
Agentische KI monetarisiert sich noch nicht – 2027 wird der Prüfstein
Dassault unterhält rund 100 strategische Kundenpartnerschaften, die an den Virtual Companions (LEO, MARIE, AURA und LOUIS) arbeiten, darunter Volkswagen und Audi mit Agile Robots. Etwa 40 % der installierten Basis ist aktiviert, und ein kostenloses Kennenlern-Angebot soll die Nutzung im Vorfeld des Jahres 2027 ankurbeln. In Reaktion auf Frederic Boulan von der Bank of America räumte Bergmann ein, dass sich das Geschäft „stärker in einem Projektmodus“ befindet und dass 2027 das erste Jahr ist, in dem Kundenverpflichtungen an das auf dem letzten Kapitalmarkttag ausgegebene Gen-7-Umsatzziel geknüpft sind. Das Modell bleibt nutzerbasiert – unabhängig davon, ob es sich beim Anwender um einen Menschen oder einen Agenten handelt –, wobei die Nutzung in Arbeitseinheiten und Token-Verbrauch gemessen wird. Die Kompetenzen der Companions decken etwa 50 % des Portfolios ab und sollen auf über 80 % steigen. Das Management quantifizierte das Ziel nicht.
Bei den Kosten beliefen sich die Investitionen (CapEx) im bisherigen Jahresverlauf auf rund 100 Millionen Euro und lagen damit auf Vorjahresniveau; die bereinigten operativen Kosten wachsen um weniger als 3 %. Laut Daloz nutzen alle 12.000 Ingenieure Cursor, und der Netto-Personalaufbau liegt in diesem Jahr mit knapp 1.000 Mitarbeitern bei etwa der Hälfte dessen, was er sonst gewesen wäre.
Auf die Frage nach KI-Laboren, die in den Life-Sciences-Bereich drängen – darunter die Übernahme von Orchestra Bio durch OpenAI –, zog Daloz eine klare Grenze: „Orchestrierung ist keine Wissenschaft. Man braucht beides.“ Er bezeichnete diesen Schritt als „viel eher ein Thema für Veeva als für uns, denn sie machen die Workflows. Wir sind die Wissenschaft.“ Er fügte hinzu, dass Open-Weight-Modelle wie Nemotron, die mit proprietären Datensätzen trainiert wurden, Frontier-Modelle bei bestimmten Aufgaben übertreffen können. Darauf stützt sich die Positionierung von Dassault, allerdings bleibt dies eine Behauptung, bis die Monetarisierungsdaten vorliegen.
Konsolidierung: PTC und Schneider
Zur geodeten Übernahme von PTC durch Schneider erklärte Daloz, dies „bereinige die Landschaft“ und lasse Dassault als letzten reinen Pure-Play-Anbieter in diesem Bereich zurück, während Konkurrenten in Industriekonglomeraten oder EDA-Gruppen aufgegangen seien. Er rechnet mit neuen Marktchancen in der Prozessindustrie, in der Schneider stärker ist als PTC, sowie gegen Windchill von PTC im Modebereich, wo CENTRIC konkurriert. Er deutete zudem an, dass PTC als letzter großer US-Player einige sensible US-Bereiche für europäische Anbieter zugänglicher macht. CENTRIC wuchs schneller als die zuvor genannten rund 15 %, und SOLIDWORKS legte um 6 % oder mehr zu – bei einem zweistelligen Stückzahlenwachstum und rund einem Drittel Neukunden, die sich für die Cloud entschieden.
Cash-Conversion über Plan
Der operative Cashflow belief sich im bisherigen Jahresverlauf auf 1,567 Milliarden Euro (ein währungsbereinigtes Plus von 20 %), wobei die Cash-Conversion bei 111 % lag. Damit wurden die ArisGlobal-Transaktion und eine Anleiherückzahlung von 0,9 Milliarden Euro finanziert, während der Kassenbestand bei 3,814 Milliarden Euro und die Netto-Liquidität bei 1,049 Milliarden Euro blieben. Bergmann erklärte, das Ziel für 2026, das Niveau von 2024 wieder zu erreichen, sei bereits übertroffen worden, verwies jedoch auf eine Cash-Conversion für 2027 von 85 % bis 90 %. Dies ist ein konservativerer Ausblick, als die bisherigen Jahreszahlen vermuten lassen. Der nächste Katalysator ist der Kapitalmarkttag in Paris am 17. November.