Keysight: Wireline übertrifft erstmals Wireless – KI-Testbedarf übersteigt Kapazitäten
Ergebnisbericht zum 3. Geschäftsquartal 2026, 18. August 2026
Keysight Technologies hat ein drittes Geschäftsquartal vorgelegt, das selbst das Management vor Herausforderungen bei der historischen Einordnung stellte: Mit einem Auftragsplus von 56 %, einem Umsatzanstieg von 36 % und einem Gewinn je Aktie, der um 79 % zulegte, hob das Unternehmen zum zweiten Mal in Folge seine Jahresprognose an. Die Ergebnisse wurden maßgeblich durch die Nachfrage nach Tests für KI-Infrastrukturen getrieben. Ein historischer Meilenstein stach im Bereich Commercial Communications besonders hervor: Erstmals in der Unternehmensgeschichte übertraf der Umsatz mit Wireline-Lösungen den Bereich Wireless. Das Segment überschritt dabei die Marke von 1 Milliarde Dollar an Quartalsumsatz, was einem Anstieg von 56 % gegenüber dem Vorjahr entspricht.
Nachfrage übersteigt das Angebot
Die wichtigste Erkenntnis des Quartals betraf nicht die Stärke der Auftragseingänge, sondern die Kapazitäten. CEO Satish Dhanasekaran sprach das Missverhältnis direkt an: „Die Kunden planen vorausschauend, und unser KI-Geschäft läuft sehr gut“, doch das Versorgungsumfeld sei „heute weniger flexibel als etwa vor einem Jahr“. CFO Neil Dougherty äußerte sich detaillierter zum Ausblick auf das vierte Quartal, der trotz zweier Quartale mit einem Book-to-Bill-Verhältnis von über 1,1 lediglich ein sequenzielles Umsatzwachstum von 5 % impliziert. Er erklärte, der Engpass habe sich von der internen Fertigungskapazität – die weitgehend gelöst sei – auf die Zulieferung von Komponenten verlagert, da „zahlreiche Akteure bei einer ähnlichen Gruppe von Komponentenlieferanten um Kapazitäten konkurrieren“. Dougherty betonte, diese Versorgungssituation werde „wahrscheinlich nicht-linear verlaufen und in den kommenden Quartalen ein limitierender Faktor für unsere Fähigkeit sein, Nachfrage in Umsatz umzuwandeln“. Dies ist ein bemerkenswertes Eingeständnis, dass Keysight zu Beginn des Geschäftsjahres 2027 eher durch den Auftragsbestand als durch die Nachfrage limitiert ist. Das Unternehmen reagiert darauf mit einer Planungshorizont-Verlängerung der Lieferkette auf über 18 Monate, einschließlich der Neugestaltung von Produkten zur Einbindung von Zweitlieferanten, wobei diese Maßnahmen zeitversetzt greifen.
6G-Standard-Zeitplan steht, Kunden wechseln von Forschung zu finanzierten Programmen
Investoren erhielten einen konkreten Datenpunkt zum 6G-Zeitplan: Das 3GPP-Plenum im Juni in Singapur bestätigte, dass der erste 6G-Standard der Industrie für März 2029 angestrebt wird. Dieser Meilenstein führt laut Dhanasekaran dazu, dass Kunden „von der explorativen Forschung in finanzierte Entwicklungsprogramme“ übergehen. Das Management prognostiziert, dass die 6G-Chance für Keysight den 5G-Zyklus übertreffen wird, getrieben nicht nur durch höhere Geschwindigkeiten und neues Spektrum, sondern durch drei zusätzliche Technologiefelder: AI-RAN, Integrated Sensing and Communication (ISAC) sowie Non-Terrestrial Networks. Dhanasekaran verwies auf das historische Muster, wonach sich Mobilfunkstandards an Sportereignissen orientieren, und nannte die Olympischen Spiele 2029 in den USA als weiteren Marker. Er betonte, dass Keysights flexible Plattform, die Funkkanal-, Netzwerk-, Geräte- und Satellitenemulation umfasst, bereits vor der endgültigen Standardisierung erste Erfolge bei Branchenführern erzielt.
Komplexität bei KI-Tests steigt strukturell
Kailash Narayanan, President der Communications Solutions Group, lieferte eine der aufschlussreichsten Erklärungen dafür, warum KI ein mehrjähriges Thema für Testintensität ist und kein bloßer Kapazitätserweiterungszyklus, der irgendwann abflacht. „Die Design-Margen schrumpfen. Bei höheren Datenraten und geringerer Latenz muss KI verlustfrei arbeiten. Selbst bei geringen Abweichungen funktionieren die Modelle nicht“, sagte er. Kunden könnten „nichts mehr allein durch das Design garantieren“ und müssten daher auch in der Produktion testen. Er wies darauf hin, dass ein Compute- oder Switch-Tray von Dutzenden auf Hunderte von High-Speed-Pinouts angewachsen sei, was für Keysights Instrumente jeweils neue Ansatzpunkte biete. Zudem schaffe der Übergang von monolithischen Chips zu Chiplet-Architekturen neuen Bedarf an Interoperabilitätstests. Jason Kary, Leiter der Electronic Industrial Solutions Group, übertrug diese Dynamik auf Komponententests in der allgemeinen Elektronik, wo engere Toleranzen und höhere Frequenzen die Testintensität von der Board-Ebene bis hinunter zur Komponentenebene verschieben.
Hyperscaler strategisch wichtig, aber nur 10 % des Umsatzes
Dhanasekaran bezifferte das Engagement bei Hyperscalern erstmals detailliert: Diese Kundengruppe macht etwa 10 % des Gesamtumsatzes aus – ein kleinerer Anteil, als manche Investoren angesichts des KI-Narrativs vermuten könnten. Aufgrund des eingesetzten Kapitals und des Einstiegs in das In-house-Siliziumdesign haben sie jedoch einen überproportionalen Einfluss auf das Ökosystem. Die Beziehung, die vor etwa fünf Jahren durch die Ixia-Übernahme begann, erstrecke sich nun über Hyperscaler hinaus auch auf KI-Modellunternehmen. Die Emulation von KI-Workloads entwickle sich angesichts der Latenzanforderungen in skalierenden KI-Netzwerken zu einer entscheidenden neuen Chance.
Nachhaltigkeit der Margen über den Zolleffekt hinaus
Die operative Marge erreichte 33,2 %, ein Anstieg um 820 Basispunkte gegenüber dem Vorjahr und über dem langfristigen Zielkorridor von 31 % bis 32 %. Die Bruttomarge lag mit 69 % ebenfalls über dem im Vorquartal genannten Bereich von „mittleren 67 %“. Dougherty differenzierte sorgfältig zwischen strukturellen Verbesserungen und Einmaleffekten. Er warnte, dass die Profitabilität im Geschäftsjahr 2026 durch „einmalige Zolleffekte... die sich nicht wiederholen werden“ künstlich aufgebläht wurde. Auf bereinigter operativer Basis erwarte er jedoch, dass Keysight das Ziel einer inkrementellen Marge von 40 % bis in das Geschäftsjahr 2027 hinein übertreffen werde. Er bezeichnete das Bruttomargenniveau im oberen 60-Prozent-Bereich als nachhaltig, gestützt durch die Differenzierung des Portfolios in den Endmärkten 6G, KI und Halbleiter.
Synergien aus Übernahmen de-risked, Integration dem Zeitplan voraus
Keysight teilte mit, dass die Integration jüngster Zukäufe, einschließlich Spirent, weitgehend abgeschlossen ist – ein Quartal früher als geplant. 80 % bis 90 % der angestrebten Kostensynergien in Höhe von 100 Millionen Dollar sollen bis zum Ende des Geschäftsjahres auf Run-Rate-Basis realisiert werden. Dougherty erklärte, das Unternehmen habe nun „direkte Sicht“ auf die vollen 100 Millionen Dollar und erwarte einen zusätzlichen Synergieeffekt von 50 Millionen Dollar beim Übergang vom Geschäftsjahr 2026 ins Jahr 2027, mit Potenzial für weitere Effizienzgewinne, sobald die akquirierten Unternehmen ganzheitlicher innerhalb von Keysight agieren.
Wachstum in Luft- und Raumfahrt sowie Verteidigung sequenziell verlangsamt
Das einzige Segment mit einer Verlangsamung war Aerospace, Defense and Government, wo der Umsatz um 14 % wuchs – nach stärkeren Zuwächsen in den Vorquartalen. Dies führte zu einer direkten Nachfrage von Citi. Dhanasekaran charakterisierte das Geschäft als eines, das man „leicht auf Jahre hinaus prognostizieren“ könne, das aber aufgrund staatlicher Budgetzyklen „in einem gegebenen Quartal sehr schwer einzuschätzen“ sei. Dougherty ergänzte, es gebe „wahrscheinlich nichts zu sehen“ außer quartalsbedingtem Rauschen. Das Management verwies auf souveräne Verteidigungsinvestitionen in Europa, die Nachfrage von Hauptauftragnehmern für Radar- und Satellitenkapazitäten sowie auf die Zugkraft von Spirents PNT-Lösungen (Positioning, Navigation and Timing), die zur Simulation von GPS-Jamming- und Spoofing-Szenarien eingesetzt werden, als Gründe für die Zuversicht in einen mehrjährigen Modernisierungszyklus.
Software-Anteil sinkt leicht trotz Rekordwerten
Software und Dienstleistungen machen nun etwa 33 % des Umsatzes aus, ein Rückgang gegenüber dem Höchststand von fast 40 % vor etwa einem Jahr. Dies könnte angesichts des softwarezentrierten Narrativs von Keysight Fragen aufwerfen. Dhanasekaran stellte klar, dass es sich um einen Mix-Effekt handelt, nicht um eine Verlangsamung: Der Umsatz mit Software und Dienstleistungen bewege sich auf Rekordniveau und wachse zweistellig, nur eben nicht so schnell wie das KI-getriebene Hardware-Geschäft. Der jährlich wiederkehrende Umsatz (ARR) blieb bei 24 % des Gesamtmixes stabil.