Samsung Electro-Mechanics: KI-MLCC-Inhalte verdoppeln sich jährlich – Langfristverträge sichern über die Hälfte des Umsatzes für 2027
Telefonkonferenz zum dritten Quartal 2026 am 28. Oktober 2026: Rekordergebnis beim operativen Gewinn von 691 Milliarden KRW, Management stellt Rekordjahr 2027 und quartalsweises Wachstum in Aussicht
Samsung Electro-Mechanics hat für das dritte Quartal einen operativen Gewinn von 691 Milliarden KRW gemeldet – ein Anstieg von 57 Prozent gegenüber dem Vorquartal und rund 165 Prozent im Jahresvergleich. Der Umsatz belief sich auf 3.763,3 Milliarden KRW, was einem Plus von 9 Prozent zum Vorquartal und 30 Prozent zum Vorjahr entspricht. Der Nettogewinn lag bei 468,7 Milliarden KRW. Die wichtigere Botschaft ging jedoch vom Ausblick aus. Demnach werde sich die knappe Versorgung sowohl bei Mehrschicht-Keramikkondensatoren (MLCCs) als auch bei Flip-Chip-BGA-Substraten im vierten Quartal weiter verschärfen und über das Jahr 2027 anhalten. Das Management stellte „ab dem 1. Quartal des kommenden Jahres signifikantes Quartalswachstum“ in Aussicht. Das Unternehmen fing ungünstige Währungseffekte im Quartal auf und verbuchte dennoch einen Rekordwert, was auf operative Hebeleffekte durch Produktmix und Preisgestaltung anstelle eines reinen Volumenwachstums hindeutet.
Das „KI-MLCC-Gesetz“ und das Bauteil im Format 1005 mit 47 Mikrofarad
Die wertvollste neue Einordnung während der Telefonkonferenz war die Erklärung des Managements, warum der MLCC-Gehalt pro Chip kontinuierlich steigt. Tae-Gon Lee, Leiter des strategischen Marketings, erklärte, dass die Anzahl der Dies in KI-GPUs und ASICs von 2 im Jahr 2026 auf 4 im Jahr 2027 und auf 8 nach 2028 steigen wird, während der Stromverbrauch proportional zunimmt. Seine Worte: „Auch die Anforderungen an die MLCC-Kapazität für GPUs oder ASIC-Kernstrom werden sich jedes Jahr verdoppeln. Wir bezeichnen dies als das KI-MLCC-Gesetz.“ Ob sich dieses Gesetz in dieser Form bewahrheitet, bleibt abzuwarten, bietet Investoren jedoch eine konkrete Basis zur Dimensionierung der Nachfrage.
Das Flaggschiffprodukt ist der MLCC im Format 1005 mit 47 Mikrofarad, der bereits an alle großen Big-Tech-Plattformen geliefert wird und für den das Management im Jahr 2027 ein Nachfragewachstum um das etwa Achtfache erwartet. KI-„Superchips“ der nächsten generación von globalen Big-Tech-Konzernen gingen im dritten Quartal in die Massenproduktion, was laut Unternehmensangaben den Marktanteil bei High-End-MLCCs steigerte – ein Trend, der sich im vierten Quartal fortsetzen soll. Der durchschnittliche Verkaufspreis (ASP) für MLCCs stieg im Quartalsvergleich um einen zweistelligen Prozentsatz, unterstützt durch das 1005er-47-Mikrofarad-Bauteil sowie Ultra-Hochkapazitäts-Produkte im Format 0603 mit 10 Mikrofarad und im Format 1608 mit 100 Mikrofarad. Die Auslieferungen stiegen, während die Bestände zurückgingen.
Das vierte Quartal ist aufgrund von Lagerbereinigungen bei IT-Kunden traditionell eine saisonal schwache Phase. Das Management erklärte jedoch, dass die MLCC-Nachfrage in diesem Jahr über alle Anwendungen hinweg wachsen wird, und prognostizierte einen weiteren signifikanten Umsatzanstieg infolge höherer ASPs und eines vorteilhafteren Mix.
Langfristverträge decken inzwischen mehr als die Hälfte des MLCC-Umsatzes des kommenden Jahres ab
Samsung Electro-Mechanics gab bekannt, Langfristverträge (LTAs) mit rund 50 Kunden für Hochkapazitäts-, Hochspannungs- und fortschrittliche MLCCs unterzeichnet zu haben beziehungsweise darüber zu verhandeln. Diese dürften mehr als 60 Prozent des MLCC-Umsatzes für 2027 ausmachen – ein Wert, den das Management in der Fragerunde auch als „mehr als die Hälfte“ bezifferte. Die Führungskräfte argumentierten, dass diese Verträge die Nachfrage frühzeitig sichern, eine effizientere Produktionsplanung ermöglichen und die kommenden Produkte des Unternehmens in die Designs der nächsten Generation ihrer Kunden einbinden. Zudem wiesen sie darauf hin, dass ein großer Teil der mittel- bis langfristigen Kapazitäten bereits ausgelastet ist.
Die Verträge scheinen keine Preisobergrenzen zu beinhalten. Das Management erklärte, dass die Kundennachfrage schneller als erwartet wächst, dass Kapazitäten durch die Verlagerung auf die Produktion von High-End-MLCCs gebunden werden und dass „angesichts einer voraussichtlich noch engeren Versorgung wir weiterhin strategisch auf die Preisgestaltung reagieren werden“. Das Unternehmen beschrieb seinen Ansatz als eine Kombination aus LTAs und „markt感覚 bezogenen Preisen“ und betonte, dass der ASP „einige Zeit“ auf einem Aufwärtstrend bleiben sollte. Das von Investoren abzuwägende Risiko besteht in potenzieller Kundengebärde bei allzu aggressiver Preispolitik. In der Telefonkonferenz gab es keinerlei Hinweise darauf, dass dies bereits geschieht.
Neue MLCC-Wachstumstreiber: Optische Module, 800-Volt-Stromversorgung und Siliziumkondensatoren
Über die reine Leistung von KI-Beschleunigern hinaus verwies das Management auf drei aufkommende Nachfragequellen. MLCCs für optische Module in Hochgeschwindigkeits-GPU-Verbindungen sollen sich 2027 zu einem neuen Wachstumsmotor entwickeln, wobei sich der Umsatz im Jahresvergleich verdreifachen wird. Das Unternehmen wies darauf hin, dass ein optisches Modul mit 1,6 Terabit pro Sekunde eine ähnliche MLCC-Kapazität erfordert wie ein Smartphone. Rechenzentren, die auf 800-Volt-Stromarchitekturen umstellen, werden in ihren DC/DC-Wandlern wahrscheinlich MLCCs mit 1 Kilovolt und mehr einsetzen. Laut Management handelt es sich hierbei um dieselben Spezifikationen, die bereits in Onboard-Ladegeräten für Fahrzeuge verwendet werden, sodass das bestehende Portfolio schnell umgewidmet werden kann.
Siliziumkondensatoren bilden den dritten Bereich. Das Unternehmen stellt einen eingebetteten Typ her, der in den Interposer oder das Mainboard integriert wird, sowie einen Typ zur Oberflächenmontage am Substrat. Es wurden zweijährige Lieferverträge mit globalen Big-Tech-Kunden unterzeichnet, darunter ein im Mai angekündigter Auftrag im Wert von 1,5 Billionen KRW; die Massenproduktion ist für 2027 geplant, während mit mehreren weiteren Big-Tech-Kunden Gespräche laufen.
Substrate: Einbettungstechnologie, Preissituation und eine Investition von 6,8 Billionen KRW
Der Geschäftsbereich Package Solutions verzeichnete einen Umsatz von 939 Milliarden KRW, was einem Zuwachs von 22 Prozent zum Vorquartal und 58 Prozent zum Vorjahr entspricht, angetrieben durch Wachstum in allen Anwendungsbereichen. Das Management beschrieb die Versorgung mit FCBGAs nicht nur im High-End-Segment, sondern bei allen Substratprodukten als knapp, da größere Flächen und höhere Schichtanzahlen Kapazitäten binden. Das Unternehmen befindet sich in Preisverhandlungen und verwies sowohl auf die Kapazitätsknappheit als auch auf gestiegene Rohstoffkosten, um die Profitabilität zu verbessern und gleichzeitig ein über dem Markt liegendes Umsatzwachstum anzustreben. Es wurde ein LTA mit einem führenden nordamerikanischen Big-Tech-Konzern unterzeichnet.
Das vom Management hervorgehobene Alleinstellungsmerkmal ist die Einbettung (Embedding). Durch die Integration passiver Komponenten in das Substrat verkürzt das Unternehmen die Stromversorgungs- und Signalwege, was die Energieeffizienz und die Qualität von Hochgeschwindigkeitssignalen verbessert. Dem Management zufolge ist Samsung Electro-Mechanics „das weltweit einzige Unternehmen“, das passive Bauteile zusammen mit eingebetteten Flip-Chip-BGAs anbietet. Das Unternehmen produziert bereits eingebettete Multi-Core-Server-CPU-Substrate in Massenproduktion und plant, dieses Liefervolumen im vierten Quartal zu verdoppeln. Für 2027 sind entsprechende Produkte für KI-Beschleuniger, Netzwerk-Switches und den Automobilsektor geplant. Das Management deutete zudem an, dass künftige High-Spec-Substrate neben passiven auch aktive Komponenten einbetten könnten.
Capex steigt weiter
Auf Fragen zu den Investitionsausgaben (Capex) bestätigte das Management, dass die diesjährigen Ausgaben den ursprünglichen Plan übertreffen werden. Zu den Treibern zählen Vorabkosten wie Grundstückskäufe und Infrastruktur, Kapazitäten für Hochkapazitäts-, Hochspannungs- und Hochtemperatur-MLCCs, FCBGAs für KI-Beschleuniger und Netzwerke, Siliziumkondensatoren sowie Glassubstrate, deren Vollbetrieb für 2028 anpeilt wird. Das MLCC-Werk auf den Philippinen nimmt im kommenden Jahr die Massenproduktion auf und wird sich auf fortschrittliche High-End-Produkte konzentrieren. Es wurden keine aktualisierten Capex-Zahlen genannt. Angesichts steigender Ausgaben, während das Unternehmen in einem Umfeld von Engpässen weiterhin Kapazitäten aufbaut, verdient der Investitionszyklus Aufmerksamkeit – auch wenn Langfristverträge und Co-Investitionen von Kunden das Nachfragerisiko mindern.
Optik: Der Schwachpunkt, mit humanoiden Robotern als früher Option
Der Geschäftsbereich Optics Solutions erwies sich als schwaches Segment. Der Umsatz sank im Quartalsvergleich um 9 Prozent auf 941,3 Milliarden KRW, lag jedoch 3 Prozent über dem Vorjahreswert. Die Nachfrage nach IT-Kameramodulen gab infolge schleppender Smartphone-Verkäufe und höherer Handypreise im Zuge steigender Speicherkosten nach. Dies ist ein bemerkenswerter gegenläufiger Trend, da dieselbe Speicherstärke, die die KI-Nachfrage antreibt, Verbrauchergeräte dämpft. Lagerbereinigungen zum Jahresende werden das vierte Quartal belasten, wenngleich das Unternehmen mit der Massenproduktion eines 200-Megapixel-Folded-Zoom-Moduls beginnt und das nächste Flaggschiff sowie faltbare Telefone eines strategischen Kunden beliefert. Zudem wird im kommenden Jahr voraussichtlich ein neuer nordamerikanischer Kunde hinzukommen.
Das Automobilgeschäft zeigte sich stärker, gestützt durch die nächste Plattform eines globalen Elektrofahrzeugkunden sowie durch wetterfeste Hochpixel-Module für Elektroautos und Robotaxis. Im dritten Quartal begann das Unternehmen mit der Belieferung eines nordamerikanischen Kunden mit Kameramodulen für humanoide Roboter und baut seine Kapazitäten in Nordamerika aus. Das Management bezeichnete dies als eine frühzeitige Marktchance und nannte keine Umsatzziele. Darüber hinaus arbeitet das Unternehmen an 48-Volt-MLCCs – nach der Entwicklung eines 100-Volt- und 100-Mikrofarad-Bauteils – und sieht eine Ausweitung der 48-Volt-Nutzung von Fahrzeugen hin zu humanoiden Robotern.
Bilanz
Die Bilanzsumme stieg im Quartalsvergleich um rund 3 Prozent auf 17.061,2 Milliarden KRW. Der Verschuldungsgrad (Schulden im Verhältnis zum Eigenkapital) stieg um 6 Prozentpunkte auf 63 Prozent, während die Finanzverschuldung im Verhältnis zum Eigenkapital um 5 Punkte auf 33 Prozent kletterte und die Eigenkapitalquote um 2 Punkte auf rund 62 Prozent sank. Die Verschuldung zieht im Zuge der beschleunigten Investitionen an, wenngleich von einer überschaubaren Basis aus.