GenScript: KI-basierte Wirkstoffforschung liefert rund 20 Prozentpunkte höhere Bruttomarge als das Traditionsgeschäft – Prognose für Life-Science-Sparte angehoben
Bilanzkonferenz zum ersten Halbjahr 2026 am 16. August 2026: Umsatz steigt um 27,3 Prozent auf 404,2 Millionen US-Dollar, bereinigter Nettogewinn wächst um 203 Prozent
Die wertvollste Information der Zwischenbilanz von GenScript war eine Kennzahl und keine verbale Einschätzung. CFO Phil Zhao erklärte, dass Aufträge im Bereich der KI-gesteuerten Wirkstoffforschung (AIDD) „eine Bruttomarge erzielen, die etwa 20 Prozentpunkte über der traditioneller Protein-Expressionsaufträge liegt“. Das Management nannte hierfür drei Gründe: Die Aufträge seienvoluminöser, wodurch sich Fixkosten auf mehr Umsatz verteilen; Kunden zahlten einen Aufschlag für höhere Geschwindigkeit; und das Endprodukt bestehe nicht bloß aus Proteinen, sondern aus strukturierten, modellfertigen experimentellen Daten. Zhao betonte, dieser Aufschlag sei von Dauer und könnte sich mit fortschreitender Automatisierung und steigender Auslastung sogar noch vergrößern. Diese These ist in diesem Maßstab allerdings noch ungetestet, und das Unternehmen machte keine Angaben dazu, welchen Anteil AIDD bereits am Gesamtvolumen des ersten Halbjahres ausmacht. Dennoch erklärt die Marge-Differenz von 20 Punkten einen Großteil des Ergebnissprungs in der Life Science Group (LSG) und bildet die zentrale Stellschraube für das zweite Halbjahr.
LSG verdoppelt Margen – mit einem kleinen Zoll-Haken
Der Konzernumsatz kletterte um 27,3 Prozent auf 404,2 Millionen US-Dollar. Der Bruttogewinn legte um 48 Prozent auf 206,7 Millionen US-Dollar zu, während der bereinigte Nettogewinn um 203,3 Prozent auf 62,5 Millionen US-Dollar sprang – ein historischer Höchstwert für ein Halbjahr. Der Umsatz der LSG wuchs um 28,8 Prozent auf 319 Millionen US-Dollar und lag damit rund 10 Punkte über der ursprünglichen Prognose des Managements. Der bereinigte operative Gewinn kletterte um 102,8 Prozent auf 94 Millionen US-Dollar, woraus eine bereinigte operative Marge von 29,5 Prozent resultierte.
Investoren sollten jedoch berücksichtigen, dass die ausgewiesenen Margen von US-Zollrückerstattungen profitiert haben. Ohne diesen Sondereffekt lag die bereinigte Bruttomarge bei 55,4 statt 57,8 Prozent und die bereinigte operative Marge bei 27,1 statt 29,5 Prozent. Die operative Verbesserung bleibt zwar substanziell, doch die Schlagzeilenzahlen lassen die aktuelle Dynamik etwas besser aussehen als im laufenden Geschäft. Das Management führte die verbesserte Ertragskraft auf jahrelange Investitionen in Automatisierung und Kapazitäten zurück. Inzwischen verfügen rund 60 Prozent der Labore über KI-gesteuerte automatisierte Arbeitsstationen, und die Kapitalrendite der Gen-zu-Protein-Plattform stieg im Jahresvergleich um das 1,5-Fache. Produkte und Dienstleistungen aus dem Bereich Gen zu Protein machen etwa zwei Drittel des LSG-Umsatzes aus. Nordamerika steuert rund 50 Prozent zum Gesamtertrag bei, der asiatisch-pazifische Raum 29 Prozent und Europa 21 Prozent. Pharma- und Biotech-Kunden machen über 80 Prozent aus.
Management attackiert Twist Bioscience
Als Reaktion auf eine Frage von JPMorgan zu Twist Bioscience äußerte sich Ray Chen, Präsident der Life Science Group, so scharf wie nie zuvor zu den Wettbewerbern. Er erklärte, GenScript erziele „mehr als den doppelten Umsatz pro geliefertem Posten“ und der Abstand vergrößere sich weiter. Das Unternehmen verarbeite mehr als 4.000 Designs pro Tag, verglichen mit „einigentausend pro Woche“ bei Twist. Die Durchlaufzeit von der digitalen Sequenz bis zu den Bindungsdaten bezifferte er auf vier bis sieben Tage, während andernfalls von mehr als zwei Wochen berichtet werde. Zudem verwies er auf eine Assay-Variabilität von unter 10 Prozent – im Gegensatz zu fast 30 Prozent in einer kürzlich durchgeführten Kundenbewertung des Wettbewerber-Workflows.
Bei diesen Werten handelt es sich um Angaben des Managements, die auf ausgewählten Kundenbefragungen sowie öffentlichen Berichten basieren und nicht unabhängig verifiziert wurden. Das strategische Argument wiegt jedoch schwerer als jeder einzelne Datenpunkt. Chen erklärte, viele Konkurrenten „bleiben einfach bei DNA oder Fragmenten stehen“, während GenScript den gesamten Weg von der Sequenz über die Expression bis hin zu modellfertigen Daten abdeckt. Dank modularer Arbeitsstationen könne GenScript seine Kapazitäten zudem mit geringerem Kapitaleinsatz ausbauen; das Ziel sei eine Verdopplung des Durchsatzes in jedem Quartal. Ein ambitioniertes Ziel: Auf eine Frage von Goldman Sachs zur aktuellen Auslastung und zur Skalierbarkeit der kapazitätsintensiveren Proteinseite – die weniger stark automatisiert ist als die Gensynthese – blieb eine konkrete Antwort aus. Stattdessen hieß es schlicht, niemand sonst weltweit sei in der Lage, Aufträge dieser Größenordnung anzunehmen.
Was KI-native Kunden tatsächlich kaufen
Im Gespräch mit Morgan Stanley beschrieb Chen eine Kundschaft, die sich grundlegend von klassischen Pharmaunternehmen unterscheidet. Während ein herkömmliches Programm nur eine Handvoll Kandidaten verfolgt, generieren KI-native Kunden Hunderte oder Tausende von Sequenzen pro Iterationsschritt und benötigen die Ergebnisse innerhalb weniger Tage. Zudem sind ihre Moleküle komplexer. Chen formulierte es so: „Wir liefern die Daten. Die Daten sind das Endziel.“ Damit werde GenScript zu „einem Teil der KI-Entwicklungsinfrastruktur der Kunden“. Sollte sich dies bewähren, verlagert sich die Validierung von einmaligen Projekten hin zu wiederkehrenden Umsätzen mit längeren Kundenbeziehungen. Das Risiko besteht jedoch in einer zunehmenden Kundenkonzentration und einem veränderten Verhandlungsasymmetrien, falls große Modellentwickler ihre Validierungskapazitäten langfristig doch intern aufbauen. Das Management ging auf diesen Punkt nicht ein.
Das Management rechnet damit, dass sich das AIDD-Geschäft im zweiten Halbjahr verdoppeln wird, und stellte ein anhaltendes „Hyper-Wachstum“ für die kommenden Jahre in Aussicht. Das aktuelle Umsatzvolumen im Bereich AIDD wurde jedoch nicht beziffert, was eine Überprüfung dieser Prognose erschwert.
Prognose angehoben – wenn auch moderat
Die Umsatzwachstumsprognose für die LSG wurde auf 25 bis 30 Prozent angehoben, bei einer bereinigten Bruttomarge von über 55 Prozent und einer bereinigten operativen Marge von über 25 Prozent. Da die Zahlen des ersten Halbjahres am oberen Ende dieser Spannen oder sogar darüber liegen, impliziert die neue Guidance kaum oder gar keine weiteren Margensteigerungen und eine leichte Beruhigung des Wachstums. Chen betonte, die Prognose sei „konservativ“ gesteuert, und die anhaltenden Trends ließen „echtes Potenzial für weitere Überraschungen nach oben“ erkennen.
ProBio: Auftragsbestand übertrifft Umsatz, doch AIDD bleibt überschaubar
Der Umsatz von ProBio wuchs um 34,2 Prozent auf 61,1 Millionen US-Dollar. Biologika legten um 44,2 Prozent zu, fortgeschrittene Therapien (Advanced Therapies) um 16,3 Prozent. Die Neuaufträge stiegen um 54 Prozent, wobei Biologika um 62,1 Prozent und fortgeschrittene Therapien um 34,9 Prozent zulegten. Regional betrachtet kletterten die Aufträge in China um 73,8 Prozent und im internationalen Geschäft um 45,3 Prozent. Der bereinigte Bruttogewinn erreichte 8,3 Millionen US-Dollar (nach rund 2,7 Millionen US-Dollar im Vorjahr), während sich der bereinigte EBITDA-Verlust von 16,8 Millionen auf 6,5 Millionen US-Dollar verringerte. Das Management bekräftigte das Ziel eines positiven EBITDA im Jahr 2027 und hob die Umsatzwachstumsprognose für das Gesamtjahr auf 25 bis 30 Prozent an. Diese Spanne signalisiert eine Verlangsamung gegenüber dem Tempo des ersten Halbjahres, obwohl der Auftragseingang dem Umsatz weiterhin deutlich vorauseilt.
Im Bereich AIDD steht ProBio noch am Anfang. CEO Allen Guo berichtete, die Einheit habe im ersten Halbjahr AIDD-bezogene Aufträge im Wert von 9,7 Millionen US-Dollar verbucht und davon rund 2,5 Millionen US-Dollar als Umsatz realisiert. Er verwies auf Fähigkeiten, KI-generierte Kandidaten in nur vier Monaten bis zur präklinischen Reife und die Strecke von der Zelltransfektion bis zum Toxikologie-Batch in nur viereinhalb Monaten zu bewältigen – selbst bei komplexen bispezifischen und trispezifischen Formaten. In der Konferenz wurde AIDD als zukünftiger Wachstumsmotor für ProBio positioniert, fällt gegenüber den 61,1 Millionen US-Dollar Gesamtumsatz aktuell jedoch noch klein aus.
Investitionen und Bilanz
Die Investitionsausgaben (CapEx) beliefen sich im ersten Halbjahr auf 48,4 Millionen US-Dollar; für das Gesamtjahr werden Ausgaben von rund 130 Millionen US-Dollar erwartet. GenScript verfügt über Barmittel und Barmitteläquivalente von etwa 830 Millionen US-Dollar. Zhao erklärte, das Unternehmen sehe „keinerlei Bedarf für eine Kapitalerhöhung“, womit er eine Frage von Jefferies zur Finanzierung beantwortete. Der freie Cashflow und das Betriebskapital verbesserten sich im Jahresvergleich, konkrete Zahlen wurden jedoch nicht genannt.
Bestzyme: Bescheidenes Wachstum und ausgeweitete Verluste
Bestzyme stellt das schwächste Segment dar. Der Umsatz wuchs um 7,4 Prozent auf 30,4 Millionen US-Dollar, und der bereinigte Bruttogewinn stieg um 14 Prozent auf 13 Millionen US-Dollar. Die bereinigten F&E-Ausgaben beliefen sich auf 5,6 Millionen US-Dollar, während sich der bereinigte Betriebsverlust von 0,6 Millionen auf 1,3 Millionen US-Dollar erhöhte. Die Prognose sieht ein Umsatzwachstum von 8 bis 10 Prozent bei einer Bruttomarge von über 43 Prozent vor.
Das KI-Argument zielt hier vor allem auf die F&E-Produktivität ab und weniger auf kurzfristige Umsatzeffekte. General Manager Aixi Bai erklärte, eine KI-gestützte Multi-Property-Optimierung habe die Erfolgsquote (Hit-Rate) im Vergleich zu 2025 verdoppelt. Einige Projekte erreichen ihre Ziele in nur zwei Design-Runden mit weniger als 150 Mutanten. Das Unternehmen rechnet damit, im Jahr 2026 sechs bis sieben Projekte abzuschließen – doppelt so viele wie 2025 –, und gibt an, dass neue Design- und Agenten-Plattformen die F&E-Zeit um 20 Prozent verkürzt haben. Die Bruttomargen von zwei Produkten stiegen um jeweils 7 beziehungsweise 6 Prozentpunkte. Die Kommerzialisierung von Süßproteinen gilt als wichtigster Produktkatalysator, allerdings nannte das Management weder einen Zeitplan noch konkrete Volumina.