Telefonkonferenz zu den Ergebnissen des dritten Quartals 2026, 5. November 2026

Kinaxis hat ein drittes Quartal vorgelegt, das seine Serie von über 20 Prozent SaaS-Wachstum fortsetzt, und das Management hat die Jahresprognose zum dritten Mal in diesem Jahr angehoben. Der SaaS-Umsatz kletterte um 22 Prozent auf 112,3 Millionen US-Dollar, der Gesamtumsatz erreichte 160,3 Millionen US-Dollar (ein Plus von 19 Prozent) und das bereinigte EBITDA stieg um 24 Prozent auf 42 Millionen US-Dollar, was einer Marge von 26,2 Prozent entspricht. Die annualisierten wiederkehrenden Umsätze (ARR) wuchsen um 19 Prozent auf 483,9 Millionen US-Dollar (20 Prozent in konstanten Währungen), und die verbleibenden Leistungsverpflichtungen (RPO) überstiegen erstmals die Marke von 1 Milliarde US-Dollar und erreichten 1,03 Milliarden US-Dollar (ein Anstieg von 21 Prozent). CEO Razat Gaurav erklärte, das Unternehmen liege voll auf Kurs, den ARR bis Jahresende auf über 500 Millionen US-Dollar zu steigern.

Ein Preissystem für Agents, nicht für Lizenzen

Die weitreichendste Neuerung ergab sich aus der Diskussion über das Preismodell der nächsten Generation von Kinaxis, das das hybride Abonnement um Maestro Activity Units (MAUs) ergänzt. CFO Herb Yeh beschrieb dies als ein nutzungsbasiertes Modell, bei dem jeder Kunde ein bestimmtes Kontingent an MAUs erhält. Das Überschreiten dieses Kontingents löst keine überraschende Rechnung aus. Vielmehr handle es sich, so Yeh, „um ein Gespräch mit dem Kunden: Ihre MAU-Nutzung bewegt sich über dem in Ihrem Paket enthaltenen Wert, was eine Gelegenheit darstellt, in ein größeres MAU-Paket hineinzuwachsen.“ Ziel seien Planungssicherheit für den Kunden und Transparenz für Kinaxis, während gleichzeitig die Konsumtendenz abgeschöpft werde, die durch agentenbasierte KI (Agentic AI) entstehe.

Gaurav stellte unmissverständlich klar, dass es hierbei nicht um eine klassische Ausweitung von Nutzerlizenzen (Seats) geht. „Ich sehe das nicht zwangsläufig als einen Weg, die Zahl der Nutzer auf unserer Plattform zu vergrößern. Wenn überhaupt, hatten Anwendungsfälle für Supply-Chain-Planung und Entscheidungsfindung noch nie eine besonders hohe Nutzer- oder Lizenzanzahl.“ Die Logik dahinter: Kinaxis agiert als System of Record für Planungsdaten, und ein wachsender Anteil der Implementierungen läuft automatisiert, agentenbasiert oder sogar headless über einen MCP-Server. Drittanbieter-Agents, die Maestro-Daten abfragen, entwickeln sich so zu einem monetarisierbaren Zugangspunkt.

Investoren sollten jedoch die Grenzen der Offenlegung beachten. Zwar enthält jedes neue Angebot mittlerweile die MAU-Komponente, doch räumte Yeh ein: „Wir haben zum jetzigen Zeitpunkt noch keine Datenpunkte vorliegen, die wir Ihnen mitteilen könnten, die genau beziffern, wie stark der Zuwachs durch die Einführung ausgefallen ist.“ Das Management konnte die Umsatz- und Margeneffekte nicht beziffern, weshalb die Monetarisierungsthese vorerst unbewiesen bleibt. Mehrere große Enterprise-Neukundenverträge und Verlängerungen wurden im abgelaufenen Quartal zwar unter der neuen Struktur abgeschlossen, was für eine frühe Marktakzeptanz spricht, jedoch noch nicht für die ökonomischen Auswirkungen.

Nutzungsmetriken lieferten erste Indizien zur Untermauerung. Die Agent-Sessions haben sich im vergangenen Monat verdoppelt, der Token-Verbrauch pro Agent steigt weiter an, und die Sitzungen umfassen im Durchschnitt rund 15 Schritte, wobei einige sogar mehr als 50 erreichen. Die Kinaxis Data Fabric, die auf Databricks aufbaut, steuert die Aufnahme strukturierter, unstrukturierter sowie Streaming-Daten und speist sowohl Maestro als auch die neue Orchestrierungsschicht. Sie wird nicht separat berechnet, aber die Nutzung fließt in die MAU-Struktur ein.

Forward Deployed Engineering: Vielversprechend, aber noch kein Umsatztreiber für 2026

Kinaxis operationalisiert derzeit sogenannte Forward Deployed Engineering (FDE) Pods in Nordamerika, Europa und Indien. Diese Teams kombinieren Supply-Chain-Domain-Experten mit Data Engineers, Data Scientists und Solution Developer, die gemeinsam mit Kunden und Partnern Lösungen entwickeln. Das Management versteht dies zudem als Lernschleife, bei der kundenindividuelle Funktionen in wiederverwendbare Maestro-Funktionalitäten rückgeführt werden. Ziel ist es, bestehende Maestro-Kunden von der reinen Planung zur Entscheidungsfindung zu führen – ein Bereich, den Gaurav als „sehr fragmentiert“ mit „vielen System of Records“ beschrieb.

Die Transparenz ist hier nach wie vor gering. Gaurav bezeichnete die ersten Anzeichen als „sehr, sehr ermutigend“, lehnte es jedoch ab, die Vertragswerte mit denen eines typischen Deals zu vergleichen; konkrete Anwendungsfälle und Details wurden auf die Telefonkonferenz zum vierten Quartal im Februar verschoben. Yeh stellte unmissverständlich klar, dass von der FDE-Initiative im Jahr 2026 noch keine nennenswerten Umsatzbeiträge zu erwarten sind. Analysten sollten dies als Chance für 2027 und die Folgejahre betrachten.

Ergebnisse getrieben durch Expansion, Großaufträge und breitere vertikale Aufstellung

Der Netto-Neuzugang beim ARR lag im Jahresvergleich bei 77 Millionen US-Dollar und gegenüber dem Vorquartal bei 18 Millionen US-Dollar. Rund 40 Prozent der ARR-Zuwächse stammten von Neukunden, 60 Prozent aus Expansionen. Die ACV-Buchungen aus der Expansion bestehender Kunden wuchsen im Jahresvergleich um über 60 Prozent, und Kinaxis unterzeichnete den größten inkrementellen ACV-Expansionsdeal in seiner Firmengeschichte mit einem Automobilkunden. Zu den Neukunden zählen Biogen, Dr. Squatch und WAI Global; zudem wurde ein Wettbewerber bei einem globalen Konsumgüterkonzern im Bereich Health abgelöst.

Auf die Frage von TD Cowen, ob der Erfolg im Bereich Consumer Health und der Go-Live bei Asahi Beverages einen Trendwechsel in einer bisher von Blue Yonder dominierten Branche signalisieren, erwiderte Gaurav, Kinaxis verzeichne „viel Zugkraft im Bereich Konsumgüter, FMCG, Lebensmittelherstellung“ und eine wachsende Zahl von Gelegenheiten, Altsysteme abzulösen. Einen strukturellen Wandel wollte er damit jedoch nicht proklamieren. Auch in den Bereichen Life Sciences, Luft- und Raumfahrt sowie Verteidigung, High-Tech und industrielle Fertigung wächst die Pipeline, während die Erfolgsquote bei Ausschreibungen steigt.

Der Partnerkanal vertieft sich weiter. Partner waren im laufenden Jahr an rund 75 Prozent der Software-Buchungen beteiligt, und globale Systemintegratoren wie Accenture, Deloitte, EY, PwC und Genpact schalten sich früher im Kundenlebenszyklus ein. Dies deckt sich mit dem Plan des Managements, die Implementierungsarbeit an Partner zu übertragen; für das professionelle Dienstleistungsgeschäft wird weiterhin ein Wachstum im mittleren einstelligen Bereich prognostiziert.

Prognose angehoben, Q4 implizit konservativ kalkuliert

Kinaxis rechnet nun für das Gesamtjahr 2026 mit einem Gesamtumsatz von 640 Millionen bis 650 Millionen US-Dollar (zuvor 625 Millionen bis 640 Millionen US-Dollar) und einem SaaS-Wachstum von 20 bis 21 Prozent (zuvor 18 bis 20 Prozent). Die Prognose für die bereinigte EBITDA-Marge wurde von 25 bis 26 Prozent auf 26,5 bis 27,5 Prozent angehoben. Thanos Moschopoulos von BMO hakte nach, ob der implizite Ausblick für das vierte Quartal angesichts der RPO-Zahlen konservativ wirke. Yeh entgegnete, dass eine nach der Konferenz unterzeichnete SaaS-Buchung im Jahr 2026 höchstens zwei Monate zum ACV beisteuere, die Dienstleistungsumsätze weitgehend vorhersehbar seien und der Hauptfaktor für Abweichungen Subscription Term Licenses seien, bei denen ein größerer Wert sofort verbucht wird. Gaurav ergänzte, das Dienstleistungsgeschäft sei im vierten Quartal saisonal bedingt schwächer. Für das Lizenzgeschäft (Term License) wird ein Umsatz von rund 7 Millionen US-Dollar im vierten Quartal und 33 Millionen US-Dollar für das Gesamtjahr prognostiziert. Die Prognose enthält zudem einen negativen Währungseffekt von 3,5 Millionen bis 4 Millionen US-Dollar auf den Gesamtumsatz.

Margenstärke stark auf Lizenzgeschäft zurückzuführen

Paul Treiber von RBC wies darauf hin, dass die Marge nun über dem mittelfristigen Ziel von 25 Prozent liegt. Yeh äußerte sich offen über die Ursache: ein höher als geplant ausgefallenes Volumen bei Subscription Term Licenses. Dies zieht Umsätze vor, ohne dass dem entsprechende Servicekosten gegenüberstehen, weshalb sie direkt in die Bruttomarge und das EBITDA einfließen. Zwar trugen auch effiziente operative Ausgaben dazu bei, doch ist die Qualität dieser Margenübertreffung geringer als bei einer rein wiederkehrenden Verbesserung. Die Bruttomarge lag bei 65 Prozent (ein Plus von 1,3 Prozentpunkten), unterstützt durch eine Marge im Professional-Services-Bereich von 32 Prozent (nach 24 Prozent im Vorfeld), angetrieben durch höhere realisierte Stundensätze. Die Marge für Abonnement-Software sank indes von 79 auf 77 Prozent, da die Hosting-Kosten während der Migration von privaten Rechenzentren in die Cloud steigen – ein Prozess, den das Management bis Ende 2027 abschließen will. Die Marge des freien Cashflows sank um 3,1 Prozentpunkte auf 21 Prozent.

Das Management lehnte es ab, bereits eine Prognose für 2027 abzugeben; diese wird im Februar folgen. Auf die Frage, wie ein anhaltendes 20-Prozent-Wachstum angesichts schwierigerer Vergleichswerte gestützt werden soll, verwies Yeh auf Kunden, die Investitionen in Kinaxis angesichts von Lieferkettenvolatilität priorisieren, auf wachsende Projektpipelines sowie auf überbuchte Hackathons und Bootcamps, vermied jedoch konkrete quantitative Zusagen.

Kapitalallokation: Aktienrückkäufe gehen weiter, M&A beschränkt sich auf Ergänzungskäufe

Kinaxis kaufte im Quartal rund 244.000 Aktien für 29,5 Millionen US-Dollar zurück. Seit Beginn des Programms im vergangenen November wurden über 1,4 Millionen Aktien für 163 Millionen US-Dollar zu einem Durchschnittspreis von 11,12 US-Dollar erworben, wodurch die Nettoanzahl der Aktien um 3,5 Prozent reduziert wurde. Der Verwaltungsrat hat vorbehaltlich der TSX-Zulassung ein neues reguläres Aktienrückkaufprogramm (Normal Course Issuer Bid) für bis zu 2,7 Millionen Aktien bis zum 11. November 2027 genehmigt. Die liquiden Mittel und kurzfristigen Anlagen beliefen sich auf 317,9 Millionen US-Dollar. In Bezug auf M&A schloss Yeh transformatorische Transaktionen aus und erklärte, künftige Zukäufe würden „Acqui-Hiring- und Ergänzungstransaktionen“ (Tuck-in-Akquisitionen) sein, die darauf abzielen, die Produkt-Roadmap zu beschleunigen, statt Umsätze oder Kostensynergien einzukaufen.