Hutchison Port Holdings Trust: Hongkong verzeichnet erstes Wachstumsquartal seit Jahren – globale Hafenüberlastung leitet Schiffe um
Ergebnispräsentation zum zweiten Quartal 2026, 21. Juli 2026
Hutchison Port Holdings Trust hat ein erstes Halbjahr vorgelegt, das das Management trotz eines ungewöhnlich volatilen geopolitischen Umfelds als solide bezeichnete. Der Durchsatz stieg im Jahresvergleich um 5 %, der ausschüttungsfähige Gewinn für die Anteilsinhaber kletterte um 85 % auf 491 Millionen HKD. Das für Investoren aussagekräftigere Signal kam jedoch von unerwarteter Seite: Hongkong, das seit Langem rückläufige Segment des Trusts, verbuchte das erste positive Quartal seit Jahren. Dies geschieht vor dem Hintergrund eines US-Handels, der durch vorgezogene Auftragseingänge geprägt ist – eine Entwicklung, von der das Management offen einräumt, dass sie sich in der zweiten Jahreshälfte abrupt umkehren könnte.
Hongkong nach Jahren des Rückgangs wieder im Plus
Der Durchsatz in Hongkong sank im ersten Halbjahr zwar um 5 %, doch dies kaschiert eine deutliche Trendwende. CEO Ivor Chow merkte an, dass das erste Quartal noch ein Minus von nahezu 10 % aufwies, was bedeutet, dass das zweite Quartal für sich genommen positiv ausfiel: „Es ist das erste Mal seit drei oder vier Jahren, dass wir in Hongkong tatsächlich Wachstum sehen.“ Die Stabilisierung ist weniger auf eine Erholung der zugrunde liegenden Nachfrage zurückzuführen, sondern vielmehr darauf, dass globale Hafenüberlastungen Schiffe als Puffer nach Hongkong drängen. Während Schiffe in Singapur aufgrund von Störungen im Nahen Osten, die zu Routenänderungen führen, ein bis drei Tage auf Reede liegen müssen, kämpfen Shanghai und Ningbo mit wetterbedingten Verzögerungen. Chow bezeichnete die überschüssige Kapazität Hongkongs als natürliches Sicherheitsventil: „Da Hongkong über freie Kapazitäten verfügt, nimmt es diese Schiffe ganz natürlich auf.“ Bemerkenswert ist, dass MSC, das für den Umschlag bisher auf Singapur setzte, nun Volumen nach Hongkong umleitet – eine Verschiebung, die bei anhaltender Überlastung von Dauer sein könnte. Chow wies zudem darauf hin, dass die Regierung Hongkongs und Peking politische Unterstützung für den Hafen im Rahmen des nächsten Fünfjahresplans Chinas prüfen, mahnte jedoch zur Vorsicht: „Wir haben noch keine stetigen Anzeichen gesehen“ und wolle „noch ein paar Quartale“ an Daten abwarten, bevor man von einer Trendwende spreche.
Vorgezogener US-Handel dürfte nachlassen
Das stärkere Ergebnis – ein Volumenzuwachs von 10 % in Yantian – ist eher eine Frage des Timings als einer nachhaltigen Nachfrage. Die US-Volumina waren im ersten Quartal aufgrund von Zolleffekten um 12 bis 13 % zurückgegangen, bevor sie nach dem Treffen zwischen Trump und Xi in Peking stark anstiegen. Verlader brachten ihre Fracht hastig aus China heraus, bevor möglicherweise erneut Section 301-Hafengebühren der USTR auf in China gebaute Schiffe erhoben werden. Chow äußerte sich direkt zu den Mechanismen: „Viele Verlader beeilten sich, ihre US-Fracht besonders im April und Mai sowie teilweise im Juni zu exportieren“, dies vor dem Hintergrund einer ungewöhnlich niedrigen Basis aus dem Vorjahr, als der Handelskrieg im zweiten Quartal begann. Das Management erwartet, dass das Wachstum bis Juli anhält, aber „ab August abflacht“. Das vierte Quartal dürfte „schwankungsanfällig“ sein, abhängig von Konsumtrends, der Fed-Politik und der Frage, ob das Moratorium für die Section 301-Gebühren erneut verlängert wird. Analyst Deepak Maurya von HSBC fragte nach einer Basisprognose, und Chow stimmte zu, dass ein Wachstum im niedrigen bis mittleren einstelligen Bereich für die zweite Jahreshälfte „ein durchaus vernünftiger Ausblick“ sei, verglichen mit dem stärkeren Tempo der ersten Jahreshälfte.
Finanzierungskosten steigen trotz Schuldenabbau
CFO Ivy Tong gab bekannt, dass derzeit nur 37 % der Schulden auf Trust-Ebene fest verzinst sind. Der Rest ist an den HIBOR gekoppelt und nicht direkt an den Leitzins der Fed – ein wichtiger Unterschied, da die Fed laut Chow nun „eher eine Zinserhöhung als eine Senkung in Betracht zieht“. Der Trust steht im September vor einer Anleihenrefinanzierung in Höhe von 500 Millionen USD, die wahrscheinlich über eine Neuemission erfolgen wird. Das Management erwartet einen „deutlichen Anstieg der Zinskosten“ durch diese Refinanzierung, auch wenn das verbindliche jährliche Schuldenabbauprogramm von 1 Milliarde HKD fortgesetzt wird; 200 Millionen HKD wurden im ersten Halbjahr bereits getilgt, 800 Millionen HKD sollen folgen. Die Nettoverschuldung belief sich auf 17,2 Milliarden HKD, ein Rückgang um 4 % gegenüber Ende 2025. Die Zwischendividende blieb mit 0,05 HKD pro Anteil stabil, wobei Chow signalisierte, dass die Ausschüttung für das Gesamtjahr datenabhängig bleibe: „Wir beobachten genau, wie sich die Dinge in der zweiten Jahreshälfte entwickeln, bevor wir über die Jahresdividende entscheiden.“
Überlastung sorgt für marginale Lagereinnahmen – kein COVID-ähnlicher Sondereffekt
Investoren, die mit einer Wiederholung der Umsatzsprünge bei den Lagergebühren wie zu Pandemiezeiten rechnen, sollten ihre Erwartungen dämpfen. Chow bestätigte zwar gewisse Vorteile durch Fracht aus dem Nahen Osten, die aufgrund der Störungen im Hormus-Strait feststeckt, da Verkäufer Waren umleiten und Container länger im Hafen stehen. Er bezeichnete den Effekt jedoch als „nicht signifikant“, sofern es nicht zu einem vollständigen Stau-Ereignis wie während der COVID-Pandemie komme. Er beobachtet den wieder aufflammenden Konflikt im Roten Meer genau und merkt an, dass Europa „derzeit recht überlastet“ sei. Erneute Eskalationen könnten zu weiteren Umleitungen Richtung Asien führen – eine Dynamik, die zwar den Volumina in Hongkong und Yantian helfen, aber auch die Treibstoffkosten unter Druck setzen würde, die aufgrund des breiteren Iran-Konflikts ohnehin bereits erhöht sind.
Yantian-Erweiterung und Zolldynamik
Der erste Liegeplatz der Yantian-Eastport-Erweiterung liegt weiterhin für das erste Quartal 2027 im Zeitplan – eine notwendige Kapazität, da Yantian ein Rekordjahr beim Durchsatz verzeichnen könnte. Zur Preisgestaltung gab Chow an, dass Yantian weiterhin niedrige, einstellige und an den Verbraucherpreisindex gekoppelte Tariferhöhungen bei den Reedereien durchsetzen kann, unterstützt durch die Aufwertung des Renminbi. Hongkong hingegen habe „schon seit geraumer Zeit“ keine Tariferhöhungen mehr gesehen, was den Volumenverlusten geschuldet sei. Er merkte an, dass beim Umschlag noch Spielraum gegenüber den veröffentlichten Obergrenzen bestehe und dass andere chinesische Häfen, die ihre Obergrenzen in Shanghai und im Nordosten lockern, Yantian langfristig ebenfalls mehr Spielraum bei der Preisgestaltung geben könnten.