Standard Chartered hebt Prognose für die Eigenkapitalrendite (RoTE) 2026 auf rund 14 % an, weicht Kostenfragen aus und warnt vor Basel-3.1-Effekt auf RWA
Bilanzvorlage zum dritten Quartal, 28. Oktober 2026: Rekordquartal, angehobene Prognose, Investoren drängen auf Disziplin bei Kosten und blicken auf 2027
Standard Chartered hat Rekordergebnisse für das dritte Quartal vorgelegt und die Jahresziele angehoben. Die Erträge kletterten bei konstanten Wechselkursen um 14 % auf 5,8 Milliarden US-Dollar, der Gewinn vor Steuern stieg um 29 %. Der Gewinn je Aktie liegt seit Jahresbeginn um 27 % höher. Für das Jahr 2026 rechnet die Bank nun mit einer Eigenkapitalrendite (RoTE) von rund 14 %, nach zuvor „über 12 %“ und 11,9 % im Jahr 2025. Zudem wird ein Ertragswachstum über der bisherigen Spanne von 5 % bis 7 % in Aussicht gestellt sowie ein Wachstum des Nettozinsertrags von rund 4 %. Die Ziele für 2028 wurden bestätigt: eine Rendite von über 15 %, ein Aufwands-Ertrags-Verhältnis (Cost-Income-Ratio) von rund 57 % sowie ein zweistelliger jährlicher Wachstumsdurschnitt (CAGR) beim Gewinn je Aktie im oberen Zehnerbereich. Die Telefonkonferenz stand im Zeichen von Fragen zur Kostenentwicklung, auf die das Management teilweise defensiv reagierte, sowie zum Nettozinsertrag für das Jahr 2027, zu dem sich die Bank nicht festlegen wollte.
Kostenprognose umgestellt – Markt bleibt skeptisch
Die umstrittenste Änderung war der Übergang von einer absoluten Kostenvorgabe hin zu einem Aufwands-Ertrags-Verhältnis. Für 2026 rechnet die Bank nun mit einem Wert von rund 60 %, was einer Verbesserung um 300 Basispunkte gegenüber 2025 entspricht. Finanzchef (CFO) Manus Costello erklärte, diese Kennzahl entspreche exakt den Implikationen der Prognose aus dem zweiten Quartal, und betonte: „Das mathematische Ergebnis bleibt am Ende dasselbe.“ Die Aufwendungen im dritten Quartal beliefen sich auf 3,4 Milliarden US-Dollar, ein Anstieg von 9 % im Vergleich zu einer Vorperiode, die durch die zeitliche Verteilung der Kosten in der zweiten Jahreshälfte 2025 begünstigt worden war. Mehrere Analysten wiesen darauf hin, dass dies im vierten Quartal ein beträchtliches Kostenvolumen impliziert. Jason Napier von der UBS gab zu bedenken, dass der Konsens – nach Bereinigung um die verbleibenden 600 Millionen US-Dollar des „Fit for Growth“-Sparprogramms – eine unterliegende Kosteninflation im hohen einstelligen Bereich für 2027 einzupreisen scheint. Aman Rakkar von Barclays bezeichnete die Diskussion als „etwas frustrierend“ und forderte mehr Klarheit über den Amortisationseffekt von Reinvestitionen.
Das Management nannte keine Kosten- oder Aufwands-Ertrags-Zahlen für 2027. Es bekräftigte lediglich, in jedem Jahr des Plans ein positives Scherenwachstum (Jaws) erzielen zu wollen, wobei die Schere für 2026 bei rund 500 Basispunkten liegen soll. Vorstandschef (CEO) Bill Winters stufte das „Fit for Growth“-Programm, das 1,3 Milliarden US-Dollar kostete (bei geplanten 1,5 Milliarden US-Dollar) und eine vergleichbare Summe an strukturellen Einsparungen brachte, eher als Vorlage denn als abgeschlossenes Kapitel ein. Er erklärte, die Bank sei „mit unseren Produktivitätsinvestitionen noch nicht fertig“, und verwies auf neue Tools im Bereich Künstliche Intelligenz als weiteren Hebel. Auf außerordentliche Erträge reagierte Winters ungewöhnlich direkt: Durch Zinsen getriebene Ertragszuwächse würden „praktisch vollständig auf den Nettogewinn durchschlagen“, anstatt für Projekte außerhalb des Plans ausgegeben zu werden. Er räumte ein, dass ein Großteil der anstehenden Investitionen – darunter Kernbankensysteme, Rechenzentren, Cybersicherheit, Finanzkriminalitäts-Compliance und Zahlungsverkehr – zum „Hygienefaktor“ gehört, bei dem sich ein spezifischer wirtschaftlicher Ertrag nur schwer beziffern lässt. Dies ist das offene Geständnis, dass ein Teil der Kostenbasis keinen sichtbaren Return liefert.
Basel 3.1 erhöht voraussichtlich die risikogewichteten Aktiva
Costello erklärte, dass die Umsetzung von Basel 3.1 zum 1. Januar 2027 – nach Abzug bereits eingeleiteter Managementmaßnahmen – zu einem Anstieg der risikogewichteten Aktiva (RWA) führen wird. Er begründete dies mit der Zusammensetzung der Bilanz und finalisierten Auslegungsregeln. Die Bank rechnet zum Jahresauftakt 2027 mit RWA von rund 275 Milliarden US-Dollar, inklusive des üblichen Anstiegs des operationellen Risikos im vierten Quartal. Verglichen wird dies mit 263 Milliarden US-Dollar per Ende September, was einem Quartalsanstieg von 1,8 Milliarden US-Dollar entspricht. Die Auswirkungen werden sich sowohl auf das Firmen- und Investmentbanking (Corporate and Investment Bank) als auch auf das Wealth- und Retail-Banking verteilen.
Ausgeglichen wird dies durch eine weitere Senkung der Pillar-2A-CET1-Anforderung um 30 Basispunkte ab Januar 2027. Zusammen mit der Reduzierung um 20 Basispunkte im Jahr 2025 beläuft sich die kumulierte Senkung damit auf rund 50 Basispunkte, womit die harte Kernkapitalquote (CET1-Quote) bei rund 10 % liegt. Die CET1-Quote lag bei 13,8 % und damit im Quartalsvergleich weitgehend stabil, wenn man eine Belastung von 38 Basispunkten durch den Aktienrückkauf im Volumen von 1 Milliarden US-Dollar herausrechnet. Winters sagte, die beiden regulatorischen Erleichterungen würden den Basel-3.1-Effekt „substanziell ausgleichen“. Auf die Frage von Joseph Dickerson (Jefferies), ob ein Puffer von 300 bis 400 Basispunkten über der Schwelle für den maximal ausschüttungsfähigen Betrag (MDA) weiterhin angemessen sei, wollte sich das Management nicht festlegen. Costello wiederholte, dass die Bank „über die gesamte Spanne hinweg agieren“ und nicht auf einen spezifischen Puffer hin steuern werde. Winters kündigte an, das Thema Kapital im Rahmen der Bilanzvorlage für das Gesamtjahr neu zu bewerten, und verwies dabei auf die sinkende MDA-Schwelle sowie eine verbesserte Asset-Qualität und Profitabilität. Der Ausblick für Kapitalrückführungen bleibt daher bis Februar offen.
Nettozinsertrag: Zinsen helfen weniger, als die Überschrift vermuten lässt
Der Nettozinsertrag stieg im Jahresvergleich um 9 % und im Quartalsvergleich um 3 % auf knapp 3 Milliarden US-Dollar, angetrieben durch das Volumenswachstum. Zinseffekte wurden durch Margendruck bei Termineinlagen gedämpft. Die angehobene Prognose für das Jahreswachstum von rund 4 % impliziert, wie Napier anmerkte, einen im vierten Quartal stagnierenden bis leicht rückläufigen Nettozinsertrag. Costello erklärte, der Nutzen höherer Zinsen sei „für uns im Quartal tatsächlich nicht so signifikant“. Als Gegenwind wirkten die Spannen und der Mix bei Termineinlagen sowie der fortlaufende Abbau und Verkauf unbesicherter Portfolios im Wealth- und Retail-Banking. Auch das Volumenwachstum dürfte sich nach einem starken dritten Quartal abkühlen, in dem etwa die Hälfte des Kreditwachstums im Wealth- and Retail-Bereich auf das FCNR-Programm für im Ausland lebende Inder (Non-Resident Indians) zurückging. Dieses Programm ist inzwischen ausgelaufen.
Das Management räumte einen harten Einlagenwettbewerb ein – insbesondere in Hongkong und Singapur –, betonte jedoch, dass dieser sich nicht verschärfe und bereits in den Prognosen berücksichtigt sei. Der CASA-Mix (Sichteinlagen und kurzfristige Einlagen) ging in beiden Geschäftsbereichen zurück. Im Firmenkundengeschäft haben sich einige Mittelabflüsse zum Quartalsende bereits teilweise umgekehrt. Das bereinigte Kreditvolumen wuchs im Quartal um 4 %, während die Einlagen stagnierten, wodurch die Kredit-Einlagen-Quote (Advances-to-Deposits Ratio) nach mehreren rückläufigen Quartalen wieder anzog. Costello bezeichnete diese Quote als „ein Resultat, keinen Input“. Für 2027 liegt die gewichtete durchschnittliche Zinskurve der Bank etwa 25 Basispunkte höher als beim letzten Update. Konkrete Prognosen zu Zinsen, Volumen und Margen will Costello im Februar vorlegen.
Wealth Management und Global Markets treiben das Wachstum, während unbesicherte Kredite gezielt zurückgefahren werden
Die Erträge im Bereich Wealth Solutions wuchsen um 26 % auf 1,1 Milliarden US-Dollar und lagen damit im dritten Quartal in Folge über der Marke von 1 Milliarden US-Dollar. Anlageprodukte legten um 28 % zu, die Bancassurance um 18 %. Die Nettomittelzuflüsse erreichten mit 20 Milliarden US-Dollar – darunter rund 5 Milliarden US-Dollar an FCNR-Einlagen – einen Rekordwert, womit das Volumenswachstum seit Jahresbeginn auf 52 Milliarden US-Dollar stieg. Die verwalteten Vermögen (Assets under Management) verharrten unverändert bei 472 Milliarden US-Dollar, da Umschichtungen von Kundengremien weg von Mandaten hin zu Depotlösungen die Zuflüsse ausglichen. Die Bank gewann 76.000 neue vermögende Kunden (Affluent Clients). Winters erklärte, Kunden neigten zu geringerem Risiko, mit mehr festverzinslichen Wertpapieren und erstklassigen Unternehmensanleihen (High-Grade Credit) bei weniger Aktien und Hochzinsanleihen (High Yield), allerdings nicht in einem Ausmaß, das einen wesentlichen Margeneffekt zur Folge hätte. Er fügte hinzu, dass die größeren Margenunterschiede eher durch Liquidität als durch risikoscheues Verhalten angetrieben würden.
Investoren sollten die Rendite auf die vermögensbezogenen Assets im Wealth-Bereich nicht fortschreiben. Costello betonte, diese sei im vierten Quartal saisonal niedriger, und das erste Halbjahr habe über der Spanne von 1,1 % bis 1,3 % gelegen, was das Jahr zu einer „Ausnahme“ mache. Der Bancassurance-Bonus sei im dritten Quartal vollständig verbucht worden und werde sich im vierten Quartal nicht wiederholen. Das Scherenwachstum im Wealth- and Retail-Segment schwächelte im Vergleich zum Firmenkundengeschäft, wobei das Management betonte, man solle ein einzelnes Quartal nicht überinterpretieren.
Die Erträge im Bereich Global Markets stiegen um 21 %, wobei die provisionsbasierten Transaktionseinnahmen ebenfalls um 21 % zulegten. Winters betonte, das Wachstum stamme fast ausschließlich aus transaktionsbezogenem Geschäft wie Absicherungen (Hedging), Zahlungsverkehr und Handelsströmen und basiere nicht auf spekulativen Aktivitäten. China-bezogenes Geschäft und Schwellenländer trügen am stärksten bei. Zudem habe die Bank durch Investitionen in den elektronischen und algorithmischen Handel „aufgeschlossen“. Laut Costello werden voraussichtlich alle der 100 größten Markt-Kunden in diesem Jahr mehr als 5 Millionen US-Dollar zahlen, gegenüber 14 Kunden im Jahr 2019. Transaction Services wuchs um 9 %, Global Banking um 7 %. Der Gewinn vor Steuern im Firmen- und Investmentbanking stieg um 38 % auf 1,6 Milliarden US-Dollar. Die Erträge aus Kreditkarten, Privatkrediten und sonstigen unbesicherten Krediten sanken um 13 %, da die Bank Portfolios weiter abbaut. Winters bestätigte, dass dies ausschließlich auf Portfolio-Ausstiege und Verkäufe und nicht auf Zinseffekte zurückzuführen ist.
Kreditqualität ist robust, die Bank hält jedoch an ihren Durch-den-Zyklus-Annahmen fest
Die Risikovorsorge im Kreditgeschäft belief sich auf lediglich 90 Millionen US-Dollar. Darin enthalten war eine Nettobelastung von 34 Millionen US-Dollar aus Risiko-Aufschlägen (Overlays) im Nahen Osten, bestehend aus neuen Aufschlägen von 63 Millionen US-Dollar und Auflösungen von 29 Millionen US-Dollar. Das Firmenkundengeschäft verbuchte eine Nettoneuvergabe von 24 Millionen US-Dollar, während die Risikovorsorge im Wealth- and Retail-Segment bei 114 Millionen US-Dollar lag. Die Kreditausfallrate seit Jahresbeginn beträgt 20 Basispunkte und liegt damit deutlich unter der Annahme von 30 bis 35 Basispunkten über den gesamten Wirtschaftszyklus hinweg (Through-the-Cycle), die den Renditezielen zugrunde liegt. Risikoreiche Aktiva sanken um 1,2 Milliarden US-Dollar, und der Anteil von Corporate-Engagements mit Investment-Grade-Rating stieg von 75 % auf 77 %. Die Gesamtaufschläge belaufen sich auf rund 0,5 Milliarden US-Dollar, wovon etwa 270 Millionen US-Dollar auf den Nahen Osten entfallen.
Guy Stebbings von BNP Paribas fragte, ob die Bank ihre Annahme von 30 bis 35 Basispunkten überprüfen werde. Winters erwiderte, dies wäre „etwas verfrüht“, da die Bank noch keinen echten Kreditabschwung gesehen habe. Costello fügte hinzu, dass die unter der Prognose liegende Ausfallrate erst im Zuge einer Normalisierung auf 2027 und 2028 übergehen werde. Winters verwies zudem auf zunehmende Belastungen in einigen Finanzierungsmärkten und „Anzeichen von Verdauungsstörungen im System“. Dies habe die Bank zwar bisher nicht getroffen, könnte jedoch letztlich das Volumen beeinträchtigen. Die Bank stellte für 2026 eine Steuerquote von rund 26 % in Aussicht, begünstigt durch eine Steuergutschrift in Korea im zweiten Quartal, und rechnet im vierten Quartal mit einer höheren Quote.
Das Management erklärte, das vierte Quartal entwickele sich im Rahmen der unterliegenden Trends, vorbehaltlich der üblichen Saisonalität und einer schwächeren Stimmung an den asiatischen Aktienmärkten. Anfang Dezember ist ein Webinar zu den Geschäften in Singapur und der ASEAN-Region geplant. Die vollständige Jahresprognose für 2027 und Überlegungen zur Kapitalausstattung werden mit den Jahreszahlen im Februar vorgelegt.